從國際經驗看人民幣跨境支付

蘇昌蕾

編者按：隨著人民幣國際化的快速發展，為適應人民幣跨境支付業務發展的需要，開發建設人民幣跨境支付系統成為必然。本文借鑒了國外經驗，探討在人民幣跨境支付系統（一期）運行的基礎上如何更好地進行跨境支付系統建設，提升人民幣跨境清算服務水平。

2015年10月8日，人民幣跨境支付系統（一期）成功上線運行，這是人民幣國際化進程中的又一里程碑。目前，人民幣已經成為中國第二大跨境支付貨幣和全球第四大支付貨幣。作為重要的金融基礎設施，人民幣跨境支付系統（Cross-Border Interbank Payment System，以下簡稱CIPS）為境內外金融機構人民幣跨境和離岸業務提供資金清算、結算服務，將對人民幣國際化發展起到重要的支撐作用。

原人民幣跨境清算模式存在的主要問題

從2009年至今，中國出臺了多項推進人民幣國際化的重要措施，貿易與金融市場的廣泛發展、境內外市場主體的積極參與推動著人民幣跨境流通和使用的不斷擴大，人民幣國際化正在由起步階段逐漸向縱深階段發展。原有跨境清算模式已越來越難以適應人民幣國際化發展。

原有人民幣跨境清算模式主要包括清算行模式和代理行模式。代理行或清算行在境內通過中國現代化支付系統（CNAPS）中的大額支付系統（HVPS）完成清算。清算行模式下，境外銀行在清算行開立人民幣清算賬戶，通過SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）傳遞跨境支付信息，港澳清算行直接介入HVPS，其他境外人民幣清算行通過其總行（母行）或其總行（母行）指定的中國境內分行接入HVPS，完成跨境及離岸人民幣清算服務。代理行模式下，境外參加行可在境內代理行開立人民幣同業往來賬戶，通過環球報文交換系統SWIFT互相傳遞跨境支付信息，境內代理行直接接入HVPS，完成人民幣跨境和離岸資金清算。原有人民幣跨境清算模式存在的主要問題。

時間受限。隨著跨境人民幣結算業務的快速發展，結算范圍已經覆蓋全球多個地區，而HVPS每日運行時間為8：30-17：00，難以覆蓋歐美等地區工作時間。系統運行時間限制已成為制約跨境人民幣清算業務進一步發展的重要障礙。

清算效率較低。原有人民幣跨境清算模式需要經由SWIFT傳遞跨境清算信息、通過CNAPS完成人民幣資金跨境清算，但SWIFT和CNAPS信息標準存在差異，轉換電文需要一定的成本；跨境人民幣報文需要填寫許多與支付無關的監管信息，增加了手工處理環節。另外，跨境人民幣支付需要進行真實貿易背景的合規性文件審查，使系統無法實現直通處理。清算效率因此受到影響。

安全問題日益突出。CNAPS是我國核心金融基礎設施，在原有人民幣跨境清算模式中CNAPS承擔著國內銀行間支付清算以及跨境人民幣支付清算的雙重任務。在人民幣跨境支付規模不斷擴大的大趨勢下，如果缺乏境內外人民幣清算業務系統的隔離措施，CNAPS遭受境外網絡攻擊的風險會越來越大，國內金融數據安全將難以保障。另外，因為CNAPS尚未與境內外幣支付系統、證券清算系統互連互通，難以實現跨境清算所需的人民幣和外幣同步支付結算和人民幣證券券款對付結算，極易造成因付款方資金狀況發生變故而形成資金結算信用風險。

為滿足人民幣跨境使用的需求，進一步整合現有人民幣跨境支付結算渠道和資源，提高人民幣跨境支付結算效率，CIPS應運而生。

跨境支付系統建設是人民幣國際化發展需要

經常項目人民幣結算規模保持穩步增長。初步統計，2015年經常項目人民幣結算金額7.23萬億元，同比增長10.4%。其中：貨物貿易人民幣結算金額6.39萬億元，同比增長8.3%；服務貿易及其他經常項目結算金額6565億元，同比增長31.3%。

