我國影視產業投融資現狀及風險應對研究

甄燁+王文利+張文馨

[摘 要] 影視作品由于其包含的文化內涵與歷史底蘊，決定了影視行業在我國的物質文化生活中占有不可或缺的重要地位。在我國影視行業飛速發展的同時，資金短缺已經成為制約我國影視行業發展的重要因素。影視行業是一個高風險行業，從銀行債權融資來講，企業有可能出現到期還不了貸款的風險；在版權估價方面，也存在著定價風險；從政府投入方面看，政府可能會對主旋律正確的影片進行投資，涉及面較小，無法全面推廣。再加上我國影視行業沒有形成一個規范的市場，缺乏投融資風險控制的成熟體系，法制環境也不成熟，這些因素導致了影視行業的高風險性。因此，采取合適的風險應對措施，降低風險，增強投資者的投資信心，才能夠進一步促進我國影視行業的發展。

[關鍵詞] 影視產業；投資；融資；風險；對策

[中圖分類號] F713 [文獻標識碼] A

Financial Situation and Risk Prevention of China's Film and TV Industry

ZHEN Ye， WANG Wenli， ZHANG Wenxin

Abstract： As films and television programs have culture connotation and history background， the film and TV industry is in an indispensable position in the cultural life of Chinese people. The industry grows rapidly； however， fund shortage has been the major factor affecting the development. Since it is an industry of high risks， enterprises in the industry may not be able to repay the loans by the due date. There are also pricing risks with the evaluation of copyrights. Government investment focuses only on works with correct themes， leaving the other works being uncovered. Other factors also increase the risks of the industry， including the informal market， no mature system for investment or financing risk control， and poor legal environment. To boost the development of the industry， proper risk prevention measures should be taken to lower risks and enhance investor confidence.

Key words： film and TV industry， investment， financing， risk， countermeasure

引言

隨著社會的發展，人們的物質文化需求日益增長，對于精神生活的要求也？日益增長，影視行業的繁榮發展已經成為人們精神文化生活的巨大需求。據統計2013年-2014年中國觀影年齡構成，發現目前19～35歲的年輕觀眾已經成為我國影院的主力觀眾，占所有影院觀眾總數的86%。有消費能力的年輕人逐漸成為電影消費的主力軍，中國的電影市場進入了繁榮發展時期。2014年中國電影總票房達296.39億元，同比增長36.15%。此外，2014年全年城市影院觀眾達到8.3億人次，同比增長34.52%；全年新增影院1015家，新增銀幕5397塊，日均增長15塊銀幕，目前全國銀幕總數已達2.36萬塊。可以看出中國影視處于爆發式增長期。但同時我國影視行業的發展也因資金短缺等問題正處于瓶頸時期，影視行業的投融資問題已經成為影視行業相關人員研究的重要課題。本文將重點分析我國影視產業的投融資問題及其風險，旨在打破我國影視行業的瓶頸制約，促進我國影視行業的進一步發展。

一、我國影視行業投資現狀分析

（一）我國影視行業投資特點

1.投資金額大。與其他行業相比較，影視行業需要更多的資金投資。據統計，電影如果投資總額在一千萬以下可以被歸類為低成本電影，近幾年來，一部電影的投資過億在我國逐漸增多。如捉妖記，制作成本3.5億，一步之遙，制片成本超3億人民幣。

2.投資周期短。影視行業由于其投資的特殊性，投資周期相對較短，一般為一至三年。在影視行業中，經過影視作品制作階段及發行環節之后，影視的投資期就結束了，一般電影發行公司會和電影院線簽電影發行合同，電影上映時間一般為一個月，如果電影在上映一周或三周內上座率相當的低，電影院和院線就下片。在影視作品上映之后，是資金的回收的階段，可以通過票房以及版權的出售回收資金。

3.投資風險大。在影視作品的制作過程中，是看不到資金回收的，投資者在影視作品的投資期很難準確估計投資的回收率，只有在影視的投資階段結束之后，影視作品上映時，才能夠通過票房以及版權出售獲得收益，這就決定了影視投資的風險是比較大的。而影視作品作為一種無形資產，充滿了很多變數，其收益性也是無法具體衡量的，這就決定了其投資的高風險性。

4.投資回報率低。電影資金利用率較低從而使得總的回報率降低，表1為2010年-2014年我國三大上市影視公司的投資回報率：endprint

表1 2010-2014三大上市影視公司投資回報率

（二）在發展過程中，我國影視行業投資存在的問題

1.投資作品不能上映。據統計，每年只有30%左右影片，能與觀眾見面。更多耗資大成本拍出來的片子，最后也未能上映，造成巨大的資源浪費。2014年我國電影產量為618部，院線放映國產影片約259部，約359部影片沒能在影院放映，供應比例只占到42%。如表2所示。

