國際壽險產(chǎn)品發(fā)展趨勢及設(shè)計原理

劉　璐，張　晗

(東北財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，遼寧 大連 116025)

?

國際壽險產(chǎn)品發(fā)展趨勢及設(shè)計原理

劉璐，張晗

(東北財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，遼寧 大連 116025)

在利率頻繁變動、通貨膨脹加劇、金融機(jī)構(gòu)之間競爭深化、全球壽險市場發(fā)展的大背景下，交易成本低、更加透明和靈活性更高的新型壽險產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。文章介紹了動態(tài)混合產(chǎn)品、權(quán)益指數(shù)年金、投資連結(jié)年金及次級年金等新型壽險產(chǎn)品及其設(shè)計原理，并提出了我國應(yīng)著力發(fā)展稅收遞延型養(yǎng)老保險、開發(fā)抵御通貨膨脹和兼具投資與保障的創(chuàng)新型壽險產(chǎn)品等策略。

動態(tài)混合產(chǎn)品；投資連結(jié)年金；權(quán)益指數(shù)年金；次級年金；產(chǎn)品設(shè)計

1　國際保險業(yè)壽險產(chǎn)品創(chuàng)新的背景

1.1宏觀經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)全球化增加了利率波動的頻率與幅度，這對壽險業(yè)的發(fā)展和壽險公司的經(jīng)營帶來了巨大的挑戰(zhàn)。第一，利率的波動增加了傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品保險費(fèi)率的計算難度。傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的預(yù)定利率在長時間內(nèi)固定不可變動，因此在利率頻繁波動的情況下，保險公司的經(jīng)營風(fēng)險加劇。第二，利率波動減少了保險公司的投資收益。保險公司為了確保投保人的收益及維持自身的運(yùn)營需要對其資產(chǎn)進(jìn)行管理和投資，但保險公司近年來的投資收益率由于利率的波動大大降低。第三，利率波動影響保險公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。壽險公司是典型的負(fù)債經(jīng)營機(jī)構(gòu)，利率波動增加了壽險公司在產(chǎn)品定價上和投資收益上的風(fēng)險，保險公司出現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債的缺口，影響了保險公司的正常經(jīng)營。

近50年來，通貨膨脹逐漸成為壽險業(yè)面臨的重大問題。通貨膨脹與壽險需求的影響主要表現(xiàn)在三個方面：一是價格效應(yīng)。人們繳納保費(fèi)的現(xiàn)值和給付價值的現(xiàn)值是等價的，但壽險合同的長期性決定了保險金給付的時間滯后于保費(fèi)繳納的時間，因此通貨膨脹會使投保人的實際費(fèi)率提高，導(dǎo)致對這些傳統(tǒng)長期壽險合同需求的減少。二是收入效應(yīng)。居民收入水平的實際增長速度小于名義增長速度，而壽險需求與人均GDP正相關(guān)，因此人們對壽險產(chǎn)品的需求減少。三是替代效應(yīng)。通貨膨脹引起其他環(huán)境變量(如利率)的變化，從而影響壽險替代品(其他金融商品)收益率的變化，進(jìn)而對壽險產(chǎn)品的需求產(chǎn)生影響。

1.2金融市場變化

20世紀(jì)70年代之后，隨著金融市場的發(fā)展與創(chuàng)新，金融自由化和金融全球化的趨勢加強(qiáng)，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)也逐漸放松了金融監(jiān)管，因此金融機(jī)構(gòu)之間的界限日趨模糊，同時金融機(jī)構(gòu)之間的競爭也日益加劇。

在高通貨膨脹、利率波動劇烈的情況下，銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)開發(fā)出新的金融產(chǎn)品進(jìn)行資金融通，而保險公司傳統(tǒng)的壽險產(chǎn)品利率固定不可變且缺乏彈性，因此消費(fèi)者更傾向于將資金投資于其他高利率的金融工具而非傳統(tǒng)預(yù)定利率固定的長期壽險保單，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品對投資者的吸引力大大降低[1]。

與此同時，保險公司的職能也從過去單純的分散風(fēng)險職能逐漸發(fā)展為資金融通功能，因此，保險公司與其他金融機(jī)構(gòu)之間爭奪市場份額與資金來源的競爭也越來越激烈。保險公司為了解決資金游離的問題，必須開發(fā)出新的壽險產(chǎn)品與其他金融機(jī)構(gòu)高利率的金融工具進(jìn)行競爭，以降低公司經(jīng)營的利率風(fēng)險。

