“金融市場與風(fēng)險(xiǎn)管理”專題導(dǎo)言

促進(jìn)貨幣市場與股票市場之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和資源的有效配置，充分發(fā)揮金融市場功能，對于當(dāng)前深化我國金融體制改革和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要的理論價(jià)值和實(shí)際意義。論文《我國貨幣市場、股票市場及銀行貸款協(xié)調(diào)性研究》從經(jīng)濟(jì)適應(yīng)性、規(guī)模合理性、市場聯(lián)動(dòng)性、功能效率等四個(gè)方面建立了一個(gè)比較全面、系統(tǒng)地反映貨幣市場、股票市場及銀行貸款協(xié)調(diào)性的評價(jià)指標(biāo)體系。通過中國與美國、英國、日本及巴西的比較研究，發(fā)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)適應(yīng)性較低、規(guī)模合理性較差、市場聯(lián)動(dòng)性較弱、功能效率不高等特點(diǎn)。最后，提出了促進(jìn)三者協(xié)調(diào)發(fā)展的相關(guān)政策建議與措施。

股票指數(shù)的預(yù)測問題一直以來都是學(xué)界和業(yè)界十分關(guān)注的話題，股票市場具有復(fù)雜性、非線性、多變性等特點(diǎn)，隨著ETF和股指期貨等金融工具的出現(xiàn)，股指對股票市場的重要性越發(fā)重要。論文《雙層DE-ELM預(yù)測模型及股指中短期預(yù)測》將雙層差分進(jìn)化算法（DE）與極限學(xué)習(xí)機(jī)（ELM）相結(jié)合，提出了雙層DE-ELM預(yù)測模型， 并對上證綜合指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)進(jìn)行了短期預(yù)測和中期預(yù)測。實(shí)證結(jié)果表明：該模型具有較高的預(yù)測精度，對數(shù)據(jù)的依賴性較弱，具有較強(qiáng)的適應(yīng)性。

近年來，國內(nèi)期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的步伐加快，上市交易的期貨品種明顯增多，從而為更多的企業(yè)進(jìn)行套期保值提供了便利。國內(nèi)上市的期貨合約根據(jù)期限可以分為兩類：一類是短期限合約，比較適合大規(guī)模資產(chǎn)的短期套期保值；另一類是長期限合約，比較適合小規(guī)模資產(chǎn)的長期套期保值。由于期貨市場的價(jià)格波動(dòng)劇烈以及逐日盯市制度的存在，使得進(jìn)行套期保值的期貨賬戶面臨保證金不足的境地。論文《逐日盯市風(fēng)險(xiǎn)下的成堆套期保值模型》提出了規(guī)避逐日盯市風(fēng)險(xiǎn)的成堆套期保值模型，并使用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法給出了模型的解析解。

由于風(fēng)險(xiǎn)投資的對象主要是處于初創(chuàng)和成長階段的中小企業(yè)，其未來的成長具有極大的不確定性。鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)的特征，進(jìn)行分段投資和組合投資已成為風(fēng)險(xiǎn)投資家慣用的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)手段。目前關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)資本多階段投資組合決策問題的研究成果并不多見，研究結(jié)論的應(yīng)用范圍受到限制。論文《絕對離差風(fēng)險(xiǎn)測度下的多階段風(fēng)險(xiǎn)投資組合優(yōu)化》基于風(fēng)險(xiǎn)投資的合理特征假設(shè)和絕對離差風(fēng)險(xiǎn)測度，構(gòu)造出多階段風(fēng)險(xiǎn)投資組合的約束條件，以最大化最終期望價(jià)值為目標(biāo)，提出了一種新的多階段風(fēng)險(xiǎn)投資組合優(yōu)化模型。

（徐維軍：研究員、博士生導(dǎo)師）