適當(dāng)增加全球配置，靈活應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)

金夢(mèng)媛

2016年，市場環(huán)境將變得格外艱難，投資者需要采取更加靈活的投資策略，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

在渣打銀行召開的以“見微識(shí)遠(yuǎn)，應(yīng)變聚財(cái)”（A.D.A.P.T）為主題的“2016年全球市場展望”上，渣打中國財(cái)富管理部總經(jīng)理梁大偉對(duì)2016年的市場趨勢進(jìn)行了研判。

梁大偉表示，回顧2015年，可以用跌宕起伏這4個(gè)字來形容國際和國內(nèi)的資本市場。在這一年中，市場的波動(dòng)性很大，對(duì)個(gè)人投資者而言是充滿挑戰(zhàn)的一年，這種挑戰(zhàn)尤其體現(xiàn)在國內(nèi)的投資者身上。這其中的原因很明顯，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)及利率市場化的推動(dòng)，無風(fēng)險(xiǎn)、高收益的局面正在發(fā)生顯著的變化。面對(duì)當(dāng)前的市場環(huán)境，在投資的過程中，投資者已經(jīng)從過去單純地關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資以后的回報(bào)。目前，包括中國、美國及歐元區(qū)在內(nèi)的幾大主要經(jīng)濟(jì)體的利率出現(xiàn)了明顯的分化，市場的波動(dòng)性進(jìn)一步加劇。美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年12月宣布啟動(dòng)加息政策，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都形成了一定影響。此外，無論是歐元區(qū)還是中國國內(nèi)的貨幣政策，預(yù)計(jì)2016年都將繼續(xù)保持較為寬松的狀態(tài)。在這些主要的經(jīng)濟(jì)體系中，可以很明顯地看到其中存在的政策分歧。

此外，在各類國際貨幣利率逐漸下移、人民幣波動(dòng)幅度較大的情況下，相比過去，投資者需要進(jìn)一步拓寬自身的全球投資視野。“這意味著，進(jìn)入2016年，投資者在進(jìn)行投資決策前，需要付出更多的時(shí)間去做準(zhǔn)備、做功課，而且也需要盡量多地參考一些對(duì)全球資產(chǎn)配置有經(jīng)驗(yàn)的銀行、金融機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，在聽取其投資建議后，再做出自身資產(chǎn)配置的決定。”梁大偉說。

2016年，渣打銀行對(duì)全球市場展望的主題可以用英文單詞“adapt”來表達(dá)，其中文含義是“適應(yīng)”。梁大偉對(duì)此進(jìn)行了深入解讀：“我們認(rèn)為，一方面投資者需要努力去適應(yīng)今年復(fù)雜多變的市場環(huán)境，不僅僅是在國內(nèi)市場，同樣也包括海外市場；另一方面，對(duì)于全球的貨幣市場，包括逐漸增加的人民幣的波動(dòng)性，同樣需要投資者盡快適應(yīng)。關(guān)于今年渣打提出主題為A.D.A.P.T的投資展望，其中的每個(gè)英文字母都代表了一個(gè)觀點(diǎn)和對(duì)投資者的建議。”

第1個(gè)字母是A，它代表著經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，包括美國、日本、歐元區(qū)這3個(gè)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，它們相互之間也正處于不同的階段。基于這一點(diǎn)，對(duì)于海外的股票市場，建議投資者考慮歐元區(qū)的股票，但在這個(gè)過程中需要做好歐元對(duì)沖。也就是說，如果投資者真的需要投資歐洲的股票，最好同時(shí)就歐元匯率進(jìn)行對(duì)沖，否則可能會(huì)影響整體的投資回報(bào)。

