中國企業(yè)OFDI特征及其母國影響因素分析

■ 包小妹（東南大學成賢學院 南京 210088）

OFDI（Outward Foreign Direct Investment）即對外直接投資，是促進企業(yè)發(fā)展的重要投資方式。當前，由于全球經(jīng)濟一體化趨勢越來越明顯，國內(nèi)很多企業(yè)都開始積極規(guī)劃對外投資，希望可以成為全球經(jīng)濟一體化體系中的一員。在經(jīng)濟全球化時代，中國企業(yè)要想在激烈的國際競爭脫穎而出，占據(jù)一席之地，就需要采取科學的方法和有效的策略，OFDI則是中國企業(yè)直接參與國際競爭的便捷途徑。

中國企業(yè)OFDI發(fā)展現(xiàn)狀

（一）規(guī)模持續(xù)增長

在對外投資方面，中國“走出去”的步伐明顯加快。2012年，中國境外投資位列第13位，2013年，再次前進兩位，對外直接投資累計凈額達6604.8億美元；投資目的地也由2012年的179個國家達到了2013年的184個國家，超過1.5萬家中國投資者在國外設立了超過2.5萬個企業(yè)。2015年1月29日，商務部正式宣布，2014年中國對外投資突破千億美元大關，對外投資快于吸收外資，中國已成資本凈輸出國。

（二）方式多樣化且主體多元化

近些年，中國企業(yè)的對外投資方式逐漸多樣化，跨國并購成為對外直接投資的主要方式。自2003年起，對外投資以收購方式進行的約占20%，股本投資15%左右，利潤再投資35%，其他約有30%。據(jù)統(tǒng)計，2012年，中國企業(yè)以并購方式進行國外項目投資數(shù)量超過450個，交易金額更是高達400億美元，無論是數(shù)量還是總金額均創(chuàng)歷史新高。另一方面，投資主體也呈現(xiàn)出多樣化的特征，地方企業(yè)、非國有企業(yè)的身影增多，改變了以前主要依靠央企、國企的局面。地方企業(yè)、非國有企業(yè)話語權也在增強。

（三）向五大行業(yè)集中

2012年，投資過百億美元的行業(yè)主要集中在七個行業(yè)，占中國對外直接投資存量總額的92.4%；2013年，投資主要集中于五個行業(yè)，分別是租賃和商務服務業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)五大行業(yè)中，占全國對外直接投資數(shù)量的80%，投資總金額約5500億美元。不過，這五大主要行業(yè)中也有不同的表現(xiàn)。從對外直接投資凈額這一指標來看，采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)占對外直接投資總凈額的比例在提高；租賃和商務服務業(yè)、金融業(yè)則有所降低。

（四）整體投資量偏低

目前，中國對外投資量仍然偏低，但實現(xiàn)資本參與國際分工是一國經(jīng)濟發(fā)展的必然階段。雖然從投資數(shù)額與項目數(shù)量上看，中國僅隨美國、德國之后，但是投資存量所占GDP卻很低。據(jù)統(tǒng)計，2013年，中國對外投資存量超過了6500億美元，雖然躍至全球第11位，但是對外投資存量只有美國的10%，日本的50%。

（五）風險凸顯

從產(chǎn)品輸出到資本輸出，這是一個國家在世界經(jīng)濟版圖中不斷“晉級”的經(jīng)典路線圖，當今中國也走到了這個節(jié)點。然而，機會中也蘊含著風險。尤其是隨著中國政府逐漸放開對企業(yè)境外投資的審批，企業(yè)需要更多地自行承擔自主決策、自擔風險的責任。中國企業(yè)“走出去”所面臨的投資失敗風險開始逐漸突出。中國企業(yè)受挫利比亞、緬甸、蒙古、越南等地的案例多有發(fā)生。

中國企業(yè)OFDI在亞洲地區(qū)的母國影響因素

（一）中國的經(jīng)濟狀況

鄧寧認為國家的經(jīng)濟發(fā)展與對外投資息息相關，國家的對外直接投資數(shù)量和規(guī)模與國家經(jīng)濟發(fā)展水平的高低是緊密相連的。只有國家的經(jīng)濟發(fā)展水平達到一定程度以后，對外直接投資才能切實可行。因此，中國的經(jīng)濟狀況是中國企業(yè)OFDI在亞洲地區(qū)的母國影響因素之一。首先，中國GDP近些年一直保持在10%左右，GDP穩(wěn)定增長可以促進中國企業(yè)對外直接投資。其次，中國的工資水平對于中國勞動力成本有所影響，工資浮動對于中國企業(yè)對外直接投資的作用具有雙向性。除此以外，中國的就業(yè)率、通貨膨脹率、儲蓄率等都會影響到中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的直接投資。

