CAFTA框架下跨境貿易人民幣結算研究

王清星

[摘 要] 中國與東盟國家進出口貿易的快速發展，助推跨境貿易人民幣結算。目前，跨境貿易人民幣結算試點范圍不斷擴大，而人民幣結算總規模卻不大，收付不平衡問題顯現。在中國與東盟地區的貿易往來中，大部分地區依舊使用美元結算。產業結構的局限，人民幣遠離金融市場，人們對優勢貨幣的依賴，境外人民幣匯率波動較大，金融基礎設施建設不健全都對CAFTA區域內跨境貿易人民幣結算造成影響。對此，應繼續推進人民幣匯率市場化改革，加快人民幣離岸金融市場建設，完善跨境貿易人民幣結算的金融服務，推進貿易商品結構升級，增強與CAFTA成員國之間政治互信。

[關鍵詞] CAFTA框架；跨境貿易；人民幣結算研究

[中圖分類號] F830 [文獻標識碼] A

Abstract： The rapid development of trades between China and ASEAN countries boosts the RMB settlement for cross-border trades. The scope of pilot RMB settlement is widening， but the total settlement scale is small and the cash is not balanced. In most trade areas between China and ASEAN countries， the US dollar is still the settlement currency. Factors such as an industrial structure restriction， RMB's absence in financial markets， people's dependence on advantageous money， the violent fluctuation of the offshore RMB exchange rate， and incomplete financial infrastructure all affect the RMB settlement in the CAFTA region. China should keep carrying forward the market-oriented reform of RMB exchange rate， accelerate the construction of the offshore financial market for RMB， improve the financial service for cross-border RMB settlement， stimulate the upgrade of commodity structure and enhance political mutual trust between member countries in CAFTA.

Key words： CAFTA framework， cross-border trade， RMB settlement

中國—東盟自由貿易區（China-AsiaFreeArea，簡稱CAFTA）的建成和發展，推動了商品、服務和投資的自由化，進而加速貨幣的自由兌換的進程。在人民幣向國際化發展的大背景下，如何更好順應新形勢，在自貿區內擴大跨境貿易人民幣結算倍受關注。2013年11月頒布的《云南省廣西壯族自治區建設沿邊金融綜合改革試驗區總體方案》將“推動跨境人民幣業務創新”作為該金改區的主要任務之一，并明確提出進一步“擴大人民幣跨境使用”。2015年7月22日，國務院辦公廳印發《關于促進進出口穩定增長的若干意見》指出：“進一步提高跨境貿易人民幣結算的便利化水平，擴大結算規模”。隨著經濟全球化的推進及中國經濟平穩較快增長以及人民幣國際化進程的加快，深化跨境貿易人民幣結算的探究，對于推進新一輪更高水平對外開放，促進中國經濟提質增效升級，具有很強現實針對性及理論價值。

一、跨境貿易人民幣結算文獻綜述

國際貿易結算貨幣的選擇，不但直接影響進出口企業面對的匯率風險、交易成本和經濟效益等諸多問題，而且事關一國的對外貿易發展以及主要物資的定價話語權。有關人民幣跨境貿易人民幣結算的研究，主要集中在人民幣的境外流通與人民幣回流問題、開展跨境貿易人民幣結算在人民幣國際化中的作用、跨境貿易人民幣的制約因素等方面的內容。

關于人民幣境外流通與回流的分析。石建勛等（2012）在通過對傳統的貨幣需求缺口模型進行改進的基礎上，對人民幣境外持有規模進行了估算，研究認為，從總體上看，人民幣境外流通規模呈逐年遞增態勢。胡威、王聰（2012）的研究也得出了相似的結論。張遠軍（2011）以中俄間人民幣跨境流通為例，認為人民幣回流的渠道主要包括：入境旅游、探親消費支付；邊境貿易支付回流；俄方購買資產或直接投資；通過銀行體系回流及走私等。人民幣跨境流通的主要障礙有：人民幣尚未實現完全可自由兌換；跨境流通的人民幣缺乏金融投資的場所。人民銀行泉州市中心支行課題組（2011）認為，境外人民幣回流主要包括貿易結算渠道、跨境投融資渠道、債券投資渠道等。韓璇（2014）認為，目前境外人民幣投資回流的渠道很少、規模也小，人民幣回流機制的缺陷嚴重影響了境外使用人民幣的需求，最終還會制約跨境貿易人民幣結算業務的發展。

