投資與企業
——中國經濟的下一程

欄目主持/陳祥森

深度DEPTH

投資與企業
——中國經濟的下一程

欄目主持/陳祥森

當下，全球經濟不確定因素增加，復蘇緩慢，如何使中國經濟走出谷底，企業增強活力，是業內人士普遍關心的問題。為此本刊編輯部邀請把酒臨風、夜雨觀瀾、金玉其中三位專家做客“深度”欄目，縱橫捭闔，發表看法。

物流領域的價值投資高地

專欄小編：三位專家好，歡迎做客“深度”欄目。6月中旬中國儲運雜志社承辦了在上海舉辦的“2016中國儲運高峰發展論壇”，這屆論壇的主題是“冷鏈——物流領域的價值投資高地”。作為物流業中一個投資熱點，冷鏈吸引了多方關注，在經濟下行，去產能的當下，投資熱點的項目不多了，而物流就是投資熱點行業之一，冷鏈就是其中投資的熱點項目。對于相關物流業來講，十幾年來一直處于快速發展中，現在國家仍然給予政策扶持。對此，三位專家你們有何考量？

金玉其中：中國儲運雜志社連續三年承辦中國儲運高峰發展論壇，每年都有與經濟形勢非常契合的主題，今年的亮點是冷鏈，可以說抓準了物流投資的熱點。現在熱點項目不多，投資人也非常謹慎，但對冷鏈熱情很高，這說明冷鏈市場需求強勁，發展空間很大。

夜雨觀瀾：有數據顯示，2016年6月共發生投資案例312起，披露金額案例數292起，總投資金額達101.25億美元，平均投資金額3467.53萬美元。在經歷過5月VC/PE投資市場的暫時性小幅回落后，6月市場表現火爆，資金量出現明顯上漲，由此可以看出中國投資市場愈加火熱的趨勢。對于物流業來講，國務院辦公廳于2016年6月21日發布了《關于轉發國家發展改革委營造良好市場環境推動交通物流融合發展實施方案的通知》，要求以融合聯動為核心，打通社會物流運輸全鏈條，推動交通物流一體化、集裝化、網絡化、社會化、智能化發展，構建交通物流融合發展新體系。因此我認為，物流業將會迎來一個投資建設高潮。

專欄小編：交通與物流融合會使交通基礎設施建設規模擴大，也會吸引更多的投資到這個領域來。現在投資主體有三方，政府、民間、外資。在投資在基礎設施建設方面，政府投資具有先導作用，而基礎設施投資的巨大需求和潛力，對民間投資有很大吸引力。近些年來民間投資正在壯大，那么在這個領域會不會有一個快速增長？

夜雨觀瀾：這些年來，市場資源要素活躍，民間投資在全國固定資產投資比重中逐漸加大。然而，今年以來民間投資持續惡化，1～5月民間投資同比名義增長3.9％，5月單月增長不足1％，創出這一數據自2005年公布以來的最低記錄。現在，推進一帶一路建設，加快長江經濟帶建設，加強京津冀協同發展，推進交通、能源、信息等礎設施，需要大量投資，民間投資此時發力，我覺得正是其時。

金玉其中：基礎設施建設，政府始終占有重要地位。現在政府要充分發揮財政資金對民間投資的帶動作用，鼓勵和引導民間投資快速增長。一方面，政府通過在基礎設施領域的投資形成生產性的公共成本，從而有效地改善投資環境，降低民間投資成本，刺激民間投資的積極性。另一方面，公共投資領域往往具有很強的關聯性和延展性，公共服務產業自身的發展能夠帶動相關生產要素和產業的發展，并提供和創造新的、有利的投資機會，從而增加這些領域的民間投資。

專欄小編：物流業是國民經濟的重要組成部分，更是吸引民間投資的主要領域。我覺得不光冷鏈是投資熱點，智能物流、快遞業也是熱點。現在，物流業趨向細分化，信息技術也在加快與物流業融合，再過幾年，隨著物聯網技術的成熟，將改變世界，改變人們的生活。因此，與物聯網相關產業也是投資熱點。

