企業財權配置影響因素探析

趙艷輝

摘要：企業通過財權配置，調整相應的財務控制主體，實現企業合理的組織目標，將會提高企業財務治理效率，由此，財務配置的有效性是提高企業價值的關鍵，企業如何進行財務配置才能達到有效性是一個值得研究的問題。本文僅對企業財權配置的影響因素進行了分析，這對企業進行財權配置有一定的幫助。

關鍵詞：企業財權配置 ?利益相關者 ?影響因素

權主要表現在某一利益相關主體對財務活動的支配和控制權，本文認為財權主要包括企業剩余索取權和剩余控制權兩部分。剩余索取權也就是企業財務收益權;剩余控制權，也就是財務控制權。其中財務控制權的分配問題是財權配置的核心問題。

一、企業財權配置概述

（一）財權配置的內容

財權配置是為了實現內部財務激勵和約束，通過企業財務權限、組織財務活動，實現對財權的合理配置和各財務層次權利的協調作出的關于財務管理政策和工作的規則與程序，是對企業財權的安排。

1.不同產權主體的關系配置（企業組織內部的配置問題、企業與外部利益相關者的配置問題）。主要是財務控制權在利益相關者之間的配比問題，也是利益相關者之間的博弈問題，其中包括企業內部所有人與經營者的權衡，以及企業與外部利益相關者之間的博弈。

2.治理結構、資本結構的動態調整。企業財權配置問題也就是資本結構的再調整問題，涉及資金結構、投資項目資金配置、資金使用與收回等相關的活動。資本結構的變化直接受企業財權配置的影響。企業內部治理結構也是財權配置的直接產物，財權的配置將會影響企業治理結構的變化，也是企業內部利益相關者的權利配置問題。

（二）財權配置的有效性

首先，有效的財權配置能夠提高企業資源的配置效率，是各利益相關者共同分享企業財務控制權并獲得相應收益，減少相關者的關系效應，使得資源能夠達到最優使用效率，實現資源最優配置。其次，有效的財權配置能夠克服外部環境的不確定性，外部環境的不確定性將會提高企業的運營成本，而有效的財權配置能夠克服外部環境的不確定性，減少不必要的支出，提高企業價值。最后，有效的財權配置是企業競爭力的體現，財權配置實質上是一系列關系的組合，是剩余價值的創造與分配，合理的財權配置能夠提高運營效率，增強企業核心競爭力，提高企業價值。

二、企業財權配置的主要特性

（一）企業財權配置的分散性

企業財權的配置對象包括大股東、債權人、經營者、職工、中小股東、政府等，從配置對象與企業的關系可以看出，配置對象不僅有與企業經營相關的股東、經營者，還包括許多與企業有利益關系的不同性質的群體，不同的利益體對財權配置的要求不一樣，因此在財權配置的過程中，受到不同利益主體的利益相關度與本身能力的影響，所以，財權配置不能達到均衡狀態，會有一定的傾斜度，可以說財權配置具有分散性。

（二）企業財權配置的依賴性

企業財權配置不僅隨著企業經營狀況的變化而不同，還隨著企業戰略目標的變化而變化，此外企業財權配置還隨著企業經營的許多方面改變而改變，因此企業財權配置具有一定的依賴性。

（三）企業財權配置的層次性

企業財權配置包括企業內外部的利益相關者，從利益相關程度來看，財權配置從企業內部所有者與經營者開始進行相關配置，進而再考慮債權人，最后才會將中小股東、員工以及其他相關者納入配置范圍。由于財權配置的范圍較為廣泛，利益相關者具有不同的層次屬性，這就決定了財權配置具有一定的層次性。

（四）企業財權配置的重要性

企業財權配置問題對企業財務決策效率、企業持續發展、企業治理方式選擇具有決定性作用，也是企業價值最大化的關鍵性因素。企業財務活動是企業經營活動的集中反映，是企業的重要組成部分，是所有利益關系的交織點，對企業財權的控制就是對企業的控制。

三、企業財權配置的影響因素

（一）利益相關者的角度

1.企業出資人。出資人根據自身屬性主要包括自然人和國家兩種，根據出資額度承擔相應的風險，在獲得企業剩余收益的同時，配比相應的控制權，一般根據風險承擔情況進行財務控制權的分配，即為風險控制權原則。

2.經營管理人員。一方面，由于現在企業所有權與經營權的分離，導致代理問題日益明顯和復雜，經營管理人員可能出現逆向選擇和道德問題，這時會影響企業財權配置的有效性。從信息不對稱角度來看，企業管理人員比企業其他利益相關者擁有更多企業的內外部信息，于是在財權配置方面具有一定的信息優勢，將會嚴重影響企業財權的配置。良好的經理人市場機制能夠發揮資源的優化配置功能，對企業財權配置起到良好的促進作用。

