期貨公司互聯網金融商業模式研究

廣東水利電力職業技術學院 吳愨華

期貨公司互聯網金融商業模式研究

廣東水利電力職業技術學院 吳愨華

當前，期貨公司正面臨著互聯網金融的巨大挑戰，探索并選擇適合自身實際情況的互聯網金融模式是期貨公司的必然選擇。為了促進互聯網金融的發展，國家必須在政策法規的制定方面為互聯網金融的發展掃清障礙，期貨公司也必須未雨綢繆，從多個方面為互聯網金融業務的開展做好充分準備。

期貨公司 互聯網金融 商業模式

互聯網金融是傳統金融行業與互聯網精神相結合的產物?；ヂ摼W金融的出現是金融行業的一次顛覆性的革命和創新?；ヂ摼W金融不是簡單地將互聯網技術應用于傳統的金融業務，更為重要的是將互聯網的“開放、平等、協作、分享“的思維滲透進金融業，并由此引發出眾多創新性的金融業務模式，如第三方支付、P2P網貸、眾籌等?；ヂ摼W金融的出現對傳統金融行業未來發展將產生巨大的影響。大型的銀行、證券公司正紛紛制定互聯網金融環境下的發展戰略，相關的理論探討也很多，但對于期貨公司如何介入互聯網金融這一課題的關注度甚少，期貨公司要不要涉足互聯網金融？如何涉足？在本文中，筆者將進行探討，以期拋磚引玉之效。

1　期貨公司正面臨互聯網金融的巨大挑戰

首先需要明確指出的是，互聯網金融對期貨公司的影響遠超銀行、證券等行業，簡單地說如果現有的期貨公司不介入互聯網金融，今后將直接面臨從行業出局的后果。這是由期貨公司目前的業務模式的缺陷及未來的互聯網期貨公司的競爭優勢所決定的。

1.1 期貨公司現有盈利模式單一，市場競爭白熱化

根據中國證監會統計數據，全國現有期貨公司161家，營業部1177家，主要集中在上海、北京、深圳、廣東、江蘇、浙江等幾個地區。其中上海共有28家期貨公司，北京有20家期貨公司，深圳13家，廣東和江蘇各11家，浙江10家。受金融業分業監管的制約，我國期貨公司同質化經營現象十分嚴重，絕大部分期貨公司的主要盈利來源兩部分，一是交易手續費，二是保證金利息，特別是交易手續費目前依然是眾多期貨公司最主要的利潤來源。由于市場競爭十分激烈，期貨公司之間降低手續費贏得顧客的競爭日益激烈，期貨公司代理的交易量逐年提高，但利潤未能同步增長，甚至經常出現下降的情況。我國期貨市場交易規模實現了40%以上的增速，2013年，全國期貨公司手續費收入合計124.85億元，較上年微增0.99%；凈利潤合計35.55億元，較上年微降0.62%，期貨公司“增量不增收”態勢明顯。這從側面表明期貨公司經紀業務手續費競爭已趨白熱化，手續費費率水平仍維持下滑趨勢。全國排名前十的期貨公司凈利潤合計12.4億元，占2013年全國期貨公司凈利潤總額35.55億元的34%以上，約三分之一的期貨公司處于連年虧損的狀態。

1.2 互聯網期貨公司的出現將進一步壓縮傳統期貨公司的生存空間

互聯網期貨公司是互聯網思維與傳統期貨公司相結合的產物。由于期貨業競爭激烈，行業排名靠后的期貨公司大多處于虧損狀態，它們擁有的期貨業牌照被視為“殼資源”。互聯網企業通過收購“殼資源”，就能介入期貨業，成為互聯網型期貨公司?；ヂ摼W企業介入期貨市場之后，可以憑借自己雄厚的實力及成本優勢，通過價格戰，將期貨市場傭金大幅降低至傳統期貨公司盈虧平衡點之下。此外，互聯網企業控股的期貨公司還可以將客戶保證金提一部分自動轉入類似余額寶等的貨幣市場賬戶，從而獲得較銀行存款更高的利息收益，許多客戶就會將原來存在期貨公司賬戶上閑置或多余的保證金轉移到增利賬戶，傳統期貨公司的客戶將會因此而大量流失。價格戰與利息戰的雙重夾擊不僅會使一批規模小、業務單一的小型傳統期貨公司難以生存，就連現有排名靠前的大型傳統期貨公司也不可避免地面臨客戶數量減少、客戶保證金大量流失的局面?？偠灾?，在互聯網金融時代，現有期貨業的格局將會發生翻天覆地的變化，傳統期貨公司的經營將面臨生死挑戰。

