基于財務報告解讀視角的企業(yè)財務分析方法探析
——以西藏地區(qū)上市公司財務狀況分析為例①

魏圣吉

基于財務報告解讀視角的企業(yè)財務分析方法探析
——以西藏地區(qū)上市公司財務狀況分析為例①

魏圣吉

金融機構的經營、風險防范與企業(yè)的財務狀況息息相關。作為人民銀行工作者，我們需要學會對企業(yè)進行財務分析，才能更加準確評估金融機構各項貸款的內在風險。貨幣政策傳導機制的研究、商業(yè)銀行整體風險評估、銀行信貸資產質量評估、反洗錢以及外匯檢查等工作都需要我們掌握對企業(yè)財務報告解讀的方法。文章筆者以西藏地區(qū)上市公司財務報告為例，從主要財務指標、財務比率以及財務報表附注等方面入手，嘗試探討企業(yè)財務報告的解讀方法，以期能給各位未來的工作帶來一定的啟發(fā)。

財務指標；償債能力；營運能力；盈利能力；財務比率

一、引言

經濟越發(fā)展，會計越重要。企業(yè)的經營成果、財務狀況以及現金流量等信息都要通過財務報告的形式對外發(fā)布。無論是所有者、經營者、債權人還是其他相關利益各方都需要準確解讀企業(yè)的財務信息，從而做出相應的決策。作為金融機構的業(yè)務引導者、合規(guī)監(jiān)管者以及風險控制者，人民銀行工作者更要擅長企業(yè)財務分析，包括對金融機構自身財務報告的分析以及對金融機構重要客戶的財務分析，才能真正評估金融機構的風險。上市公司是一個地區(qū)企業(yè)經營的旗幟，能在一定程度上反映一個地區(qū)企業(yè)發(fā)展的狀況，進而作為反映經濟發(fā)展的晴雨表。本文選取西藏地區(qū)上市公司進行財務分析，旨在探討企業(yè)財務分析方法的基礎上，從財務報告角度分析西藏地區(qū)上市公司的財務狀況，拋磚引玉，為各位工作者在評估地區(qū)經濟發(fā)展狀況提供一孔之見。

探討財務報告解讀方法前，應先明確幾個概念。財務報告是反映企業(yè)財務狀況以及經營成果的書面文件，一般包括財務報表、報表附注以及其他說明，所有者、經營者、債權人、潛在投資者以及其他相關者都是財務報告的需求者和使用者。財務報表包括在財務報告中，指企業(yè)的資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表以及附表附注，財務報表是財務報告的主要構成部分。解讀財務報告最重要的工作就是解讀財務報表。

二、主要財務指標分析

分析企業(yè)財務報告首先應該從財務報表入手，而分析企業(yè)財務報表首先應從一些主要的財務指標數據入手。作為一般的財務分析而非特殊的審計或者其他工作需要，我們應抓住這些主要的財務數據，從數據中了解企業(yè)的總體經營狀況，再從主要數據的生成中②發(fā)現企業(yè)經營中的特點和具體情況，或者是進一步發(fā)現企業(yè)的財務數據是否有不合理性和可能造假的地方。筆者認為常規(guī)分析中企業(yè)比較重要的財務指標見表1：

資產負債表中體現的是企業(yè)規(guī)模的資產、負債、所有者權益，企業(yè)負債狀況的短期借款、長期借款等；利潤表中體現的是企業(yè)盈利狀況的營業(yè)收入、營業(yè)成本、投資收益、營業(yè)利潤、凈利潤、營業(yè)外收支等；現金流量表中體現的是企業(yè)實際經營現金流狀況的經營凈現金流量、籌資凈現金流等指標。一般對財務數據的分析我們采用比較分析法③和因素分析法④。

（一）總體情況評估

首先，我們先觀察財務報表幾個主要數據的數值，如資產總額、負債總額、凈利潤、經營凈現金流量等，從總體上把握一個企業(yè)的狀況。

通過上表，我們可以初步對企業(yè)有個了解，例如，截至2013年底，西藏城投是資產規(guī)模最大的上市公司，西藏珠峰是資產規(guī)模最小的上市公司；西藏發(fā)展雖然資產規(guī)模處于中游水平，但是凈利潤最大；西藏藥業(yè)經營凈現金流量最大，而西藏礦業(yè)、西藏城投經營凈現金流量為負，說明經營中得到的現金較少，而這個指標也是考察企業(yè)償債能力的一個重要指標。

（二）具體指標分析

總體考量后，我們對部分重點指標要進行具體分析。例如，凈利潤指標向來是上市公司和公眾投資者最關注的一個指標，不少財務舞弊也都是圍繞著凈利潤在做文章。

凈利潤=營業(yè)總收入－營業(yè)總成本±投資收益（損失）①±營業(yè)外收入（支出）－所得稅

營業(yè)利潤=營業(yè)總收入－營業(yè)總成本

我們要把凈利潤指標進行單獨分析，梳理凈利潤的構成。一般情況下，企業(yè)的凈利潤構成主要由經營利潤形成，因為經營利潤是企業(yè)正常的循環(huán)的經營行為形成的利潤。投資損益或營業(yè)外收支一般屬于非正常、不可持續(xù)的或者有偶然性的行為。我們要關注凈利潤的形成是否有特殊性。

