關于我國金融風險問題研究述評

劉娜琳 朱啟才

摘 要：金融危機對于任何國家來說都是可怕的災難，它肇始于美國地產業的次貸危機，且轉變成經濟危機，對全球經濟形成嚴重沖擊，給多國帶來了大量的失業和政治動蕩的危機。金融在現代經濟建設的過程中對引導資源配置、調節經濟運行、維護國家經濟安全發揮著重要的作用，因此，國家對金融制度的改革和發展尤其重視和關注。

關鍵詞：金融風險;成因分析;制度改革

隨著經濟全球化和資本自由化趨勢的不斷加深、金融創新的不斷推進，在金融市場規模和效率明顯提高的同時，金融市場的波動性在不斷增強，風險也在不斷積聚。嚴重時直接會導致金融機構倒閉，甚至導致整個國家乃至全球的金融危機。我國已經融入到金融全球化的浪潮中，因此，探討金融給我國帶來的金融風險防范和化解問題，是非常緊迫和非常重要的一個課題。

首先闡述了金融風險的分類，然后對金融風險在我國的表現形式以及其在國內外出現的緣由做了詳細的說明，最后還提出了我國防范和化解金融風險的措施。

一、金融風險的分類

（一）市場風險

市場風險是指證券市場不規范和金融市場秩序混亂引發的種種風險。當前我國證券市場發展中還存在一些亟待解決的矛盾和問題。一是市場主體的規范化運行程度亟待提高。包括上市公司、證券公司和基金公司在內的市場主體還存在內部治理結構不規范的通病，違規行為時有發生;弄虛作假、過度投機、操縱市場的行為不容忽視，委托理財等集合投資方式缺乏相應的規范和監督。二是市場的功能和結構存在制度缺陷。證券市場層次單一，缺乏多樣化的籌資和分流市場需求的渠道。從投資者的結構來看，市場以散戶為主，機構投資者發展滯后，缺乏穩定規范的資金來源和融資渠道。

（二）操作風險

在《巴塞爾協議2》中將將風險定義為，由于內部程序、人員和系統的不完備或失效，或由于外部事件造成損失的風險，可知操作風險產生的原因很大比例上是由于內部程序、人員和系統的不完備或失效等內在因素。金融投資的操作風險存在著很大的收益不穩定性，操作風險多是在投資的無形中有很大的殺傷力，而且這種殺傷力很有可能是毀滅性的，可能導致投資付諸東流。對于操作風險的控制難度很大，因為金融投資的操作風險影響因素很多，在投資過程中，只要有投資機構或是投資人員的存在，就會有操作風險的存在，并且機構和人員又是無力避免的。越是業務規模大、交易量大、結構變化迅速的業務領域，受操作風險沖擊的可能性越大大。對于操作風險的影響因素不僅僅如此，這些影響因素是每時每刻都在變化的，因此對于操作風險的控制難度大大加強了。

（三）銀行壞賬累積型金融風險

這種風險是由銀行呆壞賬逐漸累積而引起的，表現為隨著呆壞賬率的不斷上升，銀行業陷入支付危機的可能性就越來越大，特別是當遇到銀行增量資金來源不足的情況時，出現支付危機的可能性就更大了。這種風險的大小取決于銀行呆壞賬的規模。由于引發這種風險的根本原因在于銀行制度的缺陷，因此呆壞賬率的上升不只是少數幾家銀行而是大多數銀行都是這樣，因此，只要這種風險演變成金融危機，那么就意味著整個金融系統都癱瘓，這種危害程度遠遠大于前面的任何一種風險。

（四）泡沫型金融風險

由于虛擬經濟對實體經濟的偏離，即虛擬資本超過現實資本所產生的虛擬價值部分，受低通貨膨脹率、高增長率、高就業率等宏觀經濟因素的影響，國民收入增加;同時，由于通脹壓力減小，貨幣政策處于寬松的狀態，在這樣的背景下，投資者的信心逐漸增強，股票和房地產等資產價格也隨之上漲，此時價格的上漲是由于基本經濟條件的變化而引起的。資產價格的上漲，刺激了投資者隊伍的不斷壯大和資產共計的增加，居民持有該類資產的價值與全社會財富的比例明顯上升，股票市場和房地產市場規模不斷擴大，進一步刺激投資者的信心，整個股票市場籠罩在一片樂觀的情緒當中。投資者對這個好消息反應過度，投資者風險溢價下降，資產價格逐漸偏離資產價值，經濟泡沫隨之形成，價格泡沫是資產價格的扭曲，性能構成虛假的價格信號，引導相關行業的生產者夸大投資及持有泡沫資產的消費者夸大消費支出，從而促進經濟增長，泡沫開始形成。

