淺談財務戰略管理評價

企業財務戰略(Business Enterprise’s Financial Strategy)是指通過對企業內外環境分析并結合企業整體戰略的要求，以系統分析的方式，整合配置企業財務資源，創造并維持企業的財務優勢，從而達到提高企業財務系統對環境的適應性，提高企業的整體協調性的目的，并最終實現企業競爭優勢的一種職能戰略。它具有動態性、全局性、外向性、長期性的基本特征。隨著戰略管理逐步被人們所重視，企業財務戰略也在企業財務管理中發揮著更加重要的作用。

在財務戰略評價中最為重要的就在于評價指標的設計。一個好的財務戰略評價指標體系應該能夠綜合考慮企業中不同業務單元的戰略目標，將短期利益與長期利益結合起來，既能反映企業過去的經驗成果、現有的財務狀況，也能對企業未來的持續發展能力狀況進行評價。此外還應在評價指標體系中加入一些能反映企業狀況的非財務指標，以保證評價的客觀公正。目前常用的指標評價方法包括EVA、平衡計分卡等。

EVA(經濟增加值，Economic Value Added)，是基于剩余價值理論，從投資者的角度出發，比較企業會計利潤與資本市場上類似風險投資回報收益之間的差異，以其差額作為考核指標，反映了風險補償的思想。它較為真實的反映了企業的經驗業績，將企業管理者置于股東同樣的角度思考問題，有利于企業的長遠持續發展。但是由于這是個絕對值指標，因此無法進行不同規模間企業的比較，也無法通過這一指標發現企業生產經營過程中的問題所在。

平衡計分卡是一個綜合性的業績評價體系。它在傳統財務指標的基礎上，增加了客戶、內部運作過程、學習與成長三方面的非財務指標。這些指標不僅與公司戰略目標高度相關，而且兼顧和平衡了公司長期和短期目標、內部與外部利益。財務指標和非財務指標的綜合考察，全面的反映了企業的生產經營狀況。但是這種評價體系要求企業能夠準確的確定各指標的權重，相關信息難以收集，將非財務指標量化帶有很大的主觀性，而且多指標、多層面的考核，需要的數據也多，成本較高，因此平衡計分卡在操作上存在難度。

筆者認為，企業的發展戰略目標主要側重于在行業中的地位，產業規模擴張的速度、后續發展潛力等。這些目標反映在財務上主要體現為收入、利潤等盈利能力指標，因此應從盈利能力、資產結構和資金狀況這三個方面選取典型財務指標來對公司發展過程中的生產經營狀況作出評價。

一、財務指標方面

1.盈利能力

公司的盈利能力就是企業創造利潤、持續發展的能力，這里可以從收入、費用、利潤及一些綜合指標如凈利潤增長率、凈資產收益率、總資產利潤率、銷售凈利潤率和主營業務收入增長率等方面來進行評價。

收入方面，可以通過歷年收入絕對值的對比來反映企業的收入增長情況，通過對收入市場來源的分類比較，來反映企業市場重心狀況。

費用方面，可以通過對歷年管理費用、營銷費用、研發費用絕對值的對比及其占收入的比重來反映出企業費用控制能力。

利潤方面，應將經營性利潤和非經營性利潤區分開來對比，以反映企業實際經營狀況。

此外，還可以利用綜合指標來從整體上評價企業的盈利能力及其發展趨勢。

2.資產結構

公司的資產結構可以反映出企業按期償債、資金周轉的能力，這里可以從資產負債結構及一些周轉性指標如總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率來分析評價。

在資產負債結構上，建議選擇流動比率、資產負債率和凈資產收入比這三個指標，來反映公司整體償債能力、短期償債能力、以及凈資產的效益。

在周轉率指標上，作為制造型企業，建議除了從整體上反映公司資產周轉狀況而選用總資產周轉率外，還可以選擇典型重要的存貨和應收賬款這兩個流動資產周轉指標來進行補充。

3.資金狀況

資金就像是企業的血液。資金狀況的評價在企業指標評價中是不可或缺的一部分。這里可以從流動資金占銷售收入比率和流動資金占凈資產比率這兩個指標來進行分析評價。其中流動資金占銷售收入比率反映了公司流動資金對日常生產經營的支持情況，而流動資金占凈資產比率則可以在一定程度上反映公司資金的使用狀況。

二、非財務指標方面

應該看到，財務指標是以歷史數據為基礎，反映的是財務戰略實施業績結果的一部分，并不是全部，還有一些長期業績需要依靠非財務指標來衡量。這里從研發、生產、營銷、質量四個方面分別選取非財務指標進行分析，以求全面反映公司的生產經營狀況。

1.研發方面

在研發方面主要選取新產品投入市場周轉天數指標來分析評價。這一指標是指從研發立項到新產品實現銷售所需的時間，反映了產品的技術更新速度。這一指標越短，說明公司產品的技術更新速度越快，研發投入產出的效率越高。

2.生產方面

在生產方面主要選取典型產品交貨期指標來分析評價。這一指標是指公司的典型產品從接到訂單到產成品出廠所需的時間，反映了公司的組織生產制造的周期。這一指標時間越短，說明公司組織生產制造周期越短，生產組織管理的效率越高。

3.營銷方面

在營銷方面主要選取典型產品市場占有率指標來分析評價。這一指標是指公司的典型產品銷售占總體市場銷售的百分比，反映了公司對典型產品市場的控制能力和行業中的地位。

4.質量方面

在質量方面主要選取一次交付合格率和顧客滿意度這兩個指標來分析評價。產品一次交付合格率是公司產品制造完成的合格程度，它是產品制造過程能力的表現。顧客滿意度是顧客對公司產品滿足情況的反饋，它反應了顧客對產品性能以及后續服務的評價。

企業財務戰略評價是一項復雜的工作，目前還沒有形成非常完善的方案。因此，筆者認為企業應結合自身狀況，綜合參考各種評價方式，形成適合于自己的評價體系。

參考文獻:

[1]Suutari.R: Rethinking Strategy. CMA Management Hamilton， 2000/2001， 74(12): 10-14