會(huì)計(jì)信息可比性、信息環(huán)境與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度

陳翔宇，肖 虹，萬(wàn) 鵬

(1.廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院，福建 廈門(mén) 361005;2.浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院，浙江 杭州 310018)

一、引 言

上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告是一種重要的管理層盈余預(yù)測(cè)信息來(lái)源，為市場(chǎng)參與者傳遞了公司未來(lái)業(yè)績(jī)信息，旨在保障投資者公平和及時(shí)獲悉公司未來(lái)盈利狀況的權(quán)利，有利于降低公司的信息不對(duì)稱程度，促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。然而，對(duì)于前瞻性的盈余預(yù)測(cè)信息而言，其有用性在很大程度上取決于盈余預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性［1］［2］。業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度是指管理層對(duì)未來(lái)一定期間的盈余預(yù)測(cè)值與真實(shí)值之間的偏離程度，偏離越小則準(zhǔn)確度越高。當(dāng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)越符合實(shí)際，預(yù)測(cè)信息的質(zhì)量越高，信息使用者就越有可能利用預(yù)測(cè)信息作出合理決策［3］，只有預(yù)測(cè)較準(zhǔn)確的信息才會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生積極影響［4］。相反，不準(zhǔn)確的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)信息不僅會(huì)使其有用性大打折扣，甚至還會(huì)誤導(dǎo)市場(chǎng)參與者［5］［6］［7］［8］，損害公司的披露聲譽(yù)［9］，為公司帶來(lái)訴訟威脅和監(jiān)管處罰［10］。總之，業(yè)績(jī)預(yù)告信息的準(zhǔn)確性是預(yù)測(cè)性信息披露的生命線。此外，管理層前期業(yè)績(jī)預(yù)告的準(zhǔn)確度可以反映管理層的預(yù)測(cè)聲譽(yù)［1］，管理層預(yù)測(cè)聲譽(yù)越高，投資者對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)告的反應(yīng)越明顯，進(jìn)而有利于降低資本成本［11］［12］。

基于管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的多重經(jīng)濟(jì)后果，其影響因素有哪些?現(xiàn)有文獻(xiàn)主要考慮了業(yè)績(jī)預(yù)告的消息類型、預(yù)告期長(zhǎng)度、盈余波動(dòng)性、分析師跟蹤、管理者能力、公司治理機(jī)制等因素。既有研究發(fā)現(xiàn)，管理層發(fā)布?jí)南r(shí)盈余預(yù)測(cè)更準(zhǔn)確［13］，也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)管理層對(duì)好消息的預(yù)告更為準(zhǔn)確［14］;業(yè)績(jī)預(yù)告期長(zhǎng)度、盈余波動(dòng)性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度負(fù)相關(guān)［15］［13］［16］;分析師跟蹤人數(shù)、管理者能力與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度正相關(guān)［17］［18］;有效的公司治理機(jī)制有利于提高業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度［19］［13］［20］［21］。然而，縱觀國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，尚未有研究從會(huì)計(jì)信息可比性的視角考察其對(duì)管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的影響。管理當(dāng)局在對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)做預(yù)測(cè)時(shí)，需要對(duì)公司和行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)以及公司在行業(yè)中的地位有充分的認(rèn)識(shí)，那么就需要考慮整個(gè)行業(yè)的狀況，并分析同行業(yè)其他公司的財(cái)務(wù)信息，以便更好地做出預(yù)測(cè)［22］。此時(shí)，只有當(dāng)其他公司的財(cái)務(wù)信息與本公司具有可比性時(shí)，管理者才能從可比信息中捕獲到更多更有用的信息，幫助其對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)做出合理的預(yù)測(cè)，從而提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。那么，公司會(huì)計(jì)信息可比性的提高是否帶來(lái)更高的業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度尚待實(shí)證檢驗(yàn)。

為此，本文研究了會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的影響，并進(jìn)一步研究在不同的預(yù)測(cè)信息環(huán)境下和不同的預(yù)測(cè)難度情況下，會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度所起的作用是否也有所不同，為盈余預(yù)測(cè)質(zhì)量的影響機(jī)制提供一個(gè)新的切入點(diǎn)，加深對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性的作用以及管理層盈余預(yù)測(cè)特征形成機(jī)制的理解。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的影響

