民營上市公司股權結構優化與公司治理效率的協調

姬海華　周仲春

摘 要：當前，我國在公司股權結構改革方面有了進一步深化，在民營上市公司的股權結構的優化，以及和公司治理的效率協調方面也要加強。在這些方面得到了加強，就能有助于民營企業在市場上的進一步發展。本文主要就民營上市公司股權結構的特征和原則加以闡述，然后對民營上市公司股權結構對公司治理效率的影響和協調發展策略詳細探究。

關鍵詞：民營公司；股權結構；公司治理

隨著我國民營上市公司的數量逐漸增多，在公司股權結構的優化方面也要能加以重視，在股權結構優化以及公司治理的效率水平上要不斷提高，這樣才能有助于民營上市公司的良好發展。通過從理論層面對民營上市公司股權結構優化的研究分析，對解決實際的公司治理效率問題就有著積極作用。

一、民營上市公司股權結構的特征和原則分析

（一）民營上市公司股權結構特征分析

從我國的民營上市公司股權結構的特征來看，體現在多個層面，股權的結構相對比較復雜化。我國的民營上市公司在法人股以及國有股和內部職工股等等，在結構類型上比較多樣化。其中的法人股只能按照協議進行轉讓，而國有股只能進行上市交易，我國的國有股權在市場公司總股本當中占有關鍵性的優勢，法人股的比例相對比較大，也呈現出上升的趨勢。流通股的比例比較低而且比較分散，在對股市的約束、監督以及激勵的作用也就難以完全發揮出來，對證券市場的發展也就在一定程度上產生了阻礙。

（二）民營上市公司股權結構優化原則分析

民營上市公司的股權結構進行優化，就要能遵循相應的原則，這樣才能將其結構的優化目標得以實現。在所有權以及控制權的對應性原則方面要能充分重視。所有權是出于股東的實際投入資本后享有的收益索取權，而控制權則是股東擁有的公司決策投票權，倘若是大股東沒有在控制權方面和所有權相對應，兩者進行分離就會使得代理的成本大大增加，這對大股東損害小股東利益的程度就會加強。

再者，對股東結構進行優化過程中，還要能充分重視股東權益以及風險的對等性原則的遵循，以及在股東的行為能力和股權的權能對稱性的原則上要充分重視。在股東方面所占有的權益以及職責風險都要能盡可能的對等，這樣在股份占有量越多，在享有的股權上就會越大，而實際承擔的風險也就會越大。除此之外，在股權結構的適度性原則方面也要能充分重視。

二、民營上市公司股權結構對公司治理效率影響和協調發展策略

（一）民營上市公司股權結構對公司治理效率的影響分析

從民營上市公司的股權結構對公司治理的效率產生的影響情況來看，主要體現在多個層面，在金字塔的控制結構上，對大股東對中小股東的侵害動機有了強化。我國的民營上市公司的控制權和所有權方面沒有結合，這就會造成控制人只需付出很小的代價，就能夠對上市公司進行控制，這對最終控制人對小股東的侵害激勵也會得到強化。民營上市公司的金字塔控制結構當中的控制鏈越長，那么控制人就會越有可能對上市公司加強控制，對控制權以及所有權的分離程度就會加大。

另外，民營上市公司股權結構的金字塔控制結構，在對公司治理的難度上有了增加。由于在對上市公司的控制股背后有著諸多的控制股企業，所以在整個控制鏈條上相對比較復雜化，這對公司的治理難度也有了很大程度的增加。再有就是最終控制人的絕對控股會造成董事會的運作機制失靈問題的出現。我國的民營企業主要是通過董事長以及家族控制股的形式存在的，在大股東方面的結構相對比較單一化，這樣就會造成家族以及個人的控股地位比較大，會造成董事會的運作機制失靈。除此之外，就是最終控制人的絕對控制，會使得民營公司的權力配置機制失衡問題的發生。

（二）民營上市公司股權結構和公司治理效率協調發展的策略

為能有效保障民營上市公司股權結構和公司治理的效率協調發展策略科學實施，就要能從多方面進行實施科學措施。對民營上市公司股權結構和公司治理的效率協調發展策略進行了探究，在相應的方法實施下，就能有助于民營企業的進一步發展。

第一，要注重對民營公司的股權結構的優化措施實施。從具體的方法實施上來看，就要能充分注重對股權結構的優化，在股權的分散化以及外部化的目標上加以實現。這就要增發新股的籌資方式，對股東的持有股權比例進行稀釋，可以向經營者以及員工進行轉讓股份等，實施員工持股的計劃，這樣就能對合格的機構投資者進行引入。再有就要能對民營公司直接整體上市進行鼓勵，對控制結構以及先進流向的透明度要不斷增加等，對所有權以及控制股的分離程度不斷降低，在控制結構的透明度上進行增加。這些方法的實施，就比較有助于兩者的協調發展。

第二，注重對高管人員持股權的激勵制度的科學實施。從具體的方法實施過程中，對民營上市企業的高管人員的資本價值實現要能充分重視，可通過給高管人員適當的股權激勵在人才方面能夠留住。從具體的方法實施上，就要注重對高管人的持股行為實施，對高管人員的收入和企業經營業績產生聯系，這對高管人員的實際工作熱情的激發就比較有利。另外，還要能對合理的機構投資者的引進，對民營公司的績效進行不斷提高。

第三，加強民營公司的內部治理結構的優化實施，從具體的措施上就要注重對監事會的監督職能充分發揮，在監事會的監督效率上要不斷提高。要能給監事會實質性的權力，可給其在董事和經濟解聘建議權的權力，以及對董事會重大決策審查的權力等，在這些方面加強了監督，就比較有利于實際工作的優化實施。同時，要能注激勵機制的強化實施，以及在規范化的管理工作上進行加強，從具體的方法實施上來看，就要能注重對民營上市公司的各參與間的剩余控制權以及索取權合理配置，在收益以及風險方面要能對等。還要能注重對經理人員的績效考核制度以及長期激勵制度的完善化。

第四，注重將股權結構結合實際適度集中，這些措施的實施就比較有助于民營上市公司的經營發展。只要股權能相對集中，就能從整體上對公司的績效提高有著積極作用，對民營企業的長期發展也有著促進作用。

三、結語

應當充分注重民營上市公司股權的優化，對于在民營企業的進一步發展應當在公司治理商能夠協調開展，在如今的大環境下，應當在基礎層面得到全方位優化、在措施的實施上面得以重視以及基礎層面的夯實，穩定民營上市公司的發展和良好推動，穩定民營上市企業的發展和長足進步。（作者單位：張家界航空工業職業技術學院）

基金項目：湖南省教育廳科學研究課題“基于公司治理效率的民營化上市公司股權結構及優化研究”（項目編號：11C1292）；湖南省教育廳科學研究課題“行為財務在公司投融資決策中的應用研究”（項目編號：09C1308）

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