淺議企業(yè)財務(wù)管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

王婧

[摘 要]隨著我國經(jīng)濟體制改革的逐漸完善，對我國企業(yè)的財務(wù)管理工作提出了新的要求，這需要各企業(yè)對其財務(wù)管理目標進行準確定位，以實現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。合理、科學的資本結(jié)構(gòu)可以促進財務(wù)管理目標的達成，同時有利于制定科學的決策，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。本文從財務(wù)管理的最優(yōu)目標分析出發(fā)，對財務(wù)管理目標和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系做了闡述，并最終給出了如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的具體建議。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)；財務(wù)管理目標；資本結(jié)構(gòu)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.02.054

1 企業(yè)財務(wù)目標的分析

1.1 企業(yè)利潤最大化目標

目標利潤最大化指的就是將企業(yè)可以獲取的最大利潤當成是財務(wù)管理目標，主要重視的是企業(yè)經(jīng)營者利益。隨著市場經(jīng)濟體制改革的逐漸深化，經(jīng)濟體制的集中，產(chǎn)品經(jīng)濟越來越向商品經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，企業(yè)的經(jīng)濟利益得到了確認，擴展了企業(yè)經(jīng)營權(quán)限，使企業(yè)越來越關(guān)注市場和利潤。企業(yè)一定要加強對經(jīng)濟核算的分析，降低成本，加強管理與技術(shù)改進，提高勞動生產(chǎn)率，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的最大化。實際上，在財務(wù)管理中，以利潤最大化為目標還存在著很多的不足與問題，如沒有對投資、風險與利潤之間的關(guān)系進行考慮，同時也缺乏對獲取利潤的時間進行考慮等。

1.2 股東財富最大化目標

股東財富最大化指的就是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中，采取適當?shù)拇胧_保股東可以獲取最大化財富。此種管理目標可以反映企業(yè)的經(jīng)營情況，同時還可以對不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營情況進行對比。但是在制定股東財富最大化管理目標的時候，也沒有對投資、風險以及時間價值等因素進行考慮，導(dǎo)致出現(xiàn)了一系列的問題。同時，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)是分離的，經(jīng)營者可以對企業(yè)展開直接管理，對企業(yè)股東可以獲取的利益產(chǎn)生了一定影響。

1.3 企業(yè)價值最大化目標

所謂的企業(yè)價值就是指企業(yè)的市場價值，是企業(yè)能夠創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)最大化的財務(wù)管理目標可以反映企業(yè)潛在的或者預(yù)期獲得利益的能力和企業(yè)成長能力，考慮了資金的時間價值和企業(yè)的投資風險，有利于克服企業(yè)在管理上的片面性和短期行為，有利于實現(xiàn)資源的合理配置，是企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。

2 企業(yè)財務(wù)管理目標和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系

2.1 影響企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)因素不斷變化和發(fā)展

企業(yè)在實現(xiàn)財務(wù)管理目標的過程中，要考慮到資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)性，對企業(yè)發(fā)展目標進行全面的分析。了解企業(yè)能夠承受的最大負債程度，要對企業(yè)的經(jīng)濟效益預(yù)期變化進行預(yù)測，并在此基礎(chǔ)上對資本結(jié)構(gòu)進行實時的調(diào)整，利用財務(wù)杠桿對企業(yè)的籌資行為進行約束，達到平衡企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)風險以及企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系，在這些變化的過程中，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

2.2 企業(yè)財務(wù)管理目標的實現(xiàn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提 企業(yè)的財務(wù)管理的最重要的目標是實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，同時也是企業(yè)財務(wù)管理的最科學合理的目標。企業(yè)價值的最大化目標充分體現(xiàn)了企業(yè)對經(jīng)濟效益的追求。企業(yè)要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標，促進企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，就要協(xié)調(diào)好企業(yè)資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)各方面的收益和成本各方面之間的關(guān)系，實現(xiàn)企業(yè)籌資管理目標、投資管理目標、企業(yè)經(jīng)營運行資金管理目標、企業(yè)的利潤分配管理目標。只有協(xié)調(diào)好這些因素的關(guān)系，才能促進企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，獲得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理的平衡點。

2.3 對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化可以促進財務(wù)管理目標的實現(xiàn)

