北京市投資規模與經濟增長關系實證研究

■ 白艷娟 博士 姚令愷（、北京農學院經濟管理學院 北京02206 2、中國人民大學財政金融學院（中法實驗班）北京00872 3、法國KEDGE商學院 法國馬賽 3000）

從文獻以及研究演進上可以看出，近年來國內利用VAR、Granger因果檢驗等計量方法研究投資和經濟增長關系的文獻開始增多，大部分得出一致結論：固定資產投資與經濟增長之間存在正向相關關系，但這種正向關系是否有雙向影響目前在理論和實證檢驗上沒有形成一致結論。本文擬運用實證研究方法分析北京市投資規模與經濟增長關系，并在最后給出相關政策建議。

實證分析

以北京市各年生產總值表示北京經濟增長水平，記為GDP，以北京市各年固定資產投資總額表示北京市投資規模，記為I。各樣本數據取自2013年《北京市統計年鑒》及北京市統計信息網，樣本區間為1990-2012年。為消除異方差和平滑數據，對數據進行指數化處理，分別記為lnGDP和lnI，變量的一階差分記為dlnGDP和dlnI。本文使用Eviews6軟件進行實證檢驗分析。

（一）相關性分析

投資對于經濟增長具有重要推動作用。一方面，投資作為GDP的一部分直接拉動經濟增長，另一方面，投資還可對經濟發展產生間接影響，如占投資較大比重的基礎設施投資水平的改善能夠提高當地服務水平，拉動當地消費，從而對推動經濟增長產生“持續性”影響。

從表1可以看出，北京市GDP與投資規模高度相關，與當期投資規模相關系數是0.996788，與上一期投資規模相關系數是0.998297，高于與當期投資規模的相關度。總的來看，北京市經濟增長與投資規模高度相關。

（二）平穩性檢驗及協整分析

本文用迪克伊（Dickey）和福爾（Fuller）在1979年和1980年提出的ADF檢驗法檢驗lnGDP和lnI以及dlnGDP和dlnI的平穩性，見表2。

從表2可以看出，lnGDP和lnI序列分別在1%水平和10%水平上是平穩序列，但是觀察兩個序列，知道其仍然存在明顯增長趨勢，不符合平穩序列的特征。因此分別作lnGDP和lnI的自相關和偏自相關圖，從中可以看出，lnGDP和lnI序列并不平穩，分別對其一階差分進行ADF檢驗，檢驗結果見表3。從表3可知，序列dlnGDP和dlnI分別在5%和10%水平上通過顯著性檢驗，又根據兩個序列的自相關和偏自相關圖，判斷兩個序列是平穩的。

由以上分析可知，序列lnGDP和lnI都是一階單整，符合協整檢驗的條件，利用最小二乘法對lnGDP和lnI進行回歸，對殘差序列e進行ADF檢驗，檢驗結果如表4所示。從表4可以看出，殘差序列e通過5%水平顯著性檢驗，證明該殘差序列是平穩的，即序列lnGDP和lnI之間存在協整關系，即北京市投資總額和經濟增長之間存在長期穩定動態均衡關系。下面進一步利用格蘭杰（Granger）因果檢驗法檢驗二者因果關系，Eviews輸出結果如表5所示。在此檢驗中，根據AIC最小原則，選擇滯后階數2。

從表5可以看出，北京市投資規模和經濟增長水平在95%水平下互為Granger因果關系。這說明在1990-2012期間，北京市經濟增長中“物”的投入即投資拉動占有相當比重。從整個階段來看，增長方式還較為粗放。隨著經濟增長，實際產出增加，會為資本形成和投資增量的形成提供一定物質基礎，導致投資率的增加，但主要表現在一些生產性固定資產投資增加上。

表1 北京市GDP與投資規模之間相關系數

表2 lnGDP和lnI的ADF檢驗結果

表3 dlnGDP和dlnI的檢驗結果

表4 殘差序列e 的ADF檢驗結果

表5 lnGDP和lnI的格蘭杰因果檢驗結果

表6 VAR模型最優滯后期確定檢驗值

圖1 VAR模型根模顯示圖

進一步應該看到，在投資拉動北京市經濟增長的同時，北京市經濟增長會形成對投資的“依賴性”。經濟增長過度依賴投資規模的增加而非投資效率的提高，會導致過度投資。而過度投資會形成重復建設、環境污染、資源能源過度消耗等問題，不利于經濟結構調整和可持續發展。隨著投資規模加大，政府投資也會對私人投資造成“擠出效應”，阻礙民營經濟發展的同時，也不利于發揮其在經濟發展中的重要作用。

