我國戰略性新興產業金融支持體系構建論略

何繼業

(西北大學 經濟管理學院，陜西 西安 325011)

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我國戰略性新興產業金融支持體系構建論略

何繼業

(西北大學 經濟管理學院，陜西 西安 325011)

隨著國際資本市場與生產技術要素的全球化重新配置，世界各國都將戰略性新興產業作為國家經濟發展的重點。實現戰略性新興產業的長效發展，需要構建有別于傳統行業的金融支持體系。構建我國戰略性新興產業金融支持體系的有效路徑：激發金融機構服務戰略性新興產業的正能量，凸顯對戰略性新興產業的實質性支持；推進資本和風險投資市場的多樣化，拓寬戰略性新興產業的投融資渠道；加強政策性支持和金融產品模式創新，營造良好的金融市場環境；加強宏觀政策調控，實現戰略性新興產業政策體系與金融支持政策體系的有效銜接；構建金融風險評級體系，實現戰略性新興產業金融風險有限監管；實施復合型金融人才培養戰略，建立適應戰略性新興產業發展的管理隊伍。

戰略性新興產業；金融支持；體系構建

隨著國際資本市場與生產技術要素的全球化重新配置，世界各國都將戰略性新興產業作為國家經濟發展的重點。由此，全球經濟進入了新的發展格局。經濟發展新常態下，面對“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的目標要求，我國應當加快結構調整和發展方式轉變的步伐，以化解產能過剩，提高全要素生產，降低企業成本，防范金融風險為手段，全面促進戰略性新興產業的發展。當然，戰略性新興產業的培育和發展需要強有力的金融支持。因此，加大戰略性新興產業的資金投入力度，重視協調金融政策與戰略新興產業規劃的有效銜接，構建適應我國戰略性新興產業發展實際的金融支持體系，對于發展并壯大我國戰略性新興產業的總量和規模，積極應對國際新興產業競爭形勢，保持我國經濟穩定增長，具有深遠的戰略意義。

一、戰略性新興產業金融支持體系構建的意義

金融市場的支持是國民經濟發展的強有力支撐，完善的金融支撐框架以及寬松的金融支持環境，是我國實施戰略性新興產業發展的根本保障。*王琛?。骸督鹑趧撔轮С謶鹇孕屡d產業發展模式研究》，《金融經濟》2015年第1期。戰略性新興產業在不同的發展階段，呈現的周期長、產業發展方向不明確以及相關產業鏈的差異化，特別是其具有的高投入、高利潤、高風險等特征，更需要巨量的資金加以支持。因此，實現戰略性新興產業的長效發展，需要構建有別于傳統行業的金融支持體系。

(一)有益于實現金融支持與戰略性新興產業的利益共享

金融體系作為發展現代經濟的核心內容，其相關的金融支持策略直接影響著戰略性新興產業的發展。一方面在戰略性新興產業的發展過程中，資金問題始終是戰略性新興產業發展的關鍵問題，而金融支持體系則能夠依據其資金配置功能，對社會金融資源進行有效、合理的分配，引導資金向戰略性新興產業發展方向流動，促進戰略性新興產業發展。在戰略性新興產業的資金眾籌中，資金導入的高成本會增加戰略性新興產業發展的財務成本，而各類金融機構則可以利用金融體系的市場優勢，向戰略性新興產業提供低成本的資金信息，并引導資金尋找投資目標，為資金提供優越的價值創造平臺，提高金融資本支持戰略性新興產業發展的效率。另一方面，戰略性新興產業發展所進行的一系列投融資活動，都要求金融體系提供適應其發展的新的金融服務，這種要求對金融市場的發展也提供了廣闊的發展空間。戰略性新興產業發展所推崇的高新技術產業，由于其廣闊的市場前景，對金融資本也會產生巨大的吸引力。而且，新技術的應用會進一步完善和提高金融市場的服務水平，在降低金融服務成本的同時，有效提升金融市場的整體運行效率，全面促進我國金融市場的發展。

