虛擬資本理論及其當代價值

遲慶寧

[摘 要]通過分析虛擬資本與虛擬經濟內涵，探討了虛擬經濟與實體經濟的關系，在此基礎上，進一步揭示出虛擬經濟脫離實體經濟會給經濟發展帶來嚴重影響，金融業風險的不確定性加劇了金融危機的爆發的突發性，因此要規范資本市場，協調虛擬經濟和實體經濟。

[關鍵詞]虛擬資本；虛擬經濟；實體經濟；當代價值

[中圖分類號]F0-0 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009 — 2234（2016）06 — 0012 — 02

一、有關馬克思虛擬資本的理論

（一）虛擬資本內涵

虛擬的英文表達式fictitious，含有虛擬的意思。馬克思曾把它和資本聯系稱作虛擬資本（fictitious capital），他在《資本論》第二十五章中提到虛擬資本，他認為虛擬資本是因生息資本與銀行信用的發展而產生的，包括股票等有價證券。他認為虛擬資本雖與實際資本不同，本身不具有價值，但卻在資本交易活動中獲取到利潤。

馬克思認為虛擬資本是伴隨著生息資本與貨幣資本化的發展而產生的。馬克思對虛擬資本的論述分狹義和廣義之分。從狹義層面上看，虛擬資本一般專指債券等有價證券的價格。它是指一般意義上的虛擬資本〔1〕。從廣義層面上來說，虛擬資本是指銀行的借貸、有價證券等。

（二）虛擬經濟的內涵

虛擬經濟，是一種經濟模式，簡單地說，就是直接用錢生錢的貨幣中性問題，是有關在資本市場上各種金融衍生產品的交換活動〔2〕。虛擬經濟不單純是金融，但與金融有莫大關系。隨著現代經濟的發展，虛擬資本內涵和外延都擴展了，不僅包括各種金融衍生產品，還有一些特殊商品，比如名人字畫等高檔消費品。因這些商品的交易價格遠遠高于其本身的價值，市場價格的確定是因產品外部因素決定的。虛擬資本脫離現實資本獨立存在。

二、虛擬資本對現代經濟運行的影響

（一）虛擬經濟無法脫離實體經濟

1.虛擬經濟是隨著實體經濟的發展出現的，根源于實體經濟。虛擬資本是貨幣資本化發展到一定階段出現的，是借貸資本的衍生形式。借貸資本匯入到資本市場上，就出現了虛擬資本最初的形式，后來各種金融衍生產品的出現使資本市場更加活躍，有價證券逐步市場化、規范化，其流動性和交易的規模都發生了變化。

2.虛擬經濟在運作中不能直接創造利潤，但卻可以為實體經濟提供資金，從而增強實體經濟實力，使之創造更多的價值，實現資源的良好配置。例如，炒作股票本身是不會創造社會利潤，但如果股市能健康運行，可以為需求資金的企業籌措更多的資金，可以創造更多的社會財富，達到資源的有效配置。

3.虛擬經濟是依靠虛擬資本的運轉來發展的。從宏觀角度來說虛擬資本有三部分組成，有借貸資本、知識資本與社會資本。這三類資本與實體資本都具有相對的獨立性，都無法脫離實體經濟去創造社會價值。知識如果不經過人類的運用，就實現不了其本身的價值，也就創造不了社會財富，社會資本如果不聚集起來，運用到實體經濟中去，也無法創造社會利潤。如果在資本投資中，能合理地運用知識資本歸避風險，持有上市公司的股票，未來就可獲取預期的收益。同樣，把借貸資本投入到金融市場，就可為實體經濟發展增添動力，獲得預期的收益。例如投資者用持有的閑散資金從金融市場上購買股票，就會喪失對原先持有資金的使用權，用股票作為憑證保留了對原先持有資金的所有權，未來可以從經營者手中獲取還本付息或分紅。資金所有權能否順利是要依靠完善的信用制度來保證，如果信用體系不健全，所有權就會消失了。

