自愿性信息披露法律規(guī)制研究

劉開(kāi)委

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 法學(xué)院，北京　100081)

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【經(jīng)濟(jì)·法律研究】

自愿性信息披露法律規(guī)制研究

劉開(kāi)委

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 法學(xué)院，北京100081)

完善信息披露制度是有效監(jiān)管證券市場(chǎng)的重要舉措。自愿性信息披露是信息披露的組成部分，但是由于自愿性信息披露缺乏法律強(qiáng)制義務(wù)，所以理論研究中常常忽視自愿性信息披露的法律規(guī)制。目前我國(guó)上市公司在披露自愿性信息存在違規(guī)披露、誘導(dǎo)披露、模糊披露等損害投資者權(quán)益的行為。為此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)在法律規(guī)范中明確自愿性信息的范圍、制定披露文本的語(yǔ)言表達(dá)格式、完善披露的程序、對(duì)自愿性信息分類(lèi)規(guī)范，以及制定安全港規(guī)則等。

信息披露；自愿性信息披露；證券市場(chǎng)監(jiān)管；法律規(guī)制

一、問(wèn)題的提出

透明度是證券市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)工程，信息就是證券市場(chǎng)的血液。[1]在證券市場(chǎng)中，我們形象的將信息披露比喻為陽(yáng)光，不可否認(rèn)，陽(yáng)光是最好的防腐劑，但是過(guò)多的陽(yáng)光照射會(huì)引起皮膚癌。[2]因此，證券市場(chǎng)中強(qiáng)制性信息披露制度的規(guī)范不僅應(yīng)當(dāng)是適度的，[3]而且也應(yīng)當(dāng)是科學(xué)的。2014年版的《證券法(草案)》建議，可將上市公司披露的信息分為強(qiáng)制性信息披露和自愿性信息披露。在證券法新一輪改革背景下，證券市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)當(dāng)更加注重信息披露制度的完善。

2014年版《證券法(草案)》中第138條規(guī)定，信息披露人可以自愿地披露與投資者價(jià)值判斷和投資決策相關(guān)的信息。對(duì)于自愿性信息披露而言，由于法律沒(méi)有強(qiáng)制信息披露人披露該部分信息，并且法律也未明確列舉關(guān)于投資價(jià)值判斷和投資決策相關(guān)信息的范圍和判斷標(biāo)準(zhǔn)，因此對(duì)于自愿性信息披露是否披露，應(yīng)由信息披露人自行衡量。……