銀行如何迎接投貸聯動

歐明剛

2015年4月21日，國務院批準了銀監會、科技部和中國人民銀行聯合發布的《關于支持銀行業金融機構加大創新力度，開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），這標志著我國投貸聯動試點工作正式啟動，意味著在現有《商業銀行法》等法律框架下我國銀行業金融機構支持科創企業發展、推動創新型國家發展獲得了制度性保證。其實，在《指導意見》發布之前，一些科技型企業比較集中的北京、上海、杭州、武漢、西安等地的銀行業金融機構在為科技型創新企業的金融支持方面進行了一些有益的探索，與創業投資機構、地方政府和科創企業之間建立了不同形式的合作關系。

基于科技型創業企業的高風險特征，銀行以貸款方式對其進行早期介入非常困難，科創企業更多地是創業（風險）投資公司的金融服務對象。按照《指導意見》，投貸聯動是指銀行業金融機構以“信貸投放”與本集團設立的具有投資功能的子公司“股權投資”相結合的方式，通過相關制度安排，由投資收益抵補信貸風險，實現科創企業信貸風險和收益的匹配，為科創企業提供持續資金支持。這樣一來，科創企業的資金供給得了增加，既有新增的創投機構提供的股權融資又有銀行的信貸資金。由于本《指導意見》既吸收了國外銀行特別是硅谷銀行的成功經驗和一些科技金融業務發展較好的國內銀行的主要做法，再經過了反復研究，應當說是一種較好的制度設計，在很大程度上回答了人們對投貸兩種不同類型業務集于銀行一身的隱含風險的疑惑。總體來看，這一《指導意見》對投貸聯動是積極而又穩妥的，具有很強的指導性，其中包括了諸多好的機制設計，如銀行成立具有投資功能的子公司和科技金融服務專營機構，投資公司只能用自由資金投資，單筆投資額不超過自有資本的10%，建立科技信貸獨立風險考核制度，特別支持那些政府能夠提供風險補償的機構等等。

試點銀行如何把握機會

本次試點批準了10家銀行在五個國家自主創新示范區進行投貸聯動。據了解，試點文件和名單出爐后，試點機構正在積極準備，按照要求緊鑼密鼓地推進。坦率地說，獲得試點的銀行確實獲得了走差異化、特色化發展的政策紅利。反過來看，這些銀行之所以被選中是因為他們中的大多行已經在科技金融方面積累了一定的經驗，儲備了一定的人才，甚至在機制創新方面也取得了一定成效。這次獲得試點資格對他們來說是如虎添翼，借此機會他們可以建立或鞏固自己在科技金融領域的優勢。雖然《試點意見》已經明確地規定了銀行進行投貸聯動時應做的各種準備和相應的審慎安排，但是如何將這項政策紅利最大化銀行自身利益并有效促進科創企業的發展確實需要更加有效地將指引轉化為銀行自身可操作的產品、流程和機制。為此，首先要認清三個矛盾。

一是兩種文化的沖突。即創業投資的冒險文化和銀行信貸的審慎文化。創業投資基于的是項目未來的盈利性、科技的先進性、團隊的可靠性等關鍵因素的判斷就可以進行投資，寄希望于此后數倍或數十倍的收益，愿意承擔投資失敗的風險。然而，銀行是拿存款人的錢在進行放貸活動，負債端的硬約束要求銀行不能配置高風險的資產，信貸文化將安全性放在第一位，有一套制度來確保在最大可能情況下貸款本金能夠安全收回，既要分析過往營業收入、利潤和現金流等財務指標，也要求提供抵押、第三方擔保等作為第二還款來源。這兩種文化和商業模式的沖突處理得好可能成為銀行發展的新動力，如果處理得不好就會成為矛盾和風險的源泉而拖累銀行的正常發展。

二是兩種人員的沖突。創業投資活動在很大程度上是基于投資家個人的知識和經驗判斷，是人才密集型的行業，對個人的激勵力度比較大，對投資者的綜合素質要求比較高，往往兩三個人在支撐一個項目，單個人承擔的壓力很大；而銀行信貸業務相關人員盡管是非常專業的人士，特別是信貸審批人員和風險管理人員的個人判斷非常重要，但信貸的發放本身有一套完整的復雜流程和環節，單個個人起的作用還是比較有限的。這兩種人員在利益和待遇上的關系如果處理不好，也可能會帶來某一類員工的積極性下挫，從而不利于形成合力和良性循環。