夜雨觀瀾：移動互聯網、云計算與物流行業融合，也帶來了物流管理方式的創新，促進了物流各個環節信息的互通，加速了物流的專業化分工趨勢。尤其是近年來共享經濟得到社會呼應，不少企業的視角向社會延伸，利用更廣闊的社會資源開展物流服務。這個新模式以后還會不斷完善，也使物流成本下降，服務提升品質。說到物聯網，目前針對構建物聯網應用程序的全球開發者的數量同比去年上升了34％，全球有超過620萬以物聯網為重點的開發人員，并且這個數字預計將在近幾年持續增加。到2020年，物聯網設備連接到互聯網將超過三倍。未來五年將投入近6萬億美元用于物聯網解決方案，企業將采用物聯網解決方案上的問題，因為物聯網可以降低運營成本，提高生產率，擴展新的市場或開發新產品。

金玉其中：今年上半年投資趨向向好，固定資產投資的增速達到10％以上，新動能、新業態正在發力，從社會物流數據上升就可以看出這個態勢。種種跡象告訴我們整個宏觀經濟的運行正在恢復，創業、創新促進了實體經濟增長。正如李克強在天津達沃斯會上所說，新動能呈快速增長態勢，盡管目前在規模上還難以和傳統的動能等量齊觀，但它在保障就業、增加收入、促進轉型升級方面，乃至在推動發展方面，正在發揮著越來越大的作用。今年以來，在世界經濟增長繼續放緩的背景下，中國經濟運行總體平穩、穩中有進，保持在合理區間，的確來之不易。今年一季度GDP達到6.7％，進入二季度以來繼續保持穩定增長。工業企業效益回穩提升，服務業較快發展，市場銷售平穩增長，CPI基本穩定、PPI降幅收窄，為投資創造了一個良好環境。

例4．“至若佳人才子等書，則又千部共出一套，且其中終不能不涉于淫濫，以致滿紙潘安，子建，西子，文君。”（第1回）

把酒臨風：我們整個固定資產投資一季度增數是10％，但制造業只有5％。占整個固定資產投資40％左右。制造業投資決定我們的經濟能否快速回升，尤其是民間投資，對于整個制造業的固定資產投資起關鍵作用。民間投資的增速下降，一方面有全球經濟復蘇乏力的因素，另一方面有制度因素，要增加民間投資的活力就要簡政放權，給予政策扶持。

專欄小編：李克強在達沃斯會上講，實施支持創新發展的財稅政策，要實施差別化的產業政策來支持新一輪科技革命；要淘汰過剩產能，同時鼓勵新產業發展，給新業態的發展提供合理空間。物流業中的某些領域是新產業，如果實施差別化產業政策，你們希望得到哪些支持？

夜雨觀瀾：實施差別化產業政策，主要是為創新活動提供足夠的風險補償，激勵更多的企業家去做創新先行者，解決創新升級過程中企業家自身無力解決的困難，例如提供與新產業特性相匹配的金融支持，財稅政策的支持。我認為智慧物流是領先型產業，實施差別化的產業政策有利于智慧物流快速發展。

把酒臨風：實施差別化政策已有幾年了，作為一種調控手段，國家根據各地區發展現狀和潛力，對浦東新區、濱海新區、深圳前海、珠海橫琴、自由貿易試驗區等，實施差別化區域發展政策，通過制度創新為轉型發展提供新動力。現在又對產業實施差別化政策，就是要促進高新技術在產業中的應用。互聯網+物流是國家提倡的一種產業新業態，尤其是具有智慧性的物流領域，應該給予政策上的支持，使其快速發展。同時，我們要看到，這些物流領域其實就是價值投資高地。

尋找出路做強企業

專欄小編：中國經濟的向好，一方面取決于我們自己，另一方面全球經濟也會對我們產生影響。6月影響全球經濟的不確定因素在增加，英國脫歐是最突出的不確定性，它將對市場產生非常深刻的影響。同時，在全球經濟下行壓力加大的形勢下，大宗商品價格持續下跌，說明經濟增長壓力巨大。你們認為脫歐對全球經濟和中國經濟會產生哪些影響？

金玉其中：英國脫歐未必對中國就是個壞消息。雖然中國在倫敦設立了人民幣結算中心，作為進軍歐洲的橋頭堡，但中國最大貿易伙伴是美國、日本和韓國。人民幣將于今年10月加入國際貨幣基金組織的特別提款權籃子，與美元、歐元、日元和英鎊的地位看齊，而且中國政府料將最終統一在岸和離岸人民幣匯率。從現在開始的未來五年，人們將在中國而非倫敦或紐約籌集資金。脫歐后英國和歐洲都會把目光投向資金雄厚的、正在海外擴張的中國公司，尋求合作，獲得利益。