業(yè)績(jī)預(yù)告作為公司管理層的一種盈余預(yù)測(cè)，是對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)是企業(yè)過(guò)去年度或季度的盈余情況，預(yù)測(cè)的核心是對(duì)未來(lái)盈余趨勢(shì)的判斷［22］。所以，管理層在做盈余預(yù)測(cè)時(shí)，既需要參考企業(yè)歷史財(cái)務(wù)信息，又要考慮企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況，還要對(duì)未來(lái)做出合理估計(jì)，這就需要管理層掌握充分有效的信息，包括企業(yè)內(nèi)部信息和外部信息，歷史信息和現(xiàn)時(shí)信息［23］。一方面，只有當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)時(shí)信息與歷史信息具有可比性時(shí)，預(yù)測(cè)基礎(chǔ)才有意義。De Franco et al．(2011)認(rèn)為可比性高的公司其信息質(zhì)量也較高［24］，較高的信息質(zhì)量有利于管理層更好地評(píng)估企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而有利于提升管理層預(yù)測(cè)未來(lái)業(yè)績(jī)的能力，使預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度得以提高。另一方面，在判斷公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的過(guò)程中，管理層首先要把握整個(gè)行業(yè)狀況，定位本企業(yè)在行業(yè)中的地位，這需要對(duì)本企業(yè)與同行業(yè)中其他企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行比較分析，只有當(dāng)公司與行業(yè)內(nèi)其他公司的信息具有較強(qiáng)的可比性時(shí)，這種比較信息對(duì)公司管理層的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)才會(huì)具有較大參考價(jià)值，管理層才能捕獲到更多對(duì)自身做預(yù)測(cè)有用的信息，這體現(xiàn)了可比性的信息捕獲功能。因此，對(duì)于可比性較高的公司來(lái)說(shuō)，管理層所掌握的對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)所依據(jù)的信息較多，并且獲取信息的成本也較低，尤其是行業(yè)信息對(duì)于管理層進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)時(shí)的參考價(jià)值較大，進(jìn)而管理層對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)相對(duì)容易，付出的預(yù)測(cè)成本也相對(duì)較低，那么管理層就會(huì)愿意并且有能力提供更準(zhǔn)確的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)信息。基于以上分析，提出本文的研究假設(shè)1:

假設(shè)1:其他條件相同的情況下，會(huì)計(jì)信息可比性越高的公司，其管理層業(yè)績(jī)預(yù)告的準(zhǔn)確度越高。

(二)外部信息環(huán)境對(duì)可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間關(guān)系的影響

作為一種信息中介，更多的分析師跟蹤在一定程度上豐富了企業(yè)的外部信息環(huán)境，分析師跟蹤人數(shù)越多，上市公司的外部信息越豐富［25］［26］，分析師跟蹤人數(shù)被視為公司外部信息環(huán)境的指示器［27］。參考相關(guān)文獻(xiàn)［28］［29］［30］，我們用跟蹤上市公司的分析師人數(shù)的多寡來(lái)衡量公司外部信息環(huán)境的好與差。分析師對(duì)于公司未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，為公司管理層提供了較多的行業(yè)分析信息，這些行業(yè)分析信息能被管理層捕獲多少進(jìn)而融入并改進(jìn)自己的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，取決于本公司與所在行業(yè)其他公司信息可比性的高低。當(dāng)管理層面臨較好的外部信息環(huán)境時(shí)，豐富的行業(yè)信息能夠使可比性的信息捕獲功能得以更好地發(fā)揮，進(jìn)而提高管理層業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。基于以上分析，我們預(yù)期，面臨不同程度的外部信息環(huán)境，公司會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度所起的作用存在差異，外部信息環(huán)境越好，越能凸顯可比性的作用。據(jù)此提出本文的研究假設(shè)2:

假設(shè)2:其他條件相同的情況下，外部信息環(huán)境越好的公司，會(huì)計(jì)信息可比性與管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

(三)內(nèi)部信息環(huán)境對(duì)可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間關(guān)系的影響

業(yè)績(jī)預(yù)告是管理層的一項(xiàng)內(nèi)部決策，內(nèi)生決定于特定的公司內(nèi)部信息環(huán)境。已有研究發(fā)現(xiàn)具有較高盈余質(zhì)量的公司能為決策者提供更多的做出合理決策所需要的財(cái)務(wù)信息［31］，這里的決策者也包括公司管理層，因?yàn)楣芾韺油ǔ０炎约簩?duì)公司業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)建立在公司內(nèi)部系統(tǒng)所提供的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)之上［32］。這說(shuō)明盈余質(zhì)量越高的公司為管理層預(yù)測(cè)所提供的內(nèi)部財(cái)務(wù)信息環(huán)境越好，相應(yīng)地，盈余質(zhì)量越高的公司其內(nèi)部信息環(huán)境也越好，為此，本文用盈余質(zhì)量衡量公司內(nèi)部信息環(huán)境。基于會(huì)計(jì)信息可靠性和可比性的關(guān)系，可靠性是可比性的基礎(chǔ)［33］，因此盈余質(zhì)量較高也即內(nèi)部信息環(huán)境較好的公司，其會(huì)計(jì)信息的可靠性較高，有利于增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的可比性，可比性的提高又進(jìn)而能夠促進(jìn)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的提高。基于以上分析，我們預(yù)期，良好的公司內(nèi)部信息環(huán)境能夠增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間的正向關(guān)系。據(jù)此提出本文的研究假設(shè)3:

假設(shè)3:其他條件相同的情況下，內(nèi)部信息環(huán)境越好的公司，會(huì)計(jì)信息可比性與管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取滬深兩市A股上市公司2006年第1季度到2014年第1季度之間所有的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告為研究的初始樣本。在此基礎(chǔ)上，做了如下剔除:(1)金融業(yè)上市公司樣本;(2)重復(fù)預(yù)測(cè)樣本;(3)業(yè)績(jī)預(yù)告為定性描述的樣本;(4)會(huì)計(jì)信息可比性缺失的樣本;(5)其他變量缺失的樣本。最終得到回歸樣本量為10449個(gè)。同時(shí)，為了消除異常值對(duì)樣本穩(wěn)健性的影響，對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%和99%分位的縮尾處理。本文的業(yè)績(jī)預(yù)告相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二)會(huì)計(jì)信息可比性的度量

本文采用De Franco et al．(2011)［24］的方法來(lái)度量上市公司會(huì)計(jì)信息可比性。De Franco et al．(2011)把可比性定義為會(huì)計(jì)系統(tǒng)使經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為會(huì)計(jì)信息的功能相似性，會(huì)計(jì)系統(tǒng)則為公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)生成財(cái)務(wù)報(bào)表的轉(zhuǎn)換過(guò)程，給定相同經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，如果兩個(gè)公司i和j生成了相似的財(cái)務(wù)報(bào)表，則兩個(gè)公司的會(huì)計(jì)系統(tǒng)具有較大可比性，也即兩公司間的會(huì)計(jì)信息可比性較強(qiáng)［24］。具體而言，用股票收益代表經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對(duì)公司的凈影響，用會(huì)計(jì)盈余代表公司的會(huì)計(jì)信息，使用公司i第t期前連續(xù)16個(gè)季度的數(shù)據(jù)，以會(huì)計(jì)盈余(Earningsit)為因變量，以季度股票收益(Returnit)為自變量進(jìn)行回歸來(lái)估算公司i第t期的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，如式(1)，用同樣的方法估計(jì)出公司j第t期的會(huì)計(jì)系統(tǒng)。兩個(gè)公司間會(huì)計(jì)系統(tǒng)的相近程度表示會(huì)計(jì)信息可比性，為了估計(jì)這種相近程度，用相同的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)(Returnit)代入各自公司的會(huì)計(jì)系統(tǒng)函數(shù)中，得到各自的預(yù)期盈余，如式(2)和(3)。定義公司i和公司j的會(huì)計(jì)信息可比性COMPijt為兩公司預(yù)期盈余差異絕對(duì)值平均數(shù)的相反數(shù)，如式(4)，該值越大表示兩公司間的會(huì)計(jì)信息可比性越強(qiáng)。

為了計(jì)算公司i的年度公司層面的可比性數(shù)值，先計(jì)算出同一行業(yè)內(nèi)每一對(duì)公司組i和j的可比性數(shù)值COMPijt，再以公司i為基準(zhǔn)，將所有與公司i配對(duì)組合的可比性數(shù)值從大到小排序，COMPMit為所有組合的平均值，稱之為均值可比性，COMPIit為所有組合的中位數(shù)，為中位數(shù)可比性，二者皆為公司i的會(huì)計(jì)信息可比性測(cè)度值，其值越大表示可比性越強(qiáng)。

(三)模型設(shè)定和變量定義

為檢驗(yàn)上述三個(gè)假設(shè)，本文構(gòu)建模型(5)－(7)來(lái)考察會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的影響、外部和內(nèi)部信息環(huán)境分別對(duì)可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間關(guān)系的影響。

