晉升激勵(lì)對(duì)國有企業(yè)投資效率的影響

王澤農(nóng)

[提要] 國企高管本身兼具“企業(yè)家”和“政府官員”的雙重身份特點(diǎn)，本文主要研究行政干預(yù)下國企高管出于政治晉升的長期目的，對(duì)企業(yè)投資效率產(chǎn)生的影響。通過對(duì)高管行為的分析了解影響投資效率的因素，并在此基礎(chǔ)上提出一些合理性建議。

關(guān)鍵詞：國企；晉升激勵(lì)；行政干預(yù)；高管行為；投資效率

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年11月29日

國有企業(yè)一直是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重，它一方面牽動(dòng)著國家的經(jīng)濟(jì)根源，另一方面能夠?yàn)閲窠?jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起到保障作用。在關(guān)乎國計(jì)民生的關(guān)鍵行業(yè)和重要領(lǐng)域廣泛覆蓋，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。大型國有企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力也日益突出。因此，研究國有企業(yè)的投資效率對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是必不可少的。

一、國有企業(yè)投資效率影響因素

目前，我國國有企業(yè)正處于不斷深化改革階段，關(guān)于國有企業(yè)的發(fā)展問題爭(zhēng)議不斷。針對(duì)國有企業(yè)存在的突出問題有待進(jìn)一步改革完善，對(duì)于新困難、新問題也不容忽視。投資效率是指企業(yè)投資所取得的有效成果與所消耗或占用的投入額之間的比率，也就是企業(yè)投資活動(dòng)所得與所費(fèi)、產(chǎn)出與投入的比例關(guān)系。過度投資和投資不足是研究投資效率的兩個(gè)方面。有關(guān)國有企業(yè)的投資效率廣受爭(zhēng)議，主要表現(xiàn)為過度投資。大部分學(xué)者認(rèn)為國有企業(yè)受到政府干預(yù)的影響，地方政府出于政績以為維持GDP增長，增加社會(huì)就業(yè)的考慮，往往會(huì)給國有企業(yè)施加壓力。毋庸置疑，投資是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力。然而，投資效率卻不容樂觀，特別是國有企業(yè)的過度投資問題，屢遭詬病。

（一）國有企業(yè)投資決策往往會(huì)受到政府干預(yù)的影響。代理理論是造成企業(yè)進(jìn)行低效投資的根源。地方政府對(duì)國有企業(yè)掌握著終極控制權(quán)，可以將自身政治目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的任務(wù)轉(zhuǎn)移給企業(yè)。一方面財(cái)政方面實(shí)施財(cái)政包干，使得地方政府有極大的熱情去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長；另一方面掌握國家機(jī)器的政治家會(huì)利用自己的權(quán)力來謀求自身政治和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。國有企業(yè)中政府官員基于自己的政治立場(chǎng)而進(jìn)行的尋租行為進(jìn)一步惡化了國有企業(yè)資本配置的效率，對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行了有目的的低效投資或轉(zhuǎn)移。在我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的制度背景中，政府行為成為影響國有企業(yè)投資決策的重要因素（Chenetal.，2011）。由于政府財(cái)政分權(quán)體制改革所造成的政府對(duì)國有企業(yè)的超強(qiáng)控制，使政府有可能通過干預(yù)其投資決策將經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)責(zé)任等目標(biāo)施加于企業(yè)，以擴(kuò)大投資驅(qū)動(dòng)GDP增長，從而推動(dòng)了國企過度投資。

