淺析會計穩健性對債務契約的影響

周宇燦

淺析會計穩健性對債務契約的影響

周宇燦

債務契約作為一種明確債權人及債務人雙方權利與義務的法律文書，在保護債權人正當、合法權益不受侵犯上具有重要的意義。而穩健性原則作為企業會計核算中運用的一項重要原則，在要求企業及時披露風險與損失的同時也間接維護了投資者（特別是債權人）的利益。本文就是從會計的穩健性出發，通過對債務契約的簡單介紹來深入探究穩健會計對債務契約的影響，以及穩健性原則對于債務契約經濟后果的影響。

穩健性原則；債務契約；代理問題；信息不對稱

一、案例導入（匯源果汁案例）

根據尼爾森進行的零售研究（按照銷量計算）：2008年和2009年匯源果汁百分百果汁市場占有率分別為42.1% 和52%，中濃度果蔬汁市場占有率分別為43.6%和45.6%，遠遠超出第二名競爭對手，處于市場領導地位。公司驕人的業績賦予它較好的償債能力。但匯源果汁在其2010年8月30日發布的中期報告卻披露，其銀行短期借款在當年上半年達到25.99億人民幣，遠超2009年年底的4.03億元。具體原因是“未能符合貸款協議規定的若干財務承諾，兩筆結余分別為2.5億美元及0.56億美元的長期銀團貸款技術性重新分類為2010年6月30日的流動負債。”這也讓匯源果汁陷入債務“技術性”違約困境。

匯源果汁的債務違約給其帶來了巨大的違約成本，在各方利益受到損失的同時，也不可避免地讓利益相關者再次關注契約違約的問題。此案例中闡述的“未能符合貸款協議中的若干財務承諾”就與債務契約的內容密切相關。當今社會，企業的債務違約情況時有發生，而債權人毫無疑問是其中最大的受害者。整體來看，收益固定的債權人似乎總是處于食物鏈底端，時時刻刻面臨著無回報的高風險。雖然債務契約在一定程度上保護了債權人的利益，但企業違反契約的情況也是時有發生的。作為實證會計中如此重要的一部分，債務契約在行使其契約功能的時候也為企業提供了一個比較優質的融資渠道。那么為什么會產生債務契約？債務契約對債權債務雙方有何影響？它與會計穩健性又有什么關系呢？下面來進行具體說明。

二、債務契約與會計穩健性的相關觀念概述

（一）股東與債權人之間的代理問題

在研究債務的議題時，主要的立論點都來自于代理理論：除卻股東與管理層之間存在的代理問題，股東與債權人之間也存在著嚴重的代理問題。作為企業股份的持有者，股東希望企業能夠多發股利以賺取更多的財富，而債權人則希望能少發股利以便維持企業較高的償債能力。股東和債權人之間的沖突是一直存在的：不管企業盈利多少，債權人所能得到的都只是白紙黑字上清楚表明了的利息與本金，他的回報是不會隨著企業盈利上升而有所增加的；但是，他們的借款卻可能會因為企業盈余下降甚至破產等諸多風險而變成壞賬。相反，股東更希望管理層能夠去投資高風險的項目獲得高回報，因為股東利益代表的就是整個企業的利益，企業賺得越多，他們就得到的越多。

（二）穩健性原則

穩健性原則即指在處理企業不確定的經濟業務時，要保持謹慎保守的態度。即為可以預見的損失和費用都應予以記錄和確認，而不能予以確認和入賬沒有十足把握的收入。穩健性原則的實施可以保護利益相關者的權益、幫助企業做出更好的經濟決策，提高其市場競爭力。

三、會計穩健性對于債務契約的影響

根據眾多學者的研究發現，會計穩健性與債務契約穩健性是呈正相關發展的，而且這兩者都屬于降低代理成本的很好的工具。

Watts（2003）指出穩健會計可以增加契約的有效性：債權人更關心的是公司的下方風險而非上方風險，當公司盈余減少或是股價下跌的時候，債權人面臨著較高的風險去承擔借款無法得到償還的后果；但公司業績上升時，債權人的收益并不會增加。若公司采取穩健會計的原則，將可預見的風險和損失提早確認而將無十足把握的收入暫時不予確認可以很好地提高公司的抗風險能力，在應對危機時采取恰當的對策。

另外Ahmed et al（2002）認為穩健會計的采用是一項緩和股利政策沖突的有效解決機制；而Zhang（2008）也提出越穩健的公司在簽訂債務契約時所受的約束就越少。

諸多條款及研究均說明會計穩健性對于債務契約有著重要的影響，如果有更多的公司愿意嘗試實施穩健會計，或者貸款人直接要求借款公司采取比較穩健的財務報導，即使代理成本很高的時候，貸款人也可以通過這種方式來保護自己的權益。

四、會計穩健性的債務契約經濟后果研究

（一）會計穩健性與道德風險

在債務契約下，債權債務雙方掌握到的數據信息是不同的，而掌握公司信息較全面的管理層就有極大的可能利用信息不對稱去進行盈余操縱來侵犯債權人的利益。其中，債權人面臨的一個很重要的道德風險就是管理層可能會選擇利用借貸資金去投資高風險項目。高風險雖然有高回報，但遭受重大損失的可能性也很高，債權人收回本金和利息的風險就很高。而根據學者的研究發現，會計穩健性原則可以有效控制債務簽訂后道德風險的存在度，穩健會計通過對收入、費用的正確掌控能夠將謹慎性原則反映在報表之上，降低管理層投資決策上的過分自信，從而讓管理層對投資項目更加謹慎而不是隨意揮霍借來的資金。

（二）會計穩健性與逆向選擇

逆向選擇可被定義為信息不對稱所造成市場資源配置扭曲的現象，在債務契約領域，逆向選擇主要存在于簽訂合約之前（事前）。兩方在簽訂合約之前信息是極不對稱的，將要貸款的一方無法知道想要采取負債融資的公司是否公允反映了自身的經營情況、現金流情況以及資產負債比率等等，相反他們也可能因為預期到對方的隱藏信息而做出錯誤的選擇，即拒絕交易或者提高交易成本等等。

當借款人采取較為穩健的會計政策時，貸款人貸款的利率就會越低，從而借款人的借款成本也會降低。在非對稱的會計信息下，穩健會計在債務契約中有著信號顯示的效能。理論上而言，貸款人出于自我保護的考慮，會鑒于借款人向股東輸送利益的可能性來定其貸款利率。采用高穩健的契約借款人擁有更低的利率。

五、總結

債務契約和穩健會計都是降低股東與債權人之間代理成本，緩解企業存在的代理問題，保護債權人利益的有效手段。兩者相輔相成，對企業的經營管理及降低企業的債務風險有著重要的意義。會計的穩健性能夠很好地對債務契約進行保護，同時對其中存在的信息不對稱問題進行有效處理。

然而，即使企業做到了維持會計的穩健性、與貸款方簽訂契約，市場上仍然存在著諸多債權人利益受到侵犯的真實情況，違反契約的情況還是時有發生。而這些事實告訴我們：只有不斷探索新的方式，完善變更舊的政策，通過合理處理兩者之間的關系，才能更好地解決市場上的此類問題，有效降低代理成本，從而實現企業的長遠利益、市場公平以及社會經濟的蓬勃發展。

［1］柳曉麗.論債務契約與會計穩健性的關系.經營管理者，2015.（16）.

［2］石賽娉，毛梅.會計穩健性與債務契約研究綜述.研究與創新，2015.（22）.

［3］趙夢玲.會計信息對債務契約的影響——一個文獻綜述.商情，2013.

（作者單位：中南財經政法大學）