20家凈值型銀行理財轉型生態：占比持續升高 中小銀行發力

占昕

為了減輕剛性兌付的壓力，發展權益融資市場，銀行理財向凈值型產品轉型是趨勢，今年上半年凈值型理財產品占比6.05%，較去年年底的5.83%繼續上升

由于較高的安全性，銀行理財一直是投資者抵御“通脹”的常規選擇，但是伴隨經濟進入新常態，盡管理財規模持續增長，上半年銀行理財客戶收益并不樂觀。

根據日前銀行業理財登記托管中心有限公司發布《中國銀行業理財市場報告（2016上半年）》顯示，上半年，封閉式理財產品兌付客戶收益率呈下降趨勢，平均兌付客戶年化收益率從年初的4.2%下降至3.7%。

而封閉式產品按募集資金額加權平均數據，非凈值型理財產品年化收益率為3.96%，凈值型理財產品年化收益率為4.58%，凈值型理財產品的表現優于非凈值型產品。

事實上，面對“資產荒”的現狀，各家銀行都在大力推行凈值型理財產品，自2015年開始在銀行試點以來，已經有超過20家銀行發行。

相比封閉式銀行理財產品具有預期的收益或者固定收益，凈值型理財產品更趨向于基金產品。凈值型理財產品有什么特點？對于多數投資者來說，又該如何選擇凈值型理財產品呢？為此，《投資者報》記者采訪了2015年銀行理財榜單中凈值型產品轉型前20名的銀行，許多銀行表明了態度和觀點。

源自打破剛性兌付需要

當前宏觀經濟走出“L型”，大類資產收益率在低位運行，理財資產配置壓力加大。業內認為，負債成本與投資收益難以平衡的問題依舊突出，進一步解決“剛性兌付”問題是銀行理財業務轉型發展的關鍵所在，這促使商業銀行大力發展凈值型理財產品，不斷提升產品規模與相對占比。

“在當前大類資產收益率下行的背景下，凈值型產品通過負債成本和投資收益的匹配，極大地緩解理財產品的兌付壓力，使理財產品的收益特征進一步‘去存款化，實現資產負債平衡管理，培育‘買者自負的成熟投資者?！睒I內一位人士稱。

中國農業銀行向《投資者報》披露，截至今年第三季度，農行凈值型產品占比達到36%，較年初大幅增長。其中，進取系列產品自成立以來的平均兌付收益率達到5%左右，居于同業前列。而作為去年凈值型產品占比同業排名第10的銀行，農行近年來在大力推動理財產品由預期收益型向凈值型發展。

“與基金產品相比，凈值型理財產品在投資運作上更加穩健，能夠有效抵御市場大幅波動風險，保護投資者資金安全；也是商業銀行參與市場競爭的一款利器，能充分滿足不同風險偏好投資者的理財需求?！鞭r業銀行稱。

那么，什么是凈值型理財產品？傳統的銀行理財產品期限是封閉的，收益率大多是固定的，但是凈值型理財產品的期限是開放式的，收益率不確定，根據理財資金的運行情況而定，產品凈值定期變動，而一般銀行會定期對產品凈值進行披露，也使得投資運作更加透明。

凈值型占比持續升高

記者注意到，上述銀行在積極提高凈值型產品占比。工商銀行相關人士向《投資者報》記者披露，現有廣義凈值型產品占比約為90%，包括開放型產品、掛鉤型產品、封閉凈值型產品等多個類別。

而作為2015年凈值型產品轉型第9名的南京銀行則表示，截至今年9月30日，存續的凈值型產品包含開放式凈值型、封閉式凈值型和類凈值型理財產品，凈值型產品存量較全行理財產品存量占比也有約15%。

受統計口徑的不一，各家的數據略有差異，但從采訪回復來看，隨著市場利率的下行，資產端收益的下降快于資金端，增加開放式凈值型產品，降低資金成本，一定程度減輕投資端壓力，又兼顧投資組合和資產久期更靈活、流動性管理更便捷的優勢，各家銀行都在加大凈值型轉型的工作，且目前凈值型的實際收益率也要普遍高于固定預期收益類理財產品。

從銀行理財2016年半年報來看，凈值型理財產品占比6.05%，較去年年底的5.83%繼續上升。而從上市銀行半年報看，招行、興業、寧波等多家銀行開放式和凈值型理財規模的占比均保持穩步增長態勢。

中小銀行發力成亮點

“國有大行、股份制銀行等在這方面具有天然的客戶優勢，客戶信任度高，利于凈值型產品的發行，而中小城商行由于各類投資市場的投資資格受限，為了做大做強資管品牌，提高客戶忠誠度，往往會把凈值型產品管理的相對穩健，而當各類投資市場風險較大時，部分中小城商行凈值型產品的凈值表現可能會優于大中型銀行?！蹦澄毁Y深銀行理財研究人士表示。

這一點在2015年銀行理財榜單中凈值型產品轉型前20名單中也有體現，如江蘇銀行、北京銀行、南京銀行、上海銀行、東莞農村商業銀行、上海農商行、杭州銀行、渤海銀行分別列第1、第8、第9、第11、第14、第15、第16和第19名。

“減少對債權杠桿的依賴就必須加快培育權益類融資，發展多層次資本市場?！北本┿y行相關負責人向記者表示，銀監會推出的理財管理計劃具有財產獨立、破產隔離、單獨建賬、單獨管理、單獨核算、投資標準化金融工具、集中登記、規范披露等特征，屬于開放式凈值型理財產品，有利于促進理財業務回歸代客理財本源，幫助銀行擺脫剛性兌付壓力，并引導銀行理財業務透明化、規范化，脫離“影子銀行”風險。

南京銀行產品人士也表示稱：“未來，伴隨常規基礎資產收益率的繼續下行，銀行理財需要不斷調整大類資產配置類別和比例，推進大類資產配置多元化，實現風險收益平衡下優化資產配置。當前債券收益率已經降至較低水平，疊加地方平臺和信用債的風險逐步暴露，銀行理財會有繼續加大權益類資產配置的動力，預計權益類及另類投資占比會繼續穩步提升?！?/p>

在他們看來，對于凈值型理財產品的選擇，投資者首先需要對產品發行人進行選擇，挑選具有較優投資管理能力的銀行發行和管理的產品；其次，根據自身的風險偏好和流動性管理需求，選擇風險等級和產品周期符合自身風險承受能力和投資需求的產品；購買凈值型產品后，可以定期關注產品的資產配置和凈值變化情況。