影子銀行的積極作用和潛在風(fēng)險(xiǎn)探析

秦成成

（中共靈寶市委黨校，河南 靈寶 472500）

影子銀行的積極作用和潛在風(fēng)險(xiǎn)探析

秦成成

（中共靈寶市委黨校，河南 靈寶 472500）

2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)了一場全球性的金融海嘯，“影子銀行”就是一個(gè)很重要的導(dǎo)火線。我國的影子銀行發(fā)展也很迅速，主要表現(xiàn)形式有民間借貸、余額寶、融資性擔(dān)保公司等。影子銀行作為一種金融創(chuàng)新，在推動(dòng)金融市場發(fā)展、緩解中小企業(yè)融資難、培育社會(huì)理財(cái)觀念等方面發(fā)揮了積極作用，同時(shí)它也存在一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和問題，例如，會(huì)對(duì)國家的貨幣政策和產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策形成一定沖擊，不利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，還會(huì)存在一定的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等，但不能因?yàn)槠浯嬖陲L(fēng)險(xiǎn)就簡單地全盤否定，而應(yīng)深入研究，積極探索，采取有針對(duì)性的政策措施，促進(jìn)我國影子銀行規(guī)范、健康發(fā)展。

影子銀行；投融資；金融系統(tǒng)；潛在風(fēng)險(xiǎn)

［DOI］10.13939／j.cnki.zgsc.2016.46.090

“影子銀行”是一個(gè)很新的金融學(xué)概念，在2007年才被提出。2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)了一場全球性的金融海嘯，“影子銀行”就是一個(gè)很重要的導(dǎo)火線。2011年4月，金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）對(duì)“影子銀行”做出了嚴(yán)格的界定。影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。［1］

我國在2013年下發(fā)了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》）（國辦發(fā)〔2013〕107號(hào)文），被看作是影子銀行的“基本法”。在《通知》中，我國主要是根據(jù)是否持有金融牌照、是否存在監(jiān)管不足來對(duì)影子銀行進(jìn)行劃分的。影子銀行的表現(xiàn)多種多樣，例如：民間借貸、余額寶、融資性擔(dān)保公司等，但是這些形形色色的影子銀行理財(cái)產(chǎn)品，人們也存在很多疑問，比如說：它們到底是不是合法合規(guī)的？它們的宣傳靠不靠譜？它們的收益到底有沒有保障？如果出了風(fēng)險(xiǎn)由誰來買單……要正確認(rèn)識(shí)影子銀行，最重要的是要看清影子銀行的積極作用和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

1 我國影子銀行的積極作用

1.1 對(duì)于投資方：加速中國居民投資多元化進(jìn)程

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國人民生活水平的不斷提高，現(xiàn)在很多人都會(huì)有一些資金盈余，怎么理財(cái)就成了人們需要認(rèn)真考慮的一個(gè)問題。很長一段時(shí)間我們的投資途徑主要有存入銀行、投資股票、投資房地產(chǎn)等。就目前的市場環(huán)境來說，由于銀行利率處于較低水平，跟消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）一比，常常會(huì)出現(xiàn)實(shí)際利率變成負(fù)數(shù)的現(xiàn)象；股票市場在國際金融危機(jī)之后進(jìn)入持續(xù)的相對(duì)低迷；2011年房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入“史上最嚴(yán)厲”的調(diào)控期。出于對(duì)通脹侵蝕財(cái)富的恐懼和獲得較高收益意愿的激勵(lì)，普通民眾對(duì)于紛繁多樣的影子銀行產(chǎn)生了濃厚的興趣，以致在我國形成了規(guī)模巨大的“影子銀行”，影子銀行的發(fā)展，為普通居民提供了更為多樣化的投資選擇。

1.2 對(duì)于融資方：增加了金融市場融資渠道，特別是滿足了中小企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)的融資需求

中小企業(yè)與國有企業(yè)、大型企業(yè)相比，它們的信用評(píng)級(jí)一般較低，從銀行得到融資相當(dāng)困難，所以常常不得不借助影子銀行進(jìn)行融資。

