中國社科院公司治理研究中心主任魯桐：能否成為世界級企業就看公司治理

魯桐簡介

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員、公司治理與產業政策研究室主任、公司治理研究中心主任。她長期從事公司治理理論和實踐，以及企業國際化的研究工作。

中國經濟崛起依賴于一大批有競爭力的企業。我國中小板和創業板的建立，為成千上萬的中小企業提供了資本融資和發展機會。這一千多家上市公司肩負著中國經濟轉型和產業升級的重任，其公司治理是否健康直接影響他們的經營效率和長期可持續發展。未來它們之中會產生世界一流公司嗎？這是我們的期盼。

中國社會科學院公司治理研究中心自2012年以來已連續四年對中小板、創業板上市公司的公司治理進行系統性量化評估。2015年度的評價結果顯示，中小板、創業板上市公司平均治理得分為51.1分，最低分21分，最高分77分，分差達56分。帶來這種巨大治理水平差距的原因，既有少數公司對監管規則的違規因素，也有多數公司在自主性公司治理改進方面缺少行動的因素。分析一千多家數據庫里的公司治理表現，我們發現他們有四個特征。

第一，合規運作為主，自主改進不足，也就是說在信息披露硬性規定方面做得還不錯，但是在激勵機制公司治理的彈性方面，只有少數公司作為改進的手段。這對中小創公司而言還是不足夠的，希望更多的公司推出股權激勵的方案。

第二，中小板、創業板公司股權分散成為趨勢，有明顯的實際控制人文化。中小板、創業板是典型的多股合大，第一大持股不大，但是前十大股東合股比例非常高，并且高于滬深主板上市公司。大多數公司的實際控股人為自然人，而且實際控制人是自然人的公司業績，是優于實際控制人其他類型的。

第三，中小板、創業板董事會建設，形式是大于實質。大多數公司可以按照監管部門的要求建立形式規范的董事會，但董事會是否能夠真正發揮公司治理核心作用，仍然是現階段這些中小民營上市公司需要改善的領域。他們的專業性、獨立性，都有待提高。在信息披露方面，我們發現財務信息已經相當多了，但是非財務信息披露不足。最新的G20 OECD原則，特意強調了上市公司應該多披露非財務信息，比如說公司治理的信息，比如公司履行社會責任的信息等，這是國際趨勢中國公司要緊緊跟上。

第四，完善激勵機制是上市公司內在的要求，有利于激發員工的主動性、創造力。中小民營企業激勵機制建設仍然任重道遠，上市公司在這方面表現的差距非常大。

建議方面，首先，中國資本市場將是推動中國經濟增長較過去任何時期不同的一個重要角色，要壯大機構投資者群體，為機構投資者和中小投資者創造便利條件，這是必須的。第二，中小創公司應該加強董事會建設，提高董事會專業性和獨立性是現階段努力的方向。第三，從監管的角度要應該鼓勵上市公司披露更多的非財務信息，應該繼續加大違規處罰的力度，目前還不夠。最后，為了完善股權激勵計劃和員工持股計劃，政府應該為上市公司改進鼓勵機制創造條件，比如說要推出相應的配套措施，特別是稅收方面要有所改進。