構建適應我國戰略性新興產業發展實際的金融支持體系，對于有效推動戰略性新興產業的發展，其作用是彼此促進、相輔相成的。金融支持體系可以有效提升自身的金融服務功能，為戰略性新興產業發展提供優質高效的金融服務和充裕的金融資源；戰略性新興產業發展對金融服務的新要求，又反作用于金融支持體系，驅動金融支持體系不斷創新服務方式。而且，戰略性新興產業發展所實現的國民經濟增長以及增加的社會資本又回流到金融支持體系，從而推動金融市場規模進一步擴張。

(二)有助于金融資產對戰略性新興產業的良性引導與整合

在國家宏觀調控政策引導下，金融支持體系的資本導向機制能夠帶動戰略性新興產業的資本來源及導向。金融支持體系將社會分散的儲蓄資金通過完善的資本市場和多元化的融資平臺進行充分整合，以集成資本的形式投資戰略性新興產業項目運作，實現金融資產向戰略性新興產業項目投入的良性引導與整合。金融支持體系多樣性的主體特征，可以實現戰略性新興產業融資空間、直接融資份額、企業融資成本的最佳優化，為戰略性新興產業發展提供必須的運營資本。通過金融支持體系的資金導向機制，金融服務機構可以實現對戰略性新興產業發展中各種資金投入條件的科學評估，積極引導資金對具備評估條件的戰略性新興產業予以資本投資，促進這些戰略性新興產業實現快速規模發展。作為政策性金融機構，則按照政府的宏觀調控措施，對金融支持體系的資本導向實現校正補充，依據戰略性新興產業產業政策實施信貸結構的合理配置，實現金融市場投資資金導向的矯正補充，促進戰略性新興產業投資項目的培育和健康發展。

(三)可以有效降低戰略性新興產業發展的風險

金融支持體系的風險管理機制可以有效降低戰略性新興產業發展的風險。金融服務通過風險的科學評估，以及創新的風險規避手段，對戰略性新興產業發展實施風險防控影響，降低產業發展中的高風險、高回報項目的風險程度，確保這些產業項目享受合理的投資回報，促進戰略性新興產業與金融投資資源的優化配置，加速高新科技成果的迅速轉化，推動社會生產力的發展。在實際的資本運作中，各類擔保機構可以依托金融支持體系完善的信用擔保機制，通過多種擔保組合方式，實現對戰略性新興產業投資風險的有效分解，增進各類信用中介機構與商業銀行的合作，彌補資本化運作過程中信用擔保機構不足的尷尬。金融支持體系中的信托、保險等機構，通過對戰略性新興產業的創新服務和產品，不斷拓寬投融資渠道，在加速戰略性新興產業發展的同時，實現利益共享、合作共贏。

二、我國戰略性新興產業金融支持存在的問題

自“十二五”以來，我國戰略性新興產業的發展已經初具規模，目前戰略性新興產業的發展已進入市場的調整期。但是，我國戰略性新興產業的金融支持體系還不盡完善，還有很多問題亟待解決。

(一)金融市場資源對戰略性新興產業的配置不盡合理

1.金融資源供給的市場走向多元化無法滿足戰略性新興產業的融資需求。受歷史遺留問題、自我經營發展理念等多重因素的影響，獨立、封閉的金融資源配置市場仍然存在，相對孤立的市場資源配置條件，將部分戰略性新興產業的金融需求排斥在外，使得戰略性新興產業難以有效實現產業項目融資，造成產業發展因資金短缺而停滯。

2.定價管制機制不統一使得金融支持的源動力嚴重不足。由于我國利率市場化改革相對滯后，造成貸款利率定價空間不足，從而影響了金融機構服務戰略性新興產業信貸的積極性。同樣，在A股市場上對IPO價格市盈率的限制，一些優質的戰略性新興產業企業得不到合理的市場定價，選擇海外上市也是無奈之舉，客觀上使戰略性新興產業企業失去對國內投資者的吸引力。

