美國P2P鼻祖也玩砸了？

劉歡

假設Lending Club出現任何問題導致無法繼續運營，不要說利息，投資人還能否收回本金都是個問題。

全球P2P（Peer to Peer）行業的先驅Lending Club（以下簡稱LC）在公布2016年一季度財報的同時宣布創始人兼首席執行官Renaud Laplanche引咎辭職，源于其違規篡改貸款人申請日期，將2200萬美元發放給了不符合借貸資格的客戶。

消息一出，即使有利好的財報支撐，也難擋股價大跌之勢。短短數日，LC股價也蒸發近50%，市值跌至不足15億美元（最高時近85億美元）。

冰凍三尺非一日之寒，其實LC自上市不久后，便開始走下坡路，這一點從其股價走勢和發放貸款額度的增速逐漸放緩即可看出。

LC有著非常嚴苛的借貸審查標準和信息披露機制，據統計，最初能通過LC審核的貸款方僅有申請總數的10%左右，壞賬率也低到幾乎與銀行持平。優質的借貸資源和相對比較便利的借貸程序，使得LC在行業發展初期獨占鰲頭。但即便審查標準再高，LC的主要目標受眾——部分不能通過銀行借貸審核的中小企業，也決定了其不可規避的潛在金融風險，這在曾受2008年次貸金融危機折磨的美國是極其敏感的。

而且隨著企業間的競爭和P2P行業的調整以及銀行借貸利率的變化，使得LC的融資優勢逐漸被削弱，無論是投資方還是貸款方都無法獲得各自預想的收益。

除此之外，LC的權責分配歷來備受爭議。P2P領域在理論上是個人對個人，在美國的商業運營機制下，P2P企業并無發放貸款的權利，其定位僅是信息中介平臺，并無任何銀行屬性，但實際的商業運作并沒有那么簡單。

自LC成立至今的兩種商業模式來看：一種是以傳統銀行WebBank為核心，LC先是購買WebBank發放貸款后的債權，再以債權收益憑證的形式賣給LC的投資方。第二種是，貸款方在網上申請貸款，LC將其信息發給傳統銀行審核，審核通過后，由銀行直接貸給貸款方，而LC則購買這部分貸款轉為的證券，再出售給其他投資方。

在LC的整個交易過程中，借款人與投資者沒有發生直接的商業聯系。分析LC的公司招股書，也能看出LC認為在網貸平臺上所進行的所有交易，實際上仍然是依靠于傳統銀行，而其只是扮演了一個中介的角色，為借貸雙方匹配供需，LC不會對投資者的投資損失負責。而且借款人也只對LC負責，而對持有債券的投資人沒有責任。假設LC出現任何問題導致無法繼續運營，不要說利息，投資人還能否收回本金都是個問題。

此次Laplanche的丑聞風波也使得市場對于LC的風險控制能力產生質疑。在過多聚焦于信用風險的同時，作為“信息中介”平臺的LC實際上還面臨著操作風險、洗錢風險等，Laplanche引咎辭職便暴露了P2P平臺的操作風險。這在自設龐氏騙局、自建資金池的中國P2P行業來說，或許早已見怪不怪，但對于已發展相對比較完善的美國P2P來說，“領頭羊”LC的失敗，無疑給整個行業澆了一盆冷水。

Laplanche曾表示，LC創造了“謹慎增長”的發展模式，但此次事件卻給了他一記響亮的耳光。連這位行業教父都對p2p的未來感到困惑，看來這個行業的整頓與重塑才剛剛開始。