1.3全球人壽保險市場發(fā)展

據(jù)瑞士再保險數(shù)據(jù)統(tǒng)計，第一次全球金融危機(jī)持續(xù)長達(dá)10年之久，2001年由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫及金融危機(jī)，導(dǎo)致了工業(yè)發(fā)達(dá)國家股市下跌和經(jīng)濟(jì)下滑，進(jìn)一步導(dǎo)致保費(fèi)收入減少了2.7%，股權(quán)資本金額投資收益率也大幅度減少，投資連結(jié)壽險產(chǎn)品銷售量下降，而保證收益合同和私人養(yǎng)老金合同的銷售量開始增加。2004年至2007年，壽險業(yè)務(wù)受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的積極發(fā)展和股票市場收益的大幅度增長，行業(yè)增長率從+2.3%加速到+3.9%，投資連結(jié)產(chǎn)品也由于西歐養(yǎng)老金改革和稅收優(yōu)惠等原因銷量增加并且發(fā)展迅速。

第二次金融危機(jī)于2008年爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)衰退波及了全世界，保險公司承保業(yè)務(wù)減少，投資業(yè)務(wù)損失慘重，投資型產(chǎn)品的銷量大大減少，投資收益難以得到保證，全球保費(fèi)下降了3.5%，資本市場的損失和壽險合同中高投資保證的費(fèi)用都對壽險公司的經(jīng)營和償付能力造成了不利影響[2]。同時，由于金融市場的高不確定性和低利率的影響，有保證收益的傳統(tǒng)壽險保單的銷量增加。

綜上所述，人壽保險行業(yè)的發(fā)展主要受宏觀經(jīng)濟(jì)(GDP水平、總體經(jīng)濟(jì)情況)與金融市場(如利率水平)的影響，壽險產(chǎn)品的創(chuàng)新主要受壽險產(chǎn)品的監(jiān)管、稅收優(yōu)惠政策、私人養(yǎng)老金計劃、保險監(jiān)管、人口老齡化等因素的推動，這些因素也影響了新型壽險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)[3-4]。因此，壽險市場需要創(chuàng)造新型壽險產(chǎn)品以應(yīng)對市場的變化，一方面可以降低投資者對市場不確定性的擔(dān)憂，另一方面也是壽險公司維持自身經(jīng)營和發(fā)展的必要條件，而且壽險產(chǎn)品創(chuàng)新也是保證保險業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展的動力。

2　創(chuàng)新型壽險產(chǎn)品的種類

新型壽險產(chǎn)品一般被設(shè)計為投資連結(jié)型或與股票掛鉤型，目的是要轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險到投保人身上，并且新型壽險產(chǎn)品會比傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品具有更高的透明性和獨(dú)立性。下面就詳細(xì)介紹動態(tài)混合產(chǎn)品、權(quán)益指數(shù)年金、基于平滑公式的投資連結(jié)年金和次級年金4種新型壽險產(chǎn)品的類型、特點(diǎn)，并對其設(shè)計原理進(jìn)行分析。

2.1動態(tài)混合產(chǎn)品

在德國，傳統(tǒng)帶保證利率的年金產(chǎn)品在資本市場蓬勃發(fā)展時投資收益率較低，而純粹的投資連結(jié)壽險產(chǎn)品具有較低的保證利率及高收益的可能性，但在金融危機(jī)時許多保單持有人都遭受了巨大損失，因此對此類產(chǎn)品信心不足。動態(tài)混合產(chǎn)品結(jié)合了上述兩種產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)，具有可靠的保證及較高的投資回報，因而更受投資者的青睞[5]。

動態(tài)混合產(chǎn)品的保證主要是通過3種基金之間的動態(tài)混合賬戶價值的動態(tài)變化進(jìn)行調(diào)整的，即由壽險責(zé)任準(zhǔn)備金、擔(dān)?；鸷凸善被饹Q定賬戶價值。動態(tài)混合產(chǎn)品在積累階段受到完全保證或部分保證，保費(fèi)的一部分投資于壽險責(zé)任準(zhǔn)備金，其余部分投資到風(fēng)險資產(chǎn)中，例如股票基金或擔(dān)?；稹ＴS多保險人為保單持有人提供選擇權(quán)，保單持有人可以在規(guī)定的日期自由選擇或改變基金的類型，一般每月進(jìn)行一次動態(tài)平衡。這種動態(tài)平衡能夠順應(yīng)市場變化的周期，當(dāng)股票價格上漲時，資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)，反之則轉(zhuǎn)向無風(fēng)險資產(chǎn)，因此動態(tài)混合產(chǎn)品在保證收益的同時也具有上升潛力，其運(yùn)作原理如下：