如果國企的目標(biāo)僅僅是企業(yè)價(jià)值最大化，那么高管會(huì)因?yàn)闃I(yè)績較差而被降職、因業(yè)績較好而被晉升。但是，國企任務(wù)具有多樣性，除了要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)外，還要替政府承擔(dān)很多社會(huì)責(zé)任。政府還可能需要國企幫助其實(shí)現(xiàn)一些政治目標(biāo)，如支持地方公共設(shè)施建設(shè)、投資一些政績工程，或出于政治目的對(duì)企業(yè)投資進(jìn)行干預(yù)。這并不是以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)的，可能會(huì)造成企業(yè)投資效率低下。從政府與企業(yè)關(guān)系層面上講，為實(shí)現(xiàn)政治目標(biāo)，政府可能通過干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營決策將非效率目標(biāo)內(nèi)化于企業(yè)投資活動(dòng)之中，導(dǎo)致被干預(yù)企業(yè)過度投資。

（二）晉升激勵(lì)的存在會(huì)對(duì)國有企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響。張兆國等（2013）發(fā)現(xiàn)晉升激勵(lì)越強(qiáng)，過度投資越能夠受到有效抑制；并且隨著高管年齡增長，晉升激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)過度投資的作用呈現(xiàn)出倒U型趨勢(shì)。但張兆國等人的研究將晉升激勵(lì)過多地歸于經(jīng)濟(jì)報(bào)酬的增加，忽略了國企背景下晉升激勵(lì)對(duì)于高管權(quán)力、地位方面的效用提升。國有企業(yè)高管晉升激勵(lì)這種隱性激勵(lì)近年來逐漸被重視。近些年來，越來越多的學(xué)者認(rèn)為隱性激勵(lì)在國企高管激勵(lì)體系中扮演著非常重要的角色（陳冬華等，2009；陳冬華等，2010），他們的研究視角逐漸從顯性激勵(lì)的研究轉(zhuǎn)向?qū)﹄[性激勵(lì)的探討（梁上坤等，2013）。以往關(guān)于政治晉升的研究主要集中于政府官員本身的政治晉升（鄭志剛等，2012）。近年來，一些文獻(xiàn)開始利用企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)同時(shí)身兼“經(jīng)濟(jì)人”和“政治人”（楊瑞龍等，2013）身份的企業(yè)高管同樣存在政治晉升現(xiàn)象。楊瑞龍等（2013）發(fā)現(xiàn)央企領(lǐng)導(dǎo)更像是政府官員而非職業(yè)經(jīng)理人。Cao等（2011）和梁上坤等（2013）等延伸政府官員政治晉升文獻(xiàn)的研究邏輯，指出政治晉升構(gòu)成企業(yè)經(jīng)理人貨幣薪酬激勵(lì)的補(bǔ)充，成為一種行之有效的激勵(lì)手段，從而有助于企業(yè)業(yè)績的提升。

毋庸置疑，設(shè)計(jì)有效的激勵(lì)方案、協(xié)調(diào)委托代理雙方利益是緩解代理問題的一項(xiàng)重要機(jī)制。因此，經(jīng)理人激勵(lì)是存在代理沖突的條件下，影響投資效率的重要因素。高管與公司之間訂立的激勵(lì)契約主要包括貨幣薪酬、股權(quán)激勵(lì)和職業(yè)生涯關(guān)注。然而我國當(dāng)前的國企改革背景下，高管薪酬受到限制，股權(quán)激勵(lì)尚且不夠完善普及的情況下，高管可能更關(guān)注職業(yè)生涯的晉升，即晉升激勵(lì)。晉升一方面可以為高管帶來貨幣性收益，滿足個(gè)人私利；更重要的是為高管帶來了權(quán)力地位的提升、人脈資源的積累等等。根據(jù)行為理論，晉升激勵(lì)的存在會(huì)對(duì)高管行為產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響國有企業(yè)的投資效率。

