新加坡中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)及對重慶的啟示

付海+朱彥冰

摘 要：本文在分析當(dāng)前國內(nèi)中小企業(yè)融資難、融資貴等問題基礎(chǔ)上，較深入剖析了新加坡在化解中小企融資難題的經(jīng)驗(yàn)及做法。以此為啟示與借鑒，為重慶市緩解中小企業(yè)融資難題提出建議探討。

關(guān)鍵詞：新加坡；中小企業(yè)；融資

中圖分類號： F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號： 1673-1069（2017）04-50-2

0 引言

新加坡?lián)碛薪?0萬家中小企業(yè)，約占新加坡企業(yè)總數(shù)的99%。為此，新加坡高度重視中小企業(yè)融資，其措施、經(jīng)驗(yàn)成熟可行。2015年11月9日，重慶市成為中國與新加坡之間的第三個政府間合作項(xiàng)目營運(yùn)中心，將為重慶市緩解中小企業(yè)融資難題提供合作機(jī)會與經(jīng)驗(yàn)啟示。

1 中小企業(yè)融資難題

數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度，重慶全市共有中小企業(yè)57.4萬戶，較2014年新增8.7萬戶。抽樣問卷顯示，反映企業(yè)流動資金緊張的企業(yè)占33.3%，反映融資需求得不到滿足的企業(yè)占比為36.9%。受市場影響，銀行對中小企業(yè)放貸更為謹(jǐn)慎，縮貸、斷貸現(xiàn)象較為突出，中小企業(yè)融資困難重重。

1.1 門檻高，信貸抵押不足

中小企業(yè)在融資實(shí)踐中存在“兩個矛盾，一個不匹配”的現(xiàn)象——大量動產(chǎn)資源閑置與中小企業(yè)融資困難的矛盾、不動產(chǎn)資源枯竭趨勢與信貸擔(dān)保過分依賴不動產(chǎn)的矛盾、銀行與中小企業(yè)的信貸擔(dān)保需求不匹配三個問題并存。實(shí)踐中，中小企業(yè)普遍依賴動產(chǎn)擔(dān)保資源，其資產(chǎn)價值的70%左右是應(yīng)收賬款與存貨，而商業(yè)銀行接受的信貸擔(dān)保物70%左右卻是土地和建筑等不動產(chǎn)，導(dǎo)致中小企業(yè)的合格抵押品資源明顯不足，從而抬高中小企業(yè)融資門檻。

1.2 鏈條長，融資成本偏高

目前國內(nèi)貨幣供應(yīng)充足，信貸和社會融資總量較為寬裕。然而，中小企業(yè)融資困難依然明顯。原因之一，在于企業(yè)融資鏈條長，資金“二道販子”多，導(dǎo)致層層加價，推高融資成本。資金“二道販子”多與影子銀行等民間融資行為密切相關(guān)。一方面，少數(shù)商業(yè)銀行為規(guī)避風(fēng)險、提高收益，常常通過信托等方式與影子銀行合作，額外增加資金“通道”和資金“掮客”；另一方面，中小企業(yè)在上筆貸款即將到期，急需且來不及重新申請貸款時，往往轉(zhuǎn)向民間借貸高息融資等“借新還舊”的“過橋”模式，加粗了商業(yè)銀行表外融資鏈條，抬高了融資成本。

1.3 渠道窄，融資結(jié)構(gòu)失調(diào)

總體上，2015年，重慶市資本市場融資結(jié)構(gòu)有所改善，但中小企業(yè)融資渠道不暢等問題依然突出。截至12月，43家渝企在主板融資，58家渝企掛牌新三板，140多家家企業(yè)掛牌重慶股權(quán)交易中心（OTC）；而京、滬、廣等省市僅主板上市企業(yè)都在200家左右，市場差距明顯。同時，由于缺少海外融資平臺，市內(nèi)中小企業(yè)難以在更大范圍以更小成本配置資金。

2 新加坡中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)