動態(tài)混合產(chǎn)品在最壞的情形下有更為靈活的策略。通常，股票基金在短時間內(nèi)可預(yù)見的最大損失可以合理估計，我們假設(shè)一個月的時間跨度內(nèi)股票基金的最大損失為ml，保險人將更多部分的賬戶價值投資于股票基金，保險人投資的壽險責(zé)任準(zhǔn)備金充足。這樣的話，即使股票基金的損失達(dá)到最大，保證也可以達(dá)成[6]，因為當(dāng)不樂觀的情況發(fā)生時，保險人會立即將股票基金的部分賣出并充分投資于壽險責(zé)任準(zhǔn)備金。

圖1　動態(tài)混合產(chǎn)品的投資策略

雖然最大損失可以合理估計，但實際股票基金損失往往仍會高于假設(shè)損失。為了消除這部分風(fēng)險，保險人會投資于擔(dān)保基金，相當(dāng)于股票基金的對沖。這種方式也表明保險人需要觀察該策略的風(fēng)險消除情況、保證是否達(dá)成以及是否需要進(jìn)一步平衡調(diào)整。在賬戶價值全部投資于擔(dān)?；鸬那樾蜗?，即使遭受了最大損失，賬戶價值也過多被擔(dān)保，有一部分不必要的賬戶存款的對沖。在這種情況下，3種動態(tài)投資基金的投資策略允許增加股票基金的投資。

情形1：

情形2：

情形3：

EFt=AVt-PRSt-GFt。

2.2權(quán)益指數(shù)年金

權(quán)益指數(shù)年金于1995年起源于美國，其性質(zhì)介于傳統(tǒng)年金和純粹的投資連結(jié)年金之間，該產(chǎn)品有較高的升值潛力，同時也具有稍低但更為穩(wěn)定的回報。權(quán)益指數(shù)年金的利率與股票指數(shù)掛鉤，最終由基礎(chǔ)指數(shù)的增長情況和合同的規(guī)定來確定[7]。權(quán)益指數(shù)年金的特點(diǎn)有如下幾個方面：一是享受股票市場高收益，同時有最低保證收益率。保單持有人能夠參與股票市場，在股票市場蓬勃發(fā)展時可以享受高收益，在股票市場下跌時保險人提供最低保證收益率，通常為3%。二是減少通脹的風(fēng)險。美國股票市場的收益高于長期通貨膨脹率，對于某些擔(dān)心股票市場虧損的投資者而言，權(quán)益指數(shù)年金能減小通脹帶來的風(fēng)險甚至可以從通脹中獲利，本金也能得到保障。三是權(quán)益指數(shù)年金的收益稅收遞延。權(quán)益指數(shù)年金的收益直到提取金額時才收稅，分配的收益全部或部分視為普通收入進(jìn)行征稅，因此，只負(fù)擔(dān)比在積累階段更低的稅率。四是對權(quán)益指數(shù)年金的投資額不受限制。與合格的養(yǎng)老計劃不同，該產(chǎn)品不限制投資于權(quán)益指數(shù)年金的金額，權(quán)益指數(shù)年金可以無限制地投資該年金產(chǎn)品并且享有部分稅收優(yōu)惠。五是權(quán)益指數(shù)年金與權(quán)益指數(shù)掛鉤，并通過指數(shù)化方法計算利率。權(quán)益指數(shù)年金的指數(shù)采用每日或每月指數(shù)的平均價值進(jìn)行計算，而不是采用實際價值，因為實際價值計算出的利率可能偏低。

模型假設(shè)：

利用莫頓假設(shè)Esscher變換方法對權(quán)益指數(shù)年金定價。假設(shè)跳躍風(fēng)險可分散，那么該年金沒有任何風(fēng)險溢價。令Gt=FTX∨Ft，定義一個新的概率測度Q，Λ(t)代表Radon-Nikodym過程：

