我國碳金融交易中的問題及對策分析

郭念硯

（湖北經濟學院金融學院，湖北武漢430205）

我國碳金融交易中的問題及對策分析

郭念硯

（湖北經濟學院金融學院，湖北武漢430205）

本文通過對國際和國內碳金融發展狀況的對比，以近兩年來國內的碳金融交易量及交易品種為研究出發點，指出國內碳金融交易存在的問題，針對國內碳金融交易品種少，法律法規不完善，市場認知度低等問題做出分析，結合國內現狀和經濟發展趨勢，提出實際有效的解決對策，對國內企業和金融機構提出相應的改進策略。

碳排放權交易；問題；對策

一、引言

“碳金融”起源于一項控制全球溫室氣體排放的協議——《京都議定書》，是一種低碳經濟條件下的投融資活動，服務于限制溫室氣體排放等技術和項目的直接投融資、碳排放權交易和銀行貸款等金融活動。

國外市場，隨著碳交易市場規模的擴大，一些發達國家圍繞碳減排權，構建了包括直接投資融資、銀行貸款、碳指標交易、碳期權期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。反觀國內，我國雖然有豐富的碳減排資源和極具潛力的碳交易市場，但存在著碳金融的發展相對落后，缺乏成熟的碳交易制度、碳交易場所和碳交易平臺，國內金融機構對碳金融的價值、操作模式、交易規則等尚不熟悉，巨大的市場得不到合理的開發，碳金融業務種類單一等諸多問題。

二、國內外碳金融交易發展現狀

（一）國外碳金融交易發展狀況

目前國外碳金融市場已經初步建立并完善了交易市場體系，確定了交易的具體規章制度，使整個碳金融市場更加規范和系統化。完善的交易機制和規范的市場體系讓國外碳金融交易市場飛速的發展，碳排放額度的量化和價值化讓國外對碳金融市場的投資大幅度增長，并且在交易的同時能有效的減少企業二氧化碳的排放量。在達到節能減排目的的同時，又獲得了豐厚的經濟回報。

完善的法律和法規保護，讓國外碳金融市場和諧穩定的發展。2008年11月英國通過了《氣候變化法案》，成為世界上第一個為減少溫室氣體排放建立法律體系的國家。2009年1月，美國宣布了“美國復興和再投資計劃”，確定未來的美國將以發展新能源作為投資重點，并于2009年2月，出臺《美國復蘇與再投資法案》，將發展高效電池、智能電網、可再生能源（如風能和太陽能）等新能源作為重要內容。

多元化的交易產品和活躍的交易市場也是國外碳金融交易的亮點之一。不同于國內較為單一的交易參與主體，國外各發達國家的碳金融產品市場參與主體非常廣泛，不僅包括政府主導的碳基金、私人企業、交易所，還包括國際組織及商業銀行等金融機構。國際金融機構提供的碳金融產品主要包括碳交易和基于碳排放額度的金融衍生產品。2007年9月，與核證減排量掛鉤的期貨與期權產品也相繼面市。豐富的交易品種刺激了國外碳交易市場的活躍性，大大加強了國外市場的發展速度。碳金融期貨和期權的交易在交易市場份額上已經完全超越了基礎的交易產品，而期貨與期權交易的復雜于多樣化使交易市場更加活躍，給碳金融市場發展創造了良好的條件。

（二）國內碳金融交易發展狀況

國內碳金融發展處于起步發展階段。自2008年北京環境交易所、上海環境能源交易所、天津排放權交易所成立以來，我國已相繼建立了二十幾家環境資源交易所。我國于2011年10月國家發展改革委印發《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》，批準北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東和深圳等七省市開展碳交易試點工作，如：2014年4月份開啟交易的湖北碳排放權交易中心截至2015年3月31日，湖北碳市場總成交量1186萬噸（公開拍賣200萬噸、協議轉讓150萬噸，協商議價轉讓836萬噸），交易總額2.7億元。二級市場上，協商議價交易總額2億元，占全國的32%；累計日均成交量為3.4萬噸，占全國的55%。我國已決定于2017年在試點基礎上建立全國統一的碳排放權交易市場。但是，國內碳金融交易并不能與國際完全接軌。