2.1 政府介入

制定扶持計劃。新加坡政府非常重視中小企業(yè)融資，于20世紀(jì)初制定了《新加坡中小企業(yè)21世紀(jì)10年發(fā)展計劃》（SEM21），并制定了諸多金融扶持計劃。一是“本地企業(yè)融資計劃”。致力于解決了部分本土中小企業(yè)在發(fā)展初期的資金短缺問題，資金主要投向生產(chǎn)設(shè)備現(xiàn)代化和自動化更新改造、擴(kuò)大產(chǎn)能、豐富產(chǎn)品種類等。二是微型貸款計劃。主要為規(guī)模較小、知識密集型小微企業(yè)的發(fā)展壯大提供資金支持。在該計劃下，新加坡政府為申請貸款的小微企業(yè)提供擔(dān)保，承擔(dān)部分融資風(fēng)險。三是貸款保險計劃。該計劃由政府直接參與。政府為放貸機(jī)構(gòu)購買貸款保險，并支付保險費(fèi)用的90%。在此情況下，即便貸款出現(xiàn)違約，也可獲得承保賠償，且賠付金額可高達(dá)75%。四是特別風(fēng)險分擔(dān)計劃。在特殊時期，為緩解信貸緊縮，新加坡政府將本地企業(yè)融資計劃中為中小企業(yè)承擔(dān)的貸款違約風(fēng)險比例統(tǒng)一提高至80%，并直接為合格的貸款申請承擔(dān)75%的貸款風(fēng)險。

2.2 信貸工廠

首創(chuàng)淡馬錫模式。從銀行角度來看，中小企業(yè)融資難，一個重要原因就是無法在成本和風(fēng)險之間找到平衡，從而缺乏放貸意愿。為化解中小企業(yè)融資鏈條長、信貸抵押不足等融資困境，新加坡創(chuàng)新推出中小企業(yè)融資的淡馬錫模式，又被稱為“信貸工廠”模式。其核心是對中小企業(yè)的信貸需求實(shí)現(xiàn)批量風(fēng)險管理。一是“標(biāo)準(zhǔn)化”處理。以淡馬錫子公司富登金融控股為代表，首先將各行業(yè)的中小企業(yè)貸款需求標(biāo)準(zhǔn)化，簡化材料，對授信調(diào)查、審批、貸后監(jiān)督等相關(guān)內(nèi)容盡可能標(biāo)準(zhǔn)化管理。二是“流水線”作業(yè)。以“流水線”的形式處理中小企業(yè)的貸款申請、審批、發(fā)放和風(fēng)險控制，將中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)細(xì)分為客戶營銷、貸前審批、貸后管理等專業(yè)化環(huán)節(jié)，像工廠流水線一樣，每一個“生產(chǎn)環(huán)節(jié)”由專人負(fù)責(zé)，批量發(fā)放，批量“生產(chǎn)”。三是“多渠道”風(fēng)控。為控制“生產(chǎn)”過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，將向知情人士、行業(yè)協(xié)會、上下游客戶等進(jìn)行外圍調(diào)查，對產(chǎn)業(yè)鏈條上企業(yè)客戶的基本情況進(jìn)行交叉印證，從多角度、多渠道收集企業(yè)信息。并定期對“準(zhǔn)次品”進(jìn)行預(yù)警，對“次品”進(jìn)行處理。

2.3 拓寬渠道

成立二板市場。為拓寬中小企業(yè)在資本市場的直接融資渠道，1987年2月，新加坡特地針對中小企業(yè)成立了二板市場（SESDAQ），旨在為成長中的中小型公司解決長期資金需求。SESDAQ開設(shè)了“政府證券自動報價系統(tǒng)”，該系統(tǒng)利用電腦系統(tǒng)對政府證券進(jìn)行從發(fā)行、交易、兌付到轉(zhuǎn)讓、過戶及登記注冊等一系列處理過程；SESDAQ還實(shí)現(xiàn)了與美國證券市場的對接，可對NASDAQ上市證券進(jìn)行交易。2007年12月，SESDAQ轉(zhuǎn)型更名為凱利板（Catalist），為上市公司設(shè)立了更低的入市門檻。

