股權激勵與公司效益

陳玉梅

【摘 要】本文著重介紹了股權激勵政策在上市公司中運用的普遍現狀，經過對這一現狀的總結，可以發現股權激勵在上市公司中存在很多差異，無論是在行業上、規模上和性質上都有很大不同，而且在實施方式與股票的來源這兩個方面來說具有片面性。希望可以通過強化股權激勵的市場環境、豐富股權激勵實施方式和完善股權激勵方案這些策略來解決實施現狀中存在的問題。通過討論如何實施股權激勵機制才能對公司效益起到積極的影響，為今后其他上市公司運用股權激勵以及制定計劃方面提供可靠的參考價值。

【關鍵詞】公司效益；股票期權；激勵機制

一、研究背景

自2006年，國家頒布了一系列關于股權激勵的政策，例如《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》、《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵試行辦法》、《股權激勵有關事項備忘錄》等，為實施股權激勵提供了政策保障。股權激勵機制作為激勵機制中重要的方式之一，使其整個體系都更為有效豐富，對不少企業做出了積極的推動力進而獲得了豐厚的收益，但是所有的事情都是一分為二的，利好的同時也不可避免的存在許多問題。所以，為了提高公司的效益，對于股權激勵實施方案的運用效果及運用過程的思考是必須的。

隨著時代的進步發展，企業的核心競爭力越來越多地體現在人力資源的開發利用上，但是僅僅通過傳統的勞動契約和簡單管理難以保證其員工盡最大努力自覺工作，而股權激勵機制的推出恰恰彌補了傳統管理方式的不足。股權激勵機制若實施得當可以使得激勵機制更為有效豐富，起到一些積極效果，為不少企業獲得了豐厚的收益，提高公司效益，但同時也不可避免的存在許多問題，所以說，如何趨利避害，強化股權激勵對公司效益的提高是本文主要解決的問題。

二、股權激勵概述與實施現狀

（一）股權激勵概述

股權激勵作為實現浮動薪酬的主要方式之一，通過這種與企業股票增殖掛鉤的激勵方式，進而使企業主要經營者或全體員工共同分享企業資產增殖的好處，相當于使他們能夠以股東的身份參與到企業的各項決策﹑分享所得利潤以及風險承擔中去，從而可以更加盡職盡責地為公司服務。目前國際上比較通行的方式有以下幾種：業績股票、股票期權、股票增值權、限制性股票。

（二）股權激勵實施現狀及存在問題

在我國提倡自主創新的背景下，股權激勵計劃越來越受到關注。但是自2005年我國上市公司實施真正意義上的股權激勵計劃以來，有超過1/3 的股權激勵計劃已停止實施。通過查閱各上市公司停止實施股權激勵計劃的公告，分析發現停止實施股權激勵計劃的原因主要有以下幾種：

1.我國股權激勵存在“快速造富”問題

依據股權激勵方案中所公示的鎖定期、授予日或限制期，計算出鎖定期或限制期結束日，查詢鎖定期或限制期結束日股價，將其與授予價進行比較，得出股權激勵每股收益，再乘以授予權益總數，即為每個上市公司的股權激勵總收益（曹曉雪 楊陽，2011）。有數據顯示，我國上市公司2006年以來在實施完了期權激勵的18家公司中，平均每家公司的總行權收益在不考慮除權和分紅的情況下約為1.31億元人民幣。而股權激勵計劃在我國的平均有效期是5年，所以股權激勵“快速造富”十分明顯。

2.我國股權激勵并沒有發揮其應有的治理作用

不一樣來源的股票對被授予者也產生了不一致的效果。大部分研究股權激勵效果的結果發現公司的業績高低與否與股權激勵的是否實施沒有明顯關系，公司在實行股權激勵后，該公司業績并沒有發生很大的變化，甚至可能出現下滑，同時，不同的行業和不同的激勵模式具有不同的激勵效應。總之，股權激勵機制在我國上市公司中未發生作用（鄒越，2010）。

