創業板企業智力資本績效數據包絡分析

楊華 付東普 張戰勝

【摘要】本研究的目標是建立企業智力資本的投入產出效率評估模型。本文結合智力資本價值理論和數據包絡分析（DEA： Data Envelopment Analysis）方法，建立了智力資本績效分析模型并且對創業板IT企業的智力資本的投入（智力資本元素）與產出（智力資本價值）績效進行DEA分析。本研究根據創業板IT企業的智力資本績效評估結果給出了有效前沿參考面、被評估企業優化智力資本績效相對參考平面并針對投影和松弛變量展開了討論。本研究創新性地建立了智力資本數據包絡分析模型，解決了智力資本績效定量的對比問題，不僅揭示了企業智力資本的狀況，而且對于指導智力資本管理和優化，也具有很強的現實意義。

【關鍵詞】智力資本；數據包絡分析；創業板；企業價值評估

Abstract：Using data envelopment analysis method， this paper evaluates intellectual capital performance of 15 IT companies on China growth market. The components of intellectual capital，human capital， structure capital and customer capital are using as inputs and intellectual capital value and P/E ratio are using as outputs. As a result， some companies are grouped as an effective frontier and some optimization suggestions are given to the others. This paper innovatively combines DEA and intellectual capital theories. The method and result are not only significant to the objects of the study， but also empirical to the intellectual capital theories.

Key words：DEA； data envelopment analysis； intellectual capital； China growth market； enterprise value evaluation

1、研究背景

隨著國家一系列鼓勵創新、創業政策的出臺以及近年來互聯網、云計算、大數據和物聯網等領域的技術發展，越來越多的科技創新型企業在創業板上市。截至2014年底，創業板共有上市企業400余家，總市值突破2萬億元。在創業板上市企業中，以IT企業為代表的創業板高科技企業大都具備輕資產，重“知產”的特征。這些以智力資本為核心的企業產生的績效如何評估、對比和改進越來越成為企業和學術界共同關注的焦點。

2、理論基礎與文獻回顧

“智力資本=市場價值-賬面價值”最早由諾貝爾經濟獎得主James Tobin提出的智力資本定義（Tobin and Brainard，1977）。Edvinsson（Edvinsson and Sullivan，1996）、Stewart（Stewart， 1994）和Bontis（Bontis，1996）等學者采用解析的方法將智力資本分解為人力資本、結構資本和關系資本。……