企業并購的財務效應分析

摘 要：在日趨激烈的市場競爭中，同一行業領域展開的企業間的兼并和收購行為，已經成為很多企業謀求更大發展空間與市場份額的重要路徑。本文基于企業并購的基本內涵，對其財務效應進行分析。

關鍵詞：企業并購；財務效應；發展分析

在市場經濟不斷發展的大環境下，企業間的競爭也日益白熱化，特別是跟隨著經濟發展全球化趨向的鄰近，企業所面對的市場壓力也越來越大。在市場競爭機制的調節下，企業間的合并與重組已經成為企業利益博弈的必然產物。出于市場宏觀成長的斟酌，企業經由收購或合并的體例來實現新一輪的成長已經成為共向。在這種并購經營方式的影響下，無論是并購企業或者是被并購企業，在某種程度上都面臨著新的發展路徑。在這一發展路徑的前進過程之中，并不是所有的并購都是做加法。①相反的，國內外一些企業在參與和實施并購的過程中，原有的發展優勢不僅沒有提升反而呈現出了比較突出的下滑趨勢。因此，如何實現并購的正向發展是擺在每一個并購企業或者是準備并購企業發展中的一個重要課題。基于此，分析企業并購的財務效應對于實現企業發展利益的最大化，規避潛在的并購風險，尤其是來自財務方面的風險具有非常重要的現實意義。

一、企業并購的基本內涵

企業并購是一個復合概念，在當前的企業運營與表現中，其主要體現在兩個方面。從字面意義上來看，企業間的合并是指經由價格買賣的體例來取得企業產權，被合并的企業在合并以后，其原有的固有的法人資格將會被消失或者不復存在。參與合并的企業經由現金或別的有價證券的體例來取得被吞并企業發展決議計劃與謀劃控制權。最終實現經營權的移位。

并購表現的另一個方面是收購，企業收購的內在是指企業借助現金及股票等別的有用的收購體例來實現對被收購企業的現實把控和擁有。從法令層面上來說，這類收購所取得的是企業的資產或者是股分所有權，但從現實意義上來說，這類收購的終究成果也是實現對被收購企業控制權的據有。②

兼并與收購雖然在外在的呈現方式上存在著一定的差距，但是從最終的結果與意義上來看，兩者屬于殊途同歸。可是，無論是并購企業仍是被并購企業，在介入并購的歷程中，都或多或少的帶有必然的博弈因子。有的企業在并購之后，萌生了新的發展機遇，有的企業則在并購的進程中，遭遇了發展的窘境，最后慘淡收場。這其中在于并購本身就是一把雙刃劍，只有在客觀與理性分析的基礎上，按照市場發生與發展的規律來進行科學的研判，并制定詳盡的并購方案，規避企業發展中可能遇到的潛在的風險，才是企業今后進行并購中所要考量的重要問題。

二、企業并購的財務效應分析

在一個企業的運營中，其財務狀態的健康與否，在必然程度上直接可以反映出一個企業的運營狀態和市場的競爭力的大小。是以，經由對企業并購的財務狀況效應闡發，可以更好的闡發與切磋企業并購的利弊。

1.正向效應

企業并購的正向效應，換句話說，也便是企業并購的積極影響。在科學合理的并購方案的指導下，企業間的并購可以再一定程度上為企業財務狀況的好轉與提升提供新的發展契機。比方，企業經由過程來并購企業，特別是在市場競爭中處于對峙面的敵手企業，可以再并購后借助并購后的生產技術的改良與生產規模的擴展來實現更大市場運作效益的取得。

例如，在2013年，吉利通過現金收購的方式，并購了福特旗下著名的世界轎車品牌沃爾沃。通過這次成功的并購之后，吉利在中高端品牌市場的占有率有了很大的提升。與此同時，公司借助沃爾沃領先的轎車生產線及科研手藝水平，在新款產物的手藝研發和理念立異等方面都取得了非常好的成長成績。③該企業也持續多年入圍中國轎車企業銷售前列。經由過程這一并購案例，其在財務中的正向效應得以慢慢的凸顯。從這個層面來看，從企業的成長現實動身，擬定科學的并購策略與方案將會為企業的成長注入新的成長活氣。

