試論企業投資決策中應用EVA存在的問題及對策

河南農開投資擔保股份有限公司 吳云軍

試論企業投資決策中應用EVA存在的問題及對策

河南農開投資擔保股份有限公司 吳云軍

EVA管理體系的核心主要包括四個部分：業績考核評價、管理模式、激勵制度以及理念體系。企業在推行EVA管理體系時，應從高到低，從上至下，更新舊的制度、設計新的方案、宣導新的理念并對企業員工進行定期培訓，循序漸進，全面推廣EVA管理模式。由于EVA價值管理體系比較完整，因此在企業管理中的應用也相對廣泛。

經濟增加值 績效評價 投資決策

1　EVA的投資決策內涵

1.1投資決策的含義

投資決策指的是投資人為了滿足預期的投資宗旨，實施特定的科學理論、方式及手段，采用特定的程序對投資的必要性、投資對象、投資范圍、投資構架、投資戚本及利潤等經濟活動中主要問題多實施的研究、判斷及方案抉擇。因只有超高效率的投資才可以形成更多的現金流，因此投資決策變成了3大財務決策(投資決策、融資決策及股權決策)中對公司決策有著主要作用的決策。

1.2EVA的含義及概念

所謂EVA，指的是經濟增加值，是1982年由美國思滕思特咨詢公司提出并加以實施的一套以經濟增加值為基礎的激勵報酬制度、決策機制及財務管理系統。之后，逐漸運用到企業價值評價與管理中，并得到了普遍的應用。因為現代企業經營權與所有權的分離，企業所有者即股東為了實現個人利益最大化與提高企業管理者投資高效率等出現的代理成本，所以在外部引入了債務，期許以此實現合理的資本結構。但是，從現行的財務表來看，我們很容易就能看出企業期末的受益僅僅將債務成本補償，卻沒有在補償權益成本上有所體現。出現這種情況的原因在于企業股東高估了企業利潤，因此使投資者做出了錯誤判斷。EVA從股東角度出發，對企業的利潤重新進行了定義，并提出經濟利潤，其將企業所有投入資本(包括權益資本與債務資本)的成本考慮在內。

EVA的計算公式為：EVA=稅后經營利潤-加權平均資本成本率×企業總資本。其中，假如EVA小于零，就表示股東預期回報率低；假如EVA大于零，就表示企業的盈利要高于資本成本，給股東帶來財富。這一計算公式，反映了股東財富最大化目標與企業價值最大化目標的實現程度。

2　企業投資決策中運用EVA的意義

財務會計利潤一個最為主要的原則是，在使用的過程中必須嚴格地遵守會計謹慎性原則，在處理企業的財務時具有一定的局限性，使企業的業績評價也受到了相應影響。因此，用這種方法計算所得企業的利潤或是企業的業績與實際企業的經濟效益之間具有一定的差距。

2.1注重企業的可持續發展

傳統的企業業績評價方法相對而言已經不適應社會發展的現狀，過分注重企業的財務報表上的內容，即是過分地注重企業以前的業績，而忽略了對企業未來業績的預測，不利于企業制定適合企業發展的經濟決策，不利于企業的長期發展。但是，EVA會在適應企業發展的情況下，以企業的長遠利益為根本出發點來激勵企業的管理者制定符合企業發展的戰略。

2.2考慮了股權資本

EVA在考慮企業發展情況的同時，還將企業的稅后利潤和股本資本的成本考慮在內，因此，對于在此期間企業為股東創造的利益或是價值比較了解。相對于傳統的企業業績評價指標，EVA指標不僅對企業過去的發展進行了探究，而且，對企業未來的發展做出了相應貢獻。這種方法有助于企業經營者改變其傳統的融資觀念，促進經營者考慮留存收益的機會成本，提高企業資金運營效益，這樣更好地維護了股東的根本利益。

2.3EVA能夠較為全面地衡量企業的經營業績

企業的業績與企業的價值不僅只是包含著企業的信息技術、企業的品牌、企業的管理等多個方面，而且，對于企業的財務成果方面仍然有著很多的關聯。所以，僅僅只用財務指標或是財務報表不能將企業真實的信息情況表現出來。EVA指標能夠在傳統企業業績評價方式的基礎上，將企業的技術和品牌等無形資產投資放到企業業績評價中，使企業的業績更加具有真實性。

3　EVA的投資決策應用

3.1EVA的管理應用

經濟增加值并非簡單指標，而是一項全面的管理體系。這種體系包含了4個方面：考核體系、管理體系、激勵體系及理念體系。因而，把經濟增加值實施到公司的投資決策和營銷管理當中，具有諸多優點：其一是提升決策創造能力；其二是提升公司的發展質量；其三是關注公司持久發展。