企業(yè)要在市場經(jīng)濟的改革和發(fā)展中獲得持續(xù)性的發(fā)展，對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化是非常必要的。企業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)投入資本的收入和資產(chǎn)的收益具有重要的影響，若企業(yè)總的投資收益率低于市場平均投資收益率的話，就說明該企業(yè)在管理和經(jīng)營的過程中存在問題，因此，企業(yè)要獲得生存和發(fā)展，就要改進企業(yè)在管理和經(jīng)營過程中的不足之處，保證企業(yè)在市場經(jīng)濟中的競爭力。企業(yè)要提高投資價值和提高市場競爭力都是可以通過優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)的，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理和企業(yè)的最大價值三者之間存在著緊密的聯(lián)系，最優(yōu)化的財務(wù)管理目標是實現(xiàn)企業(yè)價值利益的最大化，要實現(xiàn)這一目標的前提是對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，因此，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)價值實現(xiàn)的前提和基礎(chǔ)，只有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，建立完善的企業(yè)管理和經(jīng)營制度，才能實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標。

3 如何優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標3.1 合理負債，提高杠桿收益

企業(yè)的負債率和財務(wù)杠桿的收益是呈反比的，企業(yè)降低負債率可以增加財務(wù)杠桿的收益，有利于實現(xiàn)企業(yè)利益最大化目標。因此，企業(yè)在舉債融入資本時，要實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)，對市場上金融機構(gòu)的資信條件和方式進行充分的調(diào)查，綜合比較之后，在滿足適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點和需求的前提下，選擇最低的資金負債方式。企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中，要保持一定的負債比例，一方面可以給企業(yè)帶來稅收收益，另一方面還可以規(guī)范經(jīng)營者的行為，提高管理者對工作的積極性。企業(yè)負債還要考慮到投資報酬率和借款利息率的高低，要保證企業(yè)融資項目的報酬高于借款利息率。如果企業(yè)短期急需資金周轉(zhuǎn)可以低于利息率，借款的前提是要借款項目的經(jīng)營利潤大于零。企業(yè)保持適當?shù)呢搨壤龑ζ髽I(yè)的長期發(fā)展是必要的，企業(yè)要根據(jù)自身的發(fā)展情況及時對負債比例進行調(diào)整。

3.2 加強債權(quán)約束力

隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，對企業(yè)的管理體制也逐漸完善。這其中以破產(chǎn)機制和退出機制的推出對企業(yè)債權(quán)約束力的改變最為明顯。這就需要在保證企業(yè)資本總量一定的前提之下，借助企業(yè)的權(quán)益資本和負債之間的比例對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，從而保證企業(yè)在經(jīng)營中能夠達到資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的狀態(tài)。若企業(yè)的負債比例較低，同時債務(wù)利率與預(yù)期的資產(chǎn)回報相比較更低的情況下，通常企業(yè)會采取提高負債比率的措施來加快企業(yè)的發(fā)展，這時能夠充分發(fā)揮企業(yè)財務(wù)的作用，快速提高企業(yè)的經(jīng)濟收益率； 若企業(yè)沒有發(fā)揮其財務(wù)杠桿的作用，同時企業(yè)已經(jīng)難以承擔較高的利息，則可以通過增加權(quán)益資本的方式優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)； 若企業(yè)負債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出顯著的不合理性，則企業(yè)需要對債權(quán)人以及債權(quán)期限的構(gòu)成進行調(diào)節(jié)，最終實現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目的。若想優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，首先應(yīng)對企業(yè)的股權(quán)比例進行合理構(gòu)建。其次在企業(yè)的發(fā)展過程中以企業(yè)價值最大化為財務(wù)管理目標，同時改變企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)，以追求企業(yè)效益的最大化。

3.3 提高企業(yè)的盈利能力和財務(wù)管理水平

企業(yè)應(yīng)該首先注重完善財務(wù)管理制度，強化對資本結(jié)構(gòu)的認識，明確企業(yè)的財務(wù)管理目標。同時，企業(yè)應(yīng)該從根本上提高企業(yè)的自身盈利能力，加強財務(wù)杠桿收益。企業(yè)的盈利能力能夠在很大程度上促進企業(yè)財務(wù)杠桿作用的發(fā)揮，只有通過優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)才能保證企業(yè)盈利能力的提升。在此過程中企業(yè)應(yīng)該制訂詳細完善的財務(wù)管理計劃和明確清晰的財務(wù)管理目標，提高其產(chǎn)品的質(zhì)量，改革相應(yīng)的措施，以加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率和安全性能，注重自有資本的積累，促進盈利能力的增長，從而具有一定的融資能力和償債能力。另外，企業(yè)可以通過風險投資獲取更多的流動資金，以促進企業(yè)的快速發(fā)展，規(guī)避發(fā)展中的風險。

參考文獻：

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[2]王濤.試論企業(yè)財務(wù)管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化[J].財經(jīng)界·學術(shù)版，2013（22）.