華誼兄弟傳媒股份有限公司營運能力分析

摘要：隨著文化傳媒產業逐漸興起，人們對于電影、電視等影視作品的需求越來越大。在龐大市場需求的作用下我國一批實力雄厚的影視文化傳播公司如雨后春筍，華誼兄弟傳媒股份有限公司（下文中簡稱“華誼兄弟”）無疑是它們中的佼佼者。本文將對華誼兄弟2011—2013年度財務報告進行深入剖析，從多個角度深入分析華誼兄弟的營運能力。

關鍵詞：華誼兄弟；營運能力

華誼兄弟由王中軍和王中磊兄弟于1994年創立，通過投資馮小剛和姜文的電影入行，因投資馮小剛的賀歲片而聲名鵲起規模擴大之后，業務擴展到各個領域，在運營電影、電視劇、藝人經紀、唱片和娛樂營銷等領域都取得了非常不錯的成績，2005年成立了華誼兄弟傳媒股份有限公司，于2009年10月30日在深交所上市。

一、營運能力分析

本文從流動資產和非流動資產兩個方面進行分析，流動資產營運能力主要從應收賬款周轉率存貨周轉率和流動資產周轉率三個方面進行分析，而非流動資產主要從固定資產周轉率進行分析。

（一）流動資產營運能力分析

1.應收賬款周轉率

通過大量數據的搜集分析，3年來華誼兄弟的應收賬款周轉率水平都要低于主營業務相近的同行業企業光線傳媒股份有限公司（下文簡稱“光線”），且保持著小幅度下降的趨勢，下降幅度略有擴大。華誼兄弟應收賬款營運能力較同行業水平來說偏低。營業收入和應收賬款平均額的增長速度可以看出，應收賬款周轉率下降幅度有所擴大的原因是應收賬款平均額增長速度加快，高于營業收入增長速度。

從企業近年來的政策來看，為了提高市場占有率，華誼兄弟近年來不斷加大電影票房和電視劇銷售的力度，并與很多大規模的影院集團和地方電視臺及科技制作公司建立了長期的合作關系，公司為加速銷售放寬了信用政策，使得應收賬款大幅增加，2012年甚至翻了一番多。雖然華誼兄弟年報中一直強調票房和版權收入是實際的現金，且長期合作企業規模強大信譽好，壞賬風險小，但是大量的應收賬款會造成對公司可用資金的大量占用。公司在財報中風險部分提到公司近年來一直在拍攝“商業大片”，這些“大片”要投入大規模的資金，所以產量不高；如果公司改善應收賬款的管理水平，在保證銷售的情況下適當保持應收賬款的數量，應該可以一定程度上提高公司產量，可以避免應收賬款對公司資金的大量占用和壞賬風險。

2.存貨周轉率

華誼兄弟存貨周轉率水平大幅低于同行業光線傳媒；但三年來一直保持增長的趨勢，增長幅度還有所擴大，說明公司存貨營運能力有所好轉。2013年度存貨水平不增反降，同時企業在2013年有效低控制住了營業成本，這是存貨周轉率上升幅度擴大的最根本原因。說明2013年度華誼兄弟產品銷售情況良好，這和各大新聞媒體2013年華誼兄弟各電影良好的票房和電視劇銷售情況是相符的。

3.流動資產周轉率

結合流動資產周轉率和兩個重要流動資產項目周轉率的變化情況我們可以發現，貨幣資金和存貨周轉率的2011-2013年總體上保持上升趨勢，說明這兩項流動資產項目的營運能力正在提升，對流動資產營運能力的提升做出了很大貢獻；同時可以發現應收賬款的周轉率三年來保持小幅度下降趨勢，在不影響公司銷售的情況下應收賬款的周轉率尚有可以提升的空間。

（二）非流動資產營運能力分析

非流動資產主要從固定資產周轉率進行分析。華誼兄弟的固定資產周轉率大幅低于光線傳媒，但本人認為這可能與固定資產的利用效率和狀況沒有很大的關系，原因如下：一般的影視制作、發行企業的自有固定資產的比重較小，因此固定資產周轉率較高，然而華誼兄弟股份有限公司正在打造影視娛樂產業鏈，其主營業務中有影院建設這一項，旗下也有專屬的影院子公司，影院建設需要投入大量的固定資產（華誼兄弟2013年年報中合并資產負債表固定資產有3億多元，而母公司本身只有500多萬元），這造成了華誼和光線固定資產方面的重大差異。華誼兄弟固定資產占總資產比重比光線傳媒多出了3%，因此固定資產周轉率這一指標并沒有可比性。

二、結論及其對策

從以上的分析可以得出，華誼兄弟的營運能力不容樂觀，較同行業水平來說偏低。那究竟如何提高自身的營運能力呢，本文給出以下兩點：

一是華誼兄弟應防范影視行業政策和市場因素對存貨銷售造成的風險，同時在不影響產品銷售的情況下，應適當收緊信用政策，加強對應收賬款的管理，適當提高應收賬款周轉率，避免應收賬款對流動資金的大量占用和壞賬風險。

二是華誼兄弟公司管理層應注意在擴大規模的同時應注重資產結構和資產質量的管理，充分利用企業資產創造收益，同時注意防范大量長期投資難以收回的風險。

參考文獻：

[1]王燕.光線傳媒有限公司營運能力分析[J].管理經濟，2014（07）

[2]高凌燕.企業營運能力分析——基于華誼兄弟和光線傳媒對比分析[J].財會通訊，2013（01）

[3]劉曉慧.中國傳媒公司財務分析研究[J].青島理工大學碩士論文，2014.

作者簡介：

張士鳳，中央民族大學管理學院，2014級會計學碩士。