一帶一路戰略與新疆企業融資的思考

王運運

隨著“一帶一路”戰略規劃的實施，將使中國和沿線國家成為世界不可忽視的經濟共同體。而新疆作為核心聚集地，通過與這一區域國家合作，對于促進新疆企業和產品以成規模的形式走向國際市場，有效帶動地區的經濟社會發展將起到非常重要的推動作用。就目前來看，新疆的企業資金短缺是企業發展的主要阻礙因素，融資特別困難。新疆企業選擇銀行貸款的占有70%多的企業，依靠企業自身積累資金的公司還不到30%。新疆企業上市難度大，債務期限不合理，企業間信任度差，政府支持力度小以及公司管理混亂都直接導致融資困難。因此結合“一帶一路”的戰略背景分析當前新疆企業融資的現狀，提出合理切實可行的改善路徑，已成為抓住“一帶一路”戰略機遇的必然要求。

一、 新疆企業融資現狀

1.信任機制差。新疆是我國一個多民族的邊疆省份，在這片廣闊的大地上，生活著47個民族，其中世居的民族有維吾爾、漢、哈薩克、回、蒙古、柯爾克孜等13個。融資帶有很強的社會性與區域性，血緣、親緣、地緣等非經濟因素已經成為企業在融資中不可忽略的重要影響因素。新疆眾多的民族由于長期的信仰與生活習俗形成了不同的信任機制。再加上新疆企業多數為區域產業，大部分企業規模小，內部管理混亂，財務機制松散，不能及時的將企業資金流動、收益情況真實的反饋給銀行等金融機構，因此無法給投資企業與投資人提供信任。這些地方企業由于經營的時間短，經營范圍小，擁有較少的固定資產和高新技術，以往披露的信用記錄也比較缺乏，再加上內部管理混亂，自上而下沒有形成信任的企業文化這都加大了企業外源融資的難度。在銀行融資難度大的同時，企業也難從內地甚至全世界的企業獲得投資與合作資金。

2.融資期限不合理。一個企業債務融資期限的合理性，對企業的經營業績和風險至關重要。根據已往的知識我們知道，長期負債的財務風險相對較小，融資成本相對較高，而短期負債是企業資金成本最低的籌資方式，容易向外界獲得，彈性也較大。因此，每一個企業都必須根據企業自身的狀況，合理權衡長期負債與短期負債的比例關系，提高企業總體效益。以新疆阿爾曼實業有限公司為例分析，其產品主要為清真食品，產品的銷售渠包括自治區首府設立13家直營超市、全新疆范圍設立的773家阿爾曼加盟店及45家代理商。據數據顯示，企業預測年收入為2億，凈利潤4000萬。融資計劃4億，投資方占20%。公司希望外來投資4億占20%的股份，相當于公司被估值為20億，按照當年利潤4000萬元計算，就是50倍PE，明顯偏高，這都說明了企業對融資額的判斷與應用還不熟悉。另外，新疆的企業對投資人的挑戰性很大，管理有一定難度。大部分的新疆企業都是短期融資，因為企業自身的多種特征無法給外界提供長期投資的保證。因此，短期負債的比例高，債務期限的不合理，都直接影響企業的長久發展。

3.金融環境不完善。新疆企業大都為民營企業，規模較小，上市難度較大，不完善的金融市場，嚴格的上市條件使得企業發行股票或債券融資的門檻過高，不具備發行股票、債券的條件。比如麥趣爾乳業，是唯一一家上市的新疆乳品企業，可見通過權益融資難度之大。據統計，股票融資僅占其全部融資總量的1%左右，且其籌資方式還是銀行借款。在新疆，能獲得銀行融資的企業都是一些發展前景很好的大中型企業，讓規模相對較小的企業望而止步。由于我國所有制的背景，所以國有銀行都偏好于對國有大中型企業放貸，對民營企業的關注較少。就連商業銀行，雖然擁有龐大的資金體系，也會忽視民營企業的貸款融資，這樣就很難與企業建立穩定、持久的合作關系。

4.政策支持少。從目前新疆的全部企業來看，政府的扶持主要是針對一些大型國有企業，大型的上市公司，雖然對地方企業也有稅收征管的優惠，但是力度太小，這就導致了小企業與大型企業在競爭中處于劣勢地位，國家發布的政策性補助也都是面向國有大中型企業的。一方面，政府未能給新疆的企業建立專門機構，為企業提供創業基金，并給予一定的政策優惠，真正實現地方企業走向全世界的目標。目前來看，在借貸過程中，雖然向銀行借款是企業主要的融資渠道，但是大部分企業無法為銀行提供足夠的擔保，即使獲得融資，借款多數是短期借款，對于長期借款幾乎是不可能。另一方面，新疆企業的負債水平整體偏高，一味的向外界融資，還債風險就會加大，長此以往，企業只會陷入債務的惡性循環中，不利于企業的發展。

