貴州茅臺酒股份有限公司財務風險探析

余娜

【摘 要】文章通過利用財務風險控制的理論和方法，選取貴州茅臺酒股份有限公司的主要財務數據作為基礎，從籌資、投資和資金運營等方面分析了公司的財務風險的成因，并通過對比分析法將貴州茅臺酒股份有限公司的財務風險進行綜合評價，根據公司的實際情況提出了具體的防范措施，公司應該優化資本結構、完善投資決策程序和加強營運資金管理力度，防范公司的財務風險，從而促進企業健康穩定發展。

【關鍵詞】貴州茅臺酒股份有限公司；財務現狀；防范對策

一、公司概況

貴州茅臺酒股份有限公司（股票代碼600519）是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司等八家公司共同發起，并經過貴州省人民政府黔府函字291號文件批準設立的股份有限公司，位于黔北赤水河畔的茅臺鎮，公司主營貴州茅臺酒系列產品的生產和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售，防偽技術開發；信息產業相關產品的研制、開發等。貴州茅臺酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅臺鎮，上市時間2001年08月27日，占地面積220萬平方米，建筑面積94.78萬平方米，廠區內包括公司辦公大樓、茅臺酒生產車間、酒庫車間、包裝車間等。

二、公司財務現狀

近年來由于市場的激烈競爭，貴州茅臺酒股份有限公司作為上市較早的白酒生產公司，整體管理水平在不斷提高，財務風險管理措施日益健全。貴州茅臺酒股份有限公司2011年-2014年主要財務數據如表2-1所示：

由表2-1可以看出，與2011年指標相比，貴州茅臺酒股份有限公司2014年資產總額上升了68.79%，負債總額上升了166.32%，凈利潤上升了95.71%，綜合企業其他數據來看，2011年-2014年企業的應收賬款和存貨總額也呈上升趨勢。貴州茅臺酒股份有限公司財務管理制度在不斷完善，公司正在穩定發展，但仍存在一定的財務風險。

三、貴州茅臺酒股份有限公司存在的財務風險

（一）籌資風險

近幾年貴州茅臺酒股份有限公司因為擴大經營規模，對資金的需求量越來越大，公司目前主要通過銀行借款和發行債券的的方式來籌集資金，導致債務性資金占總資產的比重越來越大，公司償還本金的同時還需償還大量的利息，因而企業存在一定的籌資風險。公司2011年-2014年資產負債率如表3-1所示：

從表3-1可以看出，公司2011年-2014年資產負債率呈逐年上升趨勢，主要是因為公司負債總額逐年增加，到2014年負債總額已經達到682179.41萬元，相比2011年增加了426024.59萬元，企業負債總額的持續增加導致利息費用不斷增長，因此，公司面臨較大的籌資風險。

（二）投資風險

貴州茅臺酒股份有限公司投資行為是為了公司更穩定的發展，獲得較好的經濟效益，使企業利潤最大化，但因市場經濟的不穩定性，公司的盲目投資不但沒有達到預期回報，反而給公司帶來了一定的投資風險。公司2011年-2014年投資收益如表3-2所示：

由表3-2可以看出貴州茅臺酒股份有限公司2011年-2014年投資收益逐年降低，說明公司的經營狀況不佳。公司的最高決策層對所投資的項目沒有進行可行性分析，只憑主觀意向就盲目投資，使公司存在投資風險并且愈加嚴重。

（三）資金運營風險

由表2-1可知，貴州茅臺酒股份有限公司2011年-2014年應收賬款和存貨總額逐年增加，2014年應收賬款總額達到309250.80萬元，主要是由于公司沒有考慮客戶的信用情況，缺乏對客戶信用狀況詳細的了解就進行盲目賒銷，從而導致應收賬款到期前不能及時回收變現。2014年公司存貨總額達到170353.00萬元，企業沒有了解市場的需求情況就大量生產產品，產品滯銷造成存貨積壓較多，存貨變現能力較差，因此公司存在一定的資金運營風險。

四、貴州茅臺酒股份有限公司財務風險的防范對策

（一）優化資本結構

如果公司的權益性資金占總資金比例過高，就會存在經營可能過于保守的情況，導致資金的需求量不能滿足企業的生產與規模擴大的需要，反之，如果債務性資金所占比例過高，就會給企業帶來嚴重的財務危機，使企業控制財務風險的能力降低，導致企業發展緩慢。貴州茅臺酒股份有限公司應該優化資本結構，可以通過吸收直接投資和發行股票的方式籌集權益性資金，降低債務性資金占總資金的比例，從而使利息費用降低，增強公司的償債能力，而且公司應使籌資渠道多元化、合理化，使公司的籌資風險降低。