（二）中國的外匯儲備因素

中國外匯儲備是進行經(jīng)濟調(diào)節(jié)的重要手段，當人民幣匯率出現(xiàn)波動的時候，可以利用外匯儲備使之區(qū)域平穩(wěn)。增加外匯儲備利于國家宏觀調(diào)控策略的實施，有利于國際業(yè)務的擴展和外資的引入。然而，中國如果大量持有外匯儲備，也會帶來一系列問題。2014年，中國的外匯儲備數(shù)量近4萬億美元，雖然專家們認為，這個數(shù)量在合理的范圍內(nèi)，但是也會影響到經(jīng)濟增長的潛力，并且容易帶來利差損失、機會成本損失，使外匯儲備的宏觀調(diào)控效果被削弱，國際優(yōu)惠貸款也會受到影響。同時，熱錢流入的加速容易引發(fā)通貨膨脹，造成有形經(jīng)濟資源流失。這嚴重影響了中國的經(jīng)濟發(fā)展，不利于中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的直接投資。

（三）人民幣匯率

中國在亞洲地區(qū)的直接投資還會受到人民幣匯率變動的影響。人民幣匯率會通過對出口、投資成本和國外籌資成本、財富及資本化率產(chǎn)生的影響傳導給對外直接投資，使人民幣匯率成為影響中國企業(yè)OFDI的重要因素之一。中國近些年人民幣一直處于緩緩升值的狀態(tài)，2008年人民幣匯率上升，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升的同時，中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的對外直接投資成本有所下降，這在一定程度上促進了中國企業(yè)對外直接投資的蓬勃發(fā)展。美國次貸危機以后，美國經(jīng)濟逐漸回暖，美元匯率開始上升，人民幣相較于美元，匯率穩(wěn)中有降，這使得中國人民幣海外購買能力下降，在一定程度上削減了中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的對外投資。

（四）國內(nèi)企業(yè)平均利潤率

行業(yè)發(fā)展處于上升時期，如果企業(yè)經(jīng)濟狀況基本良好，行業(yè)平均收益會高于成本，這樣企業(yè)的經(jīng)濟收益就可以獲得可靠的保障。然而，行業(yè)的發(fā)展需要經(jīng)歷一個漫長的過程，在這個過程中會經(jīng)歷高潮，也會經(jīng)歷低谷。當行業(yè)發(fā)展到一定的水平之后，隨著企業(yè)數(shù)量的增多，單個企業(yè)可以獲得的利潤便會減少。中國人口眾多、幅員廣闊，雖然行業(yè)眾多，但是還是無法滿足國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需求。因而，部分行業(yè)為了追求高水平的盈利，就會選擇對外直接投資活動，從而在海外尋求更多的利潤。

（五）國家政策

中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的對外直接投資活動還會受到政策因素影響。政策因素是指國家出臺的海外投資政策、與海外投資相關的稅收獎勵政策和審核機制等。假如中國企業(yè)稅收比投資國的稅收高，那么，中國企業(yè)就會選擇對外直接投資，以減少企業(yè)稅務。如果國家對于中國企業(yè)對外投資行為做出一定的政策限制，那么，中小企業(yè)的對外直接投資行為則會受到很大影響。如果國家出臺政策鼓勵簡化對外投資審批程序，增加對外直接投資的企業(yè)稅收減免和貸款優(yōu)惠支持等政策，中國企業(yè)對外直接投資活動會受到很大的鼓舞。除此以外，國家的法律體系完善與否和企業(yè)管理制度的發(fā)展對中國企業(yè)對外直接投資活動都會產(chǎn)生影響。

綜上所述，中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的對外直接投資活動的母國影響因素歸納為表1。

促進中國企業(yè)OFDI發(fā)展的政策建議

（一）穩(wěn)固國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展并推進勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

國內(nèi)市場經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展是推進勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要保證。中國要想促進國內(nèi)企業(yè)在亞洲地區(qū)的OFDI狀況，可以著力于改善國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展遇到的問題，例如抑制物價飛漲、穩(wěn)定工資水平、改善就業(yè)等。當前，相較于發(fā)達國家，中國平均工資水平過低，伴隨經(jīng)濟的快速發(fā)展，工資水平不斷提高，企業(yè)成本不斷增加，企業(yè)發(fā)展遇到一系列問題。制造產(chǎn)業(yè)在對外投資中占據(jù)較小的比例，生產(chǎn)成本增加使得中國勞動密集型企業(yè)向亞洲地區(qū)尋找較低的勞動成本，因此，國家對于這些企業(yè)應當持有鼓勵的態(tài)度，鼓勵將資金投向生產(chǎn)成本較低的亞洲國家。