關于跨境貿易人民幣結算在人民幣國際化中的作用的研究，巴曙松（2003）認為，在邊境貿易活動中應充分發揮人民幣的計價支付結算功能，逐步推進人民幣在國際貿易結算中的使用，進而推進人民幣國際化步伐。姜波克等（2005）認為，跨境人民幣結算為今后人民幣區域化、國際化奠定了良好的基礎。高海紅、余永定（2010）認為，交易支付媒介是一國貨幣走出去的最初階段，一國國際貿易對其貨幣區域化具有基礎性的推動作用。姚小義（2013）認為，跨境貿易人民幣結算業務的發展，將對人民幣國際化產生系列的影響，主要包括：更好地發揮人民幣在國際貿易中充當計價結算貨幣的作用、人民幣境外存量的增加、增加人民幣境外債券的發行、人民幣境外直接投資業務的發展、人民幣外匯交易的增加等等。霍偉東、楊碧琴（2013）認為，跨境貿易人民幣結算，有利于增強人民幣在東盟的影響力和接受度，為人民幣區域化創造經濟、政治、社會文化等綜合條件endprint

關于跨境貿易人民幣結算的制約因素研究，曹勇（2007）認為，中國貿易總額占世界貿易總額的比重制約了跨境人民幣結算的發展。閆屹等（2013）通過實證分析，認為影響人民幣跨境結算量的主要因素包括：匯率機制不完善，出口產品競爭力較低，經濟增速放緩，清算方式不便且成本高，出口退稅操作困難，人民幣跨境結算的管理與監測系統不完善，人民幣投資渠道匱乏等。莫淑（2015）認為，跨境貿易人民幣結算規模受國際貿易總規模、人民幣可結算程度、人民幣結算比例三方面因素的影響。

上述關于跨境貿易人民幣結算的研究，對于研究人民幣境外流通、跨境貿易人民幣結算在人民幣國際化中的作用、跨境貿易人民幣結算制約因素等方面提供了有益的參考，但以中國—東盟自由貿易區（CAFTA）為視角來專題研究跨境貿易人民幣結算問題的研究則相對較少，本文試圖在這方面作嘗試，以期為推進跨境貿易人民幣結算的理論研究與工作實踐作進一步交流與探討。

二、CAFTA框架下跨境貿易人民幣結算的現實考察

（一）跨境貿易人民幣結算——基于全國的視角

2009年7月6日，首批跨境貿易人民幣結算正式啟動，試點城市包括：上海、廣州、深圳等5個城市，所涉及的試點企業共365家；2010年6月22日，跨境貿易人民幣結算試點范圍進一步擴大，試點城市包括北京、廣西、云南等20個省（自治區、直轄市）。在此基礎上，中國人民銀行決定把跨境貿易人民幣結算的境外地域擴展到所有國家和地區。隨著試點范圍的擴大，我國跨境貿易人民幣結算量迅速增長，結算規模呈不斷擴大趨勢（如圖1所示），其中貨物貿易結算所占的比重最大，但隨著時間的推移與跨境貿易人民幣結算發展的不斷推進，這一比例呈現不斷縮小趨勢，而服務貿易及其他經常項目結算金額占比逐步上升。但總體而言，跨境貿易人民幣結算總規模仍然偏少，所占我國外貿進出口總額的比重較低。當然，從增長的態勢看，跨境貿易人民幣結算還具有巨大的發展潛力。2014年，經常項目人民幣結算金額6.55萬億元，同比增長41.6%，其中：貨物貿易人民幣結算金額5.9萬億元，同比增長42.6%，占同期貨物貿易本外幣跨境結算金額的比重接近20%；服務貿易及其他經常項目結算金額6565億元，同比增長31.3%。全年經常項目人民幣實收2.73萬億元，實付3.83萬億元，凈流出1.1萬億元，收付比為1：1.4（如圖2）。

以上數據表明，當前人民幣跨境結算存在收付不平衡問題，即主要表現為：進口時支付的人民幣多于出口時實收的人民幣。收付比失衡的現象主要源于人民幣進出口貿易結算量的不平衡，由于進口貿易人民幣結算總額的比重明顯高于其出口貿易總額的比重，這說明進出口貿易人民幣處于凈流出的狀態，這將直接導致外匯儲備的增加和通貨膨脹壓力的增大。

統計數據顯示，截至2014年3月末，全國累計辦理跨境人民幣結算業務超過12萬億元，而2013年全年跨境貿易人民幣結算業務累計交易額高達4.63萬億元，人民幣跨境貿易結算在前4年快速增長，2013年是2009年試點第1年的近10倍。但相比中國當前的經濟規模，人民幣結算比例還很低，2013年，中國在全球貿易中的占比約12%，而人民幣在全球支付貨幣的市場比重還不足2%。

（二）CAFTA區域內跨境貿易人民幣結算分析

2002年11月，隨著《中國與東盟全面經濟合作框架協議》的簽署，自貿區建設正式啟動；2004年底，《貨物貿易協議》和《爭端解決機制協議》等文件的簽署，標志自貿區建設進入實質性執行階段；2010年1月1日，中國-東盟自由貿易區正式建立。表1顯示，2002年中國與東盟的進出口額達547.67億美元，較上年增長了31.60%；2005年中國與東盟的進出口額高達1303.70億美元，較上年增長了23.13%；2010年中國與東盟的進出口額高達2927.76億美元，較上年增長了37.45%。中國與東盟進出口貿易的迅猛發展，相應帶動的是資金往來的迅速增長，也為擴大人民幣的跨境結算創造良好的條件。