表2 2010-2014年我國電影總產量、數量、比例

2.投資體系不成熟。由于影視行業體制及市場因素等問題，影視行業屬于公認的高風險行業，始終存在投資風險大、投資回報率低等問題，這直接導致了投資者對影視行業的投資信心嚴重不足，間接導致了影視作品質量無法保證，形成了影視行業的投資怪圈。如圖1所示。

3.缺乏完善的投資回報體系。我國影視行業的投資者來自多方，只有當影視行業有利可圖時，投資者才會投資。但是由于我國目前影視行業缺乏有效的評價系統，而影視行業的專業性較高，因此投資者無法通過有效的專業評價體系來得知影視作品的價值，這就導致了很多投資者不能準確預測投資回報率，阻礙了影視行業的投融資，進而阻礙了影視行業的發展。

二、我國影視行業融資現狀及模式分析

（一）我國影視產業融資現狀分析

1.融資總額不足。影視行業融資困難是制約我國影視產業發展的主要瓶頸。在我國影視行業中，低成本電影占據我國影視行業的大多數，有著85%的比例，剩下25%中的電影，除了少數電影的融資額能夠達到千萬甚至上億，其他電影的融資額都在幾百萬左右，相比較其他國家，我國影視行業的融資總額還遠遠不夠。

2.融資模式以權益融資為主。分析我國五家影視公司的資產負債表（華誼兄弟，光線傳媒，華策影視，博納影業，中影集團）不難看出，我國影視公司行業的上市公司都以股本融資為主，非上市公司以權益融資為主。這說明，影視公司只能依靠自身的資本累積，進行影視作品的制作，獲取利益，再進行新一輪的投資。

3.負債融資模式以短期負債融資為主。影視公司的流動負債率過高，明顯是以流動負債融資為主。高流動負債率通常顯示了企業以短期負債為主，需要經常對外融資。

（二）我國影視產業融資模式分析

我國電影制作資金來源主要有：政府投入、銀行貸款、版權預售、風險投資、廣告融資、個人融資等方式。

1.銀行貸款。對于我國影視行業來說，從銀行以及金融機構貸款已經成為其投資除了自由資本累積之外最主要的一種融資模式。表3為我國電影企業銀行融資模式。

表3 我國電影企業銀行融資模式

2.上市融資。資本累積是現代企業獲取資金的重要渠道，在我國政府的政策支持下，許多企業選擇上市融資。隨著中國電影產業的快速發展，上市融資已經成為電影融資的新型渠道。如表4所示。

3.政府投入。政府可以為一些影片內容集中于主旋律的電影進行投資，如《建國大業》，《唐山大地震》等影片。政府通過運用財政資金對其進行投資，也可以通過提供土地及免費拍攝場景等形式對其進行資助。此外，政府也通過設立一些電影項目專項基金諸如電影事業發展專項資金、電影精品專項資金、農村電影資助項目、電影走出去工程對一些電影進行支持。

4.版權預售。預售版權是指影視制作公司在影視作品正式上映之前，把影視作品的發行權以及放映權出售給海內外的發行機構、放映公司，以此來取得資金，支持影視作品的創作。這種融資方式可以在影視作品制作過程中甚至是制作過程前就能夠募集到大量資金，短期之內促進資金回籠，籌集到制作影視作品所需要的資金。

5.植入廣告。廣告植入也是這些年影視業最為常用的融資模式。1999年馮小剛導演的《沒完沒了》是中國首部運用了電影植入式廣告的商業影片。2010年到2013中國電影植入式廣告收入增加7.9億元，增長22%。

6.互聯網金融。目前，阿里巴巴娛樂寶、眾籌等新興的電影融資方式受到廣泛關注。娛樂寶實現了人人都可以成為電影投資人的目標，也實現了電影融資需求快速對接的意愿，粉絲、電影企業都能從中受益。互聯網行業的影視項目也在快速增長，2014年比2013年上升了244%。

三、案例分析

（一）唐山大地震融資模式分析

馮小剛執導的電影《唐山大地震》2010年7月22日在全國公映從視覺和聽覺創下中國電影的奇跡，成為當之無愧的票房口碑雙贏大片。該片總投資為1.2億，主要融資模式有：銀行貸款，上市融資，政府投入和廣告收入。

1.銀行貸款。《唐山大地震》以電影版權作質押和個人無限連帶責任做擔保，在中國工商銀行北京分行與其他3部電影一起貸款共1.2億元。如表5所示。

表5 影視投資獲得銀行貸款一覽表

2.政府投入。在該片的拍攝中，唐山市政府除了劃撥了200畝的土地以供劇組拍攝之用外還提供了6000萬元贊助。

3.廣告收入。《唐山大地震》有8000萬元植入廣告費用，植入廣告統計（按出場順序）：劍南春酒、寶馬汽車、卡帕kappa運動服、中國工商銀行、《讀者文摘》、樂百氏礦泉水、中國人壽保險、中聯重科。