2.反向效應

從具體的角度來舉行闡發，企業并購是企業經由過程現金及有價證券的體例來實現出產經營權的轉移和據有的市場運作體例。在詳細的并購中，一個最大的題目是大量的現金支付。但是無論基于何種的融資渠道和方式，其在市場的發展中將會在一定程度或者一定時間上呈現出資金短缺問題。

適度的欠債對企業而言并非很不利，這也是企業發展的必定訴求。但是，一旦在企業的融資中所出現的大的資金鏈條的斷裂或者較大的市場經濟形勢的波動，則企業將會面臨著非常大的市場挑戰。是以怎樣在并購的歷程中，將并購的資金數額控制在一個可以把握的程度，并在此基礎上根究企業妥當的融資渠道將會是企業發展中不成躲避的重要問題。

總之，企業并購作為企業發展戰略的重要元素，是企業不斷做大、做強的必由之路。在這個過程中，任何參與并購的企業應該從審慎的態度出發，在專業并購機構的評估與指導下，制定完善的并購方案與預警方案。在這個過程中，從財務效應的具體表現入手，來不斷探究其今后的并購策略，具有非常重要的發展意義。

三、企業并購策略的設計

在上文中，筆者探究了企業并購的基本內涵，以及其所呈現出來的積極與不利的財務效應。在此后的發展中，企業間的并購將會成為企業發展和占據更大市場，實現更大的經濟發展效益的主要路徑。是以，怎樣在此后的并購中，將企業的正向效應舉行最大程度的彰顯，同時，最大限度的將企業并購所發生的消極效應舉行躲避，已經成為一個主要的議題而提到了議事日程。

1.議價策略

在舉行企業并購中，一個非常重要的題目是并購的價錢。良多企業在舉行并購以后，呈現了很大的資金壓力的緣由就在與以太高的并購價對企業實施并購，致使企業在資金的流通方面，大傷元氣，在很長一段時間飽受資金壓力的困擾。是以，在舉行并購的歷程中，特別是在國際市場上舉行企業并購中，涉及到并購企業的貨幣匯率，并購企業的股票市值等等。是以，從市場的成長履歷來看，要實現企業以較低的價錢來實現企業的并購，應該在充分對被并購企業的市值舉行估算的前提下，在其市場成長的低谷期來舉行并購。通過這種方式，可以再不影響并購后企業資產不貶值的情況下，減輕企業為并購所付出的高昂的資金，從而減少企業在流動資金方面的壓力。所以當進行相關的歷史財務報表的分析時，如何撇去通貨膨脹的必然影響的因子而進行相應的統計方面的刪減是進行客觀數據評估與發展的重要舉措。同時，財務報表與實際市場反應之間的客觀性也需要借助相關的數據統計工具來進行很好的完善。

在企業的發展中，一個非常重要的發展指標顯示就是企業的運營情況。這其中就包括企業市場占有情況，企業的營業額，企業的利潤水平。當然，在企業的并購中所需要的不僅是科學的數字分析與預判，在更大的程度上還需要企業的大討價與還價策略的科學實施。這類議價方案的科學實行，將會為企業在并購以后的成長奠基一個相對杰出的根本。在進行并購企業財務報表統計的過程當中，其中一個非常重要的意義是借助歷史的報表分析來制定今后的發展計劃和戰略。但是，在通貨膨脹的情況下，原有的報表數據與現有的報表數據在客觀反映的資產指標等方面的一致性已經存在著很大的誤差。當然，從企業發展的長遠角度來考慮，并不是將并購的價碼壓的越低越好，并購企業應該審時度勢，從企業自身大發展需要出發，尋求企業發展的最大的公約數。這類共贏的市場競爭機制是指導企業并購樂成的主要行動。因為，隨著市場競爭節奏的不斷加快，并購企業在一定程度上已經走到了公開競爭的發展平臺。在確定并購能夠順利實現的基礎上，進行的議價策略是并購企業在實施并購中所要堅守的一個原則性的問題。

2.支付策略

雖然在企業并購中，大多執行的方式是購買。當前，企業的現金是并購企業發展中的血液，如果在進行并購支付中，大多通過現金支付的方式來是實現，將會對企業的現金流通構成一定的壓力。這種現金的壓力，是導致很多企業在并購之后，生產與運營出現很大障礙與發展桎梏的重要原因之一。因此，在進行并購支付時，企業應該從自己的現金儲備和市場的經營情況出發，來對企業并購中的支付類型比例進行合理的劃分。目前，在國際社會中比較通用的做法是，將現金的支付的比例控制在7成左右。剩下的付出則經由過程有價證券的體例來進抵兌。從而為企業的資金周轉供給重要的過渡期。