從企業(yè)發(fā)展層面而言，投資是一項(xiàng)至關(guān)重要的戰(zhàn)略性決策。投資決策的制定和實(shí)施主要依賴于企業(yè)的高管。那么，對(duì)于國有企業(yè)的高管而言，在我國特有的制度背景下，國企高管不僅具有“經(jīng)濟(jì)人”的身份，同時(shí)也具有“政治人”的身份。從“經(jīng)濟(jì)人”的角度出發(fā)，委托代理理論認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離的情況下，高管在制定投資決策的時(shí)候會(huì)從個(gè)人私利出發(fā)，選擇會(huì)給個(gè)人帶來更多經(jīng)濟(jì)報(bào)酬的投資項(xiàng)目，從而損害股東和所有者的利益，同時(shí)也不利于企業(yè)的長久發(fā)展。從“政治人”的角度出發(fā)，高管的政治身份在行政升遷的過程中具有很強(qiáng)的“鎖住”效應(yīng)，即官員一旦不能獲得升遷或被辭退就很難在組織外部獲得其他的工作機(jī)會(huì)，他們往往處于一種“內(nèi)部勞動(dòng)力市場(chǎng)”當(dāng)中。因此，國企高管有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)獲得政治晉升。由此晉升激勵(lì)作為一種隱形激勵(lì)也會(huì)對(duì)高管進(jìn)行投資決策的行為產(chǎn)生影響。

二、晉升激勵(lì)影響國有企業(yè)投資效率的機(jī)理

國有企業(yè)高管具有“政治人”和“經(jīng)濟(jì)人”雙重身份，對(duì)于高官的激勵(lì)主要來自于兩個(gè)方面，分別為顯性激勵(lì)和隱性激勵(lì)。以往文獻(xiàn)更多的關(guān)注貨幣性激勵(lì)這些顯性激勵(lì)的作用，我們主要研究高管作為“政治人”，其關(guān)注職業(yè)生涯的隱形激勵(lì)主要是晉升激勵(lì)對(duì)國企高管做出投資決策產(chǎn)生的影響。心理契約理論認(rèn)為，在一個(gè)組織中人與人之間存在許多隱性的心理契約，而在這些隱性的心理契約中晉升便是一個(gè)重要方面，因?yàn)闀x升會(huì)提高晉升者的地位和待遇以及改善晉升者的工作環(huán)境，它與薪酬激勵(lì)之間存在著替代關(guān)系。

由于制度背景不同，國有企業(yè)與一般企業(yè)在公司治理機(jī)制方面有所差別。從企業(yè)發(fā)展和激勵(lì)制度關(guān)系層面來看，除公司治理理論中一般的激勵(lì)方式如貨幣薪酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)、內(nèi)部的職位晉升激勵(lì)等之外，還有一種由于政企人才交流制度產(chǎn)生的我國特有的激勵(lì)方式需要引起重視，即政治晉升激勵(lì)。這種激勵(lì)方式從本質(zhì)上是職位晉升激勵(lì)的延續(xù)，但是這種政治晉升的激勵(lì)方式又與一般企業(yè)的職位晉升激勵(lì)有所不同，有著獨(dú)特的動(dòng)機(jī)和機(jī)制。

就晉升激勵(lì)而言，一方面晉升能夠給管理者帶來各種貨幣與非貨幣收益，使管理者私利得到滿足；另一方面晉升與管理者的個(gè)人業(yè)績緊密相連，只有業(yè)績最佳者才有可能從諸多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出獲得晉升。管理者要想獲得晉升就必須取得最優(yōu)的相對(duì)業(yè)績。顯然，追求私利的多元化決策只會(huì)損害企業(yè)價(jià)值，降低管理者業(yè)績。另外，晉升激勵(lì)導(dǎo)致國企高管出于地方經(jīng)濟(jì)績效的考慮，不會(huì)完全依照政府的干預(yù)制定投資決策。晉升激勵(lì)能夠協(xié)調(diào)管理者與股東之間的利益，促使管理者放棄偏離最大化公司價(jià)值的多元化決策，放棄凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，從而抑制其過度投資沖動(dòng)。

三、國有企業(yè)高管晉升的“政績觀”與“關(guān)系論”