（二）影片《錦衣衛》融資模式分析

《錦衣衛》是李仁港導演的上乘之作，其以大制作、大投資、大明星、大場面為主要噱頭，集聚了趙薇、甄子丹等大牌明星。投資高達1.3億人民幣，主要的融資模式如下：第一，該影片拍攝采用聯合投資方式，由上影、天翔、大盛、星霖多家公司投資出品，這種模式有利于降低各方投資風險，增加融資金額，保證影片的拍攝順利完成；第二，采用銀行貸款，第三方保險，進一步擴大融資；第三，采用植入式廣告，促進投資方與影視制作公司的雙贏；第四，預售版權，促進資金的回籠。多種融資方式的結合，多重保險，不僅擴大了融資，保證了影片的順利拍攝，還促進了投資方與影片制作公司的雙贏。endprint

從以上的分析中可以看出，我國電影產業的融資模式盡管有很多種，但是沒有一種模式能夠在市場經濟的融資運作中起模板作用，成為主流模式，而且縱觀我國電影產業的融資狀況，可以發現，我國電影企業目前最主要的融資模式為銀行版權貸款融資和大量的非專業投資者投資，融資模式單一且發展不成熟，這已經成為制約中國電影發展的主要障礙。2014年，文化部與中國人民銀行等相關部門聯合下發了《關于深入推進文化金融合作的意見》，標志著我國政府對建設金融投資體系的逐漸重視。目前，一部分中小電影企業已經開始借助互聯網金融如眾籌網、P2P這些平臺進行融資，在眾籌網上，企業或者團體將自己的影視作品方案發布到網上，有興趣的大眾對其項目進行贊助，幫助其完成影視作品的拍攝。預計在未來的幾年，互聯網金融這種新型的融資模式將成為繼銀行版權融資和非專業投資者投資融資之后的又一種主要融資模式。同時我們應該借鑒發達國家電影產業的融資模式，如美國目前電影融資渠道正在從直接投資、上市融資等傳統模式，向電影基金融資、證券化融資和股權協議等多種融資方式轉變。使得我國電影產業融資模式變得更加多樣化。

四、我國影視產業的風險及風險應對

影視行業是一個高風險行業。投資者的投資動機是期望得到合理的回報，但投資者的期望能否實現，存在著一定風險性。如從銀行債權融資來講，企業有可能出現到期還不了貸款的風險；在版權估價方面，也存在著定價風險；從政府投入方面看，政府可能會對主旋律正確的影片進行投資，涉及面較小，無法全面推廣。再加上我國影視行業沒有形成一個規范的市場，缺乏投融資風險控制的成熟體系，法制環境也不成熟，這些因素導致了影視行業的高風險性。因此，采取合適的風險應對措施，降低風險，增強投資者的投資信心，才能夠進一步促進我國影視行業的發展。

（一）影視產業主要風險

影視產業的主要風險如表6所示。

（二）我國影視行業的風險應對政策

1.政策風險。我國對于影視作品的審查十分嚴格，不僅審查制度嚴格，審查程序還十分復雜。對這種情況政府應減少不必要的審查環節，減短審查時間，提高工作效率。

2.市場風險。票房和收視率是影視作品收益的保證。在現實生活中，電影企業應激發消費者的需求，鼓勵人們支持國產電影，盡量減小引進進口電影，從而降低市場風險。

3.超支風險。影視公司應當從決策、經營管理、財務成本控制等多方面提高自身的能力，提高影視作品質量，從根源上降低影視行業的風險。

4.主創配合風險。影視作品的制作需要很多專業人才，制作單位應加強導演、演員、化妝、攝影等人才組織結構，積極協作影視制片單位。因為人員管理直接關系到影視作品能否繼續制作。

5.題材撞車風險。在影視作品制作之前，決策者應當充分考察市場、做好市場調研，了解其他同類型電影的上映時間，進而決定其影視作品的制作方向和制作內容。

6.盜版風險。相關部門應該加強打擊力度，在源頭上打擊非法制造光盤窩點，在市場上嚴禁銷售盜版光碟，給影視制作者一個廣闊的市場空間。

總之，未來中國的電影產業，隨著政策扶持力度的不斷加強和法律體系的不斷完善，融資模式會更加多元化，與金融資本的市場性結合會更加緊密，也會在不斷的發展中逐漸解決其發展中的瓶頸，提升制作水平，規范投融資市場環境，降低投融資風險。

[參 考 文 獻]

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[4]虞海俠，金雪濤，方英.我國電影產業投融資主體的博弈關系分析[J].上海金融，2012（3）：100-106

[5]章霖軒.我國電影產業投融資環節與金融市場的對接研究[J].西部廣播電視，2015（6）：3

[責任編輯：潘洪志]endprint