從資產的擁有情況來看，在通貨膨脹的情況下，企業的資產適當的增加一定的資產負債，對于企業的發展而言是具有一定的優勢的。同時，必要指出的是，在企業供給資金付出的歷程中，良多企業選擇經由過程商業貸款的體例來實現并購金錢的取得。這就請求企業一方面，要踐行杰出的企業信用系統，從而在商業貸款的審批中取得更大的撐持。另一方面，要從企業發展的實際角度出發，進一步拓寬企業的市場融資渠道，在科學有效的融資渠道的帶動下，為企業的并購提供強有力的資金支持。固然，從企業正常成長的角度來斟酌。企業的并購是一種商業規模擴大的表現，各個金融服務機構，應該在確保資金安全的前提下，積極參與和支持具有一定規模和發展前景的企業間的并購行為。在今后的企業財務的管理中要充分發揮其存在的價值的一面，將其發展的不利之面的損失降到最低。這類做法是企業與金融機構的一種共贏成長的必然選擇。

3.預警策略

在企業進行并購的進程中，必要的預警策略是不可或缺的內容。筆者建議主要從兩個層面來進行預警策略的實施。在進行市場分析的時候，會計統計信息是其重要的參考的依據。這些會計的統計數據可以幫助企業的經營者在制定戰略決策時從客觀、科學的角度來進行完善。但是，這種常態化的投資決策制定的前提是會計統計信息與市場的運營的真實水平之間存在著一定的耦合度和匹配性。

在企業參與并購的整個體系中，從并購方案的擬訂到并購方案的實施，以及最后的并購的結束，參與并購的企業參與者，特別是財務部門應該從自身的工作屬性出發，做好企業并購資金的統籌與計算。要嚴格避免在并購的過程之中，因為人為的失誤而造成不必要的并購風險的發生。

同時要考慮到企業所處的外在的市場發展環境。所以，如何在通貨膨脹的經濟發展中，進一步地提升財務會計數據報表的客觀真實性，繼而更好地發揮其對整個并購市場運營的帶動和指導作用，已經成為當前會計理論研究的重點。例如，并購企業會計報表的真實與穩定將會引導企業認知企業在現在的市場情況下的發展現狀。一方面，經由成立杰出的信息預警平臺。一旦在市場的成長態勢中呈現了較大的顛簸與危急的現象，應該在第一時間停止或推延并購，從而躲避因為市場的不穩定而發生的危害；另一方面，從市場成長的角度來看，企業在并購后的早期，對上市企業來說，會在股票方面呈現出必然的不穩定，影響著股票持有者或者是投資人的決定信念。在互聯網信息技術不斷發展的時代背景中，財務會計可以經由這一辦公設備與系統來提升反映通貨膨脹的市場發展的水平。將原有企業的產能與技術研發與并購后的企業進行一定的資源整合，從而加快并購后產能的提升與市場競爭份額的擴大。但是基于科學管理下的企業并購將會在最大限度上提升為企業發展的重要助推力量。

四、結語

并購是企業發展的重要實現路徑，在這一發展策略的指引下，企業在產品研發，產能提升以及競爭力的提升等諸多方面都會大有提高。在當前的市場發展環境下，通過良好的企業并購策略實施，可以有效地規避或者降低企業在并購中所存在的風險。筆者在鑒戒相干研究成果的基礎上，從企業并購的基本概念動身，闡發了企業并購中存在的效應。最后，從并購實施中的議價策略，支付策略及預警策略等方面，為今后企業的并購提出了一些建議，希望能助推今后企業并購的順利實施。

注釋：

①劉力.企業并購財務效應探討[J].經營管理者，2014（08） .

②陳劍.企業并購財務整合效應實現路徑探討[J].商場現代化，2011（31）.

③楊磊.企業并購財務整合效應實現路徑探討[J].經營管理者， 2013（08）.

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[11]陳劍.企業并購財務整合效應實現路徑探討[J].商場現代化，2011（31）.

作者簡介：王蕊（1993- ），女，河北省唐山市，大學本科，財務管理專業