（二）虛擬資本對經濟發展的消極作用

1.虛擬資本的過度膨脹會失去整個經濟體系的穩定性。

19世紀70年代，西方國家發生的通貨膨脹與經濟“滯脹”導致利率和匯率波動幅度大，導致金融市場活動領域擴展了空間，資本流動速度和規模都相應擴大；國際融資的增多，證券化趨勢形成，加大了國際上游資的投機；各國之間銀行業的競爭局面也激烈了〔3〕。同時，隨著科學技術的發展，尤其是現代通訊技術加速提升，信息行業從規模上得到迅猛擴展，為國際金融業的發展提供信息條件，并且為金融工具演變創新提供了有利條件。通過預測利率、匯率等經濟杠桿在一定時期內的市場信息，經過簽訂遠期合約和衍生交易合約，演化出了其他金融衍生產品。

由于各種金融衍生產品的出現，虛擬資本也因此獲得了發展。為了滿足資本市場上的需求，虛擬資本出現了新的形式，改進原先的交易手段，由簡單逐漸到多樣化、復雜化，為資本流通提供快捷與方便，使金融市場從規模上無論是廣度還是深度都得到了發展。由此，在國際市場上貨幣交易、資本的循環運動，都超越了國界，在某一時期內加快了國際資本交易速度，為世界各國在國際市場上籌資、融資提供了方便，國際金融貿易獲得了空前的發展，相應的實體經濟也被推進了進程。由于金融衍工具的創新間接地推動了虛擬經濟，并且它是建立在人們投機心理的基礎上，會不可避免地引發市場波動，更甚至引發經濟危機。投資風險因交易數額的增大而增大，金融資本市場的潛在風險也會增大，從而間接導致虛擬經濟與實體經濟脫節的風險增大，隨時都面臨崩盤的威脅，破壞金融市場正常秩序，妨礙金融交易活動，阻礙國際資本循環運動，形成金融風暴，造成金融危機，進而影響實體經濟正常運行。

2.虛擬經濟脫離實體經濟給經濟運行帶來的危害

實體經濟運行過程中出現的問題會間接影響到虛擬經濟的發展，而虛擬經濟運作過程中出現的問題也會對實體經濟的發展形成阻礙。例如，如果企業銷售出現問題，造成了產品積壓，短期內無法回籠資金，就會造成無法償還銀行貸款的局面，面臨著破產；銀行也會出現呆賬現象，資金短缺，沒有足夠的資金投入到資本市場上，就會爆發金融危機。由于金融危機的爆發，直接導致信用危機，商業銀行對企業的貸款設立苛刻的條件，企業難以從銀行里借到錢，就會減少投入，消費者購買能力也下降了，直接影響實體經濟的運行。〔4〕商業銀行由于難以收回貸款，而失去對企業的信任度，所以惜貸；由于出現信用危機，貨幣持有者對資本市場的發展前景逐漸失望，無法獲得投入的資金未來的收益，所以惜投；從謹慎的角度考慮經濟的安全問題，消費者不敢用過多的收入去消費，出現惜購。銀行難借貸、投資者慎投、消費也惜購，必然直接影響實體經濟的發展，從而導致金融危機演變成經濟危機。

（三）虛擬資本對經濟的發展有積極影響

從經濟學的角度來看，市場經濟是使資源得到有效配置的經濟形式，使勞動產品在市場交易活動中成為商品，通過市場交換滿足每個社會成員的不同層次的需求。在商品流通的過程中，特殊商品金銀有其他商品不具有的特性，如等質、可分割等性質，在商品交易發展歷史進程中逐漸充當了一般等價物——貨幣。價格是商品價值的貨幣表現。貨幣本身具有流通手段職能，在交易過程中作為交換媒介，后來國家發行了代替金銀的紙幣，作為流通交換的價值符號，替代貴金屬執行流通手段的職能。

