淺議中小股東利益保護(hù)

【摘要】：我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展，公司在其中發(fā)揮著不可替代的作用。體制健康的公司不僅有利于股東們獲取利益，更有利于促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。但是目前我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)還未完善，導(dǎo)致中小股東的利益無(wú)法得到保障。本文針對(duì)這一問(wèn)題，首先闡述了保護(hù)中小股東利益的必要性及現(xiàn)實(shí)意義。其次，列舉了中小股東利益受損的情形，并在此基礎(chǔ)上分析其原因。最后，結(jié)合我國(guó)國(guó)情提出一些保護(hù)中小股東利益的建議。

【關(guān)鍵詞】：中小股東；利益；保護(hù)

在具體分析中小股東之前，我們有必要明確其在公司股東中所占的范圍。我國(guó)《公司法》第217條對(duì)于控股股東進(jìn)行了定義，認(rèn)為其是股東持股比例高于百分之五十、出資額占公司總資產(chǎn)百分之五十以上或依靠其享有的表決權(quán)足以對(duì)公司股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東。這一法條規(guī)定表明，我國(guó)在法律層面上，不僅將資本作為衡量一個(gè)股東是否是控股股東的標(biāo)準(zhǔn)，而且將實(shí)際控制力也納入條件之一，即一個(gè)人如果能夠?qū)嶋H控制公司，即使他的資本占公司總股本低于百分之五十，也應(yīng)認(rèn)定為控股股東。相應(yīng)的，我們可以根據(jù)控股股東的衡量標(biāo)準(zhǔn)總結(jié)出中小股東的含義，即持股比例或者出資額較少，未能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)起重要作用的股東。

一、保護(hù)中小股東的必要性

保護(hù)中小股東的權(quán)益，有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，這有利于吸引社會(huì)上更多的資金投入到公司中去，為公司的未來(lái)發(fā)展提供良好的條件。另一方面，重視保護(hù)中小股東利益，有利于激發(fā)社會(huì)大眾的投資激情，為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供動(dòng)力。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)高度繁盛的景象，其投資的來(lái)源也變得不再單一。當(dāng)公司需要進(jìn)一步發(fā)展時(shí)，少數(shù)的大股東畢竟力量有限，這時(shí)就需要更多的投資者參與進(jìn)來(lái)，公司的中小股東由此誕生。中小股東作為公司的一份子，其單個(gè)所占公司份額比例雖然不高，但是將中小股東份額累加起來(lái)，其對(duì)公司的影響是十分重要的。如果一個(gè)公司不尊重本公司中小股東的合法利益，甚至肆意侵害其應(yīng)有的權(quán)利，那么就會(huì)導(dǎo)致該公司的中小股東喪失信心，使其有可能做出撤回資本的舉動(dòng)，最終對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。更為嚴(yán)重的是，一旦發(fā)生中小股東拋棄公司的事件，那么這會(huì)對(duì)公司造成十分巨大的負(fù)面影響，降低外界對(duì)該公司的評(píng)價(jià)，使其在未來(lái)融資時(shí)的困難性加大。可能有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為重視對(duì)中小股東利益的保護(hù)會(huì)降低公司的經(jīng)營(yíng)效率，不利于公司的發(fā)展。但是，在筆者看來(lái)，這是一種短視的看法。一個(gè)公司要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就不能只顧眼前利益。雖然對(duì)中小股東進(jìn)行適度的傾斜保護(hù)，會(huì)影響到公司的發(fā)展速度，但是公司的治理結(jié)構(gòu)借此得到了完善，公司的體制也會(huì)變得更加健康，這有利于公司未來(lái)的發(fā)展。除此之外，由于中小股東絕大多數(shù)都是普通民眾，因此加強(qiáng)對(duì)中小股東利益的保護(hù)，有助于較少社會(huì)貧富差距，在一定程度上緩和社會(huì)矛盾。綜上所述，從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，加強(qiáng)對(duì)中小股東利益的保護(hù)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。

二、中小股東利益受損情形及原因

從目前情況來(lái)說(shuō)，損害中小股東的情形主要有以下幾類：

（一）控股股東虛假出資

控股股東表面上對(duì)公司出資，但是實(shí)際上并未辦理財(cái)物的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)，惡意將本應(yīng)用于出資的財(cái)物保留在自己名下。這種行為不僅嚴(yán)重違背了誠(chéng)實(shí)守信的義務(wù)，也對(duì)公司中小股東的利益造成了重大不利影響。

（二）控股股東排斥中小股東參與公司的經(jīng)營(yíng)管理

在絕大部分公司，控股股東依靠其占公司份額的優(yōu)勢(shì)，把持了董事會(huì)的組成人員，廣大中小股東被排斥在外。這導(dǎo)致中小股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理缺乏話語(yǔ)權(quán)。董事會(huì)在控股股東的操縱下，成為某些控股股東謀取私利的工具，關(guān)聯(lián)交易等不合規(guī)行為也無(wú)法得到控制。