綜上所述，傳統期貨公司如果還死守通道業務，必然是死路一條。必須未雨綢繆，發揮自己的優勢，進行業務創新，積極介入互聯網金融業務，選擇適合自己的互聯網金融模式，實現業務發展靠物理網點擴張向網絡服務平臺擴張的轉變。

2　期貨公司互聯網金融的商業模式

根據互聯網金融在實踐應用中取得的經驗，結合期貨業的特點，期貨公司可考慮的互聯網金融有三種類型：一是融資平臺型；二是在線理財型；三是服務平臺型。

2.1 融資平臺型互聯網金融業務

期貨公司融資平臺型互聯網金融業務是指期貨公司充當期貨投資的融資中介、直接貸款人，為客戶提供期貨投資資金支持或者發起組織期貨投資基金，集合投資者的資金用于期貨投資。利用互聯網作為期貨融資平臺，能大大提交資金融通的效率，同時降低借貸雙方信息不對稱的風險。融資平臺型互聯網金融業務的主要類型有，P2P網貸、網絡型期貨基金和網絡融資(見圖1)。

圖1 融資平臺型互聯網金融業務示意圖

2.1.1 P2P網貸

P2P網貸(Peer to Peer)是一種基于網絡平臺的新型資金互助融通方式。它借助互聯網技術的發展，為個人資金借貸雙方提供第三方網絡平臺。2005年全球第一家P2P網貸公司Zopa在倫敦成立；2007年國內首家P2P網貸企業拍拍貸成立，目前國內P2P網貸企業已達2000多家。P2P網貸企業的運營模式有非盈利型、無擔保線上型和有擔保線上型。

期貨投資是杠桿交易，高收益與高風險并存，交易機會遠超其他各類金融投資方式。當機會來臨時，很多投資者卻缺乏足夠的資金來擴大收益，于是有些投資者就求助于處于灰色地帶的民間借貸方式——期貨配資。期貨配資(Futures Financing)是指配資公司以一定比例向客戶借出資金，由客戶投資于期貨交易的一種行為，其目的在于放大資金杠桿。目前，證監會明令禁止期貨公司參與期貨配資活動，投資者進行期貨配資，其利益不受法律保護。因此期貨配資引發的各類糾紛在實際處理上很棘手，特別是對投資者而言，利益往往得不到保護。按照存在即合理的理念，期貨配資的存在完全是由于投資者的資金需求產生的。由期貨公司作為中介成立P2P網貸融資平臺，為公司客戶提供融資渠道，既可以將處于灰色地帶的期貨配資陽光化、合法化，化解潛在的社會金融風險；又可以增加期貨公司投資者的保證金及交易量，期貨公司還可以從融資活動中收取中介費，提高期貨公司的盈利水平，可謂一舉多贏。

2.1.2 網絡期貨基金

網絡期貨基金是類似于眾籌(Crowd Funding)的一種融資方式，是期貨投資基金中的一種。期貨投資基金是指通過集資，以專業投資機構為主體進行期貨投資交易，投資者承擔風險并享有投資收益的一種投資工具。期貨投資基金是期貨市場發展到成熟階段后產生的，具有期貨交易與投資基金雙重特性。在西方發達國家，期貨投資基金的市場參與份額占到整個市場交易額的60%以上。期貨投資基金為廣大中小投資者提供了間接進入期貨市場的機會，使期貨市場由目前以個人投資者主導的市場結構升級為機構投資者為主的市場結構，增加市場的成熟度。在具體操作中，可以考慮由風險控制能力強的信托公司或者是具有資產管理資格的期貨公司出面，依托網絡平臺發起期貨投資基金，通過建立網絡風險評估平臺，將具有高風險承受能力，希望獲取高額收益的投資者甄別出來，讓他們認購基金份額，通過網絡形成期貨市場投資基金，完善我國的期貨市場主體結構。

