特朗普當選對中國經濟的影響

易憲容

特朗普上任之后，對世界及中國經濟會有一定的影響，因為他是一個商人，具有趨利的本性，而這種本性會增加政策的不確定性。

11月9日，美國總統大選結果公布，特朗普當選，讓整個世界及市場大跌眼鏡。因為，自這輪美國總統選舉開始以來，美國的主流民調一直顯示民主黨候選人希拉里有90%的當選機會，認為美國將出現一位女總統。但最后的結果是，共和黨的政治素人及商人特朗普扭轉乾坤，奇跡般地取得了入主白宮的鑰匙。

而該消息的傳出，就如同今年6月英國脫歐公投后，投票的結果與此前民調預測截然相反一樣，殺得市場投資者一個措手不及。在亞洲時段，全球市場立即像坐上了過山車一般，風險資產遭遇恐慌性拋售。例如，日元大幅飆升近5%，墨西哥比索大跌13%，中國香港恒生指數大跌近1000點，美國標準普爾期貨指數及道瓊斯期貨指數均暴跌近5%。不過，進入歐洲時段，市場恢復冷靜，美國股市平穩開市，道瓊斯指數最終以大漲近300點收市。

現在的問題是，作為一個政治素人和一個商人，特朗普橫空出世，成為地球上最強國家的總統，他是如何做到的？為何能夠在逆境中奮起？特朗普的上任對全球市場會產生怎樣的影響？特別是對中國經濟及市場又將產生何種影響？對于這些問題，不僅市場在問，全球各國也在問。

特朗普在此次美國總統選舉中的勝選，其實是近年來世界各國現代政治生活中的一個普遍現象。因為，從2008年美國金融危機以來，不少國家采取了一系列的救市政策，貨幣政策一再量化寬松，但是其結果不僅沒有讓全球各國經濟逐漸復蘇，反之讓全球各國陷入越發難以自拔的困境。而造成這種困境最為嚴重的后果就是社會財富越來越向少數人聚集，絕大多數中低收入民眾財富的相對持有越來越少，社會財富分配越來越不公平，絕大多數中低收入民眾對這種現實越來越不滿。因此，民主國家的民眾都希望通過手中的選票來改變現狀，來改變現行的傳統體制。早兩年的法國是這樣，近來的菲律賓、印度、印度尼西亞等國家的總統選舉及英國脫歐公投的結果都是如此。這才是此次美國總統選舉特朗普勝利的根本原因所在。所以，這次美國總統選舉不僅是特朗普的勝利，也是美國中低收入民眾或庶民的勝利。

對于特朗普勝選的消息為何會引發國際市場如此之震蕩？這不僅在于其結果與早些時候民調所顯示的結果南轅北轍（印度有一家大數據公司早就預測特朗普會勝利，但國際市場并不把這個預測當回事），讓整個國際市場大跌眼鏡，而且這種國際市場突然間的劇烈震蕩很大程度上與歐美資本市場的交易以程式化交易為主導有關（美國市場程式化交易占70%以上，歐洲也達到40%以上）。對于目前歐美各市場流行的程式化交易來說，市場上的任何風吹草動都可能引發市場劇烈的震蕩，更何況美國總統選舉這樣的大事件呢？這種程式化交易更重要的是一種極短期的現象，對長期來說，影響不會很大。同時，為何這次事件對中國股市沒有造成多少影響？很大程度上與2015年以來中國對程式化交易監管有較大關系。對程式化交易，中國政府還需保持足夠多的關注。

對于特朗普上任之后，其經濟政策對國際市場及中國經濟會造成什么樣的影響，最為重要的有兩個觀察點。一是特朗普是一個政治素人及商人，商人的本質趨利，政治化的傾向偏弱。所以，特朗普上任之后，其經濟政策更多的是不確定性，而穩定性會降低。只要對本國經濟有利，各種政策會隨時調整，對內對外都是如此。所以，特朗普上任的經濟政策如何，不要過分渲染其競選綱領是什么，更重要的是還在于特朗普如何隨機應變。二是這次美國總統選舉是中低收入等弱勢民眾送特朗普取得入主白宮的鑰匙的，但作為商人及富有者的特朗普是否出臺更多的有利于中低收入弱勢民眾的政策是不確定的。

因為，此次特朗普競選的核心政策是全面減稅，涵蓋所得稅、企業稅、資本得利稅及財產稅，其主要目的就是刺激投資，以此來帶動經濟增長，帶動美國就業及讓就業者收入增長，再提振消費與投資，造成良性循環。但是這種減稅政策又可能讓大部分利益最為豐厚的1%的富人獲得，因此，政策效果如何是不確定的，甚至可能激發中低收入民眾的不滿。更關注刺激國內經濟增長和具有反全球化的傾向同樣也是特朗普經濟政策的重點，而這需要看具體政策的出臺。

那么，特朗普上任之后，其經濟政策對中國經濟及市場將會有多大影響？目前市場最為關注的有以下3方面。

一是特朗普的反全球化傾向政策是什么，會不會關注國內經濟而全面閉關鎖國？這幾乎是不可能，中美之間的貿易摩擦可能會增加，但作為商人，特朗普仍然會以更務實的方式在經濟方面與中國做生意，只要有利可圖，兩國之間的貿易甚至會有更多的長進。因為，特朗普是一名商人。

二是美聯儲的貨幣政策如何變化，美元強勢能否持續？從本文的判斷來看，美國12月實施加息的態勢基本不會改變。美國貨幣政策如何走出量寬過度的陰影也可能是為一種趨勢，如果這樣，美元的強勢還將持續。在特朗普上任之后，如果美國經濟復蘇的速度加快，美元可能會進一步強勢，估計這也是特朗普所期望的。如果這樣，對人民幣匯率的影響會比較大，無論是從哪個角度來看，人民幣貶值的風險都會增加。

三是特朗普對中國操縱人民幣匯率的指控，盡管這種指控對人民幣匯率實質上的影響不是太大，但如2005年7月匯率制度改革的狀況出現，如果這樣對人民幣匯率影響同樣不可小視。因為，這不僅容易造成人民幣匯率更大幅度的波動，更容易影響人民幣匯率的預期。如果人民幣匯率的貶值預期沒有改變，這也將成為影響人民幣貶值重要因素。

總之，特朗普上任之后，對世界及中國經濟會有一定的影響，因為他是一個商人，具有趨利的本性。這種利益可大可小，可長遠也可短期。對于利益來說，在交易過程中，對于不同人、不同的時點，又是不同的。比如，價格歧視理論就表明，同一商品，在同一個地點，由于面對的客戶不同的，其價格或利益是不一樣;在不同的地方，其價格或利益更是不一樣。而這種趨利的本性會增加政策的不確定性，但并不會像許多分析指出的那樣大，而作為投資者，只能走一步看一步。