（二）建立儲蓄與投資有效轉(zhuǎn)化的市場金融機制

健全的市場金融體制環(huán)境是促進儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的有利保障，其利于把高儲蓄有效轉(zhuǎn)化為對外直接投資。銀行應當轉(zhuǎn)變思想，為中國中小民營企業(yè)發(fā)展提供強有力的金融支持，構建穩(wěn)定有序的金融貸款環(huán)境，從而保證中國中小企業(yè)的融資需求。商業(yè)銀行可以通過開發(fā)多種商品為中小企業(yè)提供充分的金融支持。國有商業(yè)銀行需要對信貸管理運作機制進行進一步的改善，降低限制，制定出高效的貸款程序，從而使得中國中小企業(yè)對于資金的需求與銀行的貸款供給相互持衡。

（三）借人民幣升值契機合理利用外匯

人民幣匯率是影響中國企業(yè)對外直接投資的重要因素。中國人民幣在2005年之后有了升值較大，面對人民幣升值所帶來的巨大壓力，中國企業(yè)在對外投資方面受到頗大影響。人民幣升值，中國在亞洲地區(qū)所需要的對外直接投資成本便會有所降低，這會導致企業(yè)放棄貿(mào)易出口，而選擇對外直接投資。國家應當將大量的外匯儲備加以合理利用，將外匯儲備轉(zhuǎn)化為投資行為，當機遇來臨時，利用外匯儲備大力發(fā)展對外直接投資，尤其是在亞洲地區(qū)的對外直接投資。

（四）切實提高企業(yè)技術研發(fā)能力

當前，針對中國企業(yè)出口產(chǎn)品所遇到的非貿(mào)易壁壘，中國企業(yè)應當找出問題根源。中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的OFDI可以有效提高中國企業(yè)的技術水平。很多發(fā)達國家進行直接投資會產(chǎn)生逆向技術溢出，和發(fā)達國家相對先進的企業(yè)合作，可以獲取其先進的生產(chǎn)技術，再引入中國本土企業(yè)，便可提升中國企業(yè)自身的技術水平。中國企業(yè)要想加大對外直接投資，還應當關注于提升本國企業(yè)的技術水平和促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構的不斷優(yōu)化。

（五）加強對中國稀缺資源的投資

中國企業(yè)選擇對外直接投資的目的在于利用自身所擁有的資源，獲得國外優(yōu)勢資源，從而促進企業(yè)的發(fā)展。中國擁有豐富的資源，然而，人均資源占有率較低。例如，中國的礦產(chǎn)資源開發(fā)較為困難，礦產(chǎn)開發(fā)成本高導致本土礦石開采無法滿足企業(yè)現(xiàn)實發(fā)展需要。這使得中國采取對外直接投資，以解決稀缺資源短缺的現(xiàn)狀。比如，中石油天然氣集團收購PK石油公司、中海油集團收購“尤尼科”公司、中化工在國外的一系列收購行為等。這些海外收購行為都是為了保障國家資源使用安全的OFDI行為。

表1 中國企業(yè)OFDI在亞洲地區(qū)母國影響因素歸納

（六）加強國家政策扶持力度

政府需要首先做到解放思想，從思想上認識到中國企業(yè)OFDI的重要性。其次，進一步對中國企業(yè)OFDI的政策和法律體系進行完善，不斷對政府和企業(yè)之間的關系進行規(guī)范，從而給中國對外投資企業(yè)營造自由的發(fā)展環(huán)境。最后，建立企業(yè)融資擔保體系，促使金融服務體系更加完善，幫助解決對外投資企業(yè)在融資方面遇到的難題。構建完善的企業(yè)信用擔保體系，在金融機構和企業(yè)之間建立起良好的溝通橋梁，促進企業(yè)健康發(fā)展，推動中國信用制度不斷升級優(yōu)化。

綜上，雖然中國企業(yè)OFDI發(fā)展迅速，但也存在著諸多問題，這些因素的存在一定程度上取決于中國本身的實際國情。因此應該立足于全球經(jīng)濟一體化的視角分析與探討促進中國企業(yè)OFDI發(fā)展的對策，結合具體情況，邊摸索邊前進，統(tǒng)一規(guī)劃，統(tǒng)籌部署，才能發(fā)揮中國企業(yè)OFDI的作用，促進中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

1.李媛，張燁，劉爽.我國企業(yè)對外直接投資方式的二元選擇模型分析[J].商業(yè)時代，2008（7）

2.岳咬興，范濤.制度環(huán)境與中國對亞洲直接投資區(qū)位分布[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2014（6）

3.蔣冠宏，蔣殿春.中國企業(yè)對外直接投資的“出口效應”[J].經(jīng)濟研究，2014（5）

4.王恕立，劉軍，胡宗彪.OFDI流入、動機差異與服務產(chǎn)品垂直型產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易[J].世界經(jīng)濟，2014（2）

5.陳巖，翟瑞瑞，郭牛森.基于多元距離視角的中國對外直接投資決定因素研究[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2014（11）