淺談企業投資組合理論及財務風險防范策略

武漢洪山電工科技有限公司 陳菊英

淺談企業投資組合理論及財務風險防范策略

武漢洪山電工科技有限公司 陳菊英

隨著社會經濟的快速發展，我國企業也逐漸走向市場化和國際化。與此同時，企業資金鏈中斷問題成為影響企業發展的重要因素。于是，融資便成為企業走出發展瓶頸的重要手段。本文分析了企業投資組合理論，并詳細闡述了企業如何防范融資過程中的財務風險問題。

企業投資 組合理論 財務風險 防范

對于多數中小企業來說，擴大企業經營規模，擴大市場占有率是一個企業走向市場、長久發展的重要途徑。但同時，企業資金的短缺也是阻礙企業擴展的重要因素。在現代化市場中，越來越多的融資公司、投資渠道營運而生。因此，如何正視企業發展，規避投資風險成為眾多企業關注的焦點。

1　企業投資組合理論

企業投資組合理論是指假設企業進行若干個證券組合的投資，所以，企業的收益是這些證券收益的加權平均值，但企業承擔的風險卻不是證券風險的加權平均值。簡單地說，投資組合理論的重點在于能夠降低企業投資風險，促進企業發展。

企業投資組合理論包含“均值—方差分析”和“投資組合有效邊界模型”兩個部分，是由美國經濟學家馬考維茨提出的。該理論的主要目的在于知道人們怎樣在投資過程中，選擇投資組合和風險組合，對于企業的發展具有很重要的指導作用。尤其對于一些承受風險能力不強的企業來說，綜合運用該理論有利于優化企業投資組合，使投資利益達到最大值，投資風險達到最小值。

2　基于企業投資組合理論的財務風險防范措施

2.1 建立最優資本結構

企業在發展的過程中，應該努力建立最優資本結構，即企業在一定時期內，籌措的資本的加權平均資本成本WACC最低，使企業的價值達到最大化。最優資本結構能夠實現企業利用最低的投資成本獲得最大限度的經濟利益。在企業融資的過程中，融資者應該使股權融資與債券融資達到一個平衡節點，兩者能夠相互制約。這樣就不會因為某一個融資渠道的比重偏大，影響企業的穩定。在籌措資金的過程中，工作人員還應該根據企業的實際生產經營狀況擴張規模，預算投資成本，然后再詳細分析各種融資方式的風險，并結合企業組合投資理論做出決策，使企業以最低的投資成本獲得最高的利益。

如國電集團在密切關注債券市場變化，并進行深入研究分析后，在2015年下半年基本面和資金面較為有利，央行不斷出臺寬松貨幣政策，推動債市收益率下行，根據對貨幣政策和市場情況的研判，國電集團發行團隊認為2015年末的資金市場有別于往年，在獲得證監會批文后，國電集團和主承銷商在綜合考慮市場環境、投資者需求和公司自身資金安排后，果斷決定在2015年12月31日刊登公告啟動首期20億元、3年期公司債的發行，在元旦假日后第一個工作日(1月4日)簿記建檔，確定票面利率為2.98%，全場認購倍數為5.07倍，成功完成發行。此次公司債的票面利率為2007年以來同類型債券最低發行利率，實現了3年期3A級公司債票面利率9年來首次進入“2”字頭。實踐證明：公司債的成功發行實現了央企總部公司債品種零的突破，拓展了國電集團的融資渠道，豐富了直接融資手段，使集團公司能夠更加有效地利用資本市場進行融資，增加了融資產品的選擇性；使集團公司可以獲得長期、穩定的低成本資金，有利于進一步改善資金狀況，優化債務結構，降低財務費用，提高抵抗風險能力。

另外，企業投資組合理論在實際運用時，需要制訂完整的可行性報告和投資計劃，然后再進行充分論證。無論是均值—方差分析還是投資組合有效邊界模型，都需要投資者根據進行市場調查和預測分析，在確定收益率和風險率之后，再進行投資。這樣才能降低企業投資風險，促進企業發展。