從上表中我們可以看出，西藏珠峰在2012年和2013年營業(yè)利潤均為負值，說明其正常經營呈現虧損狀態(tài)，但是最后凈利潤為正值，主要存在著大額的營業(yè)外收入。通過查看報表附注可以發(fā)現，2012年的營業(yè)外收入主要由債務重組利得4753萬和出售債權收入4838萬形成，2013年營業(yè)外收入主要由非貨幣性資產交換利得8376萬形成。通過上述情況，我們就應該修正開始時只通過“凈利潤為正”得出的“該企業(yè)正常經營狀況良好”的結論，說明該企業(yè)近兩年經營狀況并不好，而通過債務重組和非貨幣性交換等手段獲得了收益，但這種收益并不可持續(xù)。

許多上市公司經營狀況不好的時候，尤其是某些企業(yè)已經有一年虧損了，迫于凈利潤考核的壓力，避免連續(xù)虧損而戴上ST的帽子或者從金融機構貸款困難，便想辦法“扭虧為盈”。有的是真正出售資產或形成其他增加利潤的交易行為，有的則通過“投資收益”“營業(yè)外收入”等項目制作虛假交易項目，粉飾財務報表，達到“扭虧為盈”。所以我們在解讀財務報告的時候一定重點關注凈利潤的構成，還原企業(yè)真實的經營狀況。

（三）項目同期比較

財務報表一般同時體現本年度和上年度數據，我們分析的時候應該將所有重點項目做一個同比增減比率，可以詳細計算也可以目測，對于大幅度同比增減的項目要留心觀察。因為某些指標的大幅度變化可能是由于企業(yè)的某些經營決策或者外部環(huán)境發(fā)生較大變化造成的。例如擴大再生產可能使得銀行貸款增加，銷售不暢、產品積壓可能使得存貨項目增加，市場競爭激烈可能使得銷售費用增加，資金回收不力使得應收賬款增加等等，這些都會影響對一個企業(yè)的財務狀況的分析，所以要重點關注同比增減幅度較大的項目，并分析原因。同時注意，分析的時候關注財務報表附注的內容，報表中只是列示出數據的變化，而財務報表附注中會列示出明細項目和原因說明，會幫助解讀數據的變化。

三、償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力，償債能力的分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，一般短期償債能力用流動比率（流動比率=流動資產÷流動負債）、速動比率（速動比率②=（流動資產－存貨）÷流動負債）來衡量，長期償債能力用資產負債率（資產負債率=負債總額÷資產總額×100%）來衡量。

一般情況下，流動比率和速動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)擁有較多的營運資金抵償短期債務。從理論上講，流動比率維持在2的水平上比較合理，速動比率維持在1的水平較為正常，代表沒一份債務都有2份流動資產或者1份速動資產來覆蓋。一般認為速動比率是比流動比率更加準確的一個衡量指標，但是，過高的流動比率和速動比率并不均是好現象，說明流動資產存在閑置狀況，增加企業(yè)投資的機會成本。

資產負債率是企業(yè)資產中負債的比重，負債比重越低，債權人的債權保障程度就越高。當資產負債率超過100%時，就是所謂的資不抵債。

根據表4數據，我們可以看出西藏城投和西藏珠峰資產負債率比較高，達到85%以上，說明這兩個企業(yè)的資產中負債比重較大，相對所有者權益較小，長期償債風險應關注。而西藏發(fā)展、西藏礦業(yè)資產負債率較低，說明所有者權益比重較高，長期償債風險相對較小。短期償債能力方面，西藏珠峰和西藏城投的速度比率分別為0.26和0.25，數值相對較低，說明短期可變現流動資產較小，無法有效覆蓋短期債務，短期債務償還能力較弱。而這兩個企業(yè)流動比率的具體情況又有不同：西藏城投的流動比率較高，達到2.75，西藏珠峰的流動比率很低，數值為0.48，說明西藏城投的存貨余額較大，如果存貨可以順利變現，則短期償債能力仍然不弱，如果存貨滯銷，則會影響短期償債能力；而西藏珠峰從財務比率上分析，短期償債能力確實比較弱，加上資產負債率較高，企業(yè)的長短期償債能力都比較弱，風險值得關注。前面分析也提到，西藏珠峰在2012年、2013年靠出售債權和資產重組收益，使得經營利潤為負的情況下最后凈利潤“扭虧為盈”。綜合上述從財務角度的分析，西藏珠峰目前應該面臨著較為困難的經營環(huán)境，相關潛在風險突出。

四、營運能力分析

營運能力分析是指通過計算企業(yè)資金周轉的有關指標分析其資產利用的效率，是對企業(yè)管理層管理水平和資產運用能力的分析，主要衡量的指標有應收賬款周轉率和存貨周轉率。