3.2EVA的決策應用模式

以公司決策最大化為起點，用收益、風險及增長的三維平衡為理念基礎。利用預算管理信息平臺，選用財務研究技術及數量手段，分散決策驅動因素并將其當作制造運營計劃的憑據來對接發展策略，改建組織構架及管理流程來完善決策空間，并采用預算制約和預警當作監督方法，引入經濟增加值考評指標體系來真正的激勵管理人員及職員盡全部努力，最后完成診斷與激勵效應，確保公司的創值與不斷升值。建立基于經濟增加值管理決策方式應包含決策分析、決策優化、決策掌控、決策激勵4個決策管理環節，保證管理目標、策略要素、管理資源之間的彼此滿意和穩定，調整財務策略、投資估算和融資策略，不只符合投資決策所需，更能完成策略掌控的需求，全方位地為公司的決策管理服務。

4　目前投資決策中應用EVA存在的問題

4.1EVA評價指標過于形式化且缺乏適用性

EVA本身就具有科學、靈活、系統的特征，所以，要想充分發揮EVA的優勢，則一定要與企業的實際經營情況相結合。但是，目前，我國大部分公司在投資決策中只認識到了EVA所創造的財富，盲目引進、強制實行、照貓畫虎，完全沒有考慮到自身的經營情況，而這就使企業的管理效率較低，管理秩序較亂，打破了原有市場經營的穩定性，使股市發生波動，阻礙了企業發展。

4.2傳統的管理理念削弱了引進EVA指標體系的力度

傳統的管理理念注重追求企業營銷利潤的最大化，受這種理念的影響，我國大部分企業都沒有深刻地認識到股東財富的最大化，也沒有真正意識到權益資本對成本計算起到的重要作用，權益成本觀念淡薄，對EVA業績評價體系的重視程度也不夠。同時，現在我國對企業怎樣進行有效的EVA管理尚沒有一系列成熟可行的措施，這就增加了企業采用EVA的難度，最終導致企業通常對該指標的應用只停留在紙上談兵的階段。

4.3企業員工的整體素質有限，增加了EVA運用成本

一些負責企業，債率價指標計算的財務工作者習慣使用傳統的計算方法，自身也不愿意花費時間去學習新技術，對EVA指標體系存在著排斥心理，導致企業在推行EVA考核體系時增加了難度。雖然大部分財務工作者支持企業對傳統指標體系的改進方案，但是因為自身專業素質有限，沒有能力提供EVA計算公式所需的正確的財務數據，導致企業運用EVA的成本增加。此外，大部分企業的財務數據透明度較低，有許多項目都需要進行調整，但是財務報表上反映的數據卻不能滿足這一需求，要想推行EVA，則需要完成大量的補充工作，使財務工作者的工作量增加。

5　企業投資決策中應用EVA的改進策略

5.1創新管理理念

企業在整個投資決策過程中，應該結合自身情況科學運用EVA評價體系。首先，在衡量當下利益及長久利益的基礎之上，明確科學有效的投資方向，從而圍繞決策方向制定詳細的投資目標；其次，管理人員擬定投資方案，搜集相關的投資方向及其收益的資料，實施投資方案的研究和考核；最后，管理人員選擇要投資的項目當中及可能的最優組合，并采用環境的改變及決策所需進行及時整合，讓公司投資決策的擬定和運行活動更加科學，更加規范。

5.2構建科學的EVA評價體系

在傳統的EVA評價體系上，結合成料惜和資源補償理論、正常利潤和超額利潤理論等。以EVA為核心，同時將人力資本、企業文化、企業環境和社會責任等非財務指標給予充分考慮，從而建立一套科學的投資決策評價體系。

5.3建立完善的人才培養機制

企業應根據自身發展情況的要求，結合員工的個人素質，對員工進行相關的知識技能培訓，并對員工自我學習進行鼓勵。另外，企業應該建立和完善企業內部人才培訓機制，有系統地制訂人才培訓計劃，有落實，有檢查，有經驗總結推廣，定期進行專業和非專業化知識技能的培訓，使員工成為企業發展的推動力。

6　結語

總之，EVA價值管理體系推動了現代企業管理的發展，全面地反映出了企業投資管理的價值，同時，這種管理方法也使企業的諸多業績評價達到了高度統一。

[1] 邵琳琳.企業投資決策分析方法研究[J].經濟研究導刊,2014 (11).

[2] 徐凌.基于EVA會計利潤的財務危機預警研究[J].財會通訊, 2014(01).

F272

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2096-0298(2016)11(a)-092-02