1990-2014年中國東盟進出口貿易狀況表

單位：億美元%

資料來源：根據陳萬靈、吳喜齡，2014：中國與東盟經貿合作戰略與治理[M]，中國科學文獻出版社及中華人民共和國國家統計局等網站相關資料整理。

從與東盟主要貿易國別來看，2013年，中國在東盟十國中前五大貿易伙伴分別是：馬來西亞、新加坡、泰國、印度尼西亞和越南，它們與中國的貿易往來占中國東盟雙邊貿易總額比重分別為23.9%、17.1%、16.1%、15.5%和14.7%。國家商務部網站資料還顯示，2014年，中國與新加坡雙邊貨物進出口額為958.5億美元，增長4.1%，新加坡貿易順差71.0億美元，增長51.8%；馬來西亞對中國雙邊貨物貿易額為635.3億美元，下降1.4%，馬方逆差71.3億美元，增長1.4倍；泰國與中國雙邊貨物進出口額為633.6億美元，下降1.7%，泰方貿易逆差137.1億美元，增長27%；印尼對中國雙邊貨物貿易額為482.3億美元，下降8.7%，印尼對中國的貿易逆差為130.1億美元，增長79.6%。CAFTA區域內跨境貿易人民幣結算比例偏低，這一點與全國情況相似，而其中大多數的交易仍然使用美元結算。央行統計資料顯示，2104年1-8月，中國與東盟十國跨境人民幣結算量約占全部結算量的13%。

三、CAFTA區域內跨境貿易人民幣結算的影響因素分析

通過上述分析，我們發現，隨著中國東盟進出口貿易的快速發展，跨境貿易人民幣結算的總量增長很快，人民幣在CAFTA區域內的影響不斷增強，但人民幣結算占整個貿易結算金額的比例偏低、人民幣跨境結算存在收付不平衡問題、人民幣回流渠道受限、境外人民幣投資和運作渠道不暢等問題仍然存在。我們認為，產生這些問題，主要的影響因素包括：

（一）產業結構的制約endprint

從中國對東盟貿易產業結構看，中國對東盟國家進口的主要商品為機電產品、塑料橡膠及制品、化工產品和礦產品、礦物燃料、機械設備、動植物油等，中方對上述的多數商品具有剛性需求，替代彈性小，客觀上形成了外方的賣方市場；而中國出口東盟國家的商品，主要有：機電產品、礦產品和賤金屬及制品、化工產品、光學鐘表醫療設備和紡織品及原料、塑料橡膠、機械設備、鋼材及制品、運輸設備、無機化學品、新鮮蔬菜、船舶、鞋類制品和紙制品。在進出口貿易中，由于日本、美國、澳大利亞等是中國的主要競爭對手，他們的產品對中國出口的產品也具有較大的替代性。與此同時，由于單位勞動力成本大幅提高，中國不斷上漲的生產成本正引起一些生產商品如鞋類制品向越南等低成本國轉移。這些都使得中國在與東盟國家進出口貿易時，在貨幣計價結算選擇方面的優勢并不明顯，很多時候中方只能被動選擇以美元等貨幣進行結算。

（二）人民幣離岸金融市場的制約

跨境貿易人民幣結算的快速發展，導致人民幣外流增加，這在客觀上要求為境外人民幣投資提供便利，以使持有者資產增值，但受我國現行的外匯管理體制制約，使用人民幣對國內進行投資渠道還比較有限。當前人民幣在東盟國家又缺乏有效的投資和運作渠道，大部分東盟國家還沒有開展人民幣存款和兌換業務，企業和個人持有的人民幣收益難以實現，這制約了東盟國家企業與民眾使用和儲藏人民幣的空間。

（三）優勢貨幣的路徑依賴

非居民的優勢貨幣習慣及對人民幣認可程度不高。由于貨幣具有“歷史慣性”，當一種貨幣一旦成為國際貿易結算貨幣之后，交易習慣和交易成本等因素的存在會給新興的貨幣取代原有的結算貨幣增加很大的困難，在跨境貿易人民幣結算試點后，東盟國家居民對美元的優勢貨幣習慣，在一定程度上限制了跨境貿易人民幣結算范圍。此外，與美元等世界主要貨幣相比，人民幣的清算系統、交易網絡等還不完善、交易市場、離岸市場、清算市場等也都較為缺乏等，這也構成了跨境貿易人民幣結算的巨大障礙。

