鑫科材料：涉徐翔案背后的“轉型”

劉秋娜

一邊是實際控制人涉操縱證券市場大案，一邊卻是豪拋近30億元收購好萊塢公司，曾以金屬為主業的上市公司鑫科材料以如此耐人尋味的姿態進入好萊塢中國投資者的行列。

自2014年資本蜂擁炒作影視概念，2年多來已出現多起令人膛目結舌的證券市場動作，包括明星證券化、瘋狂估值等，引發交易所多次發函詢問。自2016年春天，監管部門多次出手、嚴控影視概念炒作。

2016年12月5日，涉案數百億的徐翔案在青島開庭。而鑫科材料因涉及徐翔案而再次進入公眾視野，也不得不使人們再次關注影視業的利益角落。

“神奇”漲停

鑫科材料成立于1998年，2000年11月在上海證券交易所上市，主營業務是銅及銅合金板材、特種電纜等相關產品生產和銷售。2001年12月27日，深圳飛尚實業發展公司持股90%的子公司蕪湖飛尚、自然人余勁松收購鑫科材料的第一大股東恒鑫銅業，問接持有鑫科材料51.76%股權。

深圳飛尚實業發展公司是“飛尚系”核心企業，成立于2000年。目前成為飛尚集團，李非列為創始人、董事長、總裁。“飛尚系”包括多家上市公司，控制總資產達數百億元。

上世紀90年代初，李非列就操作國內公司在納斯達克上市。而據媒體報道“從2000年開始，飛尚集團便不斷參與到大中型國企改制之中，李非列開始全面轉入實業投資。短短幾年時間，收購了多家大中型國有企業，迅速完成了從資本市場到實業領域的轉換。”

作為一家金屬主業公司，鑫科材料上一次“轉型”是在2014年以1.2億元參股天津力神電池股份有限公司（占總股本1.6%）。

而根據此前媒體報道，2015年4月2日-3日，李非列通過其控制的蕪湖恒鑫銅業集團有限公司，在大宗交易平臺和二級市場累計減持鑫科材料7796.02萬股，套現資金18億元。李非列也因此位列2015年胡潤套現富豪榜第20名。

此前2015年3月2日，在沒有實質利好消息的情況下，鑫科材料漲停，且次日仍大漲8.75%；3月18日，鑫科材料再次漲停，股價又連續被拉高；兩周后，迎來大股東減持。

事實上該公司股價自當年2月啟動，3個月里累計上漲80%，明顯超過大盤和該公司所屬的鋰電池板塊。

鑫科材料于2015年5月28日公告稱，因涉嫌股票異常交易案遭到證監會的立案調查。媒體懷疑，這與當年春季的股票波動有直接關聯。

影視，是鑫科材料的“新增長點”。

2014年5月，鑫科材料通過定向增發的方式收購了影視制作公司西安夢舟。后者曾投資制作了《雪豹》、《黑狐》等戰爭題材電視劇。

“行業外的企業并購跨界進入影視行業一般出于3個原因：其一是做主業的升級轉型；其二是借影視投資拉高在資本市場上的市值。其三則是企業的業績每況愈下，通過產業轉型的旗號，在資本市場上營造想象空間，完成自救。”中國傳媒大學研究生導師彭健告訴本刊記者。

收購西安夢舟在2014年和2015年為鑫科材料帶來了不菲的經濟利益。西安夢舟2014年、2015年經審計后扣除非經常性損益后凈利潤分別為1.04億元和1.41億元，基本完成2014年度和2015年度的業績承諾。

但鑫科材料2016年半年報顯示，西安夢舟上半年實現營業收入131.91萬元，虧損921.64萬元，1.94億元的業績承諾基本上無法完成。

在此次收購中，鑫科材料擬以約23.88億元收購好萊塢知名獨立影視公司Midnight InvestmentsL.P. 80%的出資權益。

而鑫科材料財報顯示，第三季度，企業凈虧損近8000萬元，公司賬面資金余額僅5.8億元。

“供求關系影響股票價格決定了股票是可以被操縱的，所以一部分人能夠通過炒作概念抬高股價來獲得收益。然而維持股票長久發展需要的是以投資的思路來經營企業，企業的成功離不開產業、人才、方向、戰略戰術的規劃，能夠支撐公司走的長遠也是業績和利潤的增長。”文化科技領域投資人曹海濤告訴本刊記者。

高估值的好萊塢公司

徐翔案于12月5日在青島中院開庭，徐翔等三名被告均當庭認罪。該案涉及13家上市公司23名高管。鑫科材料實際控制人李非列名列其中。

根據青島中院公布的案情：2010年至2015年，徐翔等三人與13家上市公司董事長、實際控制人合謀，按照徐翔等人的要求，由上市公司董事長或實際控制人，控制上市公司發布“高送轉”方案、釋放公司業績、引入熱點題材等利好信息的披露時機和內容，由徐翔等三人利用合謀形成的信息優勢，通過實際控制的證券賬戶擇機進行相關股票的連續買賣，雙方共同操縱上市公司股票價格和交易量。在股價高位時，徐翔等^將通過大宗交易的公司接盤的公司高管減持的股票、提前建倉的股票或定向增發解禁股票拋售，從中獲利。

青島中院公告稱，上述公司高管、實際控制人已另案處理。目前文峰股份、東方金鈺和華麗家族三家公司已公告了相關的股份凍結。

自2015年底徐翔被有關部門帶走后，此案在市場中傳聞已久，成為中國證券市場“黑色交易”的典型案例。

“產生這種現象的原因一是監管部門不到位，二是中國由不規范到規范需要逐漸沉淀的過程。現在證監會加大的監管力度，徐翔們已經難以長久了。”曹海濤說。

其實從2016年5月開始，證監會收緊了類似“炒作影視概念”的做法，多起跨界定增被駁回。

而對于跨國影視企業的收購，“最佳時段是2013年和2014年，現在已非黃金時期。首先彼時美國的經濟還沒有完全走出低迷狀態，好萊塢企業資金不足，估值偏低價格劃算，現在美國經濟復蘇，價格有所上漲。”彭健分析說，好標的行情緊俏、企業便會提高收購價格。而且匯率變化已使美金結算成本增加百分之十。

然而，雖然徐翔案案發、且監管部門多次對炒作影視概念表態，但鑫科材料仍然在2016年11月公布了這起企業轉型升級的“豪華”交易。

根據鑫科材料披露的重大資產購買預案，Midnight公司2014、2015以及2016年1至6月的營業收入分別為1.65億元、3.94億元、2.07億元；對應的凈利潤分別為9695.94萬元、1.69億元、1.18億元。

實際上，標的企業作為制片人的電影形成總票房僅為收入1114.04美元。標的預估增值率達到627.89%。

鑫科材料在公告中解釋，估值充分考慮了標的企業的無形資源，“標的企業具有影視行業公司普遍具有的‘輕資產的特點，其擁有的團隊經驗、銷售體系和IP儲備等均未在賬面體現。”

而2014年鑫科材料收購西安夢舟時，采用收益法評估后，西安夢舟股東全部權益價值為93725.49萬元，評估增值73938.89萬元，增值率373.68%。2年后，業績堪憂。