2.2 科學分散財務風險

“不要把雞蛋放在一個籃子里”，這句話的比喻意義就在于提醒投資者不要將投資資金孤注一擲，進行單項目的風險投資。在現代市場經濟中，融資渠道、融資方式多種多樣，企業在進行資金籌措時，完全可以進行多方式的投資，以降低財務風險。另外，這種理念也在提醒企業應該實現企業的多樣化發展，重視多樣化產品的開發，使滯留產品和暢銷產品、高風險產品和低風險產品能夠互補，從而促進企業的穩定。總之，企業可以從多個方面采取科學的措施來規避財務風險，以維持企業的穩定。

首先，企業需要對于不同類型的投資進行有效組合，如股票型、債券型、貨幣市場型等。當然每個類型的投資方式所占的比例需要投資者根據企業的實際運營情況進行核算。如電力企業利用綠色債券實現融資。據相關數據顯示，截至2016年3月31日，中債—中國綠色債券指數中包含759只債券，涉及349位發行人，其中88只債券與電力企業相關(占比11.6%)，涉及29家電力企業(占比8.3%)。中債—中國綠色債券精選指數中包含413只債券，涉及169位發行人，其中32只債券與電力企業相關(占比7.7%)，涉及13家電力企業(占比7.7%)。其次，企業可以就相同類型的資產，選擇不同的行業進行投資。不同的行業在不同的經濟周期其利益率是不同的，也就是通常所說的股價變化。最后，企業可以利用全球化投資實現分散風險。所謂“全球化投資”是指在全球范圍內進行篩選，選擇多組合的投資方式以實現分散投資的目標。如同在中國范圍內投資，即使把北京、深圳的股票全買了，還要面對中國股票市場整體的風險。這種風險只有通過全球性投資才能規避。

2.3 多元化投資策略

當前我國很多的中小企業，在投資時并非是選擇單一的企業投資方式，而是企業群體投資組合方式。簡單地說就是指同行業、同區域的企業組合在一起，組成投資群體，以減少企業投資財務風險。這也主要由我國中小企業產品結構單一、企業規模有限等特點決定的。但是在市場經濟體制條件下，這不失為一種合理的投資方式，既能減少投資風險，又能促進企業相互合作。這種投資方式的主要目的是讓企業以最低投資成本獲得最高經濟利益，這與投資組合理論的目標是一致的。當然隨著社會經濟的進一步發展，多元化投資已經不再局限在同行業、同領域當中。

據相關數據顯示，某電力集團的資金融入渠道包括5個方面：一是銀行貸款，大約是2.6億元；二是銷售商品，并提高相關企業服務，籌集到的資金約為2.1億元；三是股權投資資金收入約為9000萬元；四是債券、信貸等其他方式獲得資金約為4000萬元：五是企業相關其他相關經營活動獲得籌集資金約為3000萬元。可見，電力企業的融資不一定局限于某一種，選擇融資渠道應該選擇多個方式，這樣才能建立最佳的融資組合，以減少財務風險，提高企業經濟效益，促進我國電力行業的發展。

又如水電股份有限公司，1995年首發以來累計募集資金26.2億元，其中首發、股權再融資、發債等直接融資占比達84.2%。其次，新能源行業普遍注重直接融資。以上海超日為例，截至2014年6月末，銀行貸款22.2億元，債券9.9億元，股票募集資金22.9億元，直接融資占60%。這與國際規律一致，2013年全球新能源股票融資129.4億美元，比上年增長172%，通過VC/PE融資43.2億美元。另外，如果選擇證券投資，就必須對證券發行單位的資信等級、經營狀況以及發展前景、財務狀況及其變動趨勢等情況進行分析評價，從中選擇信譽高、營運能力強且具發展前景的政府債券或企業證券作為投資對象。由此可見，多元化投資也需要投資者進行多方面的分析和對比，并根據企業的實際情況選擇合適的投資項目，以示企業獲得最高的經濟利益。

3　結語

綜上所述，企業財務風險時刻存在于企業發展過程中。既然無法消除，企業投資者就應該采取積極有效的措施規避財務風險。尤其是企業資金籌措方面，企業的每個投資項目都會影響企業的發展。所以，企業投資者可以充分利用投資組合理論創設投資成本最低、經濟利益最高的投資方案，以促進企業的發展。

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2096-0298（2016）09（a）-039-02