3.資本運營的高成本影響了金融主體與戰略性新興產業的有序銜接。戰略性新興產業高風險、高回報的投資特點，使得金融服務機構必須實施高成本的投資風險評估，由此付出的過高運行成本增加了市場交易費用，也是各金融機構控制風險、降低成本，減少對于戰略性新興產業資本運作的必然反映。這種現象導致對戰略性新興產業的投融資萎縮，也使缺乏金融動力的戰略性新興產業發展大打折扣。

(二)金融市場結構與戰略性新興產業發展主體不協調

在當前戰略性新興產業主體結構中，科技型中小企業占比較大，但這類企業大多處于發展初期，在金融機構的信用評估等指標上都處于初級階段，相對占有的服務資源比例偏少，金融機構難以為其提高直接有效的金融支持服務。

1.大型國有銀行的扶持主體與戰略性新興產業發展主體不匹配。在大型國有銀行投資導向構成中，大中型、成熟的企業信貸資金占比遠大于戰略性新興產業領域的科技型中小企業。因為，這些金融機構在為中小企業提供金融支撐業務所消耗的應用成本及風險評估成本較高，從而金融機構難以與中小企業(哪怕是科技型中小企業)形成長期密切的協作關系。另外，秉承國家主導政策的國有銀行，大量的資金一般都投入到城市基礎設施建設，投資戰略性新興產業也是以國家重點扶持的大型企業為主，科技創新型的中小企業也難以受到國有銀行的重視。

2.現有資本市場難以滿足戰略性新興產業企業對資本交易的需求。一是受我國企業上市的規模和所有制的約束。在企業上市條件中，重視大型企業忽略中小企業、重視國有制企業改制忽視私有制企業的現象一直存在。表現為中小企業板的主板化趨勢日益明顯，創業板發行條件更高于同等條件海外上市要求。二是場外交易平臺建設有待加強。從目前新三板的發展規?？?，沒有實現快速的擴張，激發資本市場活力和對投資的吸引力不夠，新三板的輻射作用得不到有效發揮，限制了戰略性新興產業領域中股權交易渠道的暢通。

3.商業銀行的信貸服務支持乏力。從國家對社會融資總量相關統計數字來看，商業銀行信貸途徑仍然是國內大部分企業主要的融資渠道。因此，構建金融支持體系，信貸融資的支持至關重要。信貸融資模式的支持不足，無法體現出金融支持體系對戰略性新興產業支撐的實際功能。隨著國家對戰略性新興產業支持力度的不斷加大，眾多金融機構也將優先支持戰略性新興產業發展作為金融服務的重點。但是，在具體的實施過程中，金融機構可以分享到的國家優惠政策卻沒有增多，對戰略性新興產業投資項目與對待其他投資項目所獲得的收益沒有太大差別，金融機構自身對辦理這類業務的考核，也沒有相應的政策性支持，這就造成金融機構缺乏將信貸項目的運作向戰略性新興產業領域企業營銷的積極性，無形中阻斷了商業銀行與戰略性新興產業企業的深度投資合作。

(三)金融風險投資與戰略性新興產業的投資功能不匹配

金融風險投資主要以投資項目的產品研發、市場培育為主，重視“投資+培育”的模式，這對于處于初級發展階段，以創新發展為核心的戰略性新興產業是最適合的投資方式。但是，我們通過調研發現我國金融風險投資結構有問題，其投資導向偏重于企業的成熟階段和擴張，整個投資鏈條出現脫節現象，后端的資金供給過度，而企業發展前段投資相對匱乏，形成前輕后重的不合理局面。這種現象的形成主要是由于我國金融風險投資多以國有金融機構為主，以規避風險為投資第一意愿，將戰略性新興產業的風險投資等同于一般性的商業投資，弱化了金融支持體系中對戰略性新興產業進行扶持的基本功能，這不利于處于戰略性新興產業初期發展階段的產品培育與市場開拓。對此，應創新金融風險投資理念，提高風險投資團隊對戰略性新興產業發展規律的認識，積極適配金融風險投資與戰略性新興產業的投資功能。