結(jié)論：

根據(jù)馬爾可夫體制轉(zhuǎn)換跳躍擴(kuò)散模型及等價鞅測度Q，T年期的點(diǎn)對點(diǎn)權(quán)益指數(shù)年金在t時刻的價值Ppp(t,T)為：

Ppp(t,T)=

其中，

年度重置的權(quán)益連結(jié)年金在等價鞅測度Q下的定價Par(t,T)為：

Par(t,T)=

其中，

高中生所面臨的學(xué)習(xí)任務(wù)繁重且時間過渡漫長，與此同時學(xué)生將大量時間都投入課堂學(xué)習(xí)，因此課堂成為學(xué)生獲取知識并提升自身學(xué)習(xí)能力的主要場所之一.分析當(dāng)前的高中化學(xué)課堂，大部分學(xué)生對于高中化學(xué)的學(xué)習(xí)抱有“言聽計從”的態(tài)度，即面對教師提出來的觀點(diǎn)和理論并沒有自主深入探究的意識.優(yōu)秀的學(xué)生不僅要具備良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，同時還應(yīng)有自我約束和自我管理的能力.自我管理能力在課堂學(xué)習(xí)中顯得尤為重要，能否合理管理自身注意力、自身學(xué)習(xí)態(tài)度等對課堂學(xué)習(xí)質(zhì)量影響深遠(yuǎn).因此教師要嘗試在課堂教學(xué)中喚醒學(xué)生的自我管理意識，進(jìn)而逐步引導(dǎo)他們在課堂上實踐自我管理能力.

2.3基于平滑公式的投資連結(jié)年金

2002年，丹麥的Time Pension(時間養(yǎng)老金)系列產(chǎn)品中首次出現(xiàn)基于平滑公式的投資連結(jié)年金，2011年，J?rgensen and Linnemann指出該產(chǎn)品旨在將投資連結(jié)產(chǎn)品的個性化和透明度與傳統(tǒng)帶利潤養(yǎng)老產(chǎn)品中平滑收益的思想相結(jié)合，將投保人的投資額分配到投保人(養(yǎng)老金)賬戶和平滑(均衡)賬戶。平滑賬戶由投保人和保險公司共同擁有，依照特定的預(yù)定利率操作，以作為平滑投資的緩沖，平滑機(jī)制透明并且在數(shù)學(xué)上有明確定義。在運(yùn)行一段時間之后，重新考慮兩個賬戶的平衡，若平滑賬戶增值，則某確定比例的額外利息轉(zhuǎn)入投保人賬戶，但該操作模式中的利率也可能是負(fù)數(shù)。最新的基于平滑公式的投資連結(jié)年金產(chǎn)品對投保人賬戶價值進(jìn)行了調(diào)整，保證了非負(fù)增長[8]。

在減少階段，投保人基于投保人賬戶的價值定期收到養(yǎng)老金支付，支付過后投保人賬戶的價值減少。該產(chǎn)品包含的保證成本較低，因為保證的一部分已經(jīng)從平滑模型本身和套期保值方案中得到了保障，并且保險人的保證風(fēng)險可以通過簡單的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)策略使用看漲期權(quán)和看跌期權(quán)進(jìn)行對沖，該對沖機(jī)制由于套期保值方案的透明性和良好的機(jī)制建立更為簡便且費(fèi)用較低。基于平滑公式的投資連結(jié)年金的特點(diǎn)在于其動態(tài)投資策略獨(dú)立操作，滿足最優(yōu)資產(chǎn)配置的要求，并且其代理方案符合效用最大化理論。

以丹麥基于平滑公式的投資連結(jié)年金產(chǎn)品系列中較具代表性的產(chǎn)品Tidspension為例，該產(chǎn)品有兩個賬戶，分別為個人利益賬戶(PBA)和個人平滑賬戶(ISA)。Tidspension的年金價值假設(shè)連續(xù)調(diào)整，假設(shè)潛在的布萊克-斯科爾斯投資市場存在，資源最優(yōu)化配置，參數(shù)為r，λ是利率變動，σ是股票超額收益和股票收益的波動。在這種假設(shè)下，PBA確定的回報等于無風(fēng)險利率r，收益連續(xù)計入賬戶，平滑投資回報在ISA賬戶中產(chǎn)生。因此PBA和P都滿足動態(tài)過程：dPt=rPtdt+αUtdt-btdt,P0=p0。其中U是ISA賬戶價值，α>0是平滑常數(shù)。