而地方政府融資平臺(tái)對(duì)一個(gè)城市的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，但是從2010年起，銀監(jiān)會(huì)與央行清理整頓地方政府融資平臺(tái)貸款，［2］使大量中長期建設(shè)項(xiàng)目喪失融資來源，這樣會(huì)出現(xiàn)很多中長期建設(shè)項(xiàng)目爛尾的后果。而影子銀行產(chǎn)品為我們的融資平臺(tái)提供新增融資，避免了項(xiàng)目爛尾的不良后果，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展功不可沒。

1.3 對(duì)于金融系統(tǒng)：促進(jìn)了金融創(chuàng)新，為中國利率市場化的改革和金融體系效率的提高奠定了基礎(chǔ)

我國影子銀行離不開金融創(chuàng)新，比如說小額貸款公司、新型網(wǎng)絡(luò)金融公司等，它們是金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新。還有余額寶等是金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，不管是機(jī)構(gòu)還是業(yè)務(wù)，總之，影子銀行它都促進(jìn)了金融創(chuàng)新。

金融體制的深化改革要求我們要逐步實(shí)現(xiàn)利率市場化，以前我國的存貸款利率是由國家制定的，在一定的上下限范圍內(nèi)執(zhí)行，金融模式比較單一，以商業(yè)銀行為主，那時(shí)候我們的利率就不是市場化的?，F(xiàn)在有了影子銀行的金融創(chuàng)新，我們可以投資的金融產(chǎn)品就非常豐富，如果這種投資方式占得比例越來越大，也就在一定程度上實(shí)現(xiàn)了利率由市場決定，即利率市場化。

從影子銀行的三大作用，我們可以看出，影子銀行的發(fā)展有它一定的合理性。但是，為什么人們對(duì)它的發(fā)展有很多爭議呢？主要原因就在于它的潛在風(fēng)險(xiǎn)性。

2 我國影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)及問題

從影子銀行的內(nèi)涵可以看出它本身就具有引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性，這是它的一個(gè)本質(zhì)特征，所以，影子銀行本身就具有一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在以下內(nèi)容。

2.1 從國家層面來說

第一，對(duì)國家的貨幣政策形成一定的沖擊。我們國家通常會(huì)通過調(diào)控貨幣供給量和信貸投放量來對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過旺，國家實(shí)行銀根緊縮的貨幣政策，即減少貨幣供給量和信貸投放量。反之，亦然。但是影子銀行因?yàn)槿狈?yán)格監(jiān)管，使得它一直處于野蠻生長的狀態(tài)，影子銀行通過創(chuàng)造信用和轉(zhuǎn)換信用，也進(jìn)行融資貸款，這樣就增加了貨幣供給量和信貸投放量，容易對(duì)國家的貨幣政策、信貸政策等造成一定的沖擊，削弱國家的宏觀調(diào)控效果，不利于我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

第二，影子銀行把很多資金投向產(chǎn)能過剩行業(yè)，這樣對(duì)國家的產(chǎn)業(yè)調(diào)整也非常不利。我們國家對(duì)銀行貸款的監(jiān)管和指導(dǎo)都很嚴(yán)格，一些被列為產(chǎn)能過剩的行業(yè)很難從銀行貸到錢，這樣就能控制其規(guī)?；蛘咦屗惶蕴?，這樣來實(shí)現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而影子銀行，國家對(duì)它們的監(jiān)督不是很嚴(yán)格，尤其是在放貸導(dǎo)向上沒有嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣就使得它們可以給這些產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。

2.2 從金融系統(tǒng)的層面來說

第一，期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。國家對(duì)影子銀行主要承擔(dān)著監(jiān)管職責(zé)，國家努力對(duì)其監(jiān)管到位，但是因?yàn)橛白鱼y行的隱蔽性，國家很多時(shí)候?qū)λO(jiān)管不到，于是影子銀行因?yàn)槿狈?yán)格的監(jiān)管使得風(fēng)險(xiǎn)性大大提高，很容易出現(xiàn)期限錯(cuò)配。如果出了狀況，一般情況下，是要去法院打官司，特別值得一提的是國家對(duì)高利貸并不保護(hù)，所以，如果獲益太高，根本得不得法律的保護(hù)。