（四）境外人民幣匯率波動較大

匯率穩定與否，是貿易企業在計價貨幣選擇中必須考慮的重要因素。如果人民幣匯率大幅波動，必將惡化貿易環境，即人民幣大幅升值，出口商愿意以人民幣作為計價貨幣，而進口商則不愿意采用人民幣計價。反之亦然。

（五）金融基礎設施建設不健全

安全、暢通及快捷的清算系統是推進人民幣計價結算的前提與基礎。目前人民幣支付清算系統局限于幾種能自由兌換的國際貨幣之間，并通過這幾種國際貨幣進行結算和清算，同時，人民幣的支付系統規模容量有限，清算體制也不完善，嚴重影響人民幣跨境資金結算的效率。這些問題大大降低了在境外使用人民幣結算的便利性。

四、擴大CAFTA框架內跨境貿易人民幣結算的對策建議

（一）繼續推進人民幣匯率市場化改革

進一步加大市場決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度。人民幣只有保持幣值與匯率的穩定，才能增強東盟國家使用人民幣代替美元結算的意愿。在現有基礎上，進一步建立完善中國與東盟國家的匯率協調機制，在推出人民幣對新加坡元等貨幣直接交易的基礎上，探索引入做市商和中間報價機制，并在中間價基礎上實行浮動匯率，擴大對CAFTA其他成員國貨幣直接交易，形成不經美元套算的直接匯率，以促進中國與東盟國家之間貿易和投資的便利化。

（二）加快人民幣離岸金融市場建設

積極拓展多種形式的人民幣離岸金融業務，豐富人民幣的投資產品。一是加快境外人民幣離岸存款業務與貸款業務的開展；二是增加人民幣固定收益產品的種類與市場規模，探索拓展境外金融機構在銀行間債券市場發行人民幣債券；三是加快境外人民幣其它投資配套產品的開發，發展境外人民幣資金拆借業務，積極拓展東盟地區離岸人民幣股票市場。同時，在現有的基礎上，應穩步推進人民幣資本項目可兌換的步伐，主要包括：推出合格境內個人投資者（QDII2）境外投資試點；允許非居民在境內發行除衍生品外的金融產品；修訂外匯管理條例，建立有效的事后監測和宏觀審慎管理制度；在防范風險的前提下，提高境外機構投資者投資我國資本市場便利性。

（三）完善跨境貿易人民幣結算的金融服務

高效安全的支付清算系統有利于推動與東盟各國的經貿往來，應加快人民幣跨境支付系統建設（CIPS），加快中國與東盟之間區域性支付清算系統，為境內外機構提供更高效、便捷、安全的支付服務環境。創造條件，促進東盟各國商業銀行盡快地為CAFTA成員國之間貿易往來建立雙方賬戶人民幣結算關系。

（四）推進貿易商品結構升級

由于貿易水平是影響跨境貿易人民幣結算量的重要因素，在CAFTA框架內若中國對東盟的產品競爭力較強，則有利于增強我國進出口商選擇結算貨幣的主動權，從而提高跨境貿易中使用人民幣結算的比重。這方面應逐步減少初級產品和高耗能產品的出口，著力提高出口產品的科技含量、增強產品的差異性，提高產品的附加值，促進國內產業升級，從而不斷提高我國企業的國際競爭力與話語權，培育國際競爭新優勢。

（五）增強與CAFTA成員國之間政治互信

由于歷史的原因，東盟一些國家對崛起的中國心存戒備，與菲律賓、越南等國尚存領土爭端，這些都導致東盟國家與中國的合作長期存有提防之意。這顯然不利于推進跨境貿易的人民幣結算，為此，應深化政府間各領域的交流與合作，完善多邊與雙邊政治合作機制，探索更利于雙方增信釋疑、加深理解、相互支持的交往方式，不斷增強與東盟國家的政治互信。

[參 考 文 獻]

[1]石建勛，等.人民幣境外流通規模的估算[J].廣州大學學報，2012（1）

[2]胡威，王聰.境外人民幣需求的估算[J].武漢金融，2012（2）

[3]張遠軍.中俄間人民幣跨境流通的理論與實證研究[J].金融研究，2011（6）

[4]中國人民銀行泉州市中心支行課題組.構建順暢可控的境外人民幣回流機制[J].上海金融，2011（8）

[5]韓璇.人民幣國際化進程中跨境貿易人民幣結算研究[D].安徽大學碩士論文，2014

[6]姜波克、張青龍.貨幣國際化：條件與影響的研究綜述[J].新金融，2005（8）

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[8]霍偉東，楊碧琴.自由貿易區戰略助推人民幣區域化[J].國際貿易問題，2013（2）

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[11]李劍文.完善中國東盟自由貿易區范圍內跨境貿易人民幣結算探析[J].經濟濟問題探討，2011（3）

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[責任編輯：劉玉梅]endprint