基于中小投資者的證券市場投資者利益保護舉措探究

程多

摘要：在金融快速發展時期，作為證券大國的中國，投資主體中絕大部分都屬于中小投資者。他們是證券市場的主要參與者，通常因為資金少、相關專業知識缺乏等原因無法維護自己的利益。而證券市場參與者眾多，違規操作、內幕交易等都會威脅證券市場的健康發展，損害中小投資者利益。所以，探討證券市場中小投資者的利益保護將對證券市場的可持續發展起到積極的促進作用。

關鍵詞：中小投資者 證券市場 利益保護

當前，我國證券市場中中小投資者利益保護欠缺，具體的實施主體未能明確規定，因而損害中小投資者利益的情況時有發生，對中小投資者的投資信心、證券資本市場秩序和金融的健康發展都有很大的危害。所以，本文基于中小投資者保護視角探討如何針對證券市場的投資者利用保護來維護廣大中小投資者的利益，將具有重要的現實意義。

一、我國證券市場中中小投資者利益保護存在的問題

（一）信息披露機制不規范

從上市公司角度來看，中小投資者屬于比較弱勢的群體，其合法利益極易被大股東、管理層與中介機構所侵害。企業運營信息披露不透明、效率低，各個投資者間信息獲取不對稱等都對證券市場的健康發展有很大危害，中小投資者利益維護困難重重[1]。上市公司運用信息披露范圍窄，沒有全面披露投資者所需的重要信息，使得中小投資者不能科學判斷投資信息，造成利益侵害案件頻繁發生。同時他們也很難在重要時間段獲得有效信息源，降低了投資判斷的正確性，導致投資良機被浪費。

（二）中小投資者分紅請求權沒有保障

所謂分紅請求權，就是上市公司的利潤在可分配時，按照股東大會分派股利，股東享有的，請求公司根據股東的持股類別、比例而獲得特定股利金額的權利。對于中小投資者來說，分紅請求權則是指中小投資者享有的在被收購的目標公司里得到的投資回報的權利。事實上，有的具備分紅條件的公司，會遭遇大股東的分紅控制，根據資本多數決議不予分紅，而且一些大股東還會以公司利益大于股東利益的接口損害中小投資者的利用，甚至一些控股股東在收購公司的過程中和收購人以關聯交易來非法獲利。

（三）證券市場監管機制不成熟

證券監管主要是為了矯正與解決證券市場內部問題，政府和監管機構通過各種紡紗干預、引導證券市場的規范發展，因而這是中小投資者利益保護的重要手段。而我國證券市場監管存在著很多諸如權利歸屬不清、證交所權力缺位、監管沒有獨立性等問題，這對中小投資者的利益保護很不利。

二、證券市場中小投資者利益保護對策

（一）加強證券市場信息披露機制建設

在完善信息披露制度的同時對其內容進行簡化，確保信息披露準確而完整，同時以圖表描述復雜數據，語言要具體而確定且是日常性的，要努力避免使用法律專業術語或者技術性太強的商業用語。對信息披露中的違規行為要嚴厲懲罰，解決好證券市場信息不對稱等問題。對于信息披露違規行為的處罰應比違法所得受益更嚴，只要違法了就必定要遭受懲罰。還有就是，要讓信息披露違規、散步虛假消息、編制虛假報表等不法行為的邊際成本越來越高，以有效遏制違法事件的發生，讓中小投資者有更強的證券投資信息，從而保護好他們的利益。而作為監管部門則應該借鑒國際慣例的經驗，確保正確市場中的新發行金融根據都具備合格的信用評級，然后將結果和定價過程結合起來。另外，在評級上市公司時，針對結果將那些信用不達標或者信息造假的上市公司的新股增發資格取消，使之退出證券市場，保證中小投資者的合法利益。

（二）設立強制分紅請求權

該權利和異議股東退股請求權關系密切。一般來說，如果中小投資者無法有效分紅，當大股東存在規避分紅情況時，才被迫行使異議股東退股請求權[2]。在上市公司的收購中，中小投資者出讓股份是由于分紅權無法合理行使，且分紅權被侵犯，從而轉讓股份并退出公司。而這種情況在不斷發生，因而必須要對分紅請求權進行完善，讓中小投資者的分紅請求權能夠合理行使。具體來說，要建立較大股東表決權回避機制，如果少數股東和股東大會討論且做出決議的事項出現利害關系，那么該股東或者代理人的表決權不能以持有的股份來行使，由此讓上市公司里的中小投資者表決權行使真正執行下去，以促進股東大會的利潤分配決議過程中能夠提出與自身有利的建議，并監督公司的利潤分配制度。還有就是規范分紅手段，上市公司收購時對股東分紅進行投票，讓目標公司大股東表決權行使得以受限，并幫助中小投資者有效行使分紅表決權，使其能夠得到理想的投資匯報。最后，還要形成合理的大股東損壞賠償責任機制。讓中小投資者有強制分紅訴訟權利的行使資格，并以訴訟追究大股東損壞賠償責任來確保自身的合法利益。

（三）增強證券監管工作力度

管制上放松、監管上加強是證券監管部門應注重的兩個方面，根據中小投資者合法利益保護來加強日常監管。認真分析股權集中情況下，大股東和中小股東的利益矛盾，監管要觸及到控股股東身上，讓上市公司和控股股東的行為得以被規范。以專項監控的方式重點監督股權激勵、重大投資、借殼上市等交易行為，讓股價異動與信息披露監管機制具備聯動性，從而規范市場操作，確保中小投資者的知情權。對內幕交易之類的歸法行為予以嚴厲打擊，利用新聞宣傳、媒體質疑等途徑對重大案件的階段性成果進行及時通報，在執法宣傳的深入進行中讓市場主體受到警示，防范違法違規行為，給中小投資者營造一個公平而透明的投資環境。

三、結束語

總之，在證券市場發展過程中，要全面考慮到各個方面的存在的矛盾沖突，利用機制和制度創新加強引導，提升監管力度，確保中小投資者合法利益不被侵犯，最大限度促進證券市場的規范化發展。

參考文獻：

[1]王巨賢.我國證券市場中小投資者利益保護問題探析[J].新西部（理論版），2013（22）：263

[2]李勇，陳學文.我國證券市場中小投資者權益保護制度建設[N].江西金融職工大學學報，2010（01）：57