如圖1、2所示，經常項目人民幣收付金額呈穩步上升的態勢，2015年8月CRI指數為321點，創2013年指數發布以來歷史新高。說明越來越多的境內市場主體開始使用人民幣作為計價結算貨幣，人民幣在跨境和境外支付結算中使用比例擴大，這就要求人民幣跨境支付體系提高跨境結算效率和交易的安全性，從而構建公平的市場競爭環境。

人民幣在跨境投融資中的使用逐步擴大。初步統計，2015年以人民幣進行結算的直接投資人民幣結算業務發生2.32萬億元，同比增長120.95%。其中對外直接投資人民幣結算金額為7362億元，同比增長2.9倍；外商直接投資人民幣結算金額為15871億元，同比增長84.11%。人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度已由初期試點的約人民幣200億元的額度擴大至2015年底的12100億元，境外的人民幣資金投資境內證券市場額度在增加，進一步推進了我國資本市場開放。如表1所示，非居民（境外機構和個人）持有境內人民幣金融資產金額在逐步擴大，截至2015年4月末，非居民持有境內人民幣金融資產44065億元，其中：境外機構持有的股票市值和債券托管余額分別為6444億元和7352億元。截至2015年9月末，銀行間市場境外投資者數量已經達到288家，較2014年底增長了58%。從債券持有量來看，境外投資者在銀行間市場的比重不斷上升，目前持倉量已逾6000億元，占全市場托管總量的1.9%左右。人民幣已經成為全球外匯交易中比較重要的貨幣之一。除人民幣對美元之外，在中國銀行間外匯市場已經陸續實現了人民幣對澳元、英鎊、歐元、新加坡元等8種貨幣的直接交易。

從直接投資到證券投資，再到債券市場、外匯市場的開放，人民幣在跨境投融資中的使用正不斷擴大。人民幣跨境支付體系在為跨境投融資的國際化職能提供保障、暢通人民幣跨境支付渠道的同時，還要能為人民幣金融市場的重大金融改革創造條件。

人民幣國際合作不斷加強。截至2015年12月，中國人民銀行與33個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議，協議總規模約3.3萬億元人民幣；在全球超過20個國家和地區建立了人民幣清算安排，覆蓋東南亞、西歐、中東、北美、南美和大洋洲等地，支持人民幣成為區域計價結算貨幣；和中國開展跨境人民幣收付的境外國家到2015年10月末已達到192個。

隨著人民幣國際合作不斷加強，其跨境清算系統的運行時間必須能夠滿足亞洲、大洋洲和歐洲等地越來越多時區的人民幣業務發展的需要。

儲備貨幣的職能逐步發揮。近年來，人民幣的國際支付、融資、交易和計價等職能逐步發揮，人民幣作為儲備貨幣的職能開始逐步顯現。目前，部分國家的央行已經將人民幣作為官方儲備貨幣。據不完全統計，截至2015年6月末，境外中央銀行或貨幣當局在境內外持有債券、股票和存款等人民幣資產余額約7822億元。特別是在2015年11月IMF將人民幣正式納入SDR（特別提款權）（新的SDR貨幣籃子將于2016年10月1日生效）后，各國政府和私人部門很有可能增加人民幣資產配置。

隨著人民幣國際儲備貨幣的職能的日益發揮，人民幣要具有較高的流動性，勢必會同各國有著廣泛的貿易、金融聯系。這就要求其跨境清算系統能夠為跨境經貿往來和金融中介活動提供了更加安全、高效的服務，同時還要確保我國金融信息的安全。目前全球范圍內比較有代表性的清算系統有紐約清算行同業銀行支付系統（CHIPS）、聯邦儲備電子資金調撥系統（FEDWIRE）、歐元實時收付系統（TARGET2）、歐洲銀行業協會的EURO1系統、日本銀行金融網絡資金轉賬系統（BOJ-NET）、外匯日元清算系統（FXYCS）、持續聯結清算系統（CLS）等。CIPS（一期）剛剛上線運行，有必要借鑒其他發達國家（地區）跨境支付體系的設計思路和管理經驗來進一步建設人民幣跨境支付系統。