2.1.3 網絡融資

我國股票市場自2010年3月31日起開通融資融券業務(也稱信用交易)。融資融券業務是指投資者向具有融資融券業務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券(融資交易)或借入證券并賣出(融券交易)的行為，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。融資融券制度是股票市場發展到比較成熟階段的產物，極大地活躍了整個市場的交易，提高了市場運行的效率。我國期貨市場經過二十多年的發展，市場規模不斷擴大，隨著各項風控制度的建立，期貨公司及交易所的風險控制能力大大增強，除20世紀90年代出現過幾次風險事件外，多年來期貨業運行非常平穩，客觀上具備引入融資交易業務的能力。具有實力的期貨公司可以根據行業特點，按客戶資產的一定比例為投資者融資，提高投資者獲利能力，同時建立在線動態風險監控系統，對融資客戶實時監控，及時平倉，防范可能出現的風險，網絡融資完全利用期貨公司自有富余資金，因此可以提高期貨公司資金使用的效率和收益率，通過增加交易量，又能提高手續費收益，一舉多得。按照現有的技術水平，在借鑒股市融資融券交易經驗的基礎上，只有風險控制手段設計合理，期貨公司的融資風險是完全可以控制的。

2.2 在線理財型互聯網金融業務

在線理財創立于1971年，是指理財者根據自身經濟情況，通過網絡平臺自主選擇適合自己的理財方式進行理財。總部設在美國舊金山的嘉信理財是世界上最大的網上理財交易公司，目標用戶群定位為中低端投資者，提供證券經紀、銀行、基金、資產管理等金融業務，管理總資產逾10000億美元。

與美國金融機構混業經營方式不同，我國金融機構采取分業經營體制，期貨公司目前業務范圍很狹窄，主要是提供經紀業務，截至2013年底，具有投資咨詢和資產管理業務資格的公司數量分別為93家和29家，但已開展業務的公司分別為47家和22家。這兩項新業務去年的總收入僅為7317萬元，其中投資咨詢業務收入總計為5847萬元，資產管理業務收入總計為1470萬元。因此在現在業務框架下，期貨公司的在線理財型互聯網金融業務主要是與其他金融機構合作，打通其他金融機構的交易通道，使客戶能在一個平臺上實現不同金融交易通道的切換，大大增加資金的使用效率和收益率。通過這個平臺，與證券公司、銀行、基金公司、QFII乃至境外期貨公司或交易所鏈接，分別對接股指期貨客戶、利率期貨客戶、理財客戶、境外投資資金、國際期貨投資渠道等(見圖2)。通過與不同金融機構的合作，滿足客戶的不同需求。以與基金公司對接為例，余額寶的推出讓各家銀行承受了很大的壓力，活期存款的轉出讓各大銀行的“錢荒”頻頻出現，期貨公司保證金利息收入也受到了一定沖擊。為避免客戶將保證金余額轉至其他平臺中去，期貨公司可以與基金公司合作，讓客戶把余額留在具有合作關系的基金中，使客戶、期貨公司、基金公司達到共贏。

圖2 期貨公司在線理財型互聯網金融業務示意圖

2.3 服務平臺型互聯網金融業務

目前，金融產品的垂直搜索平臺日益受到中小投資者的歡迎，這些服務平臺能在短時間內為客戶提供多種可供選擇的貸款或投資方案(見圖3)。以融360為例，資金的需求者只需在網站上輸入自身貸款金額、還款期限、款項用途、自身收入等信息，即可得到相應金融機構(銀行和其他信貸機構)提供的符合條件的貸款方案；貸款者可以在比對各方案額度、利率、月供、放款時間、放貸成功率等各項指標后，自主選擇方案并一鍵提交申請，無需前往線下物理網點辦理。另一財經搜索引擎——財經道則為用戶提供了各種理財方案，涵蓋銀行理財、基金、信托、保險、信用卡等。用戶只需輸入投資金額、投資期限就能提供眾多投資方案供客戶選擇。對于具有資產管理資格的期貨公司而言，可以將那些想獲得期貨投資高收益，而又想在一定程度上規避風險的投資者為目標客戶，通過對歷史交易數據的分析，在后臺建立不同風險收益比例的期貨品種投資組合數據庫，投資者只需要在前臺輸入自己愿意投入的金額，選擇自己能承受的本金虧損比例，以及投資期限，系統就能提供對應的組合方案及專業團隊。投資者可以根據對專業團隊及其歷史業績的了解決定是否選擇該投資方案。

3　推進期貨公司互聯網金融發展的建議

期貨公司互聯網金融戰略是大勢所趨，但在現實中存在許多阻礙期貨公司互聯網金融發展的因素，不解決這些問題，期貨公司互聯網金融就是一句空話。這些問題主要集中在兩大方面，一是政策法規的調整，二是期貨公司經營理念及方式的轉變。