國企高管具有“準(zhǔn)官員”的身份屬性，因此我們可以參考地方官員的職務(wù)晉升理論來研究國企高官的晉升之路。國內(nèi)外文獻(xiàn)關(guān)于中國地方官員的晉升因素可以概括為兩類：一類是“政績論”；另一類是“關(guān)系論”。“政績論”認(rèn)為，地方官員在發(fā)展經(jīng)濟(jì)方面的政績，具體表現(xiàn)為國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長率，與官員的晉升概率是正相關(guān)的，與官員的降職或退休概率是負(fù)相關(guān)的。Bo（1996～2002）最早利用1949～1994年中國省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人的政治流動(dòng)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，發(fā)現(xiàn)好的經(jīng)濟(jì)績效，特別是本省上繳給中央的稅收貢獻(xiàn)，有助于提高省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的升遷概率。Li和Zhou（2005）的研究進(jìn)一步支持了這一觀點(diǎn)。周黎安更將這一機(jī)制概括為“晉升錦標(biāo)賽模式”?！瓣P(guān)系論”認(rèn)為，影響官員升遷的主要因素是政治關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而不是經(jīng)濟(jì)績效。Opper和Brehm（2007）利用1985～2005年中國省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在控制了省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)與政治局常委的關(guān)系之后，經(jīng)濟(jì)績效的作用不再顯著。Sheng（2009）發(fā)現(xiàn)，從外省調(diào)人和中央委派的干部更容易獲得提拔，同時(shí)沒有發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)績效會(huì)影響省級(jí)官員的提拔。從直覺和感性認(rèn)識(shí)上講，恐怕沒有人會(huì)否認(rèn)“關(guān)系”對(duì)地方官員升遷的影響，然而隨著政府體制的改革完善，這兩種理論之間呈現(xiàn)出一種互補(bǔ)關(guān)系。這表明，對(duì)于獨(dú)特的央企而言，相對(duì)績效評(píng)估指標(biāo)的設(shè)計(jì)是一個(gè)復(fù)雜的問題。

四、國有企業(yè)未來改革建議

（一）進(jìn)一步對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行放權(quán)，減少政府行政干預(yù)。由于行政干預(yù)的存在使得國有企業(yè)普遍存在過度投資現(xiàn)象，國有企業(yè)往往是政府掌握其主導(dǎo)控制權(quán)。那么在未來的改革之中可以進(jìn)一步減少對(duì)國有企業(yè)的行政干預(yù)，使得國企進(jìn)一步市場(chǎng)化，結(jié)合我國特有的制度背景，完善政府與企業(yè)的關(guān)系，使兩者之間形成一種良好的互補(bǔ)促進(jìn)關(guān)系。

（二）對(duì)國有企業(yè)高管進(jìn)行多元化激勵(lì)模式。由于高管的工資薪酬受到嚴(yán)格管制，在未來的改革之中，我們可以加強(qiáng)對(duì)國有企業(yè)高官的股權(quán)激勵(lì)和晉升激勵(lì)。一方面我國目前的股權(quán)激勵(lì)模式和方法有待進(jìn)一步完善；另一方面優(yōu)化國企高管晉升激勵(lì)的指標(biāo)體系，使激勵(lì)體制更加多元化，從而不斷增強(qiáng)高管完善投資決策增強(qiáng)企業(yè)績效的動(dòng)機(jī)，在兼顧政治目標(biāo)的同時(shí)能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期快速的發(fā)展。

（三）衡量國有企業(yè)高管晉升采取多元化指標(biāo)。對(duì)于國有企業(yè)的特殊性以及其高管獨(dú)有的身份特征，合理考核評(píng)價(jià)高管任職期間國有企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任、國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效、高管個(gè)人背景在政治體系中涉及的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是目前國有企業(yè)面臨行政干預(yù)以及高管晉升體制下“政績論”和“關(guān)系論”研究的必經(jīng)之路。設(shè)計(jì)有效的評(píng)價(jià)機(jī)制不僅有利于國有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的實(shí)現(xiàn)，更有利于提高國有企業(yè)投資效率為其取得長足進(jìn)步提供動(dòng)力。

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