良好的監管環境。良好的監管環境對于跨境支付體系的穩健運行至關重要。一方面要加強政府監管。雖然跨境清算系統通常不由中央銀行直接運營，但運行良好的清算系統其央行一定是監管得力的。比如處理全球95%左右的跨國美元交易的CHIPS系統是全球最大的私營支付清算系統之一，歸Chips Co公司管理，但美聯儲在政策制定、提供服務、監督管理及對包括CHIPS在內的大額多邊差額清算系統進行風險管理等多方面參與支付清算安排，并在其中發揮了核心和主導的作用。

另一方面要打好法律基礎。這些法律包括管理支付、系統運行和結算等的法律規章以及糾紛解決辦法等。比如，美國的《統一商法典》的4A條款專門調整大額電子資金劃撥，承認軋差結算的效力；《電子資金轉賬法》對電子支付交易中金融機構和消費者的權利和義務進行了詳細規定；《CHIPS運行管理規則和程序》對系統運行時間、預付金余額制度、參與者管理等做了明確規定。在歐盟，規范和保障歐元支付系統的相關法律規定主要有歐共體條約和歐洲中央銀行體系（ESCB）法、《跨境銀行轉賬指令》、《跨境支付監管條例》等；此外，《TARGET協議》為非歐元區國家中央銀行與TARGET（歐元實時全額清算系統）連接提供了一個有效的機制；日本是由很多法規綜合在一起形成了支付和證券結算的法律基礎，如支付方面的《銀行法》、《資本金認定法》等，證券結算方面的公司債務證券轉賬法等。這些國家完備的清算法律制度為其跨境支付體系創造了良好的法律環境，消除了支付結算過程中的不確定性并能控制系統范圍內的損失。

全覆蓋的運行時間。為了方便各國對這些國際貨幣的清算，成熟的跨境清算系統的運行時間都較長。比如，TARGET系統營業時間為從歐洲中部時間的7點到18點，從而讓該系統與世界上其他金融中心都有一段共同運行的時間；CHIPS系統運行時間更是達到每天20小時（美國東部時間晚上9點至第二天下午5點），以滿足全球不同時區對美元的實時清算和結算要求。這些安排極大地便利了跨時段地區銀行和企業間的支付交易，當系統中的金融機構出現頭寸短缺時也可以得到其它中心的拆借，有效降低了跨境資金支付風險。

高效的清算方式。國際貨幣跨境支付系統在建設時一般都遵循《金融市場基礎設施原則》等國際準則，采用國際通行的相關通信程序和標準，如國際通用ISO20022報文標準，便于跨境業務直通處理，進行高效的支付、清算、結算和記錄。較高程度的直通式跨境業務處理（即支付指令能夠在不受人工干預的情況下實現信息傳輸和最終處理）大大提高了這些支付系統的清算效率。例如，CHIPS系統目前可以達到94%的直通處理率，這也是支持美元成為國際結算貨幣的重要因素。

這些系統都做到了實時全額清算，即在營業日內非間斷、非定期地持續對每筆業務單獨進行全額清算，實現了支付信息的隨到隨處理，支付效率高。另外，CHIPS系統通過排隊和雙邊、多邊撮合機制（系統對能配對抵消的排隊指令進行雙邊或多邊撮合計算，對凈付款銀行執行相關支付指令，完成資金結算）以及雙邊、多邊信用限額大大節約了流動性，實現了實時全額清算和多邊凈額清算的有效結合，資金周轉效率極高。第二代BOJ-NET也參考了這種做法，提高了清算效率。