（三）侵害中小股東知情權(quán)

有些公司為了吸引中小投資者，故意隱瞞公司經(jīng)營(yíng)不善或者虧空等不利信息，從而對(duì)其產(chǎn)生誤導(dǎo)。某些上市公司財(cái)務(wù)虛假問(wèn)題突出，公司造假主要業(yè)績(jī)指標(biāo)，披露虛高的利潤(rùn)率，捏造虛假的會(huì)計(jì)報(bào)表吸引中小投資者投資。有些公司為了隱瞞自身經(jīng)營(yíng)狀況，設(shè)置重重阻礙，拒絕中小股東查賬，致使其對(duì)公司缺乏認(rèn)知。

三、中小股東利益受侵害的原因

（一）上市公司內(nèi)部治理存在缺陷

現(xiàn)代公司實(shí)行所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。股東大會(huì)或者股東會(huì)掌握了公司的所有權(quán)，而由其選舉產(chǎn)生的董事會(huì)掌握了公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)，另外公司還會(huì)設(shè)立監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)公司內(nèi)部的監(jiān)督。由于董事會(huì)是由股東大會(huì)選舉出來(lái)的，因此控股股東對(duì)董事會(huì)人員的選擇有決定性的影響。以這種方式產(chǎn)生的董事會(huì)，當(dāng)然在決策時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮控股股東的利益，廣大中小股東的利益無(wú)從保障。同樣的，監(jiān)事會(huì)雖然有一部分人選是由職工選舉產(chǎn)生的，但更多的是由股東大會(huì)決定的，其服從對(duì)象仍然是控股股東。以這種監(jiān)事會(huì)去監(jiān)督公司內(nèi)部管理，只能是流于表面形式。

（二）信息披露制度不完善

中小投資者在獲取信息方面處于天然的弱勢(shì)地位，再加上我國(guó)在信息披露制度、公司誠(chéng)信建設(shè)和處罰措施方面的缺失與不完善，致使現(xiàn)實(shí)中侵害中小投資者的行為時(shí)有發(fā)生。

（三）法律制度不健全

目前，我國(guó)《公司法》對(duì)控股股東及董事會(huì)的義務(wù)設(shè)定存在缺陷。中小股東利益受到侵害主要是由于控股股東或者董事會(huì)利用其優(yōu)勢(shì)地位濫用權(quán)利導(dǎo)致的。但我國(guó)法律對(duì)控股股東與董事會(huì)權(quán)利的限制相對(duì)不多，即使是現(xiàn)有規(guī)范，在實(shí)際公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中也很少會(huì)被很好的遵守。

（四）中小股東力量不足

中小投資者由于資本薄弱，導(dǎo)致其持有的公司份額往往與控股股東相比有著巨大的差距，基于此，中小股東在公司中的話語(yǔ)權(quán)不強(qiáng)。而且，中小股東數(shù)量龐大復(fù)雜，往往生活在全國(guó)不同省份，很難進(jìn)行有效溝通，并團(tuán)結(jié)起來(lái)抗衡控股股東。廣大中小股東面對(duì)這種現(xiàn)實(shí)情況，只能聽(tīng)之任之，將投資公司視為一種投機(jī)行為，而不是真正認(rèn)同該公司。

四、保護(hù)中小股東利益的政策建議

（一）完善公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化權(quán)利布局

縮小控股股東與中小股東的控制權(quán)差距，才能有效減少控股股東的私利行為。比如控股股東掏空上市公司通常是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)的，為此可以實(shí)行更為嚴(yán)格關(guān)聯(lián)交易審核制度，將中小股東引入進(jìn)來(lái)，以保證公司利益不受非法侵害。

（二）加強(qiáng)控股股東與董事會(huì)的義務(wù)與責(zé)任

對(duì)中小股東的利益加強(qiáng)保護(hù)，必須加大對(duì)控股股東與董事會(huì)行為的規(guī)制。具體來(lái)講：第一，可以從外部引入獨(dú)立的審計(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，來(lái)強(qiáng)化對(duì)其權(quán)利的約束。第二，立法與行政部門應(yīng)適時(shí)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)化控股股東與董事會(huì)的法律責(zé)任。

（三）強(qiáng)化中小股東維權(quán)意識(shí)

中小股東雖然在公司份額中占比較少，但是其維護(hù)自身權(quán)利的意識(shí)不可或缺。中小股東必須加強(qiáng)自身保護(hù)意識(shí)和法律維權(quán)意識(shí)。中小股東采取行動(dòng)維護(hù)自身合法利益時(shí)，相關(guān)政府部門應(yīng)盡量降低中小股東的參與成本，以提高其監(jiān)督控股股東與公司高管的積極性。

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作者簡(jiǎn)介：周艷凱（1990-），男，漢族，山東濟(jì)寧人，上海大學(xué)，2014 級(jí)法律（非法學(xué)） 專業(yè)碩士研究生，研究方向： 民商法。