電線電纜企業的資本運作

一、電線電纜企業的主要盈利來源是規模經濟效益

電線電纜企業是一個典型的傳統制造企業，成本效益曲線為L型，隨著生產規模的擴大制造成本下降。其生產以拉、包、絞三大工序為基本生產工藝，疊加式流水線作業，對物料進行物理性狀的改變即生產出電線電纜產品，生產工藝技術非常成熟；其生產設備為專用設備，系列化強，國內制造十分成熟，進入此行業門檻很低；其產品成本構成料重工輕，原材料成本所占比例高達90%以上，產品價格十分透明，競爭激烈，單位產品利潤率較低；而且由于電線電纜生產工藝過程的連續性要求使得一次性大批量投入成為必然。

由此可見電線電纜企業若不尋求一定的生產經營規模，則在相對剛性的固定成本前提下，要實現盈利是十分艱難的。縱觀電線電纜行業近年來的發展也證明了這一點。2015年，全行業經濟效益前十位的企業年規模均在50億元以上，最高的達到100億元，而一些小型企業生存艱難；而且在產業的分布上，競爭優勢也愈趨向規模大、水平高的發達地區企業集中，江浙一帶集中了全行業最具競爭能力的大型電線電纜企業，發展勢頭良好。從行業集中度看，國內的行業集中度很低，2015年前19家企業僅占有11.7%的市場份額，而歐美國家一般前十名以內企業占有市場份額均在50%至95%。

二、宏觀調控制約了電線電纜企業主要依靠自有資金發展的途徑

近年來，國家對競爭性行業實行了宏觀調控，電線電纜行業屬于過度競爭行業，2015年銅加工能力600萬噸、鋁加工能力200萬噸。產能嚴重過剩，宏觀調控力度對電線電纜行業的影響十分明顯。生產許可證制度、產品強制認證制度，尤其是嚴格信貸等變化使得電線電纜這一傳統制造企業要想單純靠自有資金發展已經很難在市場上取得競爭優勢，要想獲得擴大再生產的資金以占據市場優勢，只有且必須與資本市場結合起來努力開拓融資渠道，實現制造與資本的互動。

三、電線電纜企業資本運作可采用的方式

（一）企業IPO上市。過去幾年，國內IPO上市對企業的要求發生了許多變化，目前國家證監委對擬上市公司的要求、條件和上市步驟已比較切合國內企業的實際，創業板、新三板等新的平臺已建成運行，注冊制的實行也日趨臨近，國家提出的“大眾創新、萬眾創業”方興未艾，資本市場的良性發展機時撲面而來。

在這樣一個大好形勢下，電線電纜企業這一傳統制造企業可借助IPO上市這一有效手段，進入資本市場進行融資以達到以下目的：1.募集資金，擴大再生產，開發新產品，為企業進一步發展壯大打下堅實基礎。2.規范企業管理和企業法人治理結構，將傳統管理和治理結構改造為現代企業模式，激發企業新的活力。3.協調解決股東利益和企業發展的矛盾。上市后根據一定程序企業就可以把利潤留下來用于企業發展，擴充資本金，不必年年分紅，而股東的利益可以借助股票的升值來體現。4.明確企業的價值。

（二）行業領導者整合其它同行業企業。如上所述，電線電纜企業之間的競爭大多是以規模取勝，以價格戰為前提，同質化競爭非常嚴重，即使龍頭企業最大的競爭優勢還是成本優勢，最主要的競爭手段還是實行低價策略。而隨著市場細分的進一步深化，行業領導者受到了越來越多細分戰略者的挑戰，發展舉步維艱。正是在這樣一個微利時代下，行業龍頭加快了行業整合步伐，加速了企業規模擴張。

整合對象一般應與本企業的戰略定位趨同，規模較小，且有一定的區域品牌知名度，有發展潛力，但當前經營較困難的企業。整合這樣的企業可以強化本企業在該市場的疊加優勢，鞏固主業的綜合競爭能力。當然企業也可選擇通過整合差異化的企業進入新的市場，但一般情況下整合后要合并辦公，有利于實現資源共享，包括采購平臺、資源平臺和物流平臺的共享，同時節約辦公費用。

整合同行業企業的目的就是獲取規模優勢。在電線電纜行業規模即是效益，具有了規模優勢就能占領市場、促進銷售，因此如何化規模為成本優勢成為了整合者唯一關注的問題，也就成為了越來越多的行業龍頭企業自我擴張的手段。

整合的方式是多種多樣的，兼并、控股，或成立集團等不一而足，但整合一定要達到1+1>2的效果，否則整合即無意義。

四、通過資本運作擴大電線電纜企業規模要注意規避風險

和其它行業一樣，電線電纜企業擴大規模尋求規模經濟效益的同時也存在較大風險。擴大再生產，首先要看市場和產品，只有企業具有較好的產品品質和足夠的市場空間，擴大再生產才有必要；其次要看擴大再生產后需要的資源是否充足，成本將如何變化，企業管理能力是否能夠支撐擴大再生產的需要。一般而言，企業現有的經營風險都有可能隨著企業規模的擴大而增加，這是電線電纜企業在為擴大再生產而進行資本運作之前必須首先要考慮的問題。

五、結論

在所有行業中，顯然存在著一個規律：當公司努力爭取擴大規模時，市場細分化之后緊隨而來的便是強勁的擴充和合并浪潮，一旦集中程度達到一定水平，擴充和合并就開始呈下降趨勢。電線電纜行業目前正處于規模擴充和企業合并的大趨勢之中，只要抓住機遇，正確選擇資本運作方式，認真應對風險，電線電纜企業將在此波中國經濟的轉型與改革大潮之中搶占有利地位，得到長足發展。（作者單位為昆明電纜集團股份有限公司）