杜邦財務分析體系在中小企業中的應用研究

王菲菲　王欣蘭

摘 要：隨著我國經濟的不斷發展，杜邦財務分析體系漸漸被應用到企業的財務管理當中。杜邦財務分析體系是對企業財務報表進行分析的方法。本文首先概述杜邦財務分析體系在中小企業應用中的現狀，其次分析了在中小企業財務管理中應用所存在的問題，最后針對問題給出相應的解決對策。

關鍵詞：中小企業；杜邦財務分析體系；財務狀況

一、引言

隨著市場經濟的快速發展，資本市場的投融資也在向多元化的方向邁進，而且企業的投融資手段也變得越來越復雜和多樣化，企業目前主要是通過理財和投資來擴大自己的資本，這就使得企業經營和資本運作的風險和不確定性不斷增大，在這種情況下企業的管理者和股東等越來越關注企業資本運營情況和經營狀況、盈利能力等問題，因此，在這種情況下，企業要想對自己的經營狀況和財務狀況進行分析，就必須利用財務分析的方式進行判定。目前通用的是杜邦財務分析方式對企業的財務狀況進行分析，但是它也存在一些不足之處，本文以中小企業為例針對在該企業應用中出現的問題，給出相應的解決舉措。

二、杜邦財務分析體系在中小企業應用中的現狀

杜邦財務分析體系是一種財務比率分解的方式，這種分析方法最初是由美國杜邦公司的經理創造出來。這個方法可以將企業的各個主要的財務指標比率相互聯系起來，從而建立企業財務比率分析的模型，對企業一段時間內的財務狀況和經營形勢進行合理和高效的分析，通過這個模型可以很直觀體現企業目前的經營效果和財務運行的整體情況。首先在杜邦分析體系中綜合性最強的指標是權益凈利率，它是杜邦分析體系中最有價值的指標，選取一個企業最重要的財務指標作為核心指標，然后將其層層分，構造指標關系鏈，通過這個分析鏈分析影響企業核心指標的因素，并運用連環替代法從量上找出個別因素變動對核心指標的影響程度，它能夠把企業中的盈利和投融資的情況如實的反應給企業的管理者，使得企業能夠更好的把控企業未來的走向。

傳統的杜邦財務分析體系在某企業中應用的現狀分析如下，第一，計算資產報酬率的“總資產”和“凈利率”不匹配。銷售凈利率和資產周轉率相乘即為資產報酬率。其分母為“總資產”由股東和債權人共同提供，而分子凈利潤則僅由股東享有，兩者的口徑不統一，因此治標產生不準確的現象。第二，沒有區分經營活動損益和金融活動損益。企業進行金融活動主要目的是籌資，籌資所獲得的金融資產是投資活動后的剩余，尚未投入經營活動的產出剩余，因此，分析投入所獲得的產出效率，即為計算盈利能力時應從經營資產中剔除，而傳統杜邦財務分析體系沒有做到這一點，計算盈利能力指標時缺乏計算基礎的正確界定。第三，沒有區分有息負債和無息負債。傳統杜邦財務分析體系中權益乘數是能影響權益凈利率的財務杠桿，但只有有息債券才有杠桿作用，無息負債無杠桿作用。

三、杜邦財務分析體系在中小企業應用中出現的問題及原因分析

1.杜邦分析體系體現不了中小企業的現金流動狀況

杜邦分析體系中的關鍵指標是權益凈利率，與現金流動的狀況相比沒有任何的說明性，而且權益凈利率容易被該公司的財務人員以及管理操控，該中小企業在2013年的權益凈利率是18.9%，但是到2014年卻下降到了16.3%，該企業的現金流量則是有所增加，由去年的17.8%上升到19.3%，因此企業中的權益凈利率是缺乏可靠性的，而現金的流動狀況在一定程度上可以真實的反映該企業的實際的資金狀況和企業目前的盈利狀態，使得企業可以很好地把控未來的現金流動的形勢，能夠準確的預測未來的風險，更好地判定自己未來的債務形勢。

2.在杜邦分析體系中的權益凈利率缺乏多樣性

在中小企業中企業的決策層由于該企業權益凈利率最近持續增長，就判定企業有足夠的實力和資金投資房地產，結果導致企業損失將近千萬，這說明企業如果僅僅依靠單一的權益凈利率來判定企業的投資方向，這會誤導企業的管理者為了追求高額的利益，從而做出錯誤的判斷，使得企業表面上獲得了企業權益凈利率的增長，但是卻使得企業整體的經濟實力遭到損害。

