供應鏈物流企業(yè)主要風險及控制策略

牛占奎+李文新

摘要：通過對淮礦物流信用風險事件導致破產(chǎn)重整案例的背景和業(yè)務(wù)分析，發(fā)現(xiàn)供應鏈物流企業(yè)在核心客戶選擇、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資金運營、內(nèi)部控制等方面存在的主要風險，并在控制策略方面提出優(yōu)化核心客戶選擇、優(yōu)化業(yè)務(wù)品種、提高資金運營效益效率、強化內(nèi)控制體系建設(shè)等方面的建議。

關(guān)鍵詞：物流企業(yè)；供應鏈物流；風險控制

一、案例背景

2014年9月10日，皖江物流（600575.SH）發(fā)布公告，其以供應鏈物流貿(mào)易為主營業(yè)務(wù)的全資子公司淮礦物流，因資金鏈斷裂無法償付到期債務(wù)，被銀行起訴，賬戶遭凍結(jié)。公告顯示，事件涉及債權(quán)金額161.57億元、債務(wù)金額167.49億元，迅速導致淮礦物流申請破產(chǎn)重整，皖江物流也因涉嫌信息披露違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，公司及時任董監(jiān)高受到中國證監(jiān)會行政處罰。2015年12月，淮南中院裁定淮礦物流重整計劃。2016年2月，皖江物流為保護中小股東利益、保證上市公司平穩(wěn)過渡的重大資產(chǎn)重組方案由中國證監(jiān)會審核通過。2016年7月，該重組方案實施完畢。至此，我國資本市場罕見的、百億級規(guī)模的信用風險事件在歷時近兩年后得以平息。

二、淮礦物流供應鏈物流概況

淮礦物流于2008年成立，初期業(yè)務(wù)主要限于鋼材、銅材、機電產(chǎn)品等傳統(tǒng)商貿(mào)，即集合客戶物資需求信息，向供應商集中采購，再分銷至各下游客戶并提供物流服務(wù)；同時也根據(jù)市場行情自主選擇采購、銷售商品。此時淮礦物流的經(jīng)營定位是采購服務(wù)商、物流服務(wù)商等第三方物流服務(wù)和商品經(jīng)銷商。

2011年起，淮礦物流重點向大宗商品供應鏈物流業(yè)務(wù)方向發(fā)展，主要經(jīng)營模式是：與大宗商品生產(chǎn)經(jīng)營核心客戶簽訂協(xié)議，同時為核心客戶在生產(chǎn)經(jīng)營前端即原材料采購環(huán)節(jié)和生產(chǎn)經(jīng)營后端即產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)提供供應鏈服務(wù)。在前端采購環(huán)節(jié)，淮礦物流作為原材料供應商代理采購并按協(xié)議價格轉(zhuǎn)售給核心客戶賺取固定比例服務(wù)費；在后端產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，淮礦物流利用廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)資源作為產(chǎn)品經(jīng)銷商，代理核心客戶的產(chǎn)品對外銷售賺取固定比例的差價或服務(wù)費。

正常供應鏈物流業(yè)務(wù)循環(huán)下，淮礦物流如能對各環(huán)節(jié)進行科學分析，采取必要措施全方位風險控制，有利于鎖定經(jīng)營業(yè)務(wù)價格波動風險并獲取穩(wěn)定收益的，而且在業(yè)務(wù)過程中引入獨立第三方倉儲監(jiān)管新理念、供應鏈金融新手段、輔以電子商務(wù)新技術(shù)，完全可以引領(lǐng)國內(nèi)大宗商品電商業(yè)務(wù)新方向。然而其在核心客戶選擇、供應鏈業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資金運營、內(nèi)部控制等方面存在重大缺陷和失誤，加上宏觀環(huán)境等外部因素的共同作用，淮礦物流終因風控失效走入絕境。

三、淮礦物流供應鏈物流經(jīng)營失敗主要風險因素

1.核心客戶選擇失誤

核心客戶是供應鏈物流的關(guān)鍵節(jié)點，對業(yè)務(wù)鏈條正常運轉(zhuǎn)至關(guān)重要?；吹V物流2011年營收289.89億元，前五大客戶中福鵬、申特兩系客戶共84.64億元，占29.20%；2013年兩系客戶上升至106.6億元，占當年營收330.73億元的32.23%，對兩系客戶存在重大依賴。工商信息顯示，該兩系成員企業(yè)均系民營且集中于鋼材生產(chǎn)經(jīng)營貿(mào)易?；吹V物流2011-2013年應收及預付款大客戶中屢屢出現(xiàn)兩系成員。在民企普遍存在融資難、融資貴的大環(huán)境下，加之2011年起鋼鐵行業(yè)普遍經(jīng)營困難，淮礦物流應該合理懷疑兩系客戶存在這樣的動機，即透支、綁架淮礦物流的融資能力，將資金以貿(mào)易形式吸收進來，進而進行占用、挪用?；吹V物流應該對他們的基礎(chǔ)素質(zhì)、行業(yè)風險、運營動態(tài)等進行詳細、動態(tài)掌握并對可能出現(xiàn)的風險進行預判、預控。然而，正是風控和損失保證措施缺失，最終導致淮礦物流經(jīng)營失敗。中國證監(jiān)會對皖江物流的行政處罰決定書中也認定了淮礦物流存在與申特系、福鵬系企業(yè)利用虛購貿(mào)易來進行資金循環(huán)等違法違規(guī)事實。