存貨周轉率是企業(yè)一定時期內的主營業(yè)務成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)存貨周轉速度和銷貨能力的一項指標。存貨周轉速度的快慢，表明了企業(yè)變現產品的速度快慢、周轉額的大小，資金占用水平的高低。周轉快表示存貨積壓小，資金占用水平低，使用效率高。其計算公式為：存貨周轉率=主營業(yè)務成本÷存貨平均余額

應收款項周轉率是一定時期內商品或產品主營業(yè)務收入凈額與平均應收款項余額的比值，是反映應收款項周轉速度的一項指標。應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低，周轉率高表明收賬迅速，賬齡較短，資產流動性強，短期償債能力強；同時借助應收賬款周轉期與企業(yè)信用期限的比較，還可以評價購買單位的信用程度。其計算公式為：應收款項周轉率=主營業(yè)務收入凈額÷平均應收賬款余額

在評價存貨周轉率和應收賬款周轉率的時候，應該區(qū)分行業(yè)對待。不同行業(yè)的存貨特點不一樣，應收賬款也不一樣。例如零售行業(yè)的存貨和房地產行業(yè)的存貨性質肯定截然不同。從表5數據我們可以看出，西藏珠峰做飲料制品和銷售，這種零售和批發(fā)性質的企業(yè)一般應收賬款回收狀況相對較好；而西藏城投做房地產開發(fā)，存貨周轉率比較低，說明可能存在滯銷的情況。應收賬款周轉率方面，各家上市公司總體情況還可以，不存在比率過低，應收賬款難于收回的狀況，但是各家是否存在壞賬的情況還需要具體分析財務報表附注等其他信息才能確定。

五、盈利能力分析

盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現為企業(yè)收益數額的大小、水平的高低以及未來的盈利成長性。衡量盈利能力可以用營業(yè)利潤率、營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率幾個指標加以分析。營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，根據利潤表的構成，企業(yè)的利潤分為營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤四種形式。其中利潤總額和凈利潤包含著非銷售利潤因素，所以能夠更直接反映主營業(yè)務獲利能力的指標是營業(yè)利潤率，通過營業(yè)利潤率可以分析企業(yè)經營狀況的穩(wěn)定性、面臨的危險或可能出現的轉機跡象。

由表6數據可以發(fā)現，除了西藏發(fā)展外，幾家企業(yè)的營業(yè)利潤率并不高，西藏珠峰甚至出現了負值，說明營業(yè)利潤為負，企業(yè)主營業(yè)務出現了虧損，正常經營可能出現了狀況。在增長方面，西藏珠峰的營業(yè)利潤和凈利潤都出現較大幅度的負增長，說明其確實在經營方面面臨了一定的困境。西藏藥業(yè)、西藏旅游在營業(yè)收入增長的同時，營業(yè)利潤和凈利潤出現下滑，說明經營成本、各項費用增加或者對外投資可能出現損失。西藏礦業(yè)和西藏天路各項增長率指標出現大幅度增長，說明目前經營狀況較好。通過這些數據可以看出企業(yè)總體盈利的一個狀況和能力，具體的情況還可以根據財務報表及其附注中進行進一步詳細分析。

六、結束語

企業(yè)的財務分析是一項非常復雜的工作，不但需要對財務報告進行解讀，還需要對企業(yè)實際的經營狀況、所屬行業(yè)發(fā)展前景、外部市場環(huán)境、內部管理等多方面情況進行綜合分析。財務報告提供的數據可以讓我們一定程度上了解企業(yè)的相關情況，但是不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的經營理念、不同的市場競爭策略等因素都會影響企業(yè)的相關財務指標，絕對不能教條的根據財務指標來定性一個企業(yè)的所有情況。所以本文的財務報告解讀只是抱磚引玉，簡單、清晰地介紹財務報告解讀的幾個基本方法，并運用上述方法概括地分析了西藏地區(qū)上市公司的財務狀況。希望能幫助各位在實際工作中掌握對企業(yè)財務報告的解讀，從而直觀了解一個企業(yè)的基本情況，進而分析地區(qū)整體企業(yè)經營狀況和經濟發(fā)展情況。經濟越發(fā)展，會計越重要，由會計視角解讀企業(yè)經營狀況，由企業(yè)經營狀況判斷其經濟發(fā)展，實現由微觀方法判斷宏觀形勢，微觀和宏觀相結合是每一位人民銀行工作者履職所必須掌握的方法。

注：

1.所有財務比率和財務指標的計算口徑和統(tǒng)計口徑取自財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則（2007）》及后續(xù)出臺的會計準則相關修訂。

2.上市公司年報數據摘自巨潮資訊平臺和RESSET數據庫。

3.本文涉及上市公司財務報告的解讀，只代表筆者根據財務數據做出的推斷。

F275

A

1008-4428（2016）04-51-03

魏圣吉，男，甘肅人，現任中國人民銀行日喀則市中心支行黨委書記、行長，研究方向：宏觀調控與金融監(jiān)管。