三是兩種模式的糾結。當前創業投資機構基本上是兩類模式，一是綜合化模式，即大型創業投資機構，一般是創投和直投一體，可投資于各種行業，只要符合科技發展的方向；另一類是專業化模式，一般是小型創投機構出于資金規模、人才隊伍的限制不對所有產業全面開花，而只是選擇某些特定的領域重點投資。銀行成立的創業投資公司規模有限，而且只能使用自有資金，那么究竟是選擇綜合化模式還是專業化模式呢？這面臨一個選擇。如果是從控制風險的角度來說，綜合化模式可能較好，但出于在規模有限的情況下將創業投資真正做好的現實考慮可能會選擇更加專業化的道路。當然，試點銀行中的大銀行出資成立的投資機構當然可以定位于各類的高科技企業。而大部分中小銀行成立的投資機構則應當走專業化道路，以當地高科技園區的擅長領域為重點。

對于這些矛盾需要有充分的認識，特別是銀行的董事會、高管層要有充分的認識，只有認識到其中的矛盾，才可能設計或接受出好的機制。對于操作原則《試行通知》以及監管部門早有準備，并提出了相應要求。然而，細節決定成敗。投貸聯動要獲成功，我想至少過好如下五關。

一是人才關。不管是具有投資功能的子公司還是科技金融專業部門都需要相應的人才。這類人才需要有一定的科學素養和對企業的識別能力以及良好的溝通能力。中國創業投資起步較晚，雖然機構眾多，有經驗的優秀人才比較有限。當然，如果銀行成立相應創投機構，依托銀行的信譽要招兵買馬并不太難，難點在于如何識別出行業中的優秀人才，這畢竟是銀行不太熟悉的領域。首要的是物色好團隊負責人，用市場化的方式來吸收人才，用市場化的手段來管理人才。

二是戰略關。毫無疑問，試點銀行都看好科技金融，但還應需要有一個整體的科技金融發展定位，以使投資與信貸結合起來，形成協同效應。這就包括主攻領域和主要模式與產品。謀定而后動，將可能遇到的問題先想清楚，再形成相應的戰略，絕不打無準備之賬。這個戰略應當是根據銀行情況、所在區域高科技產業發展情況和政策以及科技未來發展方向等因素反復討論之后確定的。這個戰略不僅僅是對付監管部門的，而是要真正落地的。

三是機制關。機制的核心是激勵和約束，追求的是運行效率的提升。主要的機制包括銀行對投資子公司和科技金融專營機構的管理機制、投資子公司和科技金融專營機構之間的收益分配和風險補償機制、各自的激勵約束機制。

四是投資關。科創企業的信息不對稱更強，對科創企業提供融資最大的困難在于無法識別和篩選企業。而投貸兩種融資行為中的關鍵在于投，貸款的提供是在投資后的跟進行為，貸款是基于現有投資企業的基礎上再來篩選投放的。那么，投資機構的投資能力至關重要。而投資能力取決于研究能力。硅谷銀行的成功要素之一就是有一個強大的研究團隊，這個研究團隊能夠提供關于高科技發展的主要發展趨勢方面的行業研究，為投資和貸款提供分析報告。

五是合作關。投貸聯動本身就包括投資機構和貸款部門的合作，需要信息互享、利益分擔、風險分擔，而且還需要內部其他部門的協調。同時，投貸聯動還需要加強與政府部門、擔保機構、其他創業投資機構的合作。與政府及其相關機構的合作是低成本獲取客戶的手段和降低信息不對稱的重要手段。坦率地說，在投貸聯動的發展初期，銀行應比較審慎，出于自身風險的考慮盡可能選擇那些獲得了政府償債保證的客戶或處于較成熟的科創企業。硅谷銀行的經驗告訴我們如果只把眼睛盯著自己的投資公司，那是很有局限性的，會浪費很多合作機會。與其他創投機構的合作，既可拓展目標貸款企業的選擇范圍，也可學習硅谷銀行經驗為創投機構提供短期融資。從存款業務來說，創投機構對利率不那么敏感，創投機構可以成為銀行存款的重要來源。

哪些非試點銀行可以跟進

有不少非試點銀行對試點銀行獲得投資聯動資格之后流露出羨慕之情，很想試水投貸聯動。有這種想法是非常正常的。創業投資確實有比較好的回報率，根據萬德數據，2015年共有767筆退出案例，其中成功退出的案例占693筆，平均賬面投資回報率為4.95倍，較高的成功率和較高的回報率讓諸多正在面臨轉型困境的銀行看到了一線希望，而投貸聯動的推出更是讓諸多銀行躍躍欲試。然而，完全可以說，不是所有地區的所有銀行都適合做投貸聯動，大部分地區或大部分銀行不適合投貸聯動。這是因為投貸聯動甚至說科技金融是需要基于以下兩個基本條件：