（二）完善投資決策程序

貴州茅臺酒股份有限公司應該完善投資決策程序，不能盲目投資，應該考慮到投資項目的可行性和資金的可回收性。例如公司2014年有兩個投資項目可供選擇，折現率10%，投資項目現金流量如表4-1所示：

NPVA=2200×（P/F，10%，1）+5000×（P/F，10%，2）+8000×（P/F，10%，3）-14000

=142.01（萬元）

NPVRA=142.01÷14000=0.0089

NPVB=3500×（P/F，10%，1）+4500×（P/F，10%，2）+10000×（P/F，10%，3） +

12000×（P/F，10%，4）-14000

=463.83（萬元）

NPVRB=463.83÷14 000=0.0316

在進行投資決策時凈現值和凈現值率大于或等于0時，說明項目可行，凈現值和凈現值率越大，說明項目越具有可行性。通過計算可知方案A的凈現值為142.01萬元，凈現值率為0.0089。方案B的凈現值為463.83萬元，凈現值率為0.0316，雖然兩個方案的的凈現值和凈現值率均大于0，但相比之下方案B的凈現值和凈現值率均大于方案A，所以公司應該選擇方案B進行投資。企業在進行投資決策時應對項目的可行性進行研究，探討項目投資的必要性和合理性，通過計算項目投資決策評價指標科學的選擇投資項目，能夠有效的降低企業的投資風險。

（三）加強營運資金管理力度

1.全應收賬款管理制度

貴州茅臺酒股份有限公司應該加強管理銷售環節的賒銷業務，建立客戶信用評價制度，減少公司壞賬損失。

貴州茅臺酒股份有限公司應依據客戶信用評價指標中的評價標準對客戶信用情況進行打分，將客戶共分為四類，對于總分為90分（包含90分）以上、并且信用回款率、按期回款率、呆/壞賬記錄為滿分的客戶為高級客戶，公司可以按照應收賬款的50%的比例進行賒銷；對于總分在75～90分（包含75分）之間、并且信用回款率為滿分、按期回款率不低于17分、呆/壞賬記錄不低于10分的客戶為中級偏高客戶，公司可以按照應收賬款的40%的比例進行賒銷；對于總分在60～75分（包含60分）之間、并且信用回款率不低于25分、按期回款率不低于15分、呆/壞賬記錄不低于6分的客戶為中級客戶，公司可以按照應收賬款的30%的比例進行賒銷；綜合分數低于60分的客戶為低級客戶，一律不予以賒銷。并且，公司應對信譽狀況特別好的客戶可以給予優惠政策，來促進更好的合作關系。通過信用等級評價表對客戶信用等級進行劃分，可以加強應收賬款的管理，提高應收賬款周轉率，降低企業的資金運營風險。

2.采用科學的存貨管理方法

貴州茅臺酒股份有限公司應該采用存貨ABC分類法對存貨進行分類，然后進行差別管理。公司用存貨ABC分類法將公司的存貨物資進行分類情況如表4-3所示：

由表4-3可知，貴州茅臺酒股份有限公司存貨種類繁多，應該根據金額和數量標準，分別制定存貨管理計劃。將占總資本比例為75.6%的酒類存貨設置為A類存貨，雖然酒類存貨數量少，但是金額比重高，應該重點管理，公司應詳細了解市場狀況，對于此類存貨應該合理生產；將占總資本比例為22.3%的其他食品類存貨設置為B類存貨，其他食品類存貨金額、數量都處于適中范圍，應進行一般管理，采用定期控制方式，盡量做到存貨不短缺不積壓；將占總資本比例為2.1%的包裝材料類存貨設置為C類存貨，包裝材料類存貨金額低、數量多，應進行簡單管理，公司可以按一定的估計量備貨，從而降低庫存。采用科學的存貨管理方法能夠有效的提高存貨周轉率，從而達到降低公司資金運營風險的目的。

五、結論

在競爭激烈的市場環境中，財務風險是普遍存在的，因此，為了實現企業利潤最大化的目標，使公司能夠在競爭中取得較大的優勢，需要采取一定的方法來提高企業自身能力，并且讓企業能夠在市場環境變化中適應自如。企業的生存和發展一定要注重財務風險的防范和控制。

【參考文獻】

[1]韓良智.怎樣閱讀與分析上市公司財務報告.經濟管理出版社，2004.

[2]樊行健.上市公司財務經濟分析理論與實證.西南財經大學出版社，2006.