二、金融風險現狀

所謂風險是指未來結果的不確定性，如未來收益、資產或債務價值的波動性或不確定性。金融風險是指企業未來收益的不確定性或波動性，它直接與金融市場的波動性相關。一般而言，收益的不確定性包括盈利的不確定性和損失的不確定性兩種情形，需要說明的是現實中人們更關注的是損失的可能性。而我國金融風險現狀表現為以下方面。

（一）利率風險日益凸顯

利率市場化是一柄雙刃劍，利率風險其實是在利率逐步市場化過程中同一問題的兩面。其一，由于我國利率市場化進程緩慢，管制仍然比較嚴格，商業銀行不能自主調整利率，從而面臨著較大的系統性利率風險。其二，隨著我國利率市場化進程的不斷推進，利率波動會不斷加劇，而金融機構管理利率風險的能力不足，也會面臨較大的風險。

（二）金融結構失衡與融資形式畸形發展使風險集中于銀行

當前，由于我國資本市場、中小金融機構發展滯后，國有銀行在資金配置上長期處于絕對支配地位。一方面，居民除了將錢存入銀行外，缺乏其他有效投資渠道，加之教育、醫療和社保等改革帶來的謹慎性預期，使得邊際儲蓄率不斷提高，居民儲蓄率居高不下。另一方面，企業發展對外源資金依賴程度大，在直接融資不發達的情況下，不得不主要依賴銀行貸款。而銀行系統通過發放大量新貸款來稀釋不良貸款率的盲目擴張行為也隱含著巨大的危機。

（三）金融風險與財政風險相互傳感放大在漸進改革過程中，財政與金融之間風險隔離機制一直沒有建立

一方面，金融風險向財政轉移。由于缺乏制度性規范，央行資金運用存在明顯的財政化傾向，巨額再貸款難以收回。另一方面，財政風險轉化為金融風險。1998年以來，債務依存度和國債償債率偏高，財權與事權不匹配，中西部地區縣鄉財政普遍困難，存在大量隱性債務。

（四）房地產帶來的金融泡沫

在加入WTO后，國內銀行業面臨著外資銀行的競爭以及商業化經營的壓力，各大銀行都在爭搶高回報、低風險的客戶，而房地產信貸一向被看做優質客戶，信貸風險較少，導致銀行近年對房地產的貸款額大幅上升[5]。當前比較突出的房地產金融風險有以下幾方面：一是房地產開發商通過各種渠道獲得的銀行資金占其資產的比率在70%以上，高負債經營隱含財務風險突出;二是一些分階段連續開發的大型樓盤過度開發形成風險;三是銀行對貸款的監控不力，信貸資金被挪用，從而形成風險;四是房貸、車貸等項目貸款條件放松，消費者違約現象增多，也增加了銀行的風險。房地產二級市場不活躍，房產預售、未完工房屋交易預期價格水平上漲，收入預期不合理，都推動了房地產市場價格的走高，促進了房地產市場泡沫的積聚。這種實體經濟和虛擬經濟的脫節，如果不加以控制，其后果將十分嚴重。

（五）信用體制不健全

2002年，中國頒布了銀行業新的《信息披露準則》，信息披露水平和行業透明度有了相應的提高，但中國商業銀行由于計劃經濟體制以來遺留的一些特性，導致了中國國有銀行業與西方發達國家的商業銀行相比存在有較大的差距，金融市場上交易雙方信息不對稱的現狀在短期內無法得到改觀，尤其是涉及公司內部經營、個人收入狀況等方面的信息。比如，住房信貸和汽車信貸在前幾年被認為是風險相對較小、收益較高的優質項目，但近期頻頻發生的違約現象正在改變這種觀念。一些消費者購買多套住宅以至發生償還危機。繼2003年銀行業公布車貸黑名單以后，2004年銀行業又公布了房貸黑名單。這種事后懲罰往往難以彌補銀行業的損失，客觀上也加重了銀行業的風險。

（六）金融風險意識欠缺

從中國的金融發展史可以看到，中國金融業特別是銀行業到目前為止還沒有破產倒閉的先例，我們沒有巴林銀行的教訓，沒有日本興業銀行的遺憾，更沒有東南亞金融危機的切膚之痛，于是社會各業中對金融風險的危機意識很是淡漠，如為追求高息收入，高息集資、高息吸儲的現象不斷出現，甚至還存在著抵押房產、貸款炒股，置風險于不顧，盲目出資，這些都為金融風險的積存和滋生提供了養分。

三、金融風險出現的原因

（一）中國金融風險出現的具體因素

改革開放以來，借助于中國經濟的高速發展，中國金融業實現了自身的快速發展，比如，資產高速增長、盈利大幅度的增加、不良資產實現雙降、資本充足率維持在較高水平等。但是，2008年以后，來自國際、國內的挑戰越來越多。首先美國發生金融危機，消費傾向肯定會下降，對我們的出口需求會減少，這會影響我國的出口，也順帶著使公司工廠裁員關門，所以中國也跟著受到影響了。目前，中國發生金融風險的自身潛在因素有以下方面。