二、新疆企業融資對策

1.加強合作，完善企業信用機制。“一帶一路”的認證戰略合作協議簽署儀式將于5月18日在北京舉辦，這給沿線地區的企業帶來了福音。如何加強新疆企業與沿線各地區企業的合作以及如何吸引來更多地區的資金，這對我們抓住此次戰略機遇至關重要。這就提出了一個問題，企業要建立良好的信任機制，給銀行以及外部信貸機構提供良好的保障。因此，企業自身必須強化內部控制，提高治理水平，制定適合自身的企業發展戰略，用信念去傳播整個企業，形成一種自上而下的信任氛圍。同時，要加強企業的財務公開透明度，要想獲得銀行與外部企業的信任與支持，中小企業就必須提供真實、準確、有效的會計報表。只有這樣才能增強企業信用意識，樹立良好的企業財務形象。堅決杜絕一切不良的信用記錄，提高企業的償債能力，增加信用度。另外，要順應“一帶一路”的號召，企業內部有必要建立信用等級評估制度，利用自身的優勢和政府相關部門積極配合，最終實現全面的信用體系。企業良好的信任聲譽是企業的社會資本，只有信任機制做到位，才能一改從前的金融機構以及外部投資人對企業“惜貸”的做法。

2.優化企業債務融資期限結構。從新疆整個企業的實際來看，幾乎都是負債經營，因此，在“一帶一路”的背景下，企業要真正做強做大，必須進行債務融資期限結構的調整。如何獲得合適比例的長期負債和專項負債是企業改善融資期限結構的關鍵。Jalilvand 和 Harris（1984）的研究表明，大公司需要的剩余資金較多，所以大公司更傾向于發行長期債務，可見新疆企業大多都是短期融資。

因此，應從兩方面改善新疆企業的融資狀況：第一，外部環境。隨著“一帶一路”戰略的實施，市場要完善法律制度，從而為企業的融資活動營造良好的外部環境。企業很少得到長期債務融資的關鍵是無法為債權人提供保障，因此在與沿線國家建立合作的同時，我們可以借鑒西方發達國家的做法，如建立債券持有人會議制度和破產債權人自治制度以及建立一個有效的償債保障機制。從各方面保護債權人的利益，使得企業獲得更多的長期債務和專項債務。第二，內部環境。利用“一帶一路”帶來的特殊政策，降低清真企業的上市門檻，這樣可以拓寬融資渠道，正是因為上市條件嚴格、債券市場不發達才使得新疆企業債權期限結構不合理，多為短期負債。

3.優化金融環境。王嵐（2006）指出，科技型中小企業融資難的外部障礙存在著融資市場化水平化低，銀行信貸管理體制等制約，可見金融環境與企業的融資能力存在一定的關系，在“一帶一路”的戰略下，國家會不斷完善金融環境。比如，政府可以建立嚴格的信用擔保體系，同時對于企業的誠信經常給予足夠的監督，這樣就較容易獲得企業發展所需要的資金，同時對向銀行或者其他金融機構貸款甚至外部投資人都是一個重要的保證。另外，像喀什等自由貿易基地的建立，直接接通了新疆與中亞、西亞、東南亞、南亞、北非和東非，東亞及西歐等國家，這樣不僅將新疆企業的市場做大，轉移產能過剩，而且給企業的直接融資帶來了良好的市場。

4.完善政府支持政策。“一帶一路”戰略提出后，再加上中國與馬來西亞簽訂國際聯盟協議，新疆的地方政府也開始重視當地企業的建設與發展。解決企業的融資問題是企業做強做大，走向世界的關鍵。具體建議如下：首先，像喀什、烏魯木齊自由貿易基地的建立，一方面其他國家的商品可以給國內帶來商機，另一方面也可以使我們的產品走出去，轉銷產能過剩，不僅給政府帶來一定收入，也可以給企業創造利潤。當企業的自身盈利增多時，企業就會偏好內源融資，這樣對企業的融資難也是最好的解決方式之一，因此政府應加大對自由貿易基地的投資力度。其次，政府對企業的融資條件進一步放寬，對于信用記錄良好的、市場發展前景好的企業，銀行給予處于暫時困難中的企業信貸支持，幫助其順利持續發展。再其次，政府可以給清真企業提供創業基金，并給予一定的優惠政策。

（作者單位：新疆財經大學會計學院）