(四)金融市場技術和產品與戰略性新興產業發展需求不適應

縱觀我國金融市場，多為借鑒國際上比較普遍應用的金融技術和產品，適應本土金融發展環境的原創性金融技術和產品相對不足，適應戰略性新興產業發展要求的金融技術和產品更是鳳毛麟角。

1.信貸產品創新力度不夠。一直以來，不動產抵押貸款是金融機構信貸業務的傳統業務辦理條件，固定資產的抵押降低了金融機構信貸投放回收風險。但這對于處于產品調整期的戰略性新興產業企業來說，其資產結構的構成更多是以無形資產的形式存在，難以滿足金融機構固定資產抵押擔保的信貸要求，這就阻斷了金融機構和企業的信貸融資渠道，這種方式不利于戰略性新興產業發展中的信貸融資需求。同時，金融信貸部門對戰略性新興產業的發展(企業發展走向和市場拓展規模)，缺乏必要的認識和前瞻性的市場預判，因此，難以針對戰略性新興產業發展設計與實施相關的金融產品創新，雖然部分金融機構也推出了多樣化的動產質押、可循環和整貸零償貸款等金融信貸產品，但其輻射空間和影響力度還不能有效解決金融機構與企業信貸渠道暢通的瓶頸問題。

2.證券類產品嚴重缺乏。目前監管部門在固定收益類金融產品方面努力不斷，相繼開發了中小企業集合債、短期融資券和小企業集合債權信托基金等金融新品種，但受產品研發和運作方式的局限，其實際效果并沒有得到大部分金融市場的認可。針對初級發展階段的科技創新型企業的債券產品還有待繼續創新，通過加速證券類產品開發，以滿足戰略性新興產業發展初期對資本積累的需求。

(五)金融監管體系監管目標與戰略性新興產業金融支撐需求不相融合

從國內金融監管的監管目標來看，長期的金融風險監管目標還不能有效的與戰略性新興產業的實際運行相融合。一是隨著戰略性新興產業的興起，金融機構通過運行機制創新，暫時緩和了金融支持內在動力不足的壓力，但針對戰略性新興產業金融風險監管的監管目標并不明確?；诓涣假J款占有率和余額占比這兩項重要目標的實現，金融機構對于戰略性新興產業的信貸審批趨于謹慎，戰略性新興產業信貸風險成為銀行業的監管重點，而銀行業監管目標卻無法做到具體化，造成金融監管手段與金融支持之間的矛盾。二是金融機構缺乏戰略發展意識，金融監管理念僵化滯后。國內金融機構在追求金融市場化時忽視長期發展戰略，在金融市場培育上缺乏創新，過多重視原有的優質客戶，缺乏培植中小客戶實施金融業務規模擴張的戰略思維。金融監管目標過分強調信貸風險而壓縮信貸規模，根據乘數效應原理，又直接導致整體金融環境貨幣供給的緊縮。對于戰略性新興產業企業來說，此舉不僅增加了融資壓力，造成銀行信貸過度集中大型企業，破壞了金融市場資金合理配置的局面，而且支撐戰略性新興產業的金融支持體系也難以有效發揮作用。另外，金融行業復合型人才培養也與戰略性新興產業的人才需求不相同步。

三、構建我國戰略性新興產業金融支持體系的有效路徑

(一)激發金融機構服務戰略性新興產業的正能量，凸顯對戰略性新興產業的實質性支持

采取積極有效的金融宏觀調控和監管措施，創建金融機構新的服務盈虧平衡關系，提升金融機構服務戰略新興產業的源動力，引導商業銀行對戰略性新興產業的實質性支持。對于商業銀行實質性支持戰略性新興產業發展的跟蹤考核，金融監管部門要建立并完善考核評價機制，利用考核政策的引導，對考核合格的金融機構，給予更多的優惠政策。*陳雯：《培育發展戰略性新興產業的金融支持政策研究》，《福建金融》2014年第5期。在戰略性新興產業發展與其他產業發展中，發揮政策的宏觀調控作用，對相關的金融服務盈虧關系進行重新平衡，確保金融機構為戰略性新興產業提供金融支持與服務，能夠獲得的預期收益高于服務其他行業的收益。同時，充分調動商業銀行對戰略性新興產業提供金融服務的積極性，以戰略性新興產業巨大的市場前景贏得商業銀行的金融支持。