1.中國金融體系中突出引人注目的，同時也是大家討論的最多的就是巨額國有銀行不良資產。這一問題一直在困擾著我國的金融改革進程。從存量的角度來看，到2002年初，中國人民銀行公布的不良貸款比例為25%，總額當在1.6萬億元左右。這一數字遠遠高于國際銀行業平均水平和我國的監管目標，在一定程度上它反映了國有商業銀行不良資產問題的嚴重性。雖然相當數量的不良資產已經剝落，交由四大資產管理公司處置，但是由于政策和其他方面的種種限制、大批逃廢債務、四大資產管理公司操作水平有限等原因，不良資產的處置進展不是很順利。不良資產的表現形式多種多樣，比如，逾期貸款、破產企業的貸款等等。當一個銀行或整個金融機構的不良資產率超過20%，或者不良資產額超過資本金的兩倍，將會大大的增加金融風險發生的概率。

2.金融風險存在的直接原因是金融制度缺陷。計劃經濟是我國金融制度缺陷的最主要原因，與發達國家相比，我國金融市場化程度比較低。我國金融機構存在根本性的制度性缺陷，使得其并不能成為企業運行，也缺乏現代化先進的管理理念。缺乏良好的市場運作機制與先進的管理理念的指導，我國金融機構無疑會導致一些問題的產生：銀行盈虧嚴重不平衡，金融機構所有者不明確，金融機構戰略目標不清晰，資金運作違反市場規律，人為干預因素太多，主體資金過多的集聚于效益并不存在優勢的國有大中型企業，相對較具有市場靈活性的私營企業難以獲得資金的幫助，從而導致了金融機構不良資產急劇增多，資本充足率約束軟化，灰色金融及灰色金融機構暗度陳倉。

3.監管不足是導致金融風險的另一個原因。我國金融監管的行動遲緩，習慣在金融風險發生后再去介入管理，然而有一些損失是已經無法彌補的，再努力也是無濟于事的。金融監管手段落后是金融風險發生的另一個原因，目前，我國金融監管的主要手段是直接監督，采取的監管方法是行政監督，在國外運用的嫻熟的法律金融監管手段與經濟監管手段，在我國的金融監管中卻運用的很少。目前我國對金融機構的檢查、評價與管理，還缺乏統一的與之有效的具體量化指標。這直接影響了我國金融監管的效率。

4.我國企業改革和金融中的局限加大了金融風險的積累。我國的企業改革和金融改革正在深入進行，在目前的國有企業戰略性改組中，不少國有虧損企業破產拍賣后的資金主要用于安置退休和失業人員，銀行的欠債連零頭都收不回來。

（二）美國金融危機爆發的緣由

美國金融危機表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發展失衡、經濟基本面出現問題。金融秩序與金融發展、金融創新失衡，金融監管缺位，是美國金融危機的重要原因。美國金融危機的另一原因還在于美國經濟基本面出了問題。過去60年，美國經濟增長和國內消費超出了本國生產力的承受能力，美國在實體經濟虛擬化、虛擬經濟泡沫化的過程中，實現不堪重負的增長。次貸危機之前美國政府出臺的一系列限制進出口的法案和政策，是導致經濟環境走弱的重要因素。在進口方面對發展中國家制造各種貿易壁壘，在出口方面又對技術性產品設限，這些政策直接推動了美國物價的上升，減少了美國的就業機會，抑制了國內的經濟創新動力，這也是金融危機爆發的重要誘因。

四、對我國金融風險的防范措施

（一）對金融制度的改革創新

中國目前的金融制度是政府主導的漸進式改革的產物，雖然在多元化金融組織體系的形成、金融產品價格決定的市場以及金融宏觀調控與監管等方面都取得長足的進步，但與實體面改革相比卻處于相對滯后狀態。突出體現在市場化因素引入的同時，金融領域的主體部分，即關系政府控制金融資源的一些關鍵變量仍然沒有市場化。因此，只有探索和研究金融制度的改革創新，一旦金融危機發生在中國時，才有能力和措施將其破壞力降至最低。