2.4次級年金

次級年金于1990年起源于英國保險市場，目前主要有標(biāo)準(zhǔn)體年金、受損年金和護(hù)理年金3種。標(biāo)準(zhǔn)體年金的承保對象為預(yù)期壽命略微減少的個人，大部分承保對象的年齡介于60歲-70歲之間，年金的定價計算主要由承保對象的居住環(huán)境或地理位置、生活方式和疾病等因素決定。受損(生存)年金針對年齡從60歲至85歲不等的受到健康損害的個體，例如心臟病、癌癥、肺部疾病、多發(fā)性硬化癥等嚴(yán)重疾病。護(hù)理年金的承保對象年齡介于75歲至90歲，這些個體的健康嚴(yán)重受損，且已經(jīng)開始承擔(dān)長期護(hù)理費(fèi)用[9]。

次級年金需要根據(jù)個人的身體機(jī)能調(diào)整基礎(chǔ)定價假設(shè)，不同種類的承保技術(shù)取決于申請人的健康狀況和年金請求的類型，最常采用多級別承保方式[10]。在標(biāo)準(zhǔn)體年金的承保過程中，申請人根據(jù)他們的健康程度或個人死亡率被分為不同的風(fēng)險級別，其年金產(chǎn)品定價根據(jù)風(fēng)險級別厘定。本文針對市場份額較大的標(biāo)準(zhǔn)體年金和受損年金進(jìn)行詳述，這類年金的被保險人根據(jù)評定的不同死亡率被分為不同的風(fēng)險級別范疇。

qx(d)=

脆弱因子表明個人的健康等級。個人的脆弱因子如果少于1，則其擁有高于平均水平的期望壽命；如果個人的脆弱因子超過1，則其健康受損，期望壽命減少；脆弱因子等于1時，該個體具有平均死亡率。

圖2　根據(jù)死亡率水平的總?cè)丝贖組亞人群分割

每種分組h通過兩種方法進(jìn)一步分類。首先，gh(n)為其成本函數(shù)，表示h亞人群組中個體生存風(fēng)險保險的費(fèi)用。其次，fh(n)為價格需求函數(shù)，表示在給定價格Ph=fh(n)時一個單位年金保險所得到的風(fēng)險數(shù)量n，這兩種函數(shù)均滿足在每種分類h=1,…,H中，被保險人數(shù)量為n=1,…,Nh。

3　我國發(fā)展創(chuàng)新型壽險產(chǎn)品的策略

創(chuàng)新型壽險產(chǎn)品的交易成本更低，產(chǎn)品更為透明，并且靈活性較強(qiáng)。動態(tài)混合產(chǎn)品、權(quán)益指數(shù)年金和基于平滑公式的投資連結(jié)年金等產(chǎn)品，均結(jié)合了傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的保障收益及投資連結(jié)產(chǎn)品的個性化和透明度，因此能提供穩(wěn)定安全的回報和獨(dú)立透明的升值潛力。我國保險公司應(yīng)該結(jié)合市場需求，研發(fā)更多的新型壽險品種。

第一，發(fā)展稅收遞延型養(yǎng)老保險。我國壽險產(chǎn)品可以借鑒國外權(quán)益指數(shù)年金的特點(diǎn)，研發(fā)稅收遞延型養(yǎng)老保險。權(quán)益指數(shù)年金的收益稅收遞延，也就是只有在提取年金收益時才進(jìn)行收稅，提取的收益部分或全部視為普通收入。通常，投保人多在年輕時繳費(fèi)，此時工資高，個人所得稅率也較高，如果其購買稅收遞延型養(yǎng)老產(chǎn)品，在年老時領(lǐng)取收益，此時其工資水平及個人所得稅率都較低，那么其稅收負(fù)擔(dān)就會大大降低。

第二，發(fā)展兼具投資與保障的險種。國外的動態(tài)混合產(chǎn)品是將部分保費(fèi)投資于壽險責(zé)任準(zhǔn)備金，其他部分投資于擔(dān)保基金與股票基金，擔(dān)?；鹂梢詫_股票基金帶來的風(fēng)險，為投資者提供可靠的保證及較高的投資回報。而目前我國的投資連結(jié)保險的投資風(fēng)險全部由投保人承擔(dān)，且沒有保證收益，萬能壽險的保證收益較低。因此，我國在壽險產(chǎn)品投資基金設(shè)計上可以增加擔(dān)?；鸺皦垭U責(zé)任準(zhǔn)備金等，使新產(chǎn)品回歸風(fēng)險保障功能。