目前，CHIPS系統可在幾秒鐘內實現指令匹配到最終交易的全過程，日均處理1.5萬億美元。處理大額歐元支付系統結算總額的91%的TARGET2系統2014年日均處理35.4萬筆業務，日均交易額1.9萬億歐元，全部交易5分鐘處理完畢。目前最大的多幣種現金結算系統CLS系統2014年9月份日均處理5.94萬億美元，超過200萬筆交易。

完善的風險管理措施。先進的國際貨幣跨境支付系統通常會從多方面對風險進行管理。

首先，對于系統準入一般都有較高的標準。比如，CHIPS系統規定只有業務量很大的國際性大銀行才能夠直接加入該系統，小銀行則經由直接參與者以代理結算的模式間接加入該系統。截至2014年7月，直接參與CHIPS系統的49家機構都是各國的大型銀行。成為CLS系統結算會員的制度也很嚴格，除了按規定認購一定份額的股份，更要通過其他詳細的資格條件審查。雖然TARGET2具有強烈的開放特點，到2014年底它就有1007家直接參與者，但也要求這些參與機構有足夠業務量、投資回報不虧本，或有足夠的歐元公債存放在歐央行作抵押。 其次，系統針對有可能引發運營風險的不同元素，明確技術管理辦法，從而保證了整個系統的正常運行。通常某一種國際貨幣的國內外支付系統相互獨立以有效隔離境內外貨幣清算風險，比如全球美元清算體系主要是FEDWIRE和CHIPS兩大系統，其中FEDWIRE系統主要處理美國國內美元大額轉賬，CHIPS系統主要用于跨境美元清算。加強支付、證券、外匯、電信和銀行內部基礎設施之間的兼容性、關聯性和應變性建設，確保一個系統的運行不會影響到其他系統的安全和效率。還可以通過多地實時備份的方式保證系統數據的安全。此外，系統監管者通過賬戶余額監控模塊和風險管理信息子系統對參與者進行實時監控，最大程度上降低信用風險。

再次，形成一些系統運行機制來管理風險，比如CHIPS的債務分攤機制，規定若有一家或多家銀行出現清償問題又找不到為其代理的清算銀行的話，由其余各成員行共同承擔損失以確保每天清算的完成；又如FEDWIRE對日間透支進行收費、設定透支上限、要求為日間透支提供抵押等。

基于國際經驗的人民幣跨境結算系統建設建議

2015年是人民幣國際化取得關鍵性突破的一年。在CIPS（一期）開始運行后，11月30日，IMF執董會投票決定將人民幣正式納入SDR（特別提款權），權重為10.92%，成為籃子中的第三大權重的貨幣；12月25日，中國倡議設立的亞投行正式成立，人民幣有望逐步發揮越來越多的結算效力，亞投行將是人民幣進一步國際化的載體；12月18日，國際貨幣基金組織（IMF）份額和治理改革方案獲得通過，中國在IMF的投票權將從3.8%升至6%。人民幣國際化進程的加快也將倒逼人民幣跨境支付系統的進一步建設、完善。

加強政府監管，建立相應法律。從國際經驗看，跨境清算系統通常不由中央銀行直接運營，而是按照商業化模式進行運營和管理，這樣有利于跨境國際貨幣清算系統高效運行。CIPS（一期）由跨境銀行間支付清算（上海）有限責任公司負責運營符合市場規律，但人民銀行的監督和管理要加強，要充分發揮核心和主導的作用。中國遵循的《金融市場基礎設施原則》這一國際準則，其中提到金融監管部門應遵守的5項職責，特別是“管理部門應當有資源來有效履行管理、監管和監督金融市場基礎設施的職責”、應在“國際層面相互合作”，我們應該在建設人民幣跨境支付系統時注意。比如，利用好人民幣跨境收付信息管理系統（RCPMIS）這一資源，將其與外匯局、商業銀行、海關、稅務等部門實現聯網、聯合監管，達到信息共享的目的，確保業務的真實性和合規性，滿足日常業務監管和監測分析的需要；將RCPMIS中銀行實時報送的數據與CIPS、CNAPS、海關電子口岸等系統的數據進行匹配，密切監測經常項下與資本項下資金流動情況，識別、監測和管理與之相關的風險，及時發現跨境人民幣的異動，為國內金融市場提供較為安全的運行環境。同時加強與國際其他清算組織和金融基礎設施運營機構的溝通與合作，進行跨境人民幣支付的國際監管。