3.杜邦分析體系不能全面反映企業的經濟和技術狀況

在中小企業以權益凈利率為主要的評價指標的背景下，企業中的股東如何實現自己自己財富的最大化，是目前亟待解決的問題，讓企業的股東得到更多的利益，也可以使他們對企業未來的發展更有信心，但是目前中小企業在杜邦財務體系的指導下，主要以單一的權益凈利率為主要的衡量指標，而且主要是對整個企業的財務狀況進行分析，沒有系統的落實到股東實際獲得了多少的利益，這就導致股東對是否未來將繼續投資該企業或者是否與該企業合作失去信心。

4.杜邦財務分析體系很難反映企業的經營管理和財務上的問題

在目前競爭狀況如此激烈的環境下，企業要想做到規避所有的風險是不可能的，而且企業的經營風險還會導致財務管理方面的風險，造成企業的財務上的赤字；企業財務上出現問題主要原因還是企業的經營管理上出現了漏洞，因此財務和經營的風險之間的關系是相互影響的。以中小企業為例，企業最近某種商品的價格由原來的八十元降到了現在的六十元，而且此類產品最近的銷量有所下降，這就會給企業整個收益水平的不確定性，那么企業如果在此時提高他們的權益凈利率的話，就會在一定程度上提高該企業人力物力和資本的投入，從而影響企業的盈利的情況。

四、中小企業中合理應用杜邦財務分析體系的對策

1.積極引入現金流量數據分析模式

首先中小企業應該改變傳統的杜邦分析體系中主要通過企業的權益凈利率和資產償債率來判定企業的經營和財務狀況的模式，積極的在杜邦財務分析體系中引入現金流量數據分析模式。以中小企業為例，該公司引入現金流量數據后，企業的銷售現金比率從2013年13%到2014年上升到15%，這說明企業的現金流量在上升，企業實際收到的現金數在增加，表明企業目前的資金利用率較高。在企業中引入現金流量數據分析模式，使得企業的杜邦財務分析數據的范圍進了一步擴大，主要是從企業的利潤表和負債情況以及現金流量等方面獲取數據，使得公司財務分析的角度更加全面和高效，在一大程度上讓企業更好的了解自己的經營和資金管理狀況，以便以后可以更好的運營企業的資本。

2.改善杜邦分析中指標單一的問題

中小企業應該運用多種的指標對企業的財務和經營狀況進行分析，因此企業必須將現金流量表中的指標和收入質量等指標進行分析，可以從一定程度上拓寬企業管理者的視野，可以讓管理者綜合多種數據對企業未來的發展進行分析，避免企業經營的為獲得高額的利益，盲目進行投資和經營，使企業的決策者對企業的經營能有更全面的認識。

3.切實使股東的利益實現最大化

在杜邦財務分析的過程中，引入公司每個股東的收入情況分析以及每股的收益情況分析，這可以衡量該企業的整體收益狀況以及企業中每支股和每個股東的獲利情況，使得股東對企業的未來的發展更有信心，從而能夠更好的協助管理層進行更好的管理。了解企業的每個股的收益情況也可以影響企業的股價行情的上下波動情況。因此，企業每個股的收益情況的如果實現最大化，這也就使得企業每個股東的利益和財富的最大化，便于企業更好的了解股東的收益情況，以后企業可以更好的選擇投資的對象。

4.降低該企業的經營和財務管理的風險

想要使得中小企業的經營和財務管理的風險有所降低，就要充分發揮杜邦財務分析中的成本控制理念，這樣就不會在企業銷售額下降或者某種商品降價的情況下，可以降低企業通過盲目調高利率以及增加企業的籌資成本等方式來降低經營風險的概率。這些使得企業通過杜邦財務分析方式找出企業經營和財務管理中存在的風險，而且企業可以利用杜邦財務分析體系中的成本控制和事前預測的方式對企業的經營和財務管理中存在的風險進行及時的規避。

五、結語

根據以上的分析和研究可以看出傳統的杜邦財務分析體系在中小企業的應用方面存在著一些問題，針對這些問題使得中小企業進一步轉變以前的分析方式，探索出一種新的杜邦財務分析方式，但是改進的杜邦財務分析體系，依然是與之前傳統的杜邦財務分析方式相輔相成的，它是在以往基礎上的升華和改進后的產物，改進后的杜邦財務分析體系中引入了對企業收入質量和現金流量數據的分析，使得企業的管理者和財務人員能夠更加全面和廣泛的了解企業的資金的流向和經營管理狀況，便于企業的管理層獲得正確的信息，對未來的資金運作和經營做很好的決策，而且也可以及時發現企業的財務報表中存在的許多的漏洞，從而可以針對這些問題找出其發生的根源，并給出相應的對策和方針，使得中小企業未來的財務管理更加科學和有效。

參考文獻：

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