大宗商品市場重要性及供給側改革思考

黃運成 原中國證監會研究中心正司局級研究員，同濟大學教授、博導

大宗商品市場重要性及供給側改革思考

黃運成 原中國證監會研究中心正司局級研究員，同濟大學教授、博導

黃運成 原中國證監會研究中心正司局級研究員，同濟大學教授、博導

一、大宗商品市場重要性

大宗商品從分類上包括：能源化工、金屬（貴金屬和其他金屬）、農產品等。

從特點上：資源性產品、工業原材料、生活初級產品；需求量特別巨大，關系國計民生；價格波動性較大，影響因素較多；金融化現象嚴重，受地緣政治影響較大。

大宗商品的市場結構分為期貨市場、場外市場和現貨市場。中國國內目前有3個商品期貨交易所和1個金融期貨交易所。截止2015年底，我國大宗商品電子類交易市場共計1021家，同比增長38.2%，實物交易規模超過30萬億元。

大宗商品有三個重要的支柱，一個是倉儲物流，二是電子交易，又拓展為電子商務，第三個是金融服務。

大宗商品市場的重要性體現在三權上，一是定價權；二是話語權；三是資源分配權。

美國國務卿基辛格有句名言：誰控制了石油，誰就控制了全球所有國家；誰控制了糧食，誰就控制了全球所有的人口；誰控制了美元 ，誰就控制了全世界。這個就足以說明大宗商品的重要性。

二、大宗商品的叢林法則，美元殖民主義

美元第一次騰飛：經過兩次世界大戰之后，美元在全球建立軍事霸權；1944年美國召開布雷頓森林會議會議，建立金本位制度；建立國際金融秩序，成立世界銀行、國際貨幣基金組織、世界貿易組織。布雷頓森林體系以黃金為基礎，以美元作為最主要的國際儲備貨幣，標志著以美元為中心的國際金融體系的確立。美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。

美元危機：美國在二戰之后深陷朝鮮戰爭和越南戰爭泥潭。這兩場戰爭使美國耗費巨大，國際收入情況惡化，美元的信譽受到極大的沖擊，爆發美元危機。到七十年代初，美國貿易出現赤字，美國企業盈利開始下降。美元開始受到來自外國銀行的壓力，法國總統戴高樂命令政府帶頭拋售美元，購買黃金，其他很多國家也緊跟其后。1971年8月15日，美國召開第二次布雷頓森林會議，取消金本位制，時任美國總統尼克松宣布關閉黃金窗口，美元與黃金脫鉤。布雷頓森林體系提前瓦解。美元進入浮動匯率時代。

美元二次騰飛。美元進入浮動匯率時代后和大宗商品掛鉤比較密切。美國施壓沙特，要求中東石油以美元為計價和結算貨幣，世界進入石油美元時代。

大宗商品進入金融化時代，所有大宗商品以美元為計價和結算；大宗商品價格由期貨市場價格+基差（升貼水）決定；金融機構影響大宗商品短期供求。

大宗商品與美元之間的關系，大宗商品10%是商品，90%是政治。

三、大宗商品市場發展現狀與困局

場外市場按照大宗商品信息數據中心統計，到2015年底是1021家，發展經過三個階段：第一階段，2008年以前，是100家以內；到2013年五年時間發展超過500家；2013年底到現在，兩年內超過1000家，發展速度很快。

推動市場發展的五大因素有：一是市場需求強烈；二是互聯網思維和創新；三是金融支持；四是傳統市場發展嚴重滯后；五是投機因素。毋庸諱言，投機因素同樣是促使大宗商品市場發展的重要推手之一。

從大宗商品的行業分布來講，截至2015年底，排在第一位的是農產品，在占28%；第二是金屬（包括黑色金屬和貴金屬），占19%；第三是能源化工，占18%；第四是綜合類，占13%；這四大類占比78%。以上四大類都存在過剩產能。

大宗商品交易市場地域分布來看，前六位為：山東10.19%，廣東9.3%，浙江8.33%，上海7.54%，江蘇6.37%，北京5.78%，合計占總數量的47.5%。

大宗商品在中國發展總結為五大困局：1、概念困局：現貨與期貨在實際操作中很難分清，這樣就帶來一些邊界上的困局。2、稱謂困局，什么叫交易所、交易中心。3、邊界困局，場外市場和場內市場完全劃分清楚。4、交易困局：模式與結果。5、監管困局：權力與責任。

四、大宗商品市場供給側改革的思考

1、大宗商品市場要去行政化。

（1）各類大宗商品市場本質上都是市場，是商品交易和流通的場所；

（2）不能用行政級別確定市場的分類和分級；

（3）壟斷是造成市場之間不能開展合理競爭的根本原因。

（4）市場的分類和分級要靠競爭形成。

2、放開準入，鼓勵競爭。

（1）市場決定發展模式

（2）培育專業和綜合類市場

（3）中國市場走出去，融入“一帶一路”

3、進一步深化兩個方向和一條主線的改革。

兩個方向：一是價格改革，主要是流通體制改革和利率、匯率、發行體制改革；二是國企改革，國企股份化、從管資產到管資本。這兩方面的改革都要圍繞一條主線就是政府體制改革。

4、突破改革的魔幻三角。

市場要在資源配置中起決定作用，就需要完善政府治理和國企改革，如果這兩個改革不能落地，那市場要在資源配置中起決定作用就僅僅是一面旗幟。

五、中國大宗商品市場未來：“改革者的路徑”

對于大宗商品的發展路徑：“開始是個笑話，走過會有閑話，競爭常遭丑化，改革創造神話。”