第二，收益率的風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，中國影子銀行資金提供方的年化收益率在10%左右，顯著高于6%的一年期基準(zhǔn)貸款利率。如果主要融資對(duì)象的利潤率普遍偏低，它們未來能否償付高達(dá)10%的利息，是中國金融體系面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)，出現(xiàn)系統(tǒng)性違約，后果不堪設(shè)想。

第三，我國影子銀行和銀行之間的關(guān)聯(lián)性，使得它們之間具有風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性，進(jìn)而會(huì)對(duì)金融產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國影子銀行和西方國家的影子銀行是不同的，“形象地講，國外的影子銀行是商業(yè)銀行主體外的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，是自然而然的‘影子’”；而我國的影子銀行可以用一個(gè)成語來說，就是“如影隨形”，也就是說我國的影子銀行和銀行的關(guān)系非常密切，具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)性。例如：以前的銀信合作（銀行和信托業(yè)合作）從事影子銀行業(yè)務(wù)，現(xiàn)在銀證合作（銀行和證券業(yè)合作）從事影子銀行業(yè)務(wù)，在這個(gè)過程中，商業(yè)銀行與影子銀行緊密合作，以實(shí)現(xiàn)共贏。正因?yàn)槲覈白鱼y行的這種特殊性，使得一旦影子銀行發(fā)生問題，很容易傳導(dǎo)到銀行系統(tǒng)，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 存在一定的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

2013年7月15日，發(fā)生在陜西省神木縣的廣場聚集事件，這次聚眾事件起因是民間借貸糾紛。僅2014年1月至8月，神木法院已受理各類案件1.3萬件，其中受理執(zhí)行案件達(dá)4700余件。神木呈現(xiàn)全民借貸集資之勢(shì)，可見一斑。神木曾一度出現(xiàn)“滿城盡是討債人后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)待化解”的狀況，令人堪憂。［3］

通過上面對(duì)影子銀行的優(yōu)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的分析，可以打個(gè)比方，就是影子銀行是個(gè)“會(huì)做壞事的好小孩”。那么，如何讓這個(gè)好小孩兒不做壞事呢？即如何使影子銀行健康發(fā)展？

2013年12月中旬，國務(wù)院辦公廳《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（國辦發(fā)〔2013〕107號(hào)），正式宣告醞釀近一年的中國式影子銀行全面監(jiān)管框架敲定。從正確把握影子銀行的發(fā)展與監(jiān)管、落實(shí)中央與地方責(zé)任分工、完善監(jiān)督制度和辦法、做好風(fēng)險(xiǎn)管控及健全配套措施等五大方面作出原則性的“頂層設(shè)計(jì)”。五大頂層設(shè)計(jì)疏堵并舉，中國龐大的影子銀行體系將告別野蠻生長。

總而言之，影子銀行作為一種金融創(chuàng)新，在推動(dòng)促進(jìn)金融市場發(fā)展、緩解中小企業(yè)融資難、培育社會(huì)理財(cái)觀念等方面發(fā)揮了積極作用，同時(shí)它也存在一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和問題，但不能因?yàn)槠浯嬖陲L(fēng)險(xiǎn)就簡單地全盤否定，而應(yīng)深入研究，積極探索，采取有針對(duì)性的政策措施，促進(jìn)我國影子銀行規(guī)范、健康發(fā)展。

［1］陳青松.影子銀行［M］.北京：電子工業(yè)出版社，2014：3-4.

［2］銀監(jiān)辦發(fā)〔2010〕244號(hào)《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于地方政府融資平臺(tái)貸款清查工作的通知》［Z］.2010.

［3］宣講家獨(dú)家案例.神木集資案，令人深思［EB／OL］. （2013-08-23）［2016-09-21］.http：／／www.71.cn／2013／0823／729707.shtml.