第三，開發(fā)抵御通貨膨脹的險種。國外的權(quán)益指數(shù)年金的性質(zhì)介于傳統(tǒng)年金和純粹的投資連結(jié)年金之間，該產(chǎn)品具有較高的升值潛力，同時也具有稍低但更為穩(wěn)定的回報，其利率與股票指數(shù)掛鉤，能有效減少通脹的風(fēng)險?？梢?，權(quán)益指數(shù)年金能夠減少通脹帶來的風(fēng)險甚至可以從通脹中獲利，本金也能得到保障。因此，我國在設(shè)計抵御通脹的險種時可以借鑒美國的做法，將分紅險與股票指數(shù)掛鉤，使產(chǎn)品具有保底收益率的同時，再將浮動利率與股票指數(shù)掛鉤且年度重置，就能在一定程度上減小通脹造成的不利影響。

[1]Brown J R, Finkelstein A.The interaction of public and private insurance: Medicaid and the long-term care insurance market[J]. Am Econ Rev, 2008, 98(3): 1083-1102.

[2]Schoder J, Zweifel P, Eugster P. Insurers, consumers, and correlated risks[J]. Journal Insurance Issues, 2013, 36(2):194-222.

[3]Chetty R.A general formula for the optimal level of social insurance[J]. J Public Econ, 2006 (90):1879-1901.

[4]Chetty R, Saez E. Optimal taxation and social insurance with endogenous private insurance[J]. Am Econ J: Econ Policy, 2009, 1(2):31-52.

[5]楊寶華. 中國投資型壽險產(chǎn)品開發(fā)及其國際比較研究[D].上海:上海師范大學(xué), 2003.

[6]Michael Kochanski,Bertel Karnarski.Solvency capital requirement for hybrid products[J]. European Actuarial Journal, 2011, 1(2):173-198.

[7]Kenneth Bruhn, Mogens Steffensen.Optimal smooth consumption and annuity design[J]. Journal of Banking & Finance, 2013(37):2693-2701.

[8]QIAN LinYi, WANG RongMing, WANG Shuai. Valuation of equity-indexed annuities with regime-switching jump diffusion risk and stochastic mortality risk[J].SCIENCE CHINA Mathematics, 2012, 55 (11): 2335-2346.

[9]Le Corre P-Y.Long-term care insurance: building a successful development[M]//Costa-Font J. Courbage C (eds) Financing long-term care in Europe. London: Palgrave Macmillan, 2012: 53-72.

[10]Nadine Gatzert, Gudrun Schmitt-Hoermann, Hato Schmeiser.Optimal Risk Classification with an Application to Substandard Annuities[J]. North American Actuarial Journal, 2013,16(4):462-486.

責(zé)任編輯：沈玲

Development Trend of International Life Insurance Products and the Design Theory

LIU Lu, ZHANG Han

(School of Finance, Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025, China)

Under the big background of vulnerable interest rate, increasing inflation and stormy competitions between financial institutions, as well as the development of global life insurance markets, kinds of new life insurance products with the characteristics of lower transaction cost, more transparency and more feasibility come out. This paper analyzes four kinds of new insurance products and their design theory, including dynamic mixed products, equity-indexed annuity, investment-based annuity and subordinated annuity, furthermore, it puts forward some measures such as focusing on tax-deferred endowment insurance products and developing innovative life insurance products with the functions of both resisting inflation and covering investment and guarantee.

dynamic mixed product; investment-based annuity; equity-indexed annuity; subordinated annuity; product design

2016-05-28

遼寧省教育廳人文社會科學(xué)重點(diǎn)研究基地專項項目(ZJ2014047)；遼寧省社會科學(xué)規(guī)劃基金項目(L09DJY105)；遼寧省教育廳人文社會科學(xué)項目(W2013212)

劉璐(1977-)，女，遼寧營口人，副教授，博士，主要從事保險理論、保險公司財務(wù)方面的研究。

F840.4

A

1009-3907(2016)09-0031-07