2.供應鏈業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)單一

鋼貿(mào)收入占淮礦物流營收的比例一直在90%以上，而鋼材是周期性商品，隨著全行業(yè)持續(xù)低迷，淮礦物流被這個單一依賴行業(yè)風險擊倒。2008年6月，普鋼綜合價格指數(shù)最高達6200元/噸，10月跌至3800元/噸；四萬億經(jīng)濟刺激后又于2011年一路上升至5200元/噸，此后便持續(xù)下跌，2014年9月跌至2900元/噸。鋼材價格出現(xiàn)拐點持續(xù)下跌的同時，宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，行業(yè)風險發(fā)酵、爆發(fā)。2011年4月，中國銀監(jiān)會向銀行提示鋼鐵、鋼貿(mào)行業(yè)風險?；吹V物流所倚重的兩系企業(yè)全被列入貸款嚴控對象。由于淮礦物流的唯一股東是上市公司皖江物流且有中國500強國企淮南礦業(yè)背景，2013年前銀行沒有限制其貸款。于是，淮礦物流成為申特系和福鵬系的影子銀行、提款機。皖江物流披露的淮礦物流經(jīng)營失敗外部原因：一是貿(mào)易主要依賴鋼鐵且行業(yè)產(chǎn)能過剩、整體持續(xù)下滑；二是銀行過度授信，高達130億元；三是2014年后也被列入鋼貿(mào)企業(yè)，授信、貸款額度被收縮，資金鏈斷裂。

3.資金運營高杠桿低效率

皖江物流其他業(yè)務(wù)占營收比例較低（約3%）且現(xiàn)金流正常，其年報財務(wù)數(shù)據(jù)基本代表了淮礦物流財務(wù)資金狀況。體現(xiàn)杠桿率的資產(chǎn)負債率，2011-2013年分別為82.79%、78.79%、80.22%；體現(xiàn)資金運營的應收款項周轉(zhuǎn)次數(shù)，2011-2013年分別為3.12、2.52、2.29次。資產(chǎn)負債率一直在80%左右，而淮礦物流應更高（10億元資本金獲130億元授信），高杠桿必然存在高風險；應收周轉(zhuǎn)次數(shù)也遠低于10以上的行業(yè)均值且逐年降低，暗示應收款項質(zhì)量降低、風險積聚。資金占用項目主要是使用受限的票據(jù)保證金和缺乏安全保障的應收款，2011年末分別為24.45億元、96.19億元，2013年則快速上升至35.57億元、149億元，應收票據(jù)幾乎全部為商業(yè)匯票；而其資金來源則主要依賴到期必須剛性兌付的銀行短貸和銀行匯票，2011年余額分別為11.59億元、97.18億元，2013年則分別達到了49.62億元、109.71億元。高杠桿作用和不斷降低的資金周轉(zhuǎn)速度導致財務(wù)費用迅速上升，2013年達5.52億元。壓力之下，淮礦物流鋌而走險選擇了中國證監(jiān)會查實的虛增利潤行為。

4.企業(yè)內(nèi)部控制重大缺陷

中國證監(jiān)會查證的淮礦物流違法事實主要包括六方面：資金循環(huán)過程中虛構(gòu)貿(mào)易循環(huán)虛增營收91.55億元，通過陰陽合同銷售積壓存貨虛增利潤2.04億元，票據(jù)貼現(xiàn)買方付息虛增利潤0.34億元，通過應收票據(jù)調(diào)整應收賬款基數(shù)和賬齡分析錯誤等虛增利潤2.52億元，違規(guī)對外擔保31.25億元，違規(guī)債務(wù)轉(zhuǎn)移30億元。行為性質(zhì)上既涉及日常經(jīng)營，也涉須由淮礦物流董事會或其股東皖江物流的決策、披露事項，但是最早從2011年開始，均沒有依法決策、披露，表明內(nèi)部控制體系在兩個層面都存在重大缺陷：淮礦物流層面存在會計核算錯誤、財務(wù)造假、內(nèi)部人控制、集體舞弊、公司治理失敗、內(nèi)控體系整體失效；皖江物流層面存在信息傳遞渠道被切斷、對子公司管控失敗、內(nèi)部審計內(nèi)控測試系統(tǒng)失效、風險控制體系不完善等問題。

