淺談企業(yè)投資組合理論及財務風險防范策略

武漢洪山電工科技有限公司 陳菊英

淺談企業(yè)投資組合理論及財務風險防范策略

武漢洪山電工科技有限公司 陳菊英

隨著社會經濟的快速發(fā)展，我國企業(yè)也逐漸走向市場化和國際化。與此同時，企業(yè)資金鏈中斷問題成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。于是，融資便成為企業(yè)走出發(fā)展瓶頸的重要手段。本文分析了企業(yè)投資組合理論，并詳細闡述了企業(yè)如何防范融資過程中的財務風險問題。

企業(yè)投資 組合理論 財務風險 防范

對于多數中小企業(yè)來說，擴大企業(yè)經營規(guī)模，擴大市場占有率是一個企業(yè)走向市場、長久發(fā)展的重要途徑。但同時，企業(yè)資金的短缺也是阻礙企業(yè)擴展的重要因素。在現代化市場中，越來越多的融資公司、投資渠道營運而生。因此，如何正視企業(yè)發(fā)展，規(guī)避投資風險成為眾多企業(yè)關注的焦點。

1　企業(yè)投資組合理論

企業(yè)投資組合理論是指假設企業(yè)進行若干個證券組合的投資，所以，企業(yè)的收益是這些證券收益的加權平均值，但企業(yè)承擔的風險卻不是證券風險的加權平均值。簡單地說，投資組合理論的重點在于能夠降低企業(yè)投資風險，促進企業(yè)發(fā)展。

企業(yè)投資組合理論包含“均值—方差分析”和“投資組合有效邊界模型”兩個部分，是由美國經濟學家馬考維茨提出的。該理論的主要目的在于知道人們怎樣在投資過程中，選擇投資組合和風險組合，對于企業(yè)的發(fā)展具有很重要的指導作用。尤其對于一些承受風險能力不強的企業(yè)來說，綜合運用該理論有利于優(yōu)化企業(yè)投資組合，使投資利益達到最大值，投資風險達到最小值。

2　基于企業(yè)投資組合理論的財務風險防范措施

2.1 建立最優(yōu)資本結構

企業(yè)在發(fā)展的過程中，應該努力建立最優(yōu)資本結構，即企業(yè)在一定時期內，籌措的資本的加權平均資本成本WACC最低，使企業(yè)的價值達到最大化。最優(yōu)資本結構能夠實現企業(yè)利用最低的投資成本獲得最大限度的經濟利益。在企業(yè)融資的過程中，融資者應該使股權融資與債券融資達到一個平衡節(jié)點，兩者能夠相互制約。這樣就不會因為某一個融資渠道的比重偏大，影響企業(yè)的穩(wěn)定。在籌措資金的過程中，工作人員還應該根據企業(yè)的實際生產經營狀況擴張規(guī)模，預算投資成本，然后再詳細分析各種融資方式的風險，并結合企業(yè)組合投資理論做出決策，使企業(yè)以最低的投資成本獲得最高的利益。

如國電集團在密切關注債券市場變化，并進行深入研究分析后，在2015年下半年基本面和資金面較為有利，央行不斷出臺寬松貨幣政策，推動債市收益率下行，根據對貨幣政策和市場情況的研判，國電集團發(fā)行團隊認為2015年末的資金市場有別于往年，在獲得證監(jiān)會批文后，國電集團和主承銷商在綜合考慮市場環(huán)境、投資者需求和公司自身資金安排后，果斷決定在2015年12月31日刊登公告啟動首期20億元、3年期公司債的發(fā)行，在元旦假日后第一個工作日(1月4日)簿記建檔，確定票面利率為2.98%，全場認購倍數為5.07倍，成功完成發(fā)行。此次公司債的票面利率為2007年以來同類型債券最低發(fā)行利率，實現了3年期3A級公司債票面利率9年來首次進入“2”字頭。實踐證明：公司債的成功發(fā)行實現了央企總部公司債品種零的突破，拓展了國電集團的融資渠道，豐富了直接融資手段，使集團公司能夠更加有效地利用資本市場進行融資，增加了融資產品的選擇性；使集團公司可以獲得長期、穩(wěn)定的低成本資金，有利于進一步改善資金狀況，優(yōu)化債務結構，降低財務費用，提高抵抗風險能力。

另外，企業(yè)投資組合理論在實際運用時，需要制訂完整的可行性報告和投資計劃，然后再進行充分論證。無論是均值—方差分析還是投資組合有效邊界模型，都需要投資者根據進行市場調查和預測分析，在確定收益率和風險率之后，再進行投資。這樣才能降低企業(yè)投資風險，促進企業(yè)發(fā)展。

2.2 科學分散財務風險

“不要把雞蛋放在一個籃子里”，這句話的比喻意義就在于提醒投資者不要將投資資金孤注一擲，進行單項目的風險投資。在現代市場經濟中，融資渠道、融資方式多種多樣，企業(yè)在進行資金籌措時，完全可以進行多方式的投資，以降低財務風險。另外，這種理念也在提醒企業(yè)應該實現企業(yè)的多樣化發(fā)展，重視多樣化產品的開發(fā)，使滯留產品和暢銷產品、高風險產品和低風險產品能夠互補，從而促進企業(yè)的穩(wěn)定。總之，企業(yè)可以從多個方面采取科學的措施來規(guī)避財務風險，以維持企業(yè)的穩(wěn)定。