夜雨觀瀾：英國脫歐會造成全球經濟下滑，中國這個世界最大出口國可能受到沖擊。全球貿易每下降1個百分點，中國GDP增速就可能減少0.5個百分點。不過，那樣會促使政府采取刺激措施予以應對。

專欄小編：隨7月的到來，上半年經濟考卷也進入交卷時刻。坊間一直有這樣一個擔憂，中國經濟不景氣會不會硬著陸？對此，你們是怎樣看的？

金玉其中：我看不會硬著陸，中國經濟總體平穩，穩中向好。PMI數據顯示，6月份中國制造業采購經理指數為50.0％，比5月微降0.1個百分點，位于臨界點。沒有跌破榮枯線，表明經濟總體趨穩的態勢尚未改變。二季度經濟運行平穩，工業生產有所回穩，第三產業穩健增長。預計二季度經濟運行保持平穩，GDP增速為6.7％。在高新行業，訂單接都接不完，日夜不停地開工生產，促使高技術制造業、裝備制造業增長加快。高技術制造業和裝備制造業PMI分別為51.3％和51.1％，比5月上升0.5個百分點，均高于制造業總體情況。而在產能過剩的傳統產業，高耗能行業PMI為48.2％，同比下降0.9個百分點，連續兩個月大幅回落；其中，黑色金屬冶煉及壓延加工業PMI為45.6％，比5月下降2.4個百分點。

把酒臨風：當前經濟受需求放緩影響仍疲弱，數據顯示，工業品出廠價格在6月持續下降。需求放緩以及相應的PPI通縮壓力再起，將持續對企業盈利能力形成抑制，帶動企業盈利能力走弱。與此同時，代表中小企業的財新PMI錄得48.6％，低于5月0.6個百分點，為連續3個月出現回落，并在收縮區間持續了16個月。總體看來，二季度經濟情況明顯弱于一季度，經濟向下探底的勢頭未減。

夜雨觀瀾：中國社科院財經院6月底發布報告稱，今年第二季度中國經濟增速與一季度一致，約為6.7％，全年約在6.6％左右。出口增長壓力較大，對經濟增長的拉動作用走弱。二季度固定資產投資增速比一季度有所回落，民間投資增速下降明顯，投資拉動作用下降。消費保持穩健增長，對經濟的拉動作用提升。規模以上工業企業利潤實現正增長，工業增加值增速比一季度有所回升，工業企業經營壓力得到緩解。由此看來，工業經濟運行仍然面臨較大的下行壓力。部分地區和行業持續下滑。大量的貸款資金流向了房地產，而沒有流向實體經濟，銀行資金“脫實向虛”的問題仍然很嚴重。

專欄小編：從上半年經濟狀況看，2016年中國經濟進入新常態——結構調整在加快，潛在增長率趨于下降，外部需求疲弱態勢仍將持續。在這種新常態下，我們的企業該怎么辦？

把酒臨風：最重要的是解決實體經濟問題。看到馬云一個講話，他說，今年的經濟形勢很不好，而且會持久地不好；但也告訴大家一個好消息，就是大家都不好。經濟形勢好與不好其實跟你沒什么關系，好形勢下爛企業有，壞形勢下好企業也多得是。現在有一系列的因素在影響，資本外流、人民幣貶值、股市震蕩、出口負增長、投資乏力、產能過剩、實體不振、大宗商品價格暴跌、企業家信心不足。但大家要記住，改革是不可能在好的時候進行的，改革是被逼出來的，創新也是被逼出來的，到今天這么不好的情況下，改革是到非改不可的時候，可企業家不要希望改革的具體措施會出現在中央政府的下一輪文件中。阿里巴巴并不是等到中央政府出個允許做電子商務的文件才發展起來的，中國乃至全世界的好公司都不是因為出了份文件才起來的。甚至于，等到文件發布指明方向的時候，就是“千軍萬馬過獨木橋”的時候。這個時候企業沖進這個市場，反而死的概率非常大，因此企業家眼光的判斷非常關鍵。