（三）誤差修正模型

利用最小二乘法（OLS）對lnGDP和lnI進行回歸，得到二者長期均衡方程是：

圖2 北京市經濟增長與投資規模的脈沖響應分析

公式（1）表明了北京市投資規模與經濟增長之間存在正向相關關系，北京市投資規模每增加1%，經濟增長水平將會增加1.02%。由上述分析可知，序列lnGDP和lnI是一階單整，并存在協整關系，符合建立誤差修正模型的條件，對dlnGDP、dlnI以及殘差序列e進行回歸，得到北京市投資規模和經濟增長的誤差修正模型為：

從模型回歸結果來看，所有估計值都通過t檢驗，利用Q統計量和LM檢驗對殘差序列進行檢驗，殘差序列不存在自相關，模型擬合度較好，結論可信。誤差修正模型不僅能夠描述變量靜態長期關系，也能夠描述變量動態短期關系。從以上檢驗結果可以看出，北京市GDP的波動分為兩個部分，一部分是投資帶來的短期影響。短期內，投資規模增長對經濟增長有顯著的正向拉動作用，投資規模增長率每增加1%，經濟增長率將會增加0.26%，另外當GDP偏離式（1）所表示的長期均衡時，本年度GDP將以上一年度GDP與I非均衡誤差的0.15倍強度向均衡點靠近。

（四）VAR模型及脈沖相應函數分析

序列dlnGDP和dlnI是平穩序列，因此直接建立無約束VAR模型進行實證分析。

1.VAR模型穩定性檢驗。利用VAR模型根估計方法檢驗VAR模型的平穩性，檢驗結果如圖1所示。從圖1中可以看出，AR根估計所有的根模都在單位圓內，被估計的VAR模型穩定，得到的結果有效。

2.滯后階數的確定。根據AIC和SC最小準則確定VAR模型滯后階數。根據表6輸出結果，選擇滯后階數是2。

3.脈沖響應分析。從圖2中可以看出，北京市GDP對于其自身的一個標準差新息沖擊立刻有較強反應，增長率相應約增加了0.029，之后回落，到第9期左右回到原來水平。北京市GDP對北京市投資規模一個標準差新息沖擊當期沒有反應，之后第2期猛然增加，并增加到最大值0.029，之后緩慢回落，到第5期基本上降低到原來水平，之后略微增加再下降，到第9期之后基本回落到原來水平。這說明北京市投資規模對經濟增長水平具有一定拉動作用，但是這種拉動作用可持續性較短，新增投資對經濟的推動作用衰減速度非常快。北京市投資總額對于北京市GDP一個標準差新息沖擊當期就有反應，數值達到0.059，之后緩慢回落，并在第7期左右恢復到原來水平。這說明經濟增長對投資規模也有正向短期拉動作用，因為實際產出增加能夠為固定資產積累提供物質前提。從兩個序列的脈沖響應函數分析來看，北京市經濟增長和投資規模對彼此都有一定正向促進作用，這和前面Granger因果分析結果是一致的。

從脈沖響應輸出結果看，北京市經濟增長和投資規模在剛開始幾期對彼此有一定正向促進作用，但隨著時間推移，這種推動作用衰減直至消失，說明這種正向推動作用不具有長期可持續性。若投資結構不合理，就會造成投資質量和效益不高，投資行為短期投機性使投資與經濟增長無法長期良性互動。從實際情況看，固定資產投資新增投資要么以基礎設施形式存在無法立即促進經濟增長，要么以過剩生產能力的形式被迫閑置起來造成資源浪費，這與可持續性發展理念背道而馳。

結論及對策建議

結論。本文主要用實證研究方法研究北京市經濟增長與投資規模之間的關系。通過實證分析得到以下結論：第一，北京市投資規模增長率每增長1%，北京市經濟增長率將會增長0.26%，當GDP偏離長期均衡時，本年度GDP將以上一年度經濟增長與投資規模非均衡誤差的0.15倍強度向均衡點靠近；第二，北京市投資規模和經濟增長水平存在雙向Granger因果關系，北京市經濟增長對投資規模具有一定依賴性；第三，北京市投資行為短期投資性使北京市經濟增長無法保持長期可持續性發展。

對策建議。首先，保證一定量投資規模，促進經濟增長，確保北京市現代化和城市化水平繼續進行；其次，調整投資結構，將投資領域由生產性領域向非生產性領域傾斜，加大關乎民生的基礎設施領域投資，如保障房的建設等；最后，發揮首都優勢，大力發展第三產業，如文化創意產業，使其成為北京市經濟發展支柱產業。

1.劉國亮.政府公共投資與經濟增長[J].改革，2002（4）

2.郭慶旺，賈俊雪.財政投資的經濟增長效應：實證分析[J].財貿經濟，2005（4）

3.王任飛，王進杰.基礎設施與中國經濟增長：基于VAR方法的研究[J].世界經濟，2007（3）