首先，企業(yè)需要對于不同類型的投資進行有效組合，如股票型、債券型、貨幣市場型等。當然每個類型的投資方式所占的比例需要投資者根據企業(yè)的實際運營情況進行核算。如電力企業(yè)利用綠色債券實現融資。據相關數據顯示，截至2016年3月31日，中債—中國綠色債券指數中包含759只債券，涉及349位發(fā)行人，其中88只債券與電力企業(yè)相關(占比11.6%)，涉及29家電力企業(yè)(占比8.3%)。中債—中國綠色債券精選指數中包含413只債券，涉及169位發(fā)行人，其中32只債券與電力企業(yè)相關(占比7.7%)，涉及13家電力企業(yè)(占比7.7%)。其次，企業(yè)可以就相同類型的資產，選擇不同的行業(yè)進行投資。不同的行業(yè)在不同的經濟周期其利益率是不同的，也就是通常所說的股價變化。最后，企業(yè)可以利用全球化投資實現分散風險。所謂“全球化投資”是指在全球范圍內進行篩選，選擇多組合的投資方式以實現分散投資的目標。如同在中國范圍內投資，即使把北京、深圳的股票全買了，還要面對中國股票市場整體的風險。這種風險只有通過全球性投資才能規(guī)避。

2.3 多元化投資策略

當前我國很多的中小企業(yè)，在投資時并非是選擇單一的企業(yè)投資方式，而是企業(yè)群體投資組合方式。簡單地說就是指同行業(yè)、同區(qū)域的企業(yè)組合在一起，組成投資群體，以減少企業(yè)投資財務風險。這也主要由我國中小企業(yè)產品結構單一、企業(yè)規(guī)模有限等特點決定的。但是在市場經濟體制條件下，這不失為一種合理的投資方式，既能減少投資風險，又能促進企業(yè)相互合作。這種投資方式的主要目的是讓企業(yè)以最低投資成本獲得最高經濟利益，這與投資組合理論的目標是一致的。當然隨著社會經濟的進一步發(fā)展，多元化投資已經不再局限在同行業(yè)、同領域當中。

據相關數據顯示，某電力集團的資金融入渠道包括5個方面：一是銀行貸款，大約是2.6億元；二是銷售商品，并提高相關企業(yè)服務，籌集到的資金約為2.1億元；三是股權投資資金收入約為9000萬元；四是債券、信貸等其他方式獲得資金約為4000萬元：五是企業(yè)相關其他相關經營活動獲得籌集資金約為3000萬元。可見，電力企業(yè)的融資不一定局限于某一種，選擇融資渠道應該選擇多個方式，這樣才能建立最佳的融資組合，以減少財務風險，提高企業(yè)經濟效益，促進我國電力行業(yè)的發(fā)展。

又如水電股份有限公司，1995年首發(fā)以來累計募集資金26.2億元，其中首發(fā)、股權再融資、發(fā)債等直接融資占比達84.2%。其次，新能源行業(yè)普遍注重直接融資。以上海超日為例，截至2014年6月末，銀行貸款22.2億元，債券9.9億元，股票募集資金22.9億元，直接融資占60%。這與國際規(guī)律一致，2013年全球新能源股票融資129.4億美元，比上年增長172%，通過VC/PE融資43.2億美元。另外，如果選擇證券投資，就必須對證券發(fā)行單位的資信等級、經營狀況以及發(fā)展前景、財務狀況及其變動趨勢等情況進行分析評價，從中選擇信譽高、營運能力強且具發(fā)展前景的政府債券或企業(yè)證券作為投資對象。由此可見，多元化投資也需要投資者進行多方面的分析和對比，并根據企業(yè)的實際情況選擇合適的投資項目，以示企業(yè)獲得最高的經濟利益。

3　結語

綜上所述，企業(yè)財務風險時刻存在于企業(yè)發(fā)展過程中。既然無法消除，企業(yè)投資者就應該采取積極有效的措施規(guī)避財務風險。尤其是企業(yè)資金籌措方面，企業(yè)的每個投資項目都會影響企業(yè)的發(fā)展。所以，企業(yè)投資者可以充分利用投資組合理論創(chuàng)設投資成本最低、經濟利益最高的投資方案，以促進企業(yè)的發(fā)展。

［1］ 張艷婷.淺談企業(yè)財務風險防范與控制策略［J］.企業(yè)導報，2013（01）.

［2］ 陳蘭，林瑞卿.當前企業(yè)財務風險的原因與防范策略［J］.企業(yè)改革與管理，2015（06）.

［3］ 潘煒妍.企業(yè)財務風險防范策略探索［J］.財經界（學術版），2014（05）.

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2096-0298（2016）09（a）-039-02