在商品交換中貨幣固定充當一般等價物，使各種不同的商品按其價值尺度進行交換，比之前出現的物物交換更加便捷，從而推動了實體經濟的發展進程。可是商品與貨幣兩者之間存在著分離和對立的狀態，使買賣交易在時間上、空間上存在隔離狀態。因此，產生金融市場，市場上包括貨幣的借貸、債券、股票等金融資產的交易。金融市場通過價格的漲落波動來調節資本流通，進而使資源得到有效的配置〔5〕。實體經濟發展過程中生產要素能得到有效配置，也為貨幣持有者提供了盈利的場所。

三、虛擬資本理論的當代價值

（一）在經濟發展中要規范資本市場

為了追求利潤，擁有較大規模，銀行為了自身的安全喜歡投資有希望的資產，不會盲目投資新產品的研發和新型產業，銀行放貸效果往往受已經存在的資產的影響，擠占新資本的形成，資本市場投機現象與貨幣政策密切相關。因而要規范資本市場，積極引導資金的流向，支撐經濟的發展，至關重要。

（二）保持資本市場有效性原則

由于未來發展趨勢是長期融資證券化了，故現在的資本市場被稱為證券交易買賣的市場。資本市場有效性原則，是指保證金融資產的市價能夠及時反映資本市場的信息，而且可以根據實際情況迅速地作出調整。

資本市場有效性原則要求人們在理財時重視資本市場對企業的估價。資本市場可以反映企業的經營狀況，對企業的經營管理行為有糾正的作用。股票的價格可以反映一個公司的業績，如果有人擅自改變會計處理方法，人為操縱股價，對提供企業的價值毫無好處可言。一些公司試圖花巨大的精力去操縱報告信息，通過改變會計處理來提高報告利潤，企圖用虛假的財務報表來迷惑使用者，這在有效市場中是沒有用的。用關聯交易等手段操縱利潤，只能逞于一時，最終會付出慘重的代價，甚至導致公司倒閉破產。市場對公司的估價降低時，應分析公司的問題，并提出改進措施，而不是想方設法去欺騙市場。妄圖隱瞞欺騙市場的人，最終會被市場無情地拋棄。

資本市場有效性原則要求人們理財時應謹慎運用金融產品。如果資本市場的信息是對稱的，那金融交易活動的凈現值為零。公司是急需貨幣的衣服，，在金融市場上就無法籌資，無法獲取正的凈現值（增加股東財富）。各公司之間有關生產經營方面的投資，競爭只會在極少數企業中進行，競爭不充分。一個公司，如果它本身具有比較優勢，如好的商譽等，就可以在某些投資運作中獲取正的凈現值。資本市場區別于商品市場，有自己的優勢，如競爭激烈、交易規模大等特點，比商品市場有效性高。許多需要資金的企業都希望找到成本最低的資金來源，希望在市場上競爭的起點是一樣的。由于在市場上相互之間的競爭機會均等，對交易活動雙方來說是公平的。在信息對稱的資本市場上，人們只能獲取與投資風險大小相對稱的報酬，與資本成本高低相同的報酬，卻無法增加股東財富。

（三）虛擬資本對社會經濟發展的指導作用

經濟要長期穩定發展，避免危機的破壞，信用與虛擬資本的發展至關重要，為了推動虛擬資本的發展，就要通過現象，抓住本質，運用理論指導經濟的發展。在現代經濟中防范金融危機，合理引導虛擬經濟的發展，完善信用制度，加強虛擬經濟的監管力度，從而促進實體經濟的發展，防范金融危機。

〔參 考 文 獻〕

〔1〕張翊.全球化背景下我國虛擬經濟與實體經濟協調發展研究〔D〕.廣州，廣東商學院，2012.

〔2〕楊桂英.虛擬經濟的本質及其對實體經濟的影響〔D〕.廣州：暨南大學，2011.

〔3〕郭承偉.對我國虛擬經濟與實體經濟的關系研究〔D〕.汕頭：汕頭大學，2010.

〔4〕黃放.虛擬經濟和實體經濟的關系研究〔D〕.成都：西南財經大學，2010.

〔5〕李德荃.虛擬經濟必須服務于實體經濟〔J〕.領導之友，2011，（08）.

〔責任編輯：譚文富〕