金玉其中：我們的經濟確實存在問題，仔細分析的話并沒有那么嚴重，產能過剩沒有那么嚴重，企業的杠桿率并不太高，政府的杠桿率更不高，政府的杠桿率相當于GDP的50％，全球范圍內看都是低的，寬泛一點60％，包括地方政府的債，主要發達國家都是100％以上，其中日本是200％，這是國債，杠桿率不是大問題，產能退出不是大問題，問題在什么地方？在于我們必須加快落實一系列的改革措施，在基本經濟制度方面要下工夫。

夜雨觀瀾：對于制造業而言，主要的生產要素都在漲價。工資要漲，社保費要漲，水價、氣價、房租都在漲。再看看物流成本，中國到處是收費站，產品從出廠到銷售，中轉三四次，價格基本是漲三倍，否則就是虧。所有東西都在漲，唯獨是產品出廠價格漲不了，企業的銷售冷到冰點。這種情況資金怎么可能流向企業，流向房地產才是正常的。房地產已經占領了中國經濟的半壁江山了。2015年中國GDP是67萬億，其中全國賣地收入是3.4萬億。在房價構成中，地價約占30％，也就是說房地產創造了11.3萬億GDP，再加上中介，裝修，家電家具，估計30％的GDP直接由房價而來。另外，3.4萬億的賣地收入，又拉動了“鐵公基”，杠桿率至少是3倍，又是15％GDP。一賬算下來，房地產投資在GDP的占比超過45％。

專欄小編：人們都說，少年強中國強，現在應該說，制造業強中國強。中國經濟到了轉型的關口，企業也到了轉型關口，怎么轉型，采取什么措施，是個關鍵問題。

把酒臨風：要有新思路，新舉措才行。中國在2009年的時候，制造業走到了一個十字路口，本來經濟危機能夠淘汰一批落后產能，剩下的做大做強，走上良性發展道路。結果，四萬億來了，把房價推高數倍，小老板們關廠買房，反而發財了，堅持干實體都成了底層。于是，中國制造業就回頭走，往人工高成本，產品劣質化，規模作坊化，價格低價化的初期模式道路上走了。四萬億徹底改變了中國的經濟秩序，現在走不回去了。所以當今決不能再搞泡沫經濟了，要做強實體，做強制造業。

夜雨觀瀾：現在，實體滯漲，樓市狂歡。該怎么辦呢？中國經濟已經到了最關鍵的時刻了，現在走的每一步都會對未來產生極其深刻的影響。改革，好改的基本改完了，剩下的都是難啃的骨頭了，牽動利益集團，哪個都不肯放手，都不好說話。

專欄小編：中國市場經濟一路走來，房地產做強了，制造業走弱了，這種狀況在供給側改革中會有一個變化。其實，我們關注民營企業，原因是物流企業大部分都是民營企業。給民營企業找出路，實際也是給物流業找出路。

把酒臨風：市場化搞來搞去搞成資源壟斷化、權力化，改革還能搞下去嗎？國企改革搞了二十多年，最后搞成央企獨大，資源壟斷，做大做強看來沒什么問題了。而民企經營環境不斷惡化，始終找不到方向。5月9日人民日報頭版的關于中國經濟形勢判斷的文章中，將民營企業投資大幅下降列舉為中國經濟的首要風險點。以民營企業為主導的中國制造業部門的競爭力有所下降，在整個國民經濟的比重也有所下降。而在代表新的經濟增長動能的服務業和其他一些壟斷性行業中民營企業卻受制于種種壁壘，沒有進入的機會。伴隨著中國經濟的持續下滑，政府不得不在穩增長中發揮更加重要的作用。這直接導致了政府投資占比的上升和與政府關系緊密的國有企業的投資占比上升。伴隨著近些年信用風險的上升，金融系統對于存在一定政府隱形擔保的國有企業授信偏好有所加強。

金玉其中：在民營企業的盈利狀況和融資環境都沒有出現顯著變化的情況下，民間投資和企業家信心的大幅下滑需要高度警惕，短期經濟下滑的風險正在進一步上升。我認為，加速推動民主與法治建設，加強物權保護和公民人身權利保護，加速推動市場準入改革和國有企業改革，讓各種經濟主體獲得平等的競爭地位，民營企業才能走出困境。

專欄小編：今天我們談論了投資，談論了企業，三位專家談了各自的觀點和看法，我想對讀者會有裨益。好，今天的談話就到這里，感謝三位專家的參與，我們下期再見。