1.金融管制的放松。事實上，放松管制早已成為金融業繼續發展的一種必然要求。它能大大的推動金融業的發展和促進金融業間的并購，并加速了其金融業海外擴張的步伐。在特定時期，嚴格的金融管制有利于維護金融的安全，但是隨著經濟的發展和時代的變遷，金融管制也應該逐漸淡出，否者，就將以犧牲效率為代價，而效率低下又反過來加大了金融危險，導致我國納稅人不得不為其巨額壞賬埋單。而且，在這種情況下，金融機構很難反省自身的問題，更多的是推脫責任，它們可以毫不臉紅地羅列一大堆理由，如業務管制這樣的因素阻礙了其發展的步伐，削弱了其化解風險的能力。因此，在外資金融機構步步逼近的今天，我們應該在確保金融安全的同時，逐步嘗試放松金融管制，給我國的金融機構提供寬松的成長空間，讓其在競爭中逐步走向成熟。

2.金融監管的加強。金融監管是金融監督和金融管理的總稱。任何一個國家的監管體制必須與其經濟金融的發展與開放的階段相適應，不管監管體制如何選擇，必須做到風險的全覆蓋，不能在整個金融產品和服務的生產和創新鏈條上有絲毫的空白和真空，從而最大限度地減少由于金融市場不斷發展而帶來更嚴重的信息不對稱問題。面對日益復雜化的金融創新，金融監管不宜過分依賴具體的規則約束，而應采取更具靈活性的原則導向的監管模式，注重加強同市場主體的溝通，處理好金融創新與風險、自由與管制風險的關系。同時，為防范和化解國際金融風險，我國金融監管部門必須加強金融監管的國際合作，主要包括信息交換、政策的相互融合、危機管理、確定合作的中介目標以及聯合行動。我國已經加入國際貨幣基金組織、世界銀行、證監會國際組織和國際保險監督官協會等國際金融組織，并且與許多國家或地區簽訂了金融諒解備忘錄，這為加強金融監管的國際合作奠定了良好的基礎。我們應善于利用金融監管合作機制，及時獲取信息、了解政策，甚至主動要求就某些具體目標采取聯合行動，以更好地防范和化解國際金融風險。

（二）其他方面的措施

1.建立中國金融風險的轉移體系。風險轉移是通過建立存款保險公司的方式，當金融機構倒閉時，由存款保險公司對存款人的損失給予一定的限額補償。存款保險公司的建立可彌補監管當局對金融風險監管的不足，對于減少金融機構破產、化解金融存量風險、增加社會公眾對金融體系的信心、穩定金融體系起到了重要作用。

2.壓降銀行不良債權。不良資產已成為我國銀行的攔路虎，對存量不良資產的處理可以采取國家新注入一點，通貨膨脹化解一點，財政豁免一點，再次剝離一點，銀行自行消化一點，稅賦降低一點，企業經營機制轉變新增效益消化一點等措施來降低。

現在正有一批外企金融機構積極介入我國不良資產處置，它們在處理不良資產方面有著雄厚的資金、良好的技術和大量的經驗等優勢，再加上國家在政策方面的扶持，我國不良資產的處理情況會得到好轉。同時，對增加資產也要進行優化配置。增量與存量在時間序列上是相互轉化的，今年的增量轉化為明年的存量。增量是存量的源，只有遏制增量風險，才能化解存量風險;如果增量風險不斷增加，那么存量風險就 不可防范。所以，優化增量是防范和化解金融風險的又一重點。

3.構建金融創新與經濟需求的“傳送帶”，實現實體防控。銀監會近年來反復強調銀行應服務于實體經濟。這一方面源于美國金融危機的教訓，另一方面也與我國現階段經濟發展的現實需求有關。在我國經濟增長主要依靠實體拉動的大背景下，虛擬經濟是否適度，關系到我國經濟金融的長治久安。我國的金融創新應將目標集中在能直接服務于實體經濟的原生產品上，而不是單純依賴產品間的組合和拆分;不應將過多精力放在理財、基金類產品上，而應放在“三農”類產品創新、中小企業信貸產品創新、就業創業貸款品種創新等與實體經濟密切相關的業務層面。總的來講，現階段，我國金融業的發展應力避虛擬化、衍生化傾向，堅持走服務實體經濟的金融發展道路——實體經濟的矛盾在哪里，金融創新的坐標就指向那里;企業的需求在哪里，金融服務的內容就延伸到哪里。虛擬經濟必須建立在實體經濟的需求之上，這應成為衡量我國虛擬經濟是否健康、金融創新是否過度的一個根本標準和普遍原則。

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A review on the financial risk in China

LIU Na-lin ，ZHU Qi-cai

（Finance and economics college，Yunnan University of Finance and Economics，Kunming 650221，China）

Abstract：The financial crisis for any country are terrible disaster. It began in the industry in the United States subprime mortgage crisis and the transition into economic crisis，on the global economy formed serious impact，brought mass unemployment and political turmoil of the crisis to the multinational. Financial in the process of building a modern economy to guide the allocation of resources，to regulate the operation of the economy and maintain national economic security plays an important role. Therefore，countries in the financial system reform and development especially attention and concern.

Key words：financial risk;cause analysis;institutional reform