在滿足戰略性新興產業金融服務的需求中，完善戰略性新興產業的投融資市場，是實現戰略性新興產業長期穩定發展的關鍵。要充分發揮市場化運作機制，合理配置金融資源向戰略性新興產業的有序流動，重點是針對戰略性新興產業中的科技型中小企業主體，為其提供足夠的金融資源供給，滿足其發展需求。從企業主體和金融資源供給主體產權方面，做好相關的清晰界定和法律保護，為突破科技型中小企業融資難困境提供必要的政策保障。同時，積極鼓勵民間資本的融入，形成金融市場有效供給的競爭格局，實現金融供給多元化和金融服務質量的提升。

(二)推進資本和風險投資市場的多樣化，拓寬戰略性新興產業的投融資渠道

加速融資方式的整合，積極推進資本和風險投資市場的多樣化，牢固確立風險投資在戰略性新興產業初期的主導地位。對現有金融市場的融資方式進行優化組合，從源頭拓寬戰略性新興產業的融資渠道。拓寬戰略性新興產業的融資渠道，要開發適合投資風險分散的金融工具，實現戰略性新興產業的直接融資。在資本市場的運作中，要對戰略性新興產業領域的企業，從上市政策、增發規模等方面給予支持。盡快建立多層次的金融體系，明確戰略性新興產業金融支持的目標，最大限度地發揮金融支持體系的積極作用。一是重點創建政策性銀行等專業金融服務機構。本著專業化、區域性和特色服務的原則，國家支持并推進一批服務于戰略性新興產業的新型金融機構的創建，是對現有金融機構的合理補充，以形成適合戰略性新興產業發展的金融支持體系新格局。二是加快場外交易平臺的建設。重點推進以“新三板”為先導的場外交易進度，進一步完善現有創業板和中小板市場，鼓勵企業債券市場發展壯大，實現多層次資本市場體系構建，確保戰略性新興產業直接融資方式和渠道多樣化。

(三)加強政策性支持和金融產品模式創新，營造良好的金融市場環境

有效管控和防范金融風險，依據戰略性新興產業對金融資本的需求特點，加強政策性支持和金融產品創新。要積極探索并建立有利于新興產業發展的考核機制、激勵機制、定價機制和風險防控機制。大力研發具有自主知識產權的金融創新產品，完善現有的信用擔保體系，切實解決對戰略性新興產業融資擔保的瓶頸問題，特別是要積極制定關于無形資產的認定、評估等一系列的相關擔保機制，保障戰略性新興產業科技型中小企業享受同等的融資權利。在戰略性新興產業風險分攤和風險補償上，要建立健全相關機制，通過貼息、稅收補助等方式，減少戰略性新興產業的發展風險。對于金融服務機構要采取多種方式化解戰略性新興產業的融資風險，要依據國家對戰略性新興產業的扶持政策，建立相應的信貸風險補償基金。同時，在無形資產質押貸款處置上，建立周轉金制度，重點解決無形資產處置變現較為困難的問題。要積極構建規范的投融資鏈條，健全和完善相關的法律法規，保證投資資本在法律的框架下運行，創造良好的金融投資環境。要通過戰略性新興產業創業投資模式的創新和政策的激勵，引導更多的風險投資機構參與戰略性新興產業的前期投資，改變企業后期資金投入過多的局面。金融機構對戰略性新興產業融資的風險評估，要嚴格從產業發展的實際情況出發，以戰略性新興產業發展的階段為評判周期，重點對無形資產進行評估，體現對戰略性新興產業風險評估的客觀性和科學性。

