中國經濟下行已經沒有退路

2016年大環境比較復雜，經濟運行進入關鍵階段，這種情況下，影響中國需求有幾個重要的因素。

中國經濟的下行，目前已經到了一個沒有退路的階段。這話如何講呢？

在全球金融危機之后，2009年經濟在四萬億強有力的政策的推動下，經濟又被拉動起來；2010年GDP增速回歸兩位數，之后經濟增長速度回落，從10%降到8%；后來在2012年和2013年，連續兩年經濟增長速度保持在7.7%；2014年進一步下滑，從7.7%下滑到7.3%；2015年可能降到6.9%。在2016年很可能會保持下行狀況。

如此一來，是不是會接近或者是貼在6.5%這個水平上來運行？那么6.5%是“十三五”規劃很明確的一個底線，它不是一個目標，它是一個底線。

美聯儲會不止一次的加息

美聯儲加息最終靴子落地。它會走上一個加息的通道，會有不止一次的加息。這次美聯儲加息不是通脹，而是目前的利率水平（0到0.25），和整個經濟運行的總體狀況不匹配。從經濟增長來說，2%以上是沒有問題，至少美國的聯邦基金利率在沒有升息前是0到0.25，我們認為應該達到1%左右，這樣的話，在2016年可能會有一到三次。

美聯儲對中國經濟的影響不容忽視

8月9月之后，連續兩個月外匯占款是負的，最近兩個月還是有幾千億人民幣的外匯占款的減少。這就意味著，有的人民幣資金兌換成外匯，繼續還在中國銀行體系中間，有的兌換成外匯，資金出境了。總之，第一是資本流出的壓力加大，第二是持有外幣這種資產的需求明顯的增加。

對于這樣一個長期以資本流入為主，在中國境內有大量外來資本積累的情況下，美國加息，中國的貨幣政策目前處在降息的通道中，2016年會不會再降息？……