為適應人民幣國際化發展所需要的人民幣跨境支付系統，也應當是法治的系統。目前CIPS的制度有《人民幣跨境支付系統業務暫行規則》、《人民幣跨境支付系統參與者服務協議》、《人民幣跨境支付系統業務操作指引》等，但法律位階較低。我們應在法律層面確立人民幣跨境支付系統的制度框架以消除支付結算過程中的不確定性。建議制訂《支付系統法》，明確支付結算系統運行的主體及法律責任，確立結算最終性、凈額（軋差）結算的法律效力；建立處理支付糾紛、保護支付服務消費者的制度和規則；在法律層面，為支付清算系統確立便利、高效、節約流動性的運行規則提供保障、掃除障礙，等等。

適應多方面要求，全方位提高清算效率。CIPS（一期）已通過采用國際通用報文標準、為境內直接參與者提供專線接入方式等嘗試來縮短清算路徑。在后續的建設中，我們可以借鑒國際經驗利用多種手段進一步提高系統清算效率。CIPS要提高運行效率，還需要相關系統的進一步完善。比如，在RCPMIS的建設基礎上，將CIPS與RCPMIS進行系統對接，以系統采集替代人工申報，提高數據的精準度，減少資信審查的時間；隨著人民幣國際化的發展，人民幣貿易類、金融和投資類等跨境支付業務的深度和廣度將不斷拓展，要加強證券、外匯、支付等系統之間的兼容性、關聯性建設，各系統之間建立緊密的業務聯系，使國際支付做到及時、有效。通常處理一種國際貨幣跨國大額或小額支付的清算系統不止一個，它們的相互競爭和補充提升了該貨幣清算的總體運營能力。我們也應該在CIPS系統的建設的同時，加強其他人民幣清算體系的建設，通過這些系統的并行運行、相互競爭來不斷提高人民幣清算的自動化水平和效率。

關注風險管理，確保系統的安全運行。CIPS的建成運行標志著人民幣國內支付和國際支付統籌兼顧的現代化支付體系建設取得重要進展。人民幣跨境支付主要由CIPS承擔后，我國的金融安全性和獨立性都將大幅提高。在接下來的CIPS建設中還有幾個有關安全性的問題需要重點關注。

參與者的準入資格直接關系到人民幣跨境支付系統的安全性。首批CIPS直接參與機構有5家國有商業銀行、6家股份制銀行和8家外資銀行，共19家境內中外資銀行；間接參與者包括38家境內銀行和138家境外銀行。支付信息的安全問題我們也要引起重視。CIPS（一期）采用國際通行報文標準，最大程度上選擇和SWFIT格式兼容，行號也選擇一致。雖然提高了清算效率，但某些業內人士提出，“這個系統還要依賴SWIFT組織進行跨境報文傳遞，金融信息通訊環節嚴重受制于人，存在較大安全隱患，一旦出現紛爭，很難避免伊朗銀行類似的遭遇。” 我們應未雨綢繆，在CIPS（一期）運行的同時，自主研發中文支付報文信息系統，逐步降低對SWIFT組織的依賴，未來建立起獨立于第三方的報文傳輸體系，這也是金融安全的一部分。

CIPS的建設與人民幣跨境支付業務發展進程應相輔相成。安全、穩定、高效的人民幣跨境支付系統將促進人民幣在全球范圍內使用，對于人民幣國際化的發展必將產生深遠影響。

（作者單位：上海商學院）