其中，被解釋變量為業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度(ACCURACY)，用管理層盈余預(yù)告值與實(shí)際值偏差的絕對(duì)值來(lái)衡量，為了研究方便，我們對(duì)預(yù)測(cè)偏差的絕對(duì)值取負(fù)數(shù)，就得到了準(zhǔn)確度的數(shù)值，該值越大表示準(zhǔn)確度越高。解釋變量會(huì)計(jì)信息可比性分別用均值可比性COMPM和中位數(shù)可比性COMPI來(lái)表示。

為檢驗(yàn)假設(shè)2和假設(shè)3，在模型(6)和(7)中分別加入了可比性與外部信息環(huán)境的交互項(xiàng)COMP*EX_EN以及可比性與內(nèi)部信息環(huán)境的交互項(xiàng)COMP*IN_EN，來(lái)分別考察公司的外部信息環(huán)境及內(nèi)部信息環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度關(guān)系的影響。Control Variables是一組控制變量，參考前人研究，本文控制了以下變量:公司規(guī)模、賬面市值比、公司業(yè)績(jī)、消息類型、盈余波動(dòng)性、預(yù)告期長(zhǎng)度、分析師跟蹤人數(shù)、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、兩職合一、機(jī)構(gòu)投資者持股、所有權(quán)性質(zhì)、年度預(yù)告啞變量［13］［19］［21］。在控制變量中，對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告特征變量NEWS、DAYS和ANNUAL取當(dāng)期數(shù)值，為了減輕可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性、內(nèi)外部信息環(huán)境變量及其他控制變量均滯后一期。此外，本文還控制了行業(yè)和年度固定效應(yīng)。主要變量的定義見(jiàn)表1。

表1 主要變量定義表

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2列示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度ACCURACY的均值為－0.0079，最大值為0，最小值為－0.1096，說(shuō)明樣本公司業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的差異較大。會(huì)計(jì)信息可比性COMPM和COMPI的均值分別為－1.44%和－1.18%，最大值分別為－0.5%和－0.33%，最小值分別為－6.14%和－6.25%，說(shuō)明可比性在公司間差異較大。公司外部信息環(huán)境EX_EN的均值為68.07%，內(nèi)部信息環(huán)境IN_EN1和IN_EN2的均值分別為52.45%和52.49%，說(shuō)明一半以上樣本公司的外部或內(nèi)部信息環(huán)境較好。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

(二)多元回歸分析

表3列示了模型(5)的回歸結(jié)果，分別是均值可比性COMPM和中位數(shù)可比性COMPI對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的多元回歸結(jié)果。從中可知，這兩種可比性的回歸系數(shù)均顯著為正，分別為0.2068和0.2024，且都在1%的水平上顯著，表明會(huì)計(jì)信息可比性越高的公司，其管理層發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告信息越準(zhǔn)確，盈余預(yù)測(cè)值和真實(shí)值更接近，支持了本文的研究假設(shè)1。說(shuō)明可比的會(huì)計(jì)信息有助于管理層進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，提高其預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，主要原因在于可比性較高的公司，與行業(yè)內(nèi)其他公司更可比，管理層對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和本公司在行業(yè)中的定位有相對(duì)準(zhǔn)確的把握，其對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)也會(huì)更準(zhǔn)確。

表3 會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度

表4分別列示了外部信息環(huán)境和內(nèi)部信息環(huán)境對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間關(guān)系影響的檢驗(yàn)結(jié)果。其中，前兩列為外部信息環(huán)境影響的回歸結(jié)果，后四列為內(nèi)部信息環(huán)境在兩種度量方法下對(duì)可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度關(guān)系影響的回歸結(jié)果。從中可知，會(huì)計(jì)信息可比性與外部信息環(huán)境和內(nèi)部信息環(huán)境的交互項(xiàng)COMP*EX_EN、COMP*IN_EN的回歸系數(shù)均顯著為正，表明上市公司良好的外部信息環(huán)境和內(nèi)部信息環(huán)境均能夠增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間的正向關(guān)系，即外部信息環(huán)境或內(nèi)部信息環(huán)境越好的上市公司，其會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的正相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，從而支持了假設(shè)2和假設(shè)3。