圖1：2014年CDM項目注冊國家分布

上圖為世界銀行統計的2014年國際碳金融市場CDM項目注冊國分布情況，中國以50%的CDM項目注冊量位居榜首。中國作為世界上最大CDM項目供給國，國內CDM項目正在急速發展，可以預見未來國內CDM項目會有更大的發展空間。但是作為世界上最大的CDM項目注冊國家，中國在碳減排量交易市場上卻沒有定價權。總的看來，中國在全球的碳金融市場上處于較為低端的位置，僅是作為CDM項目輸出大國而存在。

國內部分商業銀行正在將投資注意力集中在碳金融業務上，以民生銀行為例，民生銀行在碳金融方面先行一步，將節能減排貸款與碳金融相結合，創新推出以CDM機制項下的排放指標作為貸款還款來源之一的節能減排融資模式，為尋求融資支持的節能減排企業提供了新的選擇。而去年成立的湖北碳排放權交易中心也同中國建設銀行湖北分行、中國民生銀行武漢分行、上海浦發銀行武漢分行等金融機構簽署了總額達600億的“低碳產業發展與湖北碳金融中心建設授信協議”。

三、我國碳金融交易存在的問題

（一）國內碳金融交易品種少

國內碳金融交易品種極少，大致只有三類CDM項目，碳基金和相關理財金融產品和商業銀行綠色信貸業務。而其中CDM項目是中國與國際碳金融交易的主要產品，綠色信貸業務則由商業銀行介入，作為碳金融投資的主要組成部分。以湖北碳排放權交易中心的交易產品為例，交易中心僅有中國核證自愿減排量（CCER）和湖北省碳排放配額（HBEA）兩種交易產品，雖然交易數額很大，但是產品種類的單一無法吸引更多的投資者，這種投資環境不利于建立健全完善的碳金融交易市場。

（二）國內對碳金融交易認知度低

碳金融作為近些年應運環境保護大環境而生的一種新興的投資方式是隨著國際碳金融市場的興起而傳入我國的，在我國的發展時間較短。大部分的投資公司和投資人并不了解碳金融市場也看不到國內碳金融市場的巨大潛在價值，國內大部分金融機構對碳金融的操作模式、項目開發、交易規則等也是知之甚少。

（三）國內碳金融市場發展缺少完善的法律法規

我國到目前為止沒有完整的市場規則和法律制度來對碳交易進行管理和約束，而反觀國外較為成熟的碳金融市場均有政府出臺相應的管理辦法對這一新興投資市場做出規范化的管理。推行法律和相關輔助政策確保投資者、企業和投資公司等參與者有較為完善的保障和較高的投資積極性。

（四）我國參與國際碳金融市場交易時缺少定價權

圖2：2014年國際現有碳定價方案價格

上圖為2014年世界銀行統計的當年國際碳金融交易市場上各國各交易所碳定價的價格，圖表很明顯的顯示國內幾個交易所碳定價價格在世界市場上處于較低的位置。由于國內碳金融發展的落后，缺乏完善的交易場所、交易平臺和交易制度，這種局面使中國在國際碳金融交易市場上缺乏定價權，由市場的不完善，產品的科技含量低，中國不得不接受國際市場設定的較低的收購價格。當國際碳市場價格出現波動時，中國企業在CDM項目中還承擔著違約風險。這種長期處于劣勢的交易方式制約了國內碳金融交易市場的發展。

（五）國內市場分離同時缺少中介機構

表1：國內交易所交易數量及交易價格

上表為世界銀行發布的統計數據，中國碳排放權交易方案中國內各交易所交易數量及價格，由表1明顯看出，國內各交易所碳排放權交易價格和交易數量有較大的不同，暫時未能形成統一的國內市場，并不利于未來國內碳金融交易的發展。目前，國外從事碳金融交易的市場多種多樣，既有大量的交易所，也有成熟的場外交易機制；既有政府管制產生的市場，也有參加者自發形成的市場，這些市場大多數以國家或地區為基礎，市場與市場之間可以進行跨市交易。而國內雖然現在有上海、北京、武漢等等多個城市設立了碳排放權交易所，但是各個交易市場互相較為獨立，跨市交易難度較大，交易市場的分離不利于信息的整合和投資者的交易。在國外，CDM項目的評估及排放權的購買大多數是由中介機構來進行完成的，而國內碳交易市場存在缺乏中間商的問題，難以處理大量的項目，但是CDM項目卻是我國目前碳金融市場最主要的交易項目，巨額的交易量讓市場的交易負擔增重，與市場配套的中介機構的缺少也會成為國內碳金融市場發展的阻礙。

