制造業、民間投資讓人憂心

宋清輝

在政策導向方面，盡管政府在倡導民間投資，但民間資金依然很難進入某些涉及利益輸送的板塊當中，一些既得利益者會通過各種手段拒絕民間資金的投資。

近年來，中國市場中的供需關系發生了變化，供給的大量增加導致了供需失衡，出現諸如產能過剩、大量庫存積壓等現象，這也是中國要實行供給側結構性改革的重要原因之一。在這一背景下，市場對供給方面的支撐有所減少，從而導致了民間投資在2016年6月份首次出現了負增長。

2015年，民間固定資產投資和全國固定資產投資增速相當，但從2016年開始，民間固定資產投資增速明顯下滑，完全跟不上全國固定資產投資的增速。數據顯示，2016年上半年，民間投資158797億元，其中2016年6月份的投資額為42413億元，略低于2015年6月的42416億元，因此被市場稱為首次出現負增長。

民間投資首現負增長有很多原因，除了供給減少之外，整體而言大概有三種：一是因為民間投資大多集中在實體經濟產業，由于在市場蕭條的大環境下實體產業經濟增速放緩，實體投資回報率也在不斷縮水，導致民間資金投資意愿降低；二是民間企業依然面臨融資難的困境，融資成本在不斷提高，盡管國家出臺了一系列措施幫助企業減負，但依然未能起到實質性作用，民間企業發展負擔沉重；三是民間投資主要是以國家政策導向為主，但很多重點行業的開放程度不高，民間投資并不能有效進入，此外還有一部分資金處于對政策的觀望當中。

國家統計局發言人盛來運最近表示，民間固定資產投資放緩會影響2016年下半年GDP增長，這是有一定根據的。資產投資放緩不會在短期內影響到GDP，但考慮到民間投資往往喜歡投入回報周期短的項目，這也意味著部分生產、銷售周期較短的企業，會在投資減少后的幾個月時間內就受到挫折。由于中國民間投資增速在2016年開年后就進入減速通道，很可能影響到民營企業在2016年下半年的經營，國民生產總值極有可能因此增速再度放緩。

雖然說民間固定資產投資放緩會影響2016年下半年GDP增長，但我們不能認為2016年下半年GDP增速放緩就是因為民間投資的乏力。在看到民間投資下降的同時，我們要看到國有固定資產投資的增速從2016年4月份到6月份之間也在不斷下滑，這個數據同樣可能影響到2016年下半年GDP的增長。

不過一切都有變數，考慮到中國現在處于去產能的關鍵時期，部分產能過剩的企業已經大幅減產或停產，其主要目的就是將積壓的庫存銷售出去。銷售的積壓庫存將計入GDP的統計范疇，這也有可能沖抵部分民營企業的營收下降。

民間資金不同于國有資產，國有資產投資失敗了，結局大致就是投資發起人寫份長篇總結報告認個錯、投資方面的相關人事進行調整、各個部門學習失敗教訓，雖然不是說錢沒了就沒了，但投資者不會有太大壓力。

民間資金的投資者將要承擔相當大的壓力，如果投資的項目宣告破產，資金募集者該如何向投資者償還數千萬甚至上億的資金？如今諸多兌付困難的新聞報道時常出現，也直接打擊了民間投資的積極性，導致民間資金更希望處于避險工具或是零風險的產品之中。因此，在當前這種環境下，民間投資的選擇是寧可不去投資，也不能冒險。

同樣的，在市場不景氣的背景下，制造業的前景充滿了極大的不確定性，各種資金對制造業尤其是傳統制造業的生產、銷售、盈利能力非常擔憂。因此在宏觀環境不景氣的情況下，2016年下半年制造業投資和民間投資也不會樂觀，這種擔憂還將繼續持續。

理論上看，撬動民間投資有很多方式，實際上則因為未能有效執行而出現了負增長。在流動性方面，央行2015年的多次降準降息，2016年一系列的寬松政策，雖然意在降低企業融資成本，但實際上未能有效緩解中小微企業融資難的問題，當地金融機構各種形式的阻礙、地方政府只說不做的“簡政放權”等行為，直接影響到民營企業的運營。

在政策導向方面，盡管政府在倡導民間投資，但民間資金依然很難進入某些涉及利益輸送的板塊當中，一些既得利益者會通過各種手段拒絕民間資金的投資。

雖然我們一直說要開放政策、要政府不干預市場，但是在GDP增速放緩的過程中，在中國特殊的情況下，政府很難完全放開限制讓民間資金參與各種投資。這也意味著，經濟不好的時候，不要指望有辦法能夠撬動制造業投資和民間投資，只有在經濟穩健發展的時候，制造業投資和民間投資才能“茁壯”成長。