表4 外部信息環(huán)境和內(nèi)部信息環(huán)境影響的檢驗(yàn)結(jié)果

(三)考慮業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度的影響

此外，我們還考察了業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度對(duì)可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度關(guān)系的影響。既有研究發(fā)現(xiàn)，預(yù)測(cè)難度會(huì)影響預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，年度預(yù)測(cè)比季度和半年度預(yù)測(cè)的難度要大，因此年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)相對(duì)更不準(zhǔn)確［13］［34］。為此，本文考察了業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度是否會(huì)影響可比性作用的發(fā)揮?從兩個(gè)方面衡量業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的難度，一是按照是否是年度業(yè)績(jī)預(yù)告將行業(yè)年度樣本劃分為預(yù)測(cè)難度較大組和較小組，即年度預(yù)告樣本為預(yù)測(cè)難度較大組，DIFC1取值為1;二是根據(jù)預(yù)告期長(zhǎng)度將行業(yè)年度樣本分為預(yù)測(cè)難度較大組和較小組，當(dāng)公司的業(yè)績(jī)預(yù)告期大于年度行業(yè)內(nèi)所有公司預(yù)告期的平均值時(shí)，認(rèn)定其預(yù)測(cè)難度較大，DIFC2取值為1。檢驗(yàn)預(yù)測(cè)難度影響的回歸模型如式(8)所示，回歸結(jié)果如表5所示。

表5 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度影響的檢驗(yàn)結(jié)果

由表5可知，在這兩種表征業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度的方法下，會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度的交互項(xiàng)COMP*DIFC的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正，表明在業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度較大的情況下，可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的提升作用能夠得到更大程度的發(fā)揮。可能的解釋是:當(dāng)管理層面臨較大難度的預(yù)測(cè)環(huán)境時(shí)，需要獲取包括行業(yè)信息在內(nèi)的更多有用信息，管理層對(duì)行業(yè)信息的有效利用又依賴于公司間可比性的高低，這就會(huì)更加凸顯可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的作用。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1．前面實(shí)證研究中的會(huì)計(jì)信息可比性使用了均值可比性和中位數(shù)可比性，在此分別采用公司與行業(yè)內(nèi)其他所有公司可比性最高的四對(duì)組合的平均值COMP4以及可比性最高的十對(duì)組合的平均值COMP10來(lái)度量可比性，重復(fù)本文所有研究，主要結(jié)果未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

2．本文又對(duì)內(nèi)部信息環(huán)境采用業(yè)績(jī)調(diào)整模型［35］估計(jì)的操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)來(lái)重新度量，對(duì)模型(7)重新進(jìn)行回歸，其結(jié)果與前文研究結(jié)果保持一致。

3．我們還改變了公司規(guī)模、公司業(yè)績(jī)及賬面市值比的度量方法，重復(fù)本文的所有研究，主要結(jié)果依然保持不變。以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果限于篇幅，未予以列示。

五、研究結(jié)論與啟示

本文利用2006年一季度到2014年一季度我國(guó)A股上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的影響，以及公司的內(nèi)外部信息環(huán)境對(duì)這二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，此外還考察了業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)會(huì)計(jì)信息可比性越高的公司，其管理層業(yè)績(jī)預(yù)告的準(zhǔn)確度越高;(2)良好的公司外部和內(nèi)部信息環(huán)境均能夠增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息可比性與業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度之間的正向關(guān)系;(3)在業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)難度較大的情況下，會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的提升作用能夠得到更大程度的發(fā)揮。本文的研究結(jié)果表明，可比性作為會(huì)計(jì)信息的一個(gè)重要質(zhì)量特征，不僅有助于投資者和債權(quán)人做出合理的資本配置決策，提高資本配置效率，而且還能夠幫助管理層更好地預(yù)測(cè)未來(lái)業(yè)績(jī)，提高盈余預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，進(jìn)而提高上市公司的信息披露質(zhì)量。

本文的主要貢獻(xiàn)在于:第一，突破了以往主要從管理層動(dòng)機(jī)來(lái)分析業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的研究，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息可比性這一信息基礎(chǔ)是影響管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的一個(gè)重要變量。第二，拓展了會(huì)計(jì)信息可比性的研究范圍，將可比性的研究拓展到對(duì)管理層業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確度的影響，揭示了會(huì)計(jì)信息可比性影響管理層業(yè)績(jī)預(yù)告質(zhì)量的機(jī)理并提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。第三，從可比性的視角，為公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量服務(wù)于管理層的決策提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，有利于深化準(zhǔn)則制定者和理論研究者對(duì)會(huì)計(jì)信息決策有用性的認(rèn)知，同時(shí)也為公司管理層和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了提高上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告質(zhì)量的有益途徑，即一方面要注重提高上市公司的會(huì)計(jì)信息可比性，另一方面從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)層面改善公司的信息環(huán)境，充分發(fā)揮可比性對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告信息質(zhì)量的提升作用，進(jìn)而提高資本市場(chǎng)運(yùn)作效率。

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