豆粕：美豆天氣市逐漸結束，豐產格局日漸明朗

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 [微信公眾號：tsfish]

豆粕：美豆天氣市逐漸結束，豐產格局日漸明朗

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 [微信公眾號：tsfish]

8月美國農業部（USDA）報告利空，美豆振蕩趨弱，伴隨著產區天氣的逐步改善，豐產預期不斷增強，前期因為部分產區干旱而對市場造成的支撐逐漸消失，市場對于天氣題材的敏感度不斷降低；國內豆粕現貨跟隨外盤振蕩整理，環保督查造成的局部地區油廠停機限產，但對市場價格的影響有限，從目前市場局面來看，各方對后市分歧依然明顯，總體來說市場信心仍顯不足，具體分析如下：

1 國際方面

7～8月份的美豆關鍵生長期逐漸結束，天氣題材對盤面的影響逐漸弱化，市場重新回到供求基本面來。美國農業部8月供需報告利空，市場一度缺乏方向指引，中國的買盤對市場起到支撐，但美國中西部天氣改善使得美豆優良率提高及豐產預期不斷增強仍抑制期價反彈空間。

8月25日ProFarmer中西部作物巡查結果顯示，2017年美國大豆平均單產為48.5蒲/英畝，產量將達到創紀錄的43.31億蒲，但低于美國農業部8月份供需報告中49.4蒲/英畝的單產預估以及43.81億蒲的產量預估值；而2016年美豆單產為52.1蒲/英畝，產量為43.07億蒲。

另外一方面，美國商務部對阿根廷和印尼生物柴油的關稅政策也適當提升了國內豆油的需求，盤面也獲得部分支撐。加之近期中國油廠榨利較好，國內買船較為積極，尤其是對于9～10月船期美豆的采購，使得美豆11月最高反彈至950美分附近。基本上現階段美豆價格水平所反映的就是單產49～50美分/蒲狀態。9月份中西部北部早霜威脅也開始引發關注，一般夏季高溫后秋季霜凍會有所提前。繼續關注美豆生長末期生長情況變化對畝產的進一步影響。

2 國內市場

2.1 供給方面

由于盤面榨利改善，以及外盤價格低位，中國在外盤市場上采購9月船期的大豆680萬t，不僅完成目標，還超買了一部分，采購目標量也上調至730萬～740萬t，此外10～11月采購進度分別接近30%和5%，去年同期為75%和40%；目前預計8、9、10月的到港量分別約為820萬t、660萬t和700萬t。中國廠商持續買盤也給國內市場以及近月豆粕基差帶來壓力，與此同時，目前國內部分地區現貨豆粕出貨節奏明顯放慢，目前市場更多關注10月到明年1月基差的變化。

2.2 價格方面

8月份以來，我國主流油廠豆粕報價跟盤波動，但幅度相對有限，主流油廠豆粕報價區間2,800～2,900元/t，當前以執行合同及預售遠期基差合同為主。

2.3 養殖方面

北方部分地區受環保禁養影響，大量禁養區內的養殖棚舍遭到強制拆除；養殖利潤的走低和各地環保整治力度增大，導致大型養殖場和散養戶補欄消極，生豬存欄和能繁母豬存欄持續下降，這也令貿易商對豆粕采購比較謹慎。而華南地區，“天鴿”和“帕卡”攜風帶雨襲擊多地，養殖業受傷嚴重，命途多舛。

諸多不利因素影響了8月份的豆粕現貨出貨量，當前國內大部分油廠大豆、豆粕供應充足，加上環保督查沖擊部分地區飼料需求，市場對后市的信心整體不足。

綜上所述，美豆的天氣市逐漸結束，產區天氣基本正常，豐產格局逐步明朗，市場關注9月份是否有早霜威脅，以及USDA9月報告中關于美豆單產和產量數字的調整；國內豆粕現貨市場跟盤振蕩，油廠仍有挺價意愿，但下游市場采購心態仍然較為謹慎，在美豆豐產格局基本已定的大背景下，需求端如果沒有靚麗的表現，后期國內豆粕市場將難見反轉表現，以弱勢振蕩為主。

交，需要密切關注；同時，國內近期仍面臨著大量的到港以及庫存的逐節攀升，現貨的壓力不言而喻，后期需要良好的需求來配合，近期需要關注華南地區的天氣形勢以及各港口的庫存消耗進度。