3.證券市場監管不足

我國證券市場還處于成長階段，上市公司的股票價格往往違背了公司的實際情況，如果沒有合理的股價表現，這就會影響公司實施股權激勵的效果。目前的證券市場，沒有建立可靠的信息監管制度，股票價格上漲或下跌信息大部分表現的是股票這種有價證券對于過多資金炒作時的稀缺程度。根據研究成果和發展的基礎上，幾乎不能把這些上市公司的實際市場價值的判斷信息快速地傳遞給廣大的投資人員。此時在二級市場上，投機性交易就占據了主要的股票投資的地位，這種方式產生的價格波動對于公司的盈利能力和經理人的的經營水平的評價、為公司經理人傳達如何投資管理信息也是毫無意義的。

三、強化股權激勵提高公司效益

（一）強化股權激勵的市場環境

我們想要實現股權激勵的作用，首先要使其投入到一個成熟的，具有規范性的資本市場中去。在資本市場完善健全的情況下，只要公司的價值得到提高，股價就能不斷攀升，而經營管理者就能獲得相應的股權激勵收入，這樣股權激勵作用才會發揮，激勵對象的努力程度也會大幅提升。但是，在我國，不考慮國情是不行的，現階段我們的資本市場處于弱式有效市場，不能做到股價和公司的業績完全掛鉤，股權激勵效果大大下降。所以，我國上市公司實施股權激勵機制，并發揮效用，除了要努力提高公司業績，還要考慮到我國關于股權激勵計劃的相關政策實施、市場經濟周期情況、大眾的投機心理等因素。公司中常常出現錯位的現象，業績提高了但股價未能上漲，或者業績下跌了股價卻未受影響，這樣一來股權激勵完全就沒有了實施的意義。在這種情況下，為了獲取自己的預期收益，經營者很有可能放棄努力經營，因為他們可以利用信息優勢參與股市投機，哄抬股價，不努力仍然可以獲得自身收益。因此，要建立股價與業績相對稱的市場環境，實行的股權激勵計劃才會有效果，這需要國家、企業、經營者以及公眾的多方共同努力。

（二）豐富股權激勵實施方式

我們要嘗試不同的股權激勵方式才能找出最為適應自己企業的模式。這樣就需要我們了解他們之間的區別所在。例如股票增值權和股票期權的區別主要就是激勵標的物的選擇。股票增值權是一種虛擬股權激勵工具，激勵標的物僅僅是二級市場股價和激勵對象行權價格之間的差價的升值收益，并不能獲取企業的股票。股票期權的激勵標的物是企業的股票，激勵對象在行權后可以獲得完整的股東權益。而且激勵對象的收益來源也不同。股票增值權采用的是企業請客，企業買單的方式，激勵對象的收益由企業用現金進行支付，其實質是企業獎金的延期支付。股票期權則采用企業請客，市場買單的方式，激勵對象獲得的收益由市場進行支付。這要根據我們市場環境以及企業實際情況來決定的。

（三）完善股權激勵方案設計

想要完善方案設計，首先我們要看到存在的兩個問題。一是股票期權這一模式的應用過于的備受推崇，對其的作用太過夸大。二是在公司中的高級管理人員與董事們獲得的激勵股票期權的數量很多，其他員工分配得較少，這樣分配不均可能會導致公司人員發生矛盾沖突，致使公司利益受損。并且，制定方案人員考慮得不夠全面，沒有制定當我國經濟市場低迷時，股票期權有可能失效這一結果的解決方案。因此，公司應多引進人才，結合國家實際情況，對股權激勵方案的設計更加重視，爭取為公司創造更多收益。

【參考文獻】

[1]呂長江，嚴明珠，鄭慧蓮，許靜靜. 為什么上市公司選擇股權激勵計劃？[J]. 會計研究，2011，01：68-75+96.

[2]陳勇.廖冠民.王霆.我國上市公司股權激勵效應的實證分析[J]；管理世界；2005年02期，33-45