圖3 期貨公司服務平臺型互聯網金融業務示意圖

3.1 制定有利于期貨公司互聯網金融發展的法律法規和行業規劃

我國期貨業目前的法律法規體系可以簡單概括為“一個條例、四個辦法”。其中一個條例是指1999年制定，2012年修改的《期貨交易管理暫行條例》，這是我國期貨業最高層次的法律規定。很顯然，面對當前迅速發展的期貨業，這部修改后的條例無論從權威上，還是從內容上都無法滿足期貨業發展的現實需要。因此，幾年前業內人士就積極呼吁盡快制定《期貨法》。目前，《期貨法》第一稿已經完成，后續還將在聽取社會意見的基礎上不斷修改完善。從期貨公司發展互聯網金融的角度考慮，《期貨法》內容及以后制定的期貨業政策中應注意兩個問題。一是擴大現有期貨公司的業務范圍，前面所提及的期貨公司互聯網金融模式中的P2P網貸、網絡期貨投資基金、網絡貸款等業務模式目前都沒有相應的法律依據。要發展期貨公司互聯網金融業務，作為期貨業最高層次法律的《期貨法》必須具有前瞻性，擴大現有期貨公司的業務范圍，將期貨公司今后可能的經營業務納入法規內容，為期貨公司互聯網金融業務的開展掃清法律障礙，待某些業務開展時機成熟后，由國務院出臺配套的管理條例，以保證對新業務運行風險的監管。二是制定期貨公司互聯網金融發展的行業規劃。期貨業互聯網金融要有序、健康發展離不開行業規劃的制定?？梢钥紤]期貨業協會牽頭，在《期貨法》頒布后，組織業內專家進行調研，形成調研報告后由國務院主管部門發布期貨公司互聯網金融的行業規劃方案，用以引導期貨公司互聯網金融業務的發展。

3.2 期貨公司要為向互聯網金融轉型做好軟硬件的準備

首先，傳統期貨公司高層管理者應充分意識到互聯網金融對期貨業的顛覆性影響，不抓住這一機遇進行業務創新，即意味著死路一條。其次，要對互聯網金融業務所需的硬件、專業人才、內部風險管理制度等基礎資源做好長遠規劃和準備，一旦相關的政策落地，就能立即實施，確保能率先抓住這一關系企業發展命運的大好機遇。當前期貨公司應加強大數據的利用，收集客戶數據，形成龐大的數據庫。利用基礎數據分析客戶個體需求，以期將來能為客戶提供更多的產品和服務。

3.3 期貨公司要根據自身實際情況選擇互聯網金融的商業模式

各種互聯網金融商業模式在實際運營中所需要的資源是不一樣的。期貨公司應結合自身條件，考慮各類業務的不同風險等級來進行選取。比如，中介型P2P網貸、在線理財等業務開展的難度及風險就比較低。而網絡期貨基金、網絡貸款、互聯網金融服務平臺等業務或受限于政策、或對資源要求比較高，實際運行還存在困難。因此期貨公司在選擇互聯網金融模式時可采取由易到難的思路，漸進式開展。

3.4 期貨公司要加強互聯網金融的宣傳

期貨公司要加強對互聯網金融的宣傳及普及力度，特別是要善于利用互聯網進行營銷宣傳?；ヂ摼W營銷是近年興起的營銷模式，在成本節約、效率提升上都有比較優勢，運用互聯網的多種渠道，如微博、微信、論壇等開發客戶，并與傳統的營銷渠道相結合，使線上線下相輔相成，大大提升期貨公司的品牌形象，積累潛在的客戶資源，為將來互聯網金融業務的開展打好基礎。

4　結語

互聯網金融代表期貨業未來的發展方向。作為一個新生的事物，沒有任何經驗可循。國家要從政策層面為期貨公司發展互聯網金融掃平障礙。同時期貨公司也應未雨綢繆，為迎接互聯網金融時代的到來做好各種準備，以互聯網金融為契機，進一步豐富和提升我國期貨業的整體質量和水平，并以此促進實體經濟的發展。

［1］ 王曙光，張春霞.互聯網金融發展的中國模式及其創新［J］.長白學刊，2014（1）.

［2］ 王寧.互聯網金融走近期貨 行業洗牌或加速［N］.上海證券報，2013-2-13.

［3］ 李昌應，姜雯君.期貨公司如何參與互聯網金融［N］.期貨日報，2014-3-24.

［4］ 王寧.期貨業試水互聯網金融即將成行［N］.上海證券報，2013-11-21.

F832.4

A

2096-0298（2016）09（a）-058-04

吳愨華(1973-)，男，漢族，湖北黃陂人，經濟學碩士，講師，經濟師，主要從事金融市場方面的研究。