湖北創業板上市公司財務績效分析

張雯

（武漢江漢朝宗集團有限公司，湖北武漢430014）

湖北創業板上市公司財務績效分析

張雯

（武漢江漢朝宗集團有限公司，湖北武漢430014）

本文以湖北省13家創業板上市公司為研究對象，選取基本每股收益、營業收入、利潤總額、資產總額、股本總數、營業成本和管理費用等財務數據，運用數據包絡分析（Data Envelopment Analysis，DEA）方法對其財務績效進行評價并提出了政策建議。

創業板；DEA；財務績效

一、引言

我國創業板市場從2009年10月30日首批28家公司掛牌上市開始，經歷了近6年的快速發展，截至2015年8月，全國創業板上市公司已達到484家，年均增長率高達60.80%。2014年5月14日，中國證券監督管理委員會發布了《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》，進一步規范了創新型企業在創業板市場首次公開發行股票的行為，必將進一步推動創業板市場成為國家自主創新的核心平臺。同時，創業板上市企業戰略性新興產業的分布契合了我國產業升級的現狀，充分體現了現階段經濟結構轉型的方向，必將成為助推中國經濟持續發展的動力之一。

目前，湖北省創業板上市公司僅有13家，占我國創業板上市公司的比重僅為2.69%，遠低于全國各省、市、自治區的平均水平，與其地理位置和教育水平也極不相稱。本文選取湖北創業板上市公司的財務績效作為研究對象，無疑將推動湖北省創新型創業企業的迅速成長，促進湖北省產業結構的調整和升級。

二、研究方法和指標選取

本文采用數據包絡分析（Data Envelopment Analysis，DEA）研究湖北省13家創業板上市公司的財務績效。數據包絡分析是一種非參數技術效率分析方法，由美國著名運籌學家Charnes、Cooper等于1978年提出的，其誕生以來得到了迅速發展。1986年，由中國人民大學計量經濟學學科帶頭人魏權齡教授引入我國，并在我國得到廣泛應用，把DEA作為主題詞在中國期刊全文數據庫（WWW.CNKI.NET）中檢索發現，截至2014年底有中文論文17000多篇。DEA分析方法的基本原理在此就不贅述了，可參見相關文獻。

本文結合指標選取的基本原則和財務指標的自身特征，決定選取3個產出指標：基本每股收益（Y1）、營業收入（Y2）和利潤總額（Y3）；選取4個投入指標：資產總額（X1）、股本總數（X2）、營業成本（X3）和管理費用（X4）。

表1：投入產出指標選取

三、樣本選取和數據來源

本文樣本選取湖北省創業板上市公司，根據炒股軟件顯示截至2015年8月湖北省共有13家創業板上市公司，本文選取這13家上市公司的2014年年度報告中的財務數據對其進行財務績效比較分析。數據來源于新浪財經網和巨潮資訊網，研究所用軟件為計量經濟學分析軟件Eviews6.0和數據包絡分析的免費軟件DEAP2.1。

四、描述性統計分析

下表是對所選取的湖北創業板上市公司投入產出指標的統計性描述，主要包括最大值、最小值、平均值以、標準差及變異系數。

表2：湖北省創業板上市公司描述性統計結果

標準差只能衡量變量的絕對偏離差異，而本文所選變量的單位不同，故用標準差將無法衡量其波動性或差異性。因此，這里我們選用變異系數來衡量。由表2可知，三個產出變量和四個投入變量中，13個公司的基本每股收益差異最大，其他差異性從大到小依次為：管理費用、利潤總額、資產總額、營業成本、營業收入和股本總數，說明各上市公司主要由于管理費用的差異減少了凈利潤而導致各上市公司每股凈收益的較大差異，提高管理效率，降低管理費用，將是各上市公司考慮的主要改革方向。

五、DEA實證分析

從表3可知，2014年湖北省創業板上市公司的綜合技術效率較高，其均值達到0.946。有中元華電（300018）、回天新材（300041）、鼎龍股份（300054）、力源信息（300184）、天喻信息（300205）、富邦股份（300387）、菲利華（300395）共七家創業板上市公司的綜合技術效率為1，表明這七個上市公司均為DEA有效，且純技術效率和規模效率也均達到最大值，并處于規模經濟不變階段，占所研究上市公司的比重約為53.85%。臺基股份（300046）和金運激光（300220）兩家上市公司純技術效率為1，但其綜合技術效率卻未達到最佳，說明這兩家上市公司的綜合技術效率不佳是由于規模效率不佳所造成的，并同時處于規模報酬遞增階段亦即這兩家公司可以通過增加生產規模來改善綜合技術效率，占所研究上市公司的比重約為15.38%。華中數控（300161）、三豐智能（300276）、華昌達（300278）和華燦光電（300323）四家上市公司的純技術效率和規模效率均為達到最佳狀態，但華中數控（300161）、三豐智能（300276）和華燦光電（300323）三家公司的為明顯DEA非效率單元，其綜合技術效率小于0.9，而華昌達（300278）屬于邊緣非效率單位，其綜合效率值介于0.9-1之間。

表3：湖北省創業板上市公司DEA效率分析結果

表4：湖北省創業板上市公司非DEA有效單元產出投入改進情況

在四個純技術效率無效的上市公司中，從投入角度看，均表現為在現有產出的情況下，資產總額、股本總數、營業成本和管理費用均偏高，亦即存在資源浪費的情況。如華中數控（300161）在現有產出情況下，資產總額可減少282919553元、股本總數可減少26379027股、營業成本可減少68757631元和管理費用可減少67734574元。從產出的角度看，在現有投入情況下，這四個上市公司的營業收入均達到最大值，而基本每股收益和利潤總額卻偏低。如在現有投入情況下，三豐智能（300276）其基本每股收益應增加0.692元和利潤總額應增加22461273元。

六、結語

對上市公司的財務績效進行評價是上市公司制定公司戰略和發展規劃的重要參考。從上述研究可知，湖北省13個創業板上市公司中，有中元華電（300018）、回天新材（300041）、鼎龍股份（300054）、力源信息（300184）、天喻信息（300205）、富邦股份（300387）、菲利華（300395）6家企業綜合技術效率等于1；有臺基股份（300046）、金運激光（300220）、華中數控（300161）、三豐智能（300276）、華昌達（300278）、華燦光電（300323）和華昌達（300278）7家企業綜合技術效率小于1，臺基股份（300046）和金運激光（300220）主要是由于規模報酬原因所導致的無效，其他5家企業是由于規模報酬和管理技術共同工作所導致的。各個研究對象可以從這些方面考慮制定本公司的發展規劃和企業內部管理政策。創業板上市公司應充分把握好上市這一契機，充分利用在證券市場上所籌集的資金，拓寬融資渠道，不斷加大對于研發的投入力度、提高創新能力、為實現持續快速發展注入發展動力，不斷提高盈利能力，提高公司財務績效水平。

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