(四)加強宏觀政策調控，實現戰略性新興產業政策體系與金融支持政策體系的有效銜接

加強宏觀政策的有效調控，需要加大金融市場調控力度，實現戰略性新興產業政策體系與金融支持政策體系的有效銜接。一是政府職能部門要發揮綜合扶持作用。針對當前我國戰略性新興產業金融支持體系建設的現狀，政府職能部門要實施積極的宏觀調控措施，借鑒發達國家的先進經驗，創新政策扶持戰略性新興產業發展思路，健全相關的扶持政策體系，充分利用國家財政資金和政府監管職能杠桿，增加國家財政對戰略性新興產業扶持資金的投入，對戰略性新興產業的重大專項板塊實施專項扶持，提升戰略性新興產業的金融市場競爭力。二是央行要對國內金融機構提供適應戰略性新興產業的融資政策支撐。要結合戰略性新興產業發展的運行軌跡，創新金融機構的信貸監管方式和信貸管理辦法，建立健全適應戰略性新興產業特征，符合戰略性新興產業發展規律的金融支撐體系。強化對金融機構實施戰略性新興產業金融支持政策執行的督導，充分實現國內金融機構在實施戰略性新興產業金融支持體系建設的靈活性和自主權。加快國內金融機構金融服務產品的創新和調整，特別是對無形資產的質押融資，建立相關的指導意見，在擴大金融服務規模的同時，確保對戰略性新興產業融資的有效實施。

(五)構建金融風險評級體系，實現戰略性新興產業金融風險有限監管

實現戰略性新興產業金融風險的有限監管，要通過構建合理的金融風險評級體系，通過實施有限的金融風險監管，合理優化享有金融機構的信貸管理機制，積極鼓勵和引導金融機構對戰略性新興產業貸款規模進行差別化管理，突破金融機構信貸規模與風險防控的瓶頸，實現對戰略性新興產業的金融支持。一是構建金融機構信貸支持戰略性新興產業發展模型。在模型中，金融機構設定對戰略性新興產業信貸規模的最低支撐點，同時量化戰略性新興產業的貸款增速指標，對其貸款總量及增量設定最低閾值。在戰略性新興產業貸款的認定和審批權限上，對認定權和審批權合理適度下放，提高信貸審批效率，重點保證中長期貸款供給對戰略性新興產業的金融支持。二是適應監管需求，優化對戰略性新興產業的信貸管理模式，在貸前、貸中、貸后三個環節上緊密結合戰略性新興企業的金融需求和使用特點，對資金的分配取向適當放寬限制，給予企業一定的自主權。三是建立金融機構支撐考核評價體系。央行和銀監會通過金融監管差別化機制的引導，制定差別化的激勵獎懲政策，對金融機構給予戰略性新興產業發展金融支持考核優秀的機構，在準備金、貼現率以及資本充足率考核等方面給予相應的優惠，從而鼓勵金融機構在為戰略性新興產業提供金融支撐上獲取有別于同行業更高的金融收益，增強金融機構為戰略性新興產業發展提供金融支撐的動力。

(六)實施復合型金融人才培養戰略，建立適應戰略性新興產業發展的管理隊伍

在戰略性新興產業金融支持體系的構建中，復合型金融人才的培養，直接關系到金融機構服務戰略性新興產業的績效。因此，建立適應戰略性新興產業發展的金融復合型人才隊伍，是金融機構實現對戰略性新興產業提供高質量金融服務的基本保證。一是抓好現有人才隊伍素質的再提升。現有的金融管理人才隊伍具備一定的專業素質，要重點做好在職培訓輪訓工作，以適應戰略性新興產業發展對金融管理人才的專業要求，各金融機構還要結合自身的特點，量身訂制管理人才的培養目標和專業要求，提高金融服務的針對性。二是積極做好人才委培輸送工作。根據戰略性新興產業發展規模的要求，嘗試建立金融管理人才培養的“銀校企”三方合作培養新模式，突破金融管理人才培養重理論輕實踐的局面，滿足人才培養過程中的實戰型需求，確保金融管理隊伍整體素質的全面提升。

(責任編輯：欒曉平)

2016-06-12

何繼業，男，西北大學經濟管理學院博士研究生。

F830

A

1003-4145[2016]11-0160-05