淺析如何完善對我國影子銀行的監管

徐光奎

摘 要：影子銀行是金融發展和創新的產物，給我國金融和實體經濟的發展提供了全新的產品和融資通道，對我國金融產業及實體經濟的發展壯大產生了積極的影響。但是影子銀行內在的的復雜性、隱蔽性以及脆弱性等特點，也容易成為誘發系統性金融風險的導火索。因此影子銀行只有在完善的金融監管體制下才能真正地趨利避害，服務社會。

關鍵詞：影子銀行；風險；監管

一、我國影子銀行的現狀

影子銀行這一概念誕生于美國次貸危機之后，它一出現就備受金融監管部門的關注。按照全球金融穩定理事會給出的定義，影子銀行是指游離于銀行監管體系之外、可能引發系統性風險和監管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關機構和業務活動）。而在我國，對于影子銀行至今沒有一個確切的界定。目前被社會普遍接受的一種看法認為，影子銀行是指具有類似傳統商業銀行的融資貸款等信用創造功能，卻少受甚至不受貨幣當局傳統貨幣政策監管的金融中介機構。根據近期多家機構估算的中國的影子銀行的規模大概在5.8萬億元至30萬億元之間。

1.我國影子銀行的構成及特點

（1）我國影子銀行的構成。中國社科院金融研究所金融重點實驗室主任劉煜輝認為影子銀行在我國主要包括兩部分：一部分主要包括銀行業內不受監管的證券化活動，其中又以銀信合作為主要代表，此外還包括委托貸款、小額貸款公司、擔保公司、信托公司、財務公司和金融租賃公司等進行的“儲蓄轉投資”業務；另外一部分為不受監管的民間金融，其中主要包括地下錢莊、民間借貸、典當行等。在當前現實的金融市場中，最主要的存在形式還是商業銀行銷售火爆的理財產品，以及非銀行類金融機構銷售的信托類產品。這類產品屬于直接融資，大量資金不通過銀行通道派生新的存款，一定程度上影響了國家貨幣政策的效果，且其投資方向大多流向各類基建工程，造成風險過度集中。而銀行則通過銀信合作將表內資本表外化，規避了金融監管部門的監管。

（2）我國影子銀行的特點。由于特殊的金融市場環境和特殊國情，影子銀行在我國呈現出特殊的特性：①我國影子銀行發展程度較低。我國金融監管部門一直本著審慎的監管原則，對于金融產品的創新有著較為嚴格的控制，使得我國影子銀行規模較小，產品結構及運作方式較為簡單，產品創新能力較弱。②我國影子銀行資金運營主要體現在銀行理財產品及民間借貸。國外影子銀行運營資金則主要來自于面向貨幣市場法相商業票據、資產支持證券、回購協議等金融工具。③擔保方式主要是靠自身信用，缺乏政府擔保。國外則主要依靠自身信用擔保和市場擔保相結合的方式。④依靠傳統的“一行三會”監管體系，缺乏專項監管體制。而國外，以美國為例，則通過《多德弗蘭克法案》建立了完善的傘形監管制度。

2.我國影子銀行的風險表現形式

（1）信息不對稱，違約風險較高。由于影子銀行的產品在結構設計上非常封閉而且復雜，相關信息辨識難度高。此外，為了應對激烈的市場競爭，在信息披露制度以及監管制度不完善的情況下，影子銀行對借款人的信用條件和還款能力的要求會放松，甚至于故意掩飾產品的風險，美化其收益能力，引發道德風險。而投資者由于對復雜的產品缺乏足夠的了解，無法辨別真正的優質產品，容易人云亦云，造成市場的逆向選擇。

（2）杠桿率高，容易導致過度交易，誘發系統性風險。影子銀行不同于傳統的商業銀行，不需要受到資本充足率以及存款準備金制度的限制，通過向資本市場融入資金，運用杠桿操作并投資于本身就具備內生的杠桿屬性的證券化產品或者金融衍生品，可以將資金放大到原始資金量的幾倍幾十倍。由于影子銀行整體的隱蔽性以及杠桿效應，會造成監管的死角，影響國家貨幣政策的傳導機制，影響貨幣政策的效果，從而加劇金融體系風險的劇烈程度。