（六）國內碳金融市場缺少專業人才相關知識短缺

碳金融在我國是一個出現時間較晚的創新型金融領域，我國的商業銀行、碳排放交易所等機構對碳金融業務的盈利模式、運作方式、風險管理、操作流程以及項目開發、審批等缺乏應有的更為完備細致的知識體系，有關碳金融業務的組織機構和專業人才也非常短缺。金融機構對發展碳金融交易業務心有余而力不足，這對國內的碳金融發展也有一定的抑制作用。

四、發展我國碳金融交易的對策和建議

（一）建立完善的法律法規和監管機構

國外各國出臺各種法案、政策，積極推動碳金融在本國的發展。這些法案的公布和實施，為發展碳金融提供了法律保障。我國也應盡快建立起碳排放交易和碳金融投資相關的法律法規體系，制定和完善碳金融交易相應的操作辦法，設立監管機構，聘請專業的監管團隊對市場進行監督，減少交易風險，為國內碳金融健康發展建立一個良好的環境。

（二）建立健全的交易平臺

國外較為成熟的碳金融市場均建立了健全的交易體系，我國也應建立起自己的排放權交易系統。具體可從以下幾方面著手：（1）加快環境產權交易所、能源交易所等碳交易平臺在國內的建設速度，為碳排放權提供更多更安全的交易場所，以促進市場的整合；（2）通過建立統一的交易機制來逐步統一國內的碳交易市場，將各省內獨立的碳排放權交易中心整合，建立以國家為單位的交易區域，統一交易價格和交易制度，構建國內的碳金融交易網絡；（3）積極鼓勵更多的企業和金融機構參與到碳金融交易中來，活躍交易市場，同時促進碳金融產品的創新。

（三）推動碳金融產品創新

相比國外多種碳金融產品及其衍生品的交易，我國國內的碳金融交易品種較少，我國應積極實現碳金融產品及其衍生品種類的多樣性，使其滿足不同企業和機構的需求。具體可以參照以下幾點：（1）積極發展碳基金及相關理財產品。商業銀行、證券公司和基金公司等金融機構可針對特定目標客戶群開發設計并銷售資金投資和管理計劃，同時發展面向普通大眾投資者的開放式基金業務，針對不同的客戶群體分別提供不同的投資方案；（2）開發碳金融資產的證券化業務。借鑒證券交易的模式，投資銀行和投資公司購買企業的CDM項目并發行有價證券，用CDM項目資產產生的現金流償還有價證券。碳金融證券化的優點在于提高了資產的流動性，轉移了風險，利于碳金融的發展。

（四）爭取國際碳金融市場上的定價權

我國目前在國際碳金融市場上處于較為被動的位置，國內碳金融市場想要長久穩定的發展下去，我國必須要在國際市場上爭取定價權，提高我國在國際碳金融市場上的地位。具體可以有以下幾點政策：（1）統一國內市場。目前國內碳交易市場分散，數據無法整合就不能對未來價格走勢做出判斷，不利于統一的價格形成；（2）國家政策扶持，加快國內碳金融建設。一方面我國應進行碳排放權交易資源的戰略儲備，國家收購碳排放權資源，同時成立有關部門進行碳排放權交易資源的投資。這樣可以用手中的資源來直接掌握一定的市場話語權。同時允許有能力的國內金融機構嘗試國際碳交易，為國內及國外企業提供信息，起到中介橋梁的作用。鼓勵商業銀行發放節能減排貸款，提高國內投資機構對新能源技術開發的積極性，解決國內企業融資問題。制定相應的行業法律法規，完善國內碳排交易市場。

五、結語

作為目前世界上最大CDM項目供給國的中國，國內碳金融市場正處于初步的發展階段，本文嘗試就國內碳金融市場目前法律法規不完善、市場認知度低、交易所分散、交易品種少和中介機構缺乏等問題提出建設統一碳金融市場和健全交易平臺、推行相關政策法規、促進碳金融產品創新和建立更多中介機構構建完善碳金融交易體系等符合中國國情的解決方案。國內碳金融市場有著龐大的發展空間和優秀的發展前景，但要讓國內碳金融真正健康穩步的發展，還需要國家和各金融機構相當一段時間的鼎立合作。

［1］WROLD BANK GROUP.State and Trends of Carbon Pricing，2014，（5）.