3.債權人。就我國當前的資本市場現狀來看，企業的主要債權人還是銀行，銀行投入債務資本，以本金和利息的形式獲得企業剩余收益。在借貸過程中，由于信息不對稱、代理問題等不確定性，使得銀行承擔了巨大的風險，由于風險的存在，銀行勢必將約束企業的行為，從而將會通過財權配置對企業進行更多的控制，降低收不到本金、利息的風險。

4.利益相關者之間的關系。企業財權配置的各個利益相關者存在復雜的相互關系，不同利益相關者擁有不同的企業信息和優勢，于是相互之間的談判和聯盟將無法避免，具有信息優勢和談判能力的群體將會取得更多的財務控制權，因此企業的利益相關者之間的關系將會影響企業財權配置。

（二）企業內部影響因素

1.企業組織結構。企業組織結構的形式直接影響企業財權配置，董事會、經理層以及各個部門之間權利的大小、執行能力、決策機制，都是影響企業財權配置的直接因素。企業組織結構實質上是一種權責的關系組成形式，主要有中央集權式、分權式、矩陣式。不同的組織結構對企業財權配置將會有不同的影響，集權式的組織結構決定了企業權利主要集中在股東等少數幾個權利主體間，這就給企業財權配置埋下了伏筆，此時的財權配置結構與企業組織結構基本框架一致。所以，企業組織結構形式是企業財權配置格局的基本影響因素，直接決定了財權配置的基本框架，是影響財權配置的重要因素。

2.企業經營權的配置。企業經營權的配置也就是企業治理結構形式，企業的經營權配置將會直接影響企業的運作和治理，在企業治理框架中，取得企業經營權的利益主體，在企業財權配置過程中具有壓倒性的優勢，由此經營權的配置格局為企業財權配置提供參考格局，是企業財權配置的重要影響因素。

3.企業規模。企業規模越大企業組織結構越復雜，相關的利益主體也越繁雜，在財權配置中占企業主導地位的經營管理人員將會有更多的優勢，而相對規模較小的企業，財權配置的利益主體相對清楚，企業財權配置越透明，不同的企業規模對企業財權配置有不同影響。

4.企業經營狀況。由于相機治理機制的存在，不同利益主體將會通過利益變動作出不同選擇，相機治理機制通過企業剩余控制權的變更來改變利益格局，企業財務的相機治理機制中，當企業出現經營問題時，將會有一系列措施安排使得受損失的利益相關者奪取企業的財務控制權，從而改變企業的財權控制格局，影響企業財權的配置，所以企業經營狀況是企業改變財權配置格局的有效因素。

（三）企業外部影響因素

1.市場宏觀環境。市場經濟發達程度對企業財權配置有巨大影響，發達的資本市場是企業控制權市場有效的必要條件，市場效率對企業利益相關者的利益有一定的保護作用，是保證企業財權平衡的重要外部條件，同時健全的市場機制也是完善企業治理機制和推動企業競爭的有效屏障，在良好的市場環境中，財權配置將會提高企業管理效率，加強企業財權控制力度，實現企業財權配置的有效性。

2.科技水平。技術是企業權利的主要競爭力，能夠促使企業進行財權的再配置，企業通過財權的不斷配置，提高企業財權配置效率，推動企業治理結構的進一步優化，提高企業價值。在不斷的技術革命中，企業將會逐漸降低對資金的依賴程度，通過激烈的市場競爭，知識經濟顯得尤其重要，企業各個利益主體通過各自的競爭能力，促使企業進行財權的再配置。

3.國家政策和制度。由于企業的生存和發展離不開外部環境，財權配置受到所在地區（國家）的制度和政策、國家經濟的發展狀況等具體環境因素的影響，同時企業所處的法律環境、政治環境都是影響企業財權配置的重要因素。

4.社會文化。社會文化是企業文化形成的搖籃，企業是社會的一部分，企業文化必然會接受來自社會不同的聲音，在不同的企業文化影響下，企業財權配置的利益相關主體將會有不同的企業認知和看法，企業文化的異質性是企業財權配置的外部影響因素。

（四）其他影響因素

1.利益相關者之間的博弈。在企業財權配置過程中，不同利益主體代表不同階層的利益，每個利益主體都有各自的優勢和不同的背景，在財權分配中，不同利益集團的較量就是一種博弈，由此，企業利益相關者的博弈結果將會直接影響企業財權的配置，擁有博弈優勢的利益主體將會具有財權配置的優先權。

2.財權配置理論的發展。財權配置理論隨著企業財務理論和治理理論的發展而發展，財權配置理論的發展也會間接影響企業財權配置，同時企業在不斷的財權配置實踐中將會對財權配置理論提出更多實證依據，提出更多企業財權配置的有效手段，為企業有效進行財權配置提供理論支持，因此，財權配置理論是推動企業財權配置的技術因素。

3.企業管理與財務管理目標的變化。有效的財權配置是為了實現企業價值最大化，也就是為了完成企業財務管理目標，因此，企業財務管理目標是企業進行財權配置的前提，而企業財務管理目標的變化將會直接影響企業財權配置，企業管理與財務目標變化是影響企業財權配置的前提因素。Z

參考文獻：

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