3 啟示建議

3.1 政府增信

完善體系降低信用門檻。增強(qiáng)中小企業(yè)的信用擔(dān)保能力是化解中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵所在。新加坡政府在制定中小企業(yè)扶持計劃方面的經(jīng)驗(yàn)非常值得借鑒。一是推進(jìn)政策性擔(dān)保體系建設(shè)。明確政府扶持在中小企業(yè)融資體系中的主導(dǎo)地位。進(jìn)一步建立完善地方政策性擔(dān)保公司，尤其是建立為中小企業(yè)提供貸款融資擔(dān)保、投保聯(lián)動等專業(yè)型政策擔(dān)保公司和再擔(dān)保公司。同時，集中現(xiàn)有各類政府性中小企業(yè)扶植補(bǔ)貼資源，統(tǒng)一為政策性擔(dān)保及再擔(dān)保公司提供風(fēng)險補(bǔ)償。二是加快推進(jìn)動產(chǎn)融資登記系統(tǒng)建設(shè)。一方面，政府要在市級層面上繼續(xù)完善應(yīng)收賬款、存貨/倉單、保證金等質(zhì)押登記系統(tǒng)體系；另一方面，要采取“政府政策扶持、市場化方式運(yùn)作”的模式，加快動產(chǎn)融資登記系統(tǒng)在中小企業(yè)中的實(shí)踐運(yùn)用。

3.2 批量信貸

建“工廠”縮短融資鏈條。目前，建設(shè)銀行在江蘇、中國銀行在上海等地已將中小企業(yè)“信貸工廠”投入市場。淡馬錫控股旗下富登金融控股也在重慶設(shè)立了富登小貸公司。因此，全面發(fā)揮中新（重慶）戰(zhàn)略性互聯(lián)互通合作項(xiàng)目優(yōu)勢，推廣具有重慶特點(diǎn)的“信貸工廠”，將是縮短融資鏈條，緩解中小企業(yè)融資難題的有效辦法。一是推廣信貸標(biāo)準(zhǔn)化流程模式。以“先試點(diǎn)，后推廣”的方式，鼓勵各家銀行根據(jù)重慶各行業(yè)特色、企業(yè)生命周期等具體情況，細(xì)分市場與客戶群體，以“客戶為中心”和為“小企業(yè)全面金融服務(wù)”嵌入標(biāo)準(zhǔn)化制度和流程。二是突出“信貸工廠”的重慶特色。既要加強(qiáng)新加坡淡馬錫模式對經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)，還要參照國內(nèi)外其他成功做法，尤其要結(jié)合重慶在“渝新歐”和一帶一路建設(shè)，以及城鄉(xiāng)一體化等方面特色和實(shí)際情況，研發(fā)基于供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈等特征的批量信貸產(chǎn)品，完善存貨、應(yīng)收賬款、知識產(chǎn)權(quán)、林權(quán)等擔(dān)保方式，建設(shè)“信貸工廠”的重慶模式。三是高度重視批量風(fēng)險管理。盡管“信貸工廠”模式在對小企業(yè)貸款組合資產(chǎn)的風(fēng)險識別、計量和管理上具有獨(dú)到優(yōu)勢，但是，防范金融風(fēng)險的任務(wù)不是減輕了，而是加重了，要求不是降低了，而是更高了。尤其要重視在標(biāo)準(zhǔn)化流程環(huán)節(jié)內(nèi)嵌風(fēng)險控制條款，強(qiáng)化風(fēng)控設(shè)計。

3.3 股市互通

做活市場拓寬融資渠道。新加坡二板市場SESDAQ與美國NASDAQ的對接互通為重慶與新加坡探索股市互通提供了很好的參考。一是探索重慶OTC和新加坡交易所的機(jī)制對接。探索雙方在交易方式、交易時間、信息披露和應(yīng)急處置方案等細(xì)則的平臺對接，各自引入對方私募股權(quán)投資基金，拓寬各自中小企業(yè)的直接融資渠道。二是鼓勵雙方中小企業(yè)往來開展直接融資。通過與新加坡金管局的合作對接，一方面鼓勵支持符合條件的重慶企業(yè)赴新加坡二板市場融資；另一方面加大重慶OTC在新加坡的路演宣傳，吸引對方企業(yè)來渝融資。三是實(shí)現(xiàn)跨境監(jiān)管對接。加強(qiáng)與新加坡金管局的業(yè)務(wù)監(jiān)管溝通及跨境執(zhí)法合作，合作擬定《監(jiān)管合作備忘錄》等監(jiān)管對接細(xì)則。