四、風險控制策略建議

1.優(yōu)化供應鏈物流核心客戶

供應鏈物流實質(zhì)上是物流服務(wù)提供商圍繞核心企業(yè)，利用自身信用、資金實力、網(wǎng)絡(luò)渠道、議價能力等優(yōu)勢，通過對實物流、信息流、現(xiàn)金流控制，為核心客戶提供上游采購、中間倉儲配送及下游銷售構(gòu)成的物流網(wǎng)絡(luò)。在鏈條和網(wǎng)絡(luò)中，核心客戶直接關(guān)系供應鏈物流企業(yè)業(yè)務(wù)運行是否安全、流暢。因此，核心客戶選擇必須慎重、優(yōu)化，至少做好五個方面的工作：一是詳細盡職調(diào)查、深度分析，包括其產(chǎn)供銷等基本生產(chǎn)經(jīng)營情況、技術(shù)水平、資質(zhì)情況、信用等級等；二是圍繞核心客戶，對其上下游客戶群分析，特別要防止關(guān)聯(lián)客戶惡意串通套取資金；三是強化與核心客戶的日常信息溝通交流，必要時通過駐廠等方式保證信息對稱，對重大資金流向能夠有效監(jiān)控；四是建立動態(tài)評估機制，不斷對核心客戶的生產(chǎn)經(jīng)營、行業(yè)形勢分析和風險評估，對重大風險進行預判、預控和實時感知；五是建立安全退出和保障機制，對核心客戶業(yè)務(wù)鏈條風險要保持合理懷疑，并進行科學求證、動態(tài)測試，必要時立即啟動該機制。

2.優(yōu)化供應鏈物流業(yè)務(wù)品種

從三個方面著力實現(xiàn)供應鏈物流業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)的合理，規(guī)避、對沖行業(yè)系統(tǒng)性風險：一是業(yè)務(wù)定位要準確，做好發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營規(guī)劃，熟悉業(yè)務(wù)品種所在行業(yè)基本特點和運營規(guī)律，合理確定和配置業(yè)務(wù)資源，實現(xiàn)行業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢互補和風險對沖。二是定期進行業(yè)務(wù)鏈條行業(yè)研究。深入、多維度分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、競爭結(jié)構(gòu)、生命周期及其與宏觀經(jīng)濟的相互影響，同時做好比較研究，橫向比較相關(guān)行業(yè)，提前擬定退出、替代預案。三是充分利用新技術(shù)、新理念，著力發(fā)展高附加值的增值業(yè)務(wù)，提供獨立第三方貨品倉儲、監(jiān)管，在業(yè)務(wù)鏈條中嵌入金融服務(wù)為各節(jié)點客戶提供安全、高效、低成本貨品動態(tài)質(zhì)押融資等，實現(xiàn)物流鏈業(yè)務(wù)由實物依賴向創(chuàng)新服務(wù)轉(zhuǎn)型，由資金依賴向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型。

3.提高資金運營效率和效益

一是做好供應鏈上下游采購、銷售業(yè)務(wù)在時間、實物交割、資金安排等方面無縫銜接，進行流程再造、加速，減少鏈條客戶資金占用，特別是通過監(jiān)控、技術(shù)等手段防止客戶將資金惡意挪用、套取、侵占。二是平衡好供應鏈業(yè)務(wù)規(guī)模與效益的關(guān)系，合理控制經(jīng)營規(guī)模，關(guān)鍵要控制財務(wù)杠桿率，做好業(yè)務(wù)毛利率、周轉(zhuǎn)效率、資金成本之間的效益比較分析，運用不同支付手段、不同定價策略最大限度消化資金成本，提高資金周轉(zhuǎn)次數(shù)。三是建立客戶信用評價制度，定期、動態(tài)、科學評估并分級別管理，按照企業(yè)內(nèi)部標準控制客戶授信，超出部分必須輔以有效擔?？刂骑L險，同時杜絕為客戶提供風險不可控的貨品市值跌價差購回購等變相擔保。

4.全方位加強內(nèi)控體系建設(shè)

股東、出資人層面，要做好對所屬子企業(yè)的外部管控，主要是履行出資人職責，加強對其公司治理頂層設(shè)計，充分發(fā)揮外部董事、獨立董事和監(jiān)事的決策、監(jiān)督作用，通過關(guān)鍵部門負責人委派等措施建立多渠道信息溝通機制，同時，強化內(nèi)部審計、突出風險導向?qū)徲?，多手段運用、多角度監(jiān)管，避免因內(nèi)部人控制而管理失控，出現(xiàn)集體舞弊。供應鏈物流企業(yè)層面，一要優(yōu)化控制環(huán)境，促進自律架構(gòu)作用的有效發(fā)揮，股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層要按各自權(quán)限，把功能發(fā)揮到位，二要正確評估風險，把經(jīng)營失誤降至最低、可承受水平，三要暢通信息溝通，確保經(jīng)營、財務(wù)等信息及時交換，四是職責分工、授權(quán)批準等必須控制到位，避免濫權(quán)、越權(quán)，五是要對內(nèi)控結(jié)構(gòu)的設(shè)計、運行效果進行經(jīng)常、定期、動態(tài)質(zhì)量評估，以確保其按既定目的運行，特定情況下發(fā)生風險事件時能夠及時、適當修正。

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