第2個(gè)字母是D，代表的是deflation，意思是通縮。在很多發(fā)達(dá)國家，通縮的可能性是在慢慢減小的。針對(duì)這一點(diǎn)，投資者可考慮適當(dāng)增加一些美國高收益?zhèn)呐渲谩Ｔ蚴牵?dāng)我們?cè)谕顿Y高收益?zhèn)瘯r(shí)，主要考慮的因素是未來這些企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)增加，但如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來仍有一定程度的信心，希望慢慢地讓利率走向正常化。那么，有理由認(rèn)為美國的企業(yè)在未來是存在盈利增長的可能的，而且信用違約的可能性將會(huì)逐漸減小。

針對(duì)美國的高收益?zhèn)幸粋€(gè)數(shù)據(jù)可以給作為投資者的參考。目前，美國高收益?zhèn)钠骄昊找媛试?%左右，而平均的違約率約在3%。渣打銀行認(rèn)為，目前違約率3%的水平可能存在一定程度的高估。如果投資者能夠做好資產(chǎn)配置，將違約率控制在低于3%的水平，那么投資組合的回報(bào)將較為可觀。

第3個(gè)字母同樣是A，這個(gè)字母代表亞洲和其他的新興市場。未來，這些市場的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，包括資本市場的表現(xiàn)，將比較依賴于中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。可以看到，目前中國A股市場的波動(dòng)較大，但在整個(gè)亞洲地區(qū)，包括新興市場在內(nèi)，渣打銀行仍比較看好A股。

第4個(gè)字母是P，代表全世界主要中央銀行的政策。渣打銀行認(rèn)為，即使美國已經(jīng)開始實(shí)施加息政策，但目前還沒有較大的因素需要美國實(shí)施激進(jìn)的加息政策，而只是希望讓利率回歸到比較正常的水平。目前，美國實(shí)施加息政策的主要前提是保住經(jīng)濟(jì)的增長，在這個(gè)前提下，建議投資者適當(dāng)配置一部分以美元計(jì)價(jià)的美元債券，通過這些產(chǎn)品來豐富自身的全球資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

第5個(gè)字母是T，代表著過渡。接下來，市場可能會(huì)慢慢過渡到周期的末期，也就是說，在過去幾年中看到的一些比較大的市場趨勢，在2016年可能會(huì)逐漸發(fā)生變化。例如，在過去幾年中，美股的上升趨勢很明顯，但在今年其波動(dòng)性可能會(huì)增加。在一定環(huán)境下，將會(huì)逐漸進(jìn)入流失末期，市場的波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較大的變化。又或者是美元，過去幾年可以明顯地看到美元對(duì)主要貨幣保持著極為強(qiáng)勁的勢頭，但今年美元對(duì)主要外幣的增長幅度將會(huì)放緩，而且也其波動(dòng)性也將增加。

總的來說，按照以上判斷，2016年市場的發(fā)展會(huì)進(jìn)入周期的末期。這意味著，對(duì)于那些有風(fēng)險(xiǎn)的市場來說，市場的波動(dòng)性將進(jìn)一步增加，新一年的投資環(huán)境將變得格外艱難，投資者需要采取更加靈活的投資策略。

面對(duì)市場將會(huì)出現(xiàn)的變化，渣打銀行給出的建議是：在投資的過程中，國內(nèi)的投資者尤其應(yīng)該注重分散風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過資產(chǎn)配置的調(diào)整去適應(yīng)市場可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng)。“過去，大部分投資者的資產(chǎn)可能維持在人民幣或國內(nèi)的資本市場中，進(jìn)入2016年，國內(nèi)的投資者需要考慮適當(dāng)增加一些全球的資產(chǎn)配置。此外，也需要采取一些有針對(duì)性的步驟，增加一些另類投資。比如，通過一些投資策略或某些衍生品進(jìn)行一些對(duì)沖的操作。這樣，盡管將面臨市場的大幅波動(dòng)，也有機(jī)會(huì)爭取到相對(duì)穩(wěn)定的固定收益。”梁大偉說。

本文編輯：陳小慧。如對(duì)本文有任何意見或其他精彩觀點(diǎn)，請(qǐng)加大眾理財(cái)顧問讀者QQ群：320188318進(jìn)行即時(shí)交流