（3）期限錯配，容易誘發流動性風險。中國影子銀行資金多來源于居民短期儲蓄，而投向多集中于政府基建等長期項目。“存短貸長”的期限上的錯配在經濟繁榮是并不會出現問題，但是一旦經濟環境惡化，投資的資產出現質量問題，長期資產無法變現或者變現困難，影子銀行體系就會遭遇“擠兌”危機，進而誘發更大的金融市場上的系統風險。

二、我國影子銀行監管過程中的問題

在我國，金融界對于影子銀行還沒有形成一個統一的定義，導致對影子銀行的判斷和追蹤困難，難以建立一個完整專業的監管體制，導致監管中存在著不少問題：

1.存在監管死角。我國目前實行的是分業經營， “一行三會”分業監管的模式。由于各類金融機構之間相互獨立，不存在交叉業務，分業監管可以根據不同類型的金融機構的特點設立與之相適應的監管方法和監管體制。影子銀行的出現卻打破了不同監管部門各司其職的平衡局面，其創新的產品突破了不同金融機構之間的邊界，一種產品跨越了不同的金融行業，給監管制造了死角和盲區。

2.對于信息披露的監管力度不夠。影子銀行的業務和產品復雜，涉及證券、保險、銀行等不同的金融行業和領域，由于存在監管盲區，而且監管當局對于影子銀行信息披露的強制力度較弱，導致其所披露的信息量較少，且大多晦澀難懂，進而使得監管當局難以識別風險，造成監管失職。投資者則容易產生逆向選擇，加劇其投資的盲目性。影子銀行主體本身則容易產生道德風險，逐漸喪失信息披露的動力。

3.監管法律法規體系不健全。2011年，中國銀監會發布《中國銀監會關于進一步規范銀信理財合作業務的通知》。2014年國務院辦公廳下發《關于加強影子銀行業務若干問題的通知》。監管部門對于影子銀行體系的監管雖然也付出了很多努力，但是這些綱領性的文件還需要進一步細化，并且對于影子銀行風險的防范不能依靠頭痛醫頭腳痛醫腳，哪里有風險就去堵哪里的思路。需要從全局出發，針對影子銀行的特點，制定與之相配套的監管法律體系。

三、加強影子銀行監管的對策

中國當前實行分業經營，而影子銀行在發展和運作過程中早就突破了原有銀行市、保險、證券等市場邊界的限制，其套利行為也將不同的市場雜糅到了一起，中國現行的分業監管的模式已經顯現出力不從心。為了彌補當前監管模式和監管體制的不足，適應新的市場監管要求，就需要各個監管主體在審慎監管原則的前提下，明確自身監管職責的同時，做好相互間的協調工作，重構新的監管框架。

1.統一對于影子銀行定義的界定。由于對于影子銀行的認識不統一，導致的測度影子銀行的口徑不統一，進而造成影子銀行的統計數據存在著較大出入，不利于監管主體明確監管對象。這就要求監管部門能盡快統一統計口徑，完善金融統計制度，更加全面的反映出金融體系信用擴張的真實動向，避免夸大或者縮小影子銀行的實際規模，為決策和監管部門提供準確的參考標準，提高監管的有效性和靈活性。

2.完善監管法律體系，規范影子銀行的運作。當前的金融法律監管體系還不能對影子銀行進行深入全面的監管。需要加快推進影子銀行監管立法的工作，為金融市場及金融創新的發展奠定一個良好的法律環境。一方面，要盡快出臺相關法律規范銀子銀行的準入標準；另一方面，要加強引導社會資金流向成熟化、規范化、專業化的融資體系和平臺。

3.做好各個監管主體的協調工作。影子銀行之所以套利活動突出，其根本原因還是利用了銀行、證券、保險等不同行業的有著不同的監管制度。利用其交叉業務優勢選擇相對寬松的監管環境，而竭力規避監管嚴格的市場進行套利活動。我國現行的監管體制下，各個部門的協調性仍然不夠，容易造成各部門之間只能沖突或者相互推諉責任。這就要求，在今后的制度改革過程中，盡快將銀子銀行的監管問題納入協調機制的建設中去。

4.穩步有序推進利率市場化的改革。我國影子銀行的風險問題有很大一部分來源于利率市場化的程度還不夠深入。我國影子銀行包含的很大一部分就是不受監管的民間融資，主要表現為地下錢莊、民間借貸、典當行等，其存在的根本原因就在于我國現行的利率管制使得很大一部分資金的需求量找不到合理的釋放通道，給類似于高利貸這樣一類民間金融的發展創造了溫床。

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