一是外部條件。即銀行所在區域應當是高科技企業集中發展并獲得政府大力支持的區域。根據《指導意見》，規定了五個實施區域條件，我認為其中前兩個最為關鍵。第一，科技資源較為豐富，科創企業聚集，創新創業生態系統較為完整。根據目前試點的五個區域來看，都是國家自主創新區。國家核定的國家創新區有14個，今后是否全面放開尚不得而知，但最有可能的應當是基礎條件本身較好的區域。雖然高科技企業的發展與官方的認定沒有必然的聯系，但是在中國特有的背景下，一系列有利于銀行緩釋風險的政策可能在官方確認的自主創新示范區能更易得到落實。第二，地方政府對科技創新支持力度大，對科創企業的管理和服務體系比較完備，已提供或承諾提供有效的風險分擔機制等政策支持。這意味著當地科創企業的信息是否能夠易于獲得，創業投資機構是否足夠多，政府是否愿意為科創企業提供相應的支持資金或貼息資金或其他基金，對創新人才是否有特殊政策，知識產權保護是否有利，產權交易是否便利，退出機制是否暢通等都是需要充分考慮的因素。

科創企業具有一定的集中性特征，相應地私募股權與風險投資集則更加集中在少數地區。在美國，創業投資機構基本集中在硅谷一帶，這就成就了硅谷銀行。但硅谷銀行并沒有在美國到處設點，倒在上海來做浦發硅谷銀行，看中的就是上海的高新技術企業資源。美國的風險投資主要集中加州，根據美國創業投資協會2015年的數據，1498家加州科創企業得到了占全國57%總額為338.67億美元的風險投資，其他獲得投資的就是紐約與馬薩諸塞州，各獲得了10%以上的投資。中國也一樣，雖然掛著國家級科技開發區牌子的園區很多，但真正名符其實具有較強創新能力的園區畢竟是少數。根據萬德數據，2015年，中國創業投資基金共投資3433億人民幣，投資事項為4154筆。其中華北地區（主要是京津）占到了1056筆，金額為1531億人民幣。其次是上海、杭州、蘇州和南京代表的華東地區獲得了1205億，投資筆數為980筆，排在第三位則是中南地區，有508個案例，投資金額為490億人民幣。隨著國家科技創新驅動的轉型，可能會有一系列配套政策出來，但從科技創新的規律來看，需要有一段積淀過程，不是一兩項政策措施就能刺激起來。其實，創新環境的好壞，與政府對經濟的干預多少是很有關系的，創新需要寬松的環境。這一點是許多地方所沒有的，哪怕被國家命名為國家自主創新示范區。所以，當一家銀行準備對投貸聯動感興趣，首先得對當地高新技術產業及政府的支持情況進行摸底。

二是自身資源。即使一家銀行所幸在科創企業密集的區域，但還得看自身的條件是否具備。根據《指導意見》，主要有五條，其中前三個條件最為重要，即治理完善，監管評級良好；風險管控能力較強，投貸之間風險“防火墻”建設健全，能夠嚴格隔離信貸業務和股權投資的風險，并表風險管理能力良好；具備相應的專業人才和業務創新能力、服務科創企業的能力。銀行在決定試水投貸聯動之前應先問自己以下三個問題。第一，資本是否充足？盈利能力是否較強？要進行投貸聯動，就需要設立投資子公司，就會大量消耗資本，而根據規律創業投資不可能在短期內獲得盈利，因此，就會對銀行資本充足性和盈利能力造成壓力。第二，資產質量是否較好？如果銀行的資產質量本身不夠好，盡管有系統性原因，但本身就說明風險管理能力有待提高。而對于科創企業的貸款需要更高的風險管理能力，雖然有一定的風險分擔機制，但不能替代銀行自身的風險管理能力。顯然，不良資產壓力較大的銀行如果有興趣發展投貸聯動業務還得先將風險降下來再說。第三，是否有相應的人才？人才可以到市場上招攬，但是自身的人才基礎必須要好，否則就可能變成武大郎開店。所以沒有相應人才的銀行就不要在這一領域費心思了。

科技金融確實是銀行轉型的方向之一，但要看到這畢竟是一個小眾市場，而且對銀行來說，放款確實有限，盈利也不夠高。就以硅谷銀行來說吧，經過30多年的發展，硅谷銀行整個金融集團的資產在2015年底是447億美元，也只相當于一家稍大一點的城商行規模。根據2014年英國《銀行家》雜志一級資本的排名，硅谷銀行只排在第401位，低于大連銀行，高于錦州銀行。2015年硅谷銀行貸款余額只有167億美元，而高科技類貸款只占貸款總額的小部分。根據硅谷銀行2015年年報，從2011?2015年，總資產回報率平均為0.84%，凈資產回報率只有10.9%，并沒有明顯的優勢。值得令人羨慕的是不良資產率只有0.18%，這可能與更多貸款給創投機構或創業企業其他有限合伙人及良好的研究能力有關。

總之，銀行要正確認識環境和自身，當然也要正確認識你的競爭對手，否則不顧條件硬要趕潮流的話就會失去自我，相應地，中國銀